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1、智力资本与公司价值智力资本是公司价值增长的源泉， 是公司稳定经营、 持续发展的保障， 智力资本与公司价值关系研究是现代公司财务理论与实务的重要课题。 本文在对经济增长理论、人力资本理论、智力资本理论分析、归纳、整理的基础上，提出了智力资本分层理论， 进一步深化了智力资本价值分析和价值转化的理论研究。 本文对公司智力资本价值的研究通过纵横两条主线展开。 在横向上，公司智力资本具有不同的表现形态，即经营性智力资本、管理型智力资本和技术型智力资本。由于不同形态的智力资本具有不同的价值表现方式， 所以要揭示智力资本价值转化的秘密， 对智力资本进行形态的划分是必要的， 它是研究智力资本价值转化的基础，也
2、是笔者研究智力资本与公司价值之间关系的主要分析方法。 在纵向上，智力资本由不同的 “分子” 构成，即人力资本、结构资本（包括客户资本）。人力资本是智力资本的价值来源， 而结构资本则是智力资本价值转化的平台， 是智力资本价值转化的物质保证， 只有将公司中的智力资源与公司的结构资本相结合，才能将公司中的智力资本固化为智力资产， 从而降低智力资本价值转化的风险。根据以上主题和思路， 本文将研究内容分为三大部分， 运用七个章节对具体问题进行研究。第一部分（ 1、2 章），介绍了智力资本的理论基础，它是提出智力资本分层理论的基础。第二部分（ 3、4、 5 章）围绕本文的主题“智力资本与公司价值的关系”展
3、开讨论，重点阐述了智力资本信息传递、智力资本初始定价、智力资本价值转化以及智力资本价值确定的问题。本部分是整篇文章的核心。 第三部分（6、7 章）针对智力资本的特殊属性，在实现公司价值最大化目标的指导下，从智力资本特性出发，拓展出激励和风险控制这两大问题。第一章以经济增长理论作为突破口， 从理论起源的角度深入探究智力资本理论出现的历史根源。 经济增长就其一般意义而言， 就是指 <WP=4> 社会物质财富不断增加的过程， 是一般社会再生产动态过程的共性实质。 从亚当 斯密的国富论开始，西方对经济增长问题的研究经历了古典经济增长理论、 新古典经济增长理论、新经济增长理论以及 20 实际
4、 60 年代的人力资本理论和 20 世纪90 年代的智力资本理论，研究的重点从外生变量转化为内生变量、从物的因素转化为人的因素， 总共经历了两百多年的时间。 智力资本理论以微观的视角， 通过对智力资本结构的分析来对人力资本理论进行解释， 它揭示了人力资本与结构性资本之间的互动关系，使人力资本理论的研究更加接近于实务。智力资本理论的提出为理解现代企业的知识创新、 传递、利用和保护提供了一个新的理论框架， 搭建了人力资本与企业市场价值关系的桥梁。 第二章对智力资本的基本概念进行了界定， 区分了相似概念之间的关系， 提出了智力资本的分层理论。即：智力资本的三种形态分别对应着不同的能力结构，第一形态
5、- 经营型智力资本是具有制定远景目标， 把握公司外部环境的变化， 及时提供外部信息，具有外部视野和宏观远见的能力。第二形态 - 管理型智力资本，是具有在既定的资源条件下能够优化组合、 协调各种资源的能力， 他注重于公司的财务结果以及公司的现金流转和经济利润，管理型智力资本是求解生产函数的人。第三形态 - 技术性智力资本，是指在给定资源状况的条件下，加工生产某种产品或服务， 使其具有特殊效用的能力， 通常这种能力具有一定专有性、 垄断性。这里的“技术”包括两层含义，一是存在于产品或服务的生产环节的技术，此类技术与组织中的结构性资本关系密切；一是存在于供应和销售环节的技术，此类技术与组织中的结构资
6、本关系并不密切，而是与人力资本，即载体 - 人的关系密切，如沟通能力、谈判能力、个人魅力等等。智力资本分层理论是本文对智力资本价值进行研究的理论基础，他也是笔者研究智力资本价值的创新之处。另外，从财务的视野探讨智力资本的出现带给公司的挑战。在优化公司资源配置、 最大化公司价值目标的指导下， 为智力资本与公司价值关系的研究提供分析的思路。 <WP=5> 第三章运用实证的研究方法研究了智力资本与公司价值之间是否存在关系 , 存在什么样的关系 , 彼此之间存在什么样的价值转化形式等问题。 本文首先将智力资本与公司战略相联系， 从不同雇佣形式智力资本对公司价值的影响， 到智力资本在公司远景
7、目标以及公司战略中的角色定位到不同形态智力资本对公司价值的贡献及其在价值增值过程中的作用进行了研究。 同时，通过案例和问卷调查的形式对智力资本对公司价值的贡献以及公司领导层对智力资本的认识进行了概括性的阐述。第四章以智力资本所有者初次进入公司为着眼点， 在广泛存在信息不对称的前提下，研究公司如何对智力资本进行初次定价， 以及智力资本所有者如何向公司提供能够表现自己能力的信息。 智力资本价值的不可观察性， 决定了智力资本定价与要素供需双方所掌握的信息量（包括质和量） 密切相关。 本文运用信息经济学以及博弈论的分析方法， 对供需双方提供信息的动机及其信息的质量进行分析，供方具有信息优势，它是决定信息质量的关键因素，是提供信息的主动方，然而，由于个人利益的影响使得供方提供信息的主动性是一种?。