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1、资管新规下的私募基金与信托 二一八年 2 内容概要 揭开私募基金的面纱一 2017/6/11 私募基金与信托公司的“相爱相争”二 资管新政下：私募基金与信托公司何去何从三 （一）什么是私募基金 （二）我国私募基金的监管体系 （三）私募基金的分类（中基协） （四）产业基金介绍 （五）私募基金的组织形式 （六）私募基金管理人 （七）私募基金的“募、投、管、退” 一揭开私募基金的面纱 4 一、揭开私募基金的面纱 （一）什么是私募基金 （1） （2） （3） （4） 资金募集 投资对象 企业资金和管理 流动性 2017/6/11 非公开 合格投资者 5 1.私募VS公募 一、揭开私募基金的面纱 （一）
2、什么是私募基金 （1） （2） （3） （4） 募集的对象不同 募集的方式不同 信息披露要求不同 监管不同 2017/6/11 （3） （4） 业绩报酬不同 投资限额不同 6 2.私募VS非法集资 一、揭开私募基金的面纱 （一）什么是私募基金 （1） （2） （3） （4） 是否公开募集 是否注册备案 是否真实项目 是否人数众多 2017/6/11 （5）是否承诺收益 7 3.广义私募VS狭义私募 一、揭开私募基金的面纱 （一）什么是私募基金 2017/6/11 8 （二）我国私募基金的监管体系 2017/6/11 一、揭开私募基金的面纱 自 律 规 则 1个公告 6个办法 7个指引 13个解
3、答 证券投资 基金法 私募基金监 督管理条例 私募基金监督管 理暂行办法 私募基金行业 自律规则 9 （二）我国私募基金的监管体系 2017/6/11 整体时间轴把握 基金业协会备案系统 特别提示和分类公示 一、揭开私募基金的面纱 投资者适当性 10 一、揭开私募基金的面纱 2017/6/11 （三）私募基金的组织形式 三种组织形式： 有限合伙型 公司型 契约型 组织形式 公司型 有限合 伙型 契约型 112017/6/11 一、揭开私募基金的面纱 私募基金登记备案相 关问题解答（十三） 专业化管理原则 （四） 私募基金的分类（中基协） 122017/6/11 （五） 产业基金介绍 产业投资基
4、金 政府出资产业投资基金 一、揭开私募基金的面纱 2018/1/2413 政府出资产 业投资基金 私募股权投资基金 私募基金 （五） 产业基金介绍 政府出资产业投资基金与私募基金、私募股权投资基金以及政府 引导基金 定义：政府出资产业投资基金，是指 有政府出资，主要投资于非公开交易 企业股权的股权投资基金和创业投资 基金。 特点：政府出资；产业投资 出资形式： 全部由政府出资； 与社会资本共同出资或向符合条件 的已有产业投资基金投资 政府引导 基金 142017/6/11 发改委、证监会和财政 部三重监管下的政府出 资产业投资基金监管机 制发改委阶段 证监会阶段 发改委新规 三重监管的形成过程
5、 （五） 产业基金介绍;政府出资产业投资基金 一、揭开私募基金的面纱 152017/6/11 双重登记备案 证监会：根据证券投资基金 法和私募投资基金监督管 理暂行办法，政府出资产业 投资基金属于股权类基金，应 当在产品募集完毕时通过中基 协备案系统进行产品备案。 中基协备案系统+发改委登记系统 发改委：根据2800号文，自 2017年4月1日起，政府出资 产业投资基金在募集完毕后 20个工作日内，还须在发改 委体系内的“政府出资产业 投资基金信用信息登记系统 ”进行登记。 （五）产业基金介绍;政府出资产业投资基金 一、揭开私募基金的面纱 16 一、揭开私募基金的面纱 （六）私募基金管理人 2
6、017/6/11 机构 要求 1.合法并登记 2.保护投资人利益 3.机构担任 17 一、揭开私募基金的面纱 （六）私募基金管理人 2017/6/11 私募基金管理人登记 18 一、揭开私募基金的面纱 （六）私募基金管理人 2017/6/11 私募基金管理人 内部控制 19 一、揭开私募基金的面纱 2017/6/11 （七）私募基金的“募”、“投”、“管”、“退” 1.私募基金的钱从何而来 2.募集到资金以后如何投资 3.怎样管理私募基金 4.私募基金的退出方式 募集投资管理退出 20 一、揭开私募基金的面纱 2017/6/11 1.私募基金的钱从何来 个人投资者机构投资者 政府引导基金 各类
7、母基金 社保基金 金融机构的基金 目前基金主流募集的对象 21 1.私募基金的钱从何来 2017/6/11 1 2 产品模式 投顾模式 一、揭开私募基金的面纱 银行、保险等金融机构委外投资业务模式 222017/6/11 银行委外基金案例 1.私募基金的钱从何来 一、揭开私募基金的面纱 ” 232017/6/11 2.募集到资金以后如何投资 一、揭开私募基金的面纱 投资模式 模式一：股权投资 模式二：债权投资 模式三：股+债 242017/6/11 管理类型 受托 管理 自我管理顾问管理 3.怎样管理私募基金 一、揭开私募基金的面纱 252017/6/11 4.私募基金的退出方式 一、揭开私募
8、基金的面纱 清算退出 二私募基金与信托公司的“相爱相争” （一）私募基金与信托计划的异同 （二）信托公司与私募基金的结合路径 27 二、私募基金与信托计划的“相爱相争” （一）私募基金与信托计划的异同 2017/6/11 1.契约式私募基金与信托计划同属信托法律关系 u 信托法律关系 u 契约式私募基金具备信托法律特性 28 二、私募基金与信托计划的“相爱相争” 2.私募基金与信托计划均属于广义的私募基金 2017/6/11 大资管 行业 公募基金 行业 私募基金 行业 证券投资基金 私募基金业务 基金公司及其子公司特定客户资产管理业务 证券公司资产管理业务 期货公司资产管理业务 信托业务 银
9、行理财业务（私人银行、机构） 保险资产管理业务 证监会 银监会 保监会 29 二、私募基金与信托公司的“相爱相争” 2017/6/11 区别私募基金信托计划 设立与监管只需要在中基协备案，受证监会、中 基协监管 需要持有正规金融牌照，全国只有68家机构 持有牌照。受银监会监管 适用的法律法规及规定证券投资基金法、私募投资基 金监督管理暂行办法及中基协的自 律规则 “一个公告，五个办法，六 个指引，十三个解答” 信托法、信托公司管理办法、信 托公司集合资金信托计划管理办法 投资者要求单位投资者净资产不低于1000万元， 个人投资者金融资产不低于300万元 或最近三年个人年收入不低于50万元 个人
10、或家庭金融资产总计在其认购时超过100 万元人民币；个人收入在最近三年内每年收 入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入 在最近三年内每年收入超过30万元人民币， 且能提供相关收入证明的自然人。 投资者数量限制契约型1-200人、合伙型2-50人、公 司型（1-50人或2-200人） 集合信托计划2-50人 （单笔委托金额在300 万元以上的自然人投资者和合格的机构投资 者数量不受限制） 净资本要求无要求需计提风险 投资范围标准化及非标准化资产，不得直接发 放贷款、委托贷款受限制 标准化及非标准化资产，可发放信托贷款， 无投向限制 3.私募基金与信托计划的区别 302017/6/11 （二）信
11、托公司与私募基金的结合路径 二、私募基金与信托公司的“相爱相争” 信托计划投私 募基金 私募基金投信 托计划：信托 做通道 信托计划备案 为私募基金 31 二、私募基金与信托公司的“相爱相争” （二） 信托公司与私募基金的结合路径 2017/6/11 u 信托计划投私募基金 【案例】中冶产业 基金 + 中建投信托 建泉52号集合资 金信托计划 32 二、私募基金与信托公司的“相爱相争” u 信托计划备案为私募基金 2017/6/11 u 信托公司为主导的模式1.非结构化PE信托模式 33 二、私募基金与信托公司的“相爱相争” u 信托计划备案为私募基金 2017/6/11 u 信托公司为主导的
12、模式2.结构化PE信托模式 34 二、私募基金与信托公司的“相爱相争” u 信托计划备案为私募基金 2017/6/11 u 以私募股权投资机构为核心的结构化PE信托模式 35 二、私募基金与信托公司的“相爱相争” （二） 信托产品备案为私募基金 2017/6/11 双GP联动模式 36 二、私募基金与信托公司的“相爱相争” （二） 信托公司与私募基金的结合路径 2017/6/11 2016年3月18日银监会“58号文” “穿透”原则 按“穿透”原则向下识别底层资产，资金最终投向符合银、证、保各类监 管规定和合同约定，将相关信息向投资者充分披露。 三资管新政下：私募基金与信托公司何去何从 （一）
13、金融监管风暴席卷：告别监管套利时代 （二）资管行业监管新政变化趋势与特点 （三）资管新规的几个关键词 （四）资管新规对私募基金的影响 （五）资管新规对信托公司的影响 （六）展望未来：蹲下是为了更好地起跑 38 三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？ （一）金融监管风暴席卷：告别监管套利时代 2017/6/11 392017/6/11 40 三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？ （二）资管行业监管新政变化趋势与特点 2017/6/11 p 监管协调性明显增强 p 监管政策目标更加统一 p 监管政策工具更加趋同 p 监管政策标准更趋一致 41 三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何
14、从？ （三）资管新规的几个关键词 2017/6/11 p 1.控风险：金融机构去杠杆 （1）证监会“新八条底线”： 1）限制结构化产品的负债端杠杆率水平 2）限制集合资产管理产品的投资端杠杆率水平 3）明确风险与收益相匹配，禁止保本承诺 （2）银监会58号文 杠杆比例 42 三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？ （三）金融监管风暴热点问题探讨 2017/6/11 p 2.去通道：减少多层嵌套（穿透核查） （1）去通道禁止通道业务 （2）禁止多层嵌套不能嵌套 （两种情形） （3）要求信托公司按穿透性原则和实质重于形式原则进行 风险计量、足额计提资本 43 三、资管新政下：私募基金与信托公
15、司何去何从？ （三）金融监管风暴热点问题探讨 2017/6/11 禁止多层嵌套情形一 44 三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？ （三）金融监管风暴热点问题探讨 2017/6/11 禁止多层嵌套情形二：委外产品 返回 45 三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？ （三）金融监管风暴热点问题探讨 2017/6/11 3.统一监管：消除监管套利根基 46 三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？ （四）资管新政对私募基金的影响 2017/6/11 1.优先劣后产品和杠杆倍数 2.私募基金作为非持牌金融机构与银行同业合作被禁 3.非标投资产品 4.产品嵌套 5.房地产领域私募基金业
16、务的影响 47 三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？ 2017/6/11 48 三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？ （五）资管新政对信托公司的影响 2017/6/11 1.泛资管加速协调监管，业务回流缓冲通道压力 2.通道业务产品受限，对信托其实是利好 49 三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？ （五）资管新政对信托公司的影响 2017/6/11 3.银监会对非持牌金融机构、银行理财投特定目的载体及银 行委托贷款的限制，可能促使信托业务的增长 4.监管鼓励房地产信托业务往“真股权”及新的方向发展 50 三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？ （六） 展望未来：蹲下是为了更好的起跑 2017/6/11 放弃盲目规模竞赛，主动选择客户 彻底死心机会型业务，压缩牌照型业务 “专业化分工+精细化管理”，提升受托人投资管理能力