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1、金融理论与实务,货币政策与 宏观调控,第十三章 货币政策与 宏观调控,第一节 货币政策目标,第二节 货币政策工具,第三节 货币政策传导,第四节 货币政策与财政政策的配合,复习思考题,第一节 货币政策目标,一、货币政策的内涵,二、我国货币政策目标的制定,货币政策的内涵,1、货币政策： 中央银行为实现既定的经济目标，运用各种工具调节货币供给和利率的一种金融政策和措施。 货币政策目标： 通过调节和控制货币供求量的角度来实现宏观经济目标,货币政策的内涵,2、货币政策内容,货币政策工具,货币政策目标,货币政策传导机制,3、货币政策实施部门 中央银行（中国人民银行）,货币政策的内涵,4、货币政策目标 经济
2、增长、充分就业、稳定币值和物价以及国际收支平衡。 货币政策目标的选择： 协调运用，统筹兼顾； 根据具体情况，有所偏重。,货币政策的内涵,5、货币政策实施分类 扩张性：增加货币供给 紧缩性：严格控制货币总量的增长或收缩货币供给量。 央行应根据实际情况，适时调整。,我国货币政策目标的制定,1、我国的货币政策目标 保持币值的稳定，并以此促进经济增长。中华人民共和国中国人民银行法 该政策制定于1992-1993年我国高通货膨胀时期，因此以币值稳定为首要目标。,我国货币政策目标的制定,2、新的争议 国内有些学者提出双重目标，及物价稳定与经济增长同时兼顾。 国外学者认为单目标：促进经济发展 理由：货币政策
3、不应过多，否则会分散央行政策的针对性； 经济发展是其他目标的根本，与其他目标不矛盾。,第二节 货币政策工具,一、传统的货币政策工具,二、我国货币政策工具的运用,传统的货币政策工具,1、法定存款准备金 商业银行等金融机构按照规定的比率，将所吸收的存款的一部分交存中央银行，本身不得使用。 应缴存的比例，称法定存款准备金。 央行调高准备金率，商行可贷资金减少； 央行调低准备金率，商行可贷资金增加；,传统的货币政策工具,法定存款准备金率的构成和水平，各个国家根据本国的经济形势和需要制定。 目前我国的法定存款准备金率为7%。 法定存款准备金率的调整，对商业银行的可用资金影响较大，因此此项政策一般不常使用
4、，更不宜大幅度的调整。,传统的货币政策工具,2、贴现率 商业银行向中央银行办理再贴现是使用的利率。 央行调高贴现率，商行融资成本增加，减少贷款规模； 央行调低贴现率，商行融资成本减少，增加贷款规模； 贴现率常用在平衡国际收支上。 此手段灵活，可根据实际情况经常使用。,传统的货币政策工具,3、公开市场业务 中央银行通过在金融市场上买进或卖出有价证券调节的一种方式。 央行买进有价证券，向市场注入资金，鼓励投资； 央行卖出有价证券，从市场撤出资金，抑制投资。,传统的货币政策工具,公开市场业务的优点 央行主动性较大； 前两种手段是间接手段，此种手段使自己手段，央行对市场直接干预； 通过经纪人执行，政策
5、意图较隐蔽，可以减轻社会震荡。 此种方法需要一个比较完善的证券市场，西方发达国常使用。,传统的货币政策工具,4 、其他手段 道义劝告 特殊调剂措施 行政干预 金融检查 用以上一些非市场手段来弥补传统工具的不足。,我国货币政策工具的运用,1、法定存款准备金 2、贷款规模 中央银行通过编制国家银行信贷计划，控制银行贷款规模，1998年后，无强制性，只是指导性计划。 3、再贷款 央行对商业银行的贷款,我国货币政策工具的运用,4、公开市场业务的尝试 近些年，央行开始逐步探索公开市场业务，由于我国证券市场结构不完善，证券市场容量有待提高，所以央行不可能短期内加大该项工具的使用。,第三节 货币政策传导,一
6、、传导的一般过程,二、货币政策的传导机制,三、货币政策的中介目标,四、我国货币政策中介目标,传导的一般过程,1、货币政策的传导 运用货币政策到实现政策最终目标之间的传导过程。 2、传导过程的两个层次,中央银行,商业银行,法定存款准备金、贴现率等,企业居民,贷款等信用手段调控,货币政策最终目标,投资消费,货币政策的传导机制,1、货币传导机制 运用一定的金融工具，如何引导社会经济生活的变化，从而实现货币政策的预期目标。 2、货币传导机制理论 思路：MrIEY 思路：MEIY,货币政策的中介目标,1、货币中介目标 设置的意义：货币政策调节要经过传导，一定时期后（如一年）才能发现是否实现最终目标。等发
7、现有偏差时再作相应调整，有可能出现较大损失。因此需要设置一个中间目标，通过对它运用货币政策调节手段的及时反映和变动，从而预测货币政策目标是否能达到及其实现的程度。,货币政策的中介目标,2、中间目标的要求： 中央银行能够控制； 央行能及时取得数据，并据以分析和预测； 与货币政策最终目标联系紧密，并能对最终目标有相应的变化。,货币政策的中介目标,3、货币中介目标的变迁 上世纪30年代：利率 上世纪70年代：货币供应量 近期有些国家使用：基础货币,我国货币政策中介目标,1、主要指标 货币（现金）发行指标 原因：使用广，数量大；最敏感；银行可测，可调控。 贷款规模：直接有效,我国货币政策中介目标,2、
8、我国货币政策操作过程,第四节 货币政策与财政政策的配合,一、财政与金融的内在联系,二、财政政策与货币政策的功能差异,三、财政政策与货币政策的配合方式,财政与金融的内在联系,1、对宏观经济的影响 都是通过对社会总需求进而影响经济增长 2、资金运行中，二者联系紧密 表现在：银行代理国家金库； 财政向银行增拨信贷基金； 财政发行国际债券； 银行利率调整。,财政政策与货币政策的功能差异,1、两种政策的功能差异,财政政策与货币政策的功能差异,2、具体实施差异 扩张性财政政策，见效快；扩张性货币政策，实施较困难，是商业银行、企业、居民行为制约。 紧缩性货币政策，见效快；紧缩性财政政策，实施较困难，增税、压
9、缩投资和减少福利支出，所遇阻力较大。,财政政策与货币政策的配合方式,1、配合方式 松的货币政策和松的财政政策 紧的货币政策和松的财政政策 松的货币政策和紧的财政政策 紧的货币政策和紧的财政政策,财政政策与货币政策的配合方式,2、“双松”政策 刺激经济发展。 通过松的财政政策可以减税让利或扩大财政支出，刺激投资，促进经济增长，但容易引起财政赤字。 松的货币政策，降低利率，扩大贷款，刺激投资，促进经济发展。,财政政策与货币政策的配合方式,3、“双紧”政策 与“双松”政策相反 “双松”和“双紧”实在总量严重失衡的条件下采取的措施。 4、基本平衡时采取“一松一紧”,复习思考题,一、选择题,二、选择题,
10、三、选择题,四、判断题,五、思考题,六、思考题,七、思考题,复习思考题,1、具有正相关关系的货币政策目标是( ) A.充分就业与经济增长 B.物价稳定与经济增长 C.充分就业与物价稳定 D.物价稳定与国际收支平衡,答案,复习思考题,2、中国人民银行1998年停止使用的货币政策工具是( ) A.法定存款准备金率 B.贷款规模 C.再贷款 D.公开市场业务,答案,复习思考题,3、中央银行增加货币供给量的措施有( ) A.提高存款准备金率 B.降低存款准备金率 C.提高再贴现率 D.降低再贴现率 E.在公开市场上买进有价证券,答案,复习思考题,4、中央银行提高贴现率一定能降低货币需求量（ ） （判断
11、题）,答案,复习思考题,5、货币政策的中介目标选择的要求。 （思考题）,答案,复习思考题,6、简述财政政策与货币政策的功能差异。 （思考题）,答案,复习思考题,7、,答案,复习思考题答案,1、 答案：A,复习思考题答案,2、 答案：B,复习思考题答案,3、 答案：BDE,复习思考题答案,4、 答案,复习思考题答案,5、 中央银行能够控制； 中央银行能够及时取得有关中介指标的准确数据，据以分析和检测； 与货币政策最终目标关系紧密，它的变动能引起最终目标的相应变化。,复习思考题答案,6、(1)可控性不同：一般情况下，财政政策的可控性较强，货币政策的可控性较弱； (2)透明度不同：财政政策的透明度高，货币政策的透明度稍弱； (3)时滞性不同；财政政策的认识时滞短而决策时滞长，货币政策的认识时滞长而决策时滞短。 (4)功能效应不同：实施扩张性政策时，财政政策的功能见效快，货币政策功能受制约较多；而当实施紧缩性政策时，货币政策的功能可以被灵活运用，财政政策的功能发挥则阻力较大。,复习思考题答案,7、,