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1、中石油财务报表分析中國石油天然氣股份有限公司財務報表分析報告組員：公司概況基本資訊公司法定中文名稱：中國石油天然氣股份有限公司公司法定英文名稱：Petrochina Company Limited公司註冊地址：北京市東城區安德路16號洲際大廈公司股票上市交易所：上海證券交易所股票簡稱：中國石油股票代碼：601857公司選定的資訊披露報紙名稱：中國證券報、上海證券報、證券時報公司網址：http:/ 年11 月5 日在中國石油天然氣集團公司(“中國石油集團”)重組過程中按照中華人民共和國公司法成立的股份有限公司。該公司及附屬公司是我國油氣行業占主導地位的最大的油氣生產和銷售商，是我國銷售收入最大的
2、公司之一，也是世界最大的石油公司之一。該公司發行的美國存托證券、H 股及A 股於2000 年4 月6 日、2000 年4月7 日及2007 年11 月5 日分別在紐約證券交易所、香港聯合交易所有限公司(“香港聯交所”)及上海證券交易所掛牌上市。主營業務中國石油主營業務包括：原油和天然氣的勘探、開發、生產和銷售；原油和石油產品的煉製、運輸、儲存和銷售；基本石油化工產品、衍生化工產品及其它化工產品的生產和銷售；天然氣、原油和成品油的輸送及天然氣的銷售。行業分析1.替代品威脅石油和天然氣行業作為能源工業的一個分支，目前正在取代煤炭，成為主要能源。我國正在積極探索開發利用石油類能源，對於中國石油天然氣
3、股份有限公司，現在幾乎不用面對代替品威脅。2.新進入者威脅由於高投入、規模經濟和國家管制等因素的存在，石油、天然氣行業的進入壁壘很高，國內目前還不存在潛在的行業進入者的威脅。3.供應商議價能力中國石油是上下游一體化的綜合石油公司，其上游的資源極具優勢，在生產所需的原油和天然氣上具有完全的自我供應的能力，在自給自足之外，中國石化約三分之一的原油也來自於中國石油。中國石油幾乎不存在於原料供應商討價還價的必要。4.消費者議價能力中國的石油工業現在基本上是中石油、中石化、中海油和中國新星四分天下。在上游的原油和天然氣的供應上，由於中國的原油和天然氣價格並未完全放開，實行政府指導價，所以客戶的討價還價能
4、力有限；中海油和中國新星只局限在勘探和生產業務，因而在下游的成品油市場和石化產品市場上，基本上是中石油和中石化兩家的寡頭壟斷競爭，客戶的討價還價能力亦為有限。5.行業內競爭原油和天然氣市場基本不存在競爭。中國石油控制著中國70%以上的原油和天然氣儲量，在中國石油工業的上游領域處於支配地位。在天然氣方面，中國石油是中國最大的天然氣供應商，其競爭對手主要是中海油，但由於中海油只從事海上業務，所以這種競爭也只限沿海地區。因此，中國石油占主導地位的天然氣資源基礎和在管理長距離管道方面較先進的技術設施，將能夠使其繼續在中國天然氣市場中佔據絕對市場領導者的地位。中國石油天然氣行業是一個十分有利潤的行業，將
5、在較長時期內保持相當可觀的盈利水準。而中國石油由於其實質上的寡頭壟斷地位，會是行業成長中最大的受益者。基本財務分析1.總資產從圖表中可以看出，中石油的總資產呈每年上升的趨勢，0607年上漲11.4%，0708年上漲11.8%，由於業務規模的擴大，淨資產和發債的增加，使中石油的總資產增加。2.資產結構從中石油08年的資產結構可得出，該企業屬於風險型資產結構,即流動資產占總資產的比重偏小。在這種資產結構下,企業資產流動性和變現能力較弱,從而提高了企業的風險,但因為收益水準較高的非流動資產比重較大，企業的盈利水準同時也提高.因此,企業的風險和收益水準都較高.中石油三年的資產結構變化不大。08年流動資
6、產比07年下降了4.76%，其主要原因是受經營活動現金流收入減少及投資活動現金支出增加影響，現金及定期存款減少。非流動資產的增加主要是物業產房及機器設備的投入增加。從圖表可以看出，08年的存貨較07年有所下降，其主要原因是中石油調整了新的產業的發展方向，注重提升下游資產的價值，有效保障市場資源供應。而它的應收賬款一直處於一個比較低的值，且趨於平穩，說明中石油的信用政策運用良好，盡可能的減少了壞賬損失的可能，側面反映出其優秀的營運能力。3.利潤總額07年08年的稅前利潤大降，同比下降了22.0%，分析其原因，主要是國內成品油價格受國家宏觀調控以及國際金融危機蔓延等經濟形勢的綜合影響。4.利潤結構
7、從06年到08年的利潤構成情況可以看出，中石油的營業利潤遠遠大於其他活動所帶來的收益，可見中石油的資產盈利能力較高。2006年中石油的投資收益較低，僅為134億。但到了07年，投資收益激增到630億元，呈增長趨勢，08年下跌到473億。 5.經營活動現金流量 中石油經營活動的現金淨流量在07-08年大幅減少，主要原因是08年出現了世界性經濟危機，導致利潤大幅下降和經營活動現金流量的減少。 6.投資收益對比06-08年間，中石油投資收益逐年減少，但收現額仍增加了，表明投資回報率升高，公司的投資穩步發展，風險在可控範圍之內。06年07年08年 200040006000800010000120001
8、40001600006年07年08年償債能力分析短期償債能力分析1.運營資金中石油的營運資金為負數，說明企業沒有閒置的資金，對於支付義務的準備並不充足，但也表明企業進行了大量的投資活動，使現金得到了很大限度的利用，說明中國石油有很強的盈利能力。 2.流動、速動、現金比率 如圖所示，三個比率從2007年達到最高點後便呈現總體下降的趨勢，主要可能是受到2008年金融海嘯的影響。從2008年開始，流動比率一直處於1以下，速動比率在0.5以下，這說明中石油受到08年金融危機影響，近年資金流動性一直較差，償債風險較大。中石油的現金比率基本穩定在0.2上下，處在一個較合理的變動區間，表明中石油的現金利用率
9、水準很高，但即刻變現償債能力則較差。雖然這三個比率呈下降趨勢，但由於中石油擁有良好的商業信譽，並且屬於壟斷型企業，可動用銀行貸款的指標較高，所以並無太大短期償債壓力。 0.000.200.400.600.801.001.201.402006年2007年2008年2009年2010年另外，從上表的數據對比，雖然中石油的流動比率和速動比率呈下降趨勢，數值也很低，但是與同行業相比，中石油的流動比率和速動比率仍高於行業平均水準，說明中石油在業界依然處在優勢的地位。長期償債能力分析1.資產負債率 中石油的資產負債率總體處於0.3上下的較低水準，這說明企業無法償債的可能行很小，這對於債權人來說風險也就較小
10、。同時也說明企業還本付息的壓力較小，企業的財務狀況穩定，但也反映出企業運營的較為保守。從2007年起，中石油的資產負債率呈現略微上升的趨勢，這表明企業的債務負擔有所增加，債權人承擔的風險略有增強。這可能是2008年金融危機後，經濟惡化仍未得到改善的結果，同時也反映出企業可能正在執行積極的舉債政策。0.000.100.200.300.400.502006年2007年2008年2009年2010年2.利息保障倍數 中石油的利息保障倍數從2008年的72.7驟降到2009年的27.9，主要原因是2009年中石油51億的財務費用比2008年的22億翻了一倍多，這表明企業的資金流動出現問題，對債務的償還
11、能力有所下降。 3.產權比率 產權比率體現了企業資本結構的風險性，產權比率越低表明企業自有資本占總資產的比重越大，長期償債能力越強。中石油的產權比率在2009年大幅上升，但仍然遠低於1.0水準，說明其長期償債能力依然較強。其產權比率的上升也說明中石油可能希望通過更多的債務融資擴大企業經營能力。0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002006年2007年2008年2009年2010年0.300.400.500.600.702006年2007年2008年2009年2010年4.權益乘數中石油的權益乘數一直處於較平穩的狀態，數值也較低，說明股東投入企業
12、的資本占全部資產的比重較大，企業的負債程度較低，企業的財務狀況相對穩定。 營運能力分析1. 應收賬款周轉率應收賬款周轉率反映了企業應收賬款的變現速度和管理效率。中石油的應收賬款周轉率從2006年到2010年呈現總體下降的趨勢，說明中石油的應收賬款管0.001.002.003.004.002006年2007年2008年2009年2010年理欠佳，壞賬損失的風險增加，同時也說明其短期償債的能力下降。 2. 總資產周轉率中石油的總資產周轉率一直0.9上下的較低水準，說明企業的資產利用率並不高，主要原因是中石油的固定資產占總資產的比例較大（2010年占82%）。 3. 流動資產周轉率在較快的周轉速度下
13、，流動資產會相對節約，相當於流動資產投入的增加，在一定程度上增強了企業的盈利能力。除了2009年有所回落，中石油流動資產周轉率總體呈上升趨勢，說明企業的資金利用率在逐漸提高。 4. 存貨周轉率存貨周轉率反映了企業銷售效率和存貨使用效率。2006年到2010年，中石油的存貨周轉率總體呈上升趨勢，說明企業存貨管理能力的提高，流動性增加以及營運資金佔用在存貨上的金額的減少，表明企業的銷售能力增強。 獲利能力分析1.營業利潤率 中石油的營業利潤率總體上呈下降趨勢，說明企業通過銷售賺取利潤的能力在下降。0.006.0012.0018.0024.0030.0036.002006年2007年2008年200
14、9年2010年2.成本費用利潤率、毛利率從表格資料可以看出，中石油的成本費用率從2006年的38.34逐年下降到2010年只有14.83，銷售毛利率也從2006年的47.37下降到2010年的33.79，這都表明企業的成本和費用在逐年增加，企業為了獲得利潤需要付出更大的代價。導致這個趨勢的原因主要有兩個，一是石油成本的增加，二是營業支出的增加。全球原油價格額上漲以及外購量的加大導致成本的不斷增加，造成利潤的逐年下降。對比中石油與中石化的銷售毛利率數據，可以明顯發現中石油的銷售毛利率較同行業的中石化而言，高出很多，反應了中石油的企業商品生產、銷售的獲利能力，在行業處在領頭的地位。 3.淨資產收益率淨資產收益率表示公司對股東投入資本的利用效率，在2006到2009年間，0.006.0012.0018.0024.0030.002006年2007年2008年2009年2010年中石油的淨資產收益率逐年下降，表示這幾年公司為股東帶來的收益有所下降。中石油作為在中國有壟斷地位的國營企業，其經濟地位可以說是不可撼動，即便財務指標有所起伏，但憑藉雄厚的資本實力，它的競爭力在中國仍然一直處於領先的地位。