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1、黑龙江省高等教育自学考试会计学专业本科毕业论文论文题目企业筹资方式研究 2014年 9 月会计学专业自考本科毕 业 论 文 开 题 报 告报名号： 论文编号：015姓 名姜玉叶准考证号010313192517指导教师刘威论文题目企业筹资方式研究论 文 提 纲摘要：任何企业要实现正常的运营都离不开资金，企业筹资是企业根据生产经营等活动对资金的需求，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。一、企业筹资方式研究的目的和意义（一）企业筹资方式研究的目的（二）企业筹资方式研究的意义二、国内外研究综述（一）国外研究（二）国内研究三、研究内容通过研究对我国企业目前的筹资方式进行更深入地了解和
2、研究，发现我国企业在筹资方式选择中存在的问题，最后在分析问题的基础上，提出解决的对策。（一）企业筹资和筹资方式概述及比较； 1.企业筹资 2.企业筹资方式3.企业筹资方式的比较指导教师批语 该论文选题符合专业要求，经过前期文献调研、开题报告、论文撰写及多次修订，研究过程比较完整。所述观点基本正确，结构完整，论述比较全面，文字比较规范。通过答辩。达到毕业论文设计要求。2014年 9 月 24 日系领导审批盖章年 月 日答辩日期2014年 9 月 24 日答辩成绩(本页在前页的背面打印，为论文提纲续)（二）企业筹资方式选择的现状与问题； 1.企业筹资方式选择的现状 2.企业筹资方式选择的问题（三）
3、相应的解决策略； 1.针对国有企业 2针对民营企业等非国有企业（四）影响企业选择筹资方式的因素； 1.资本结构 2.资金成本 3.筹资风险 4.筹资规模和企业规模四、主要参考文献企业筹资方式研究姜玉叶摘要：任何企业要实现正常的运营都离不开资金，企业筹资是企业根据生产经营等活动对资金的需求，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。筹资方式的选择直接影响企业运营成效和财务状况的重要因素。通过分析企业筹资的各种方式，各种筹资方式的比较以及在选择筹资方式时的考虑因素为企业在筹资过程中最大限度的降低资本成本。关键词：筹资方式 比较 选择一、企业筹资方式研究的目的和意义（一）企业筹资方式研
4、究的目的筹资方式的选择直接影响到企业的资本结构、企业经营模式以及重大经营决策的选择。因此适当的筹资方式能够优化企业的资本结构，降低财务风险，减少企业的生产成本，从而达到理想的生产环境。（二）企业筹资方式研究的意义通过对某企业筹资方式的调查研究，综合分析其筹资方式及带来的影响，从而得出企业的资本结构、财务风险等经济指标，并判断其合理性。根据所得出的分析结果，提出企业在筹资方式选择上的问题，结合有关理论知识综合企业的自身优势，给出建议和可行性措施，降低筹资方式给企业带来的不利影响，使企业能够在市场经济的洪流中立于不败之地。二、国内外研究综述（一）国外研究资本结构方式是选择筹资方式的重要依据，对此国
5、外学者进行了长期的探索和研究，并提出了自己的观点：1.现代公司资本结构理论的重要逻辑起点是Modigliani and Miller 1958年6月份发表于美国经济评论的论文，也即MM定理的最初形式,它指出：如果不存在破产风险；个体可以在无风险市场上以市场利率借贷；不存在税收；不存在交易成本，那么公司的价值与其资本结构无关；不存在可以使得公司价值最大化的最优资本结构。2.20世纪七八十年代后产生了一批新的资本结构理论。其中美国经济学家梅耶（Mayer）就提出了著名的啄食顺序原则：1.内源融资；2.外源融资；3,。间接融资；4.直接融资；5.债券融资；6.股票融资。西方发达国家如英美等国的企业在
6、选择筹资方式时，一般都遵循所谓的“啄食顺序理论”，即企业筹资遵循内源融资，债券筹资，股权筹资的顺序。3.爱莫瑞，分尼特和斯托提出了代理成本理论，他们认为根据代理成本理论，债务资本适度的资本结构会增加股东的价值。此外，还有其他的一些研究学者提出了不同的资本结构理论的观点，纵观这些理论的内容，结合企业的实际情况，可以看出，任何一种理论的提出都有具体的实例来证明其意义。（二）国内研究关于企业筹资方式的研究，中国学者在具体的应用方面有着自己的研究成果：1.马佐福（2006）在银行借款筹资方式下的资金成本分析中提出在银行借款筹资方式下，信用条件和还本付息方式的不同，形成筹资成本也不同。企业应选择满足其资
7、金需求和资金成本最低的银行借款方式，保持合理资金结构，降低筹资成本，避免财务风险。2.乔炳亚（2008）在当前我国企业在债券问题的研究中具体指出了我国目前债券筹资的现状，并针对出现的问题提出了措施，即：理顺我国债券发行的管理体制、扩大企业债券发行的规模和种类、培养企业债券的二级流通市场、建立规范的信用制度和完善企业债券的信用体系等。3.马捷玲（2010）在上市公司筹资偏好分析中指出：目前，我国上市企业的筹资方式偏好股权筹资，并且指出了其原因并分为三类：筹资方式自身原因、上市公司内部原因以及外部市场的原因。此外还有其他筹资方式的研究有很多，结合已经出现的筹资方式，研究它们的目的在于更加优化企业的
8、资本结构，使得企业的资金供应源源不断，从而能够持续经营下去。三、研究内容通过研究对我国企业目前的筹资方式进行更深入地了解和研究，发现我国企业在筹资方式选择中存在的问题，最后在分析问题的基础上，提出解决的对策。（一）企业筹资和筹资方式概述及比较； 1.企业筹资企业筹集资，是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。企业筹资的意义主要是：（1）解决企业的生存问题。在金融危机的强烈冲击下，相当一部分企业的生产经营难以正常进行，甚至面临破产的境地。实时的融资，既解决了企业的燃眉之急 ，也避免了大量员工的失业，有
9、利于企业的重新崛起，有利于国家的稳定。（2）解决企业的发展问题。企业特别是科技型企业，完成起步后，就到了扩大规模高速发展的阶段。在这个时候，资金就成了发展的最大瓶颈。实时的融资，无疑就是给企业 腾飞的翅膀，不仅有利于企业自身的发展壮大，更是实现创新型国家之必需。（3）解决企业债务、调整融资结构问题。一般而言，企业资金来源有两个方面：借入资金和自有资金。介入资金有一定的期限，到期必须归还，但企业现有的支付能力不足以偿还到期债务，必需筹资还债，或者企业有一定的偿还能力，但是为了调整介入资金和现有资金的比率，仍需举债或筹集自有资金，促使结构更加合理。2.企业筹资方式筹资方式是指企业筹措资金所采用的具
10、体形式,在市场经济中,企业融资方式可分为内源融资和外源融资两种。内源融资不需要实际对外支付利息或者股息,不会减少企业的现金流量,不会发生融资费用,使得内源融资的成本要远远低于外源融资。因此,它是企业首选的一种融资方式,但是,企业内源融资能力的大小取决于企业的利润水平、净资产规模和投资者预期等因素,当内源融资无法满足企业资金需要时,企业往往会转向外源融资。随着经济技术的进步和生产规模的扩大,单纯依靠内源融资已很难满足企业的资金需求,外源融资已逐渐成为企业融资的主要方式。可供企业选择的筹资方式很多，按照不同的标准，可分为不同的类别。我国企业主要运用的筹资方式有普通股融资、长期借款筹资、债券筹资、租
11、赁、商业信用等短期筹资等筹资方式。普通股融资。普通股融资具有永久性，无到期日，不需归还，而且不需固定的股利负担，筹资风险小，并且容易吸收资金，是企业最基本的资金来源方式。但是普通股的资金成本较高，并且普通股筹资会增加新的股东，从而可能会分散公司的控股权，削弱原有股东的控股地位。长期借款筹资。由于长期借款筹资的手续比发行债券简单，所以筹资速度快；并且是直接与银行交涉，其借款弹性大；借款的成本相对于其他筹资方式来说成本也比较低；但是长期借款的限制条款比较多，这就制约了企业借款的使用。债券筹资。与其他长期负债筹资相比，发行债券的最突出优点就是在于筹资对象广、市场大，但是，这种筹资方式的成本高、风险大
12、、限制条件多，这是其不利的一面。租赁。租赁是近几年新兴的一种企业融资方式，它之所以能够存在，是因为租赁双方通过租赁不仅可以减税，可以降低交易成本，而且通过租赁可以减少不确定性。商业信用等短期筹资。商业信用筹资最大的优越性就是容易取得。因为它是一种持续的信贷方式，无需正式办理筹资手续；其次，商业信用不用负担任何成本。但缺陷在于期限较短，在放弃现金折扣时所付出的成本较高。3.企业筹资方式的比较 表1 企业的主要筹资方式筹资方式资本属性资本期限筹资渠道吸收直接投资自有资本永久性资本政府财政、非银行金融机构、其他法人、民间资本、企业内部资本、国外和我国港澳台资本发行股票自有资本永久性资本政府财政、非银
13、行金融机构、其他法人、民间资本、企业内部资本、国外和我国港澳台资本留存收益自有资本永久性资本企业内部资本发行债券借入资本长期或短期资本非银行金融机构、其他法人、民间资本、国外和我国港澳台资本银行借款借入资本长期或短期资本银行、非银行金融机构商业信用借入资本短期资本非银行金融机构、其他法人租赁借入资本长期或短期资本非银行金融机构、其他法人（二）企业筹资方式选择的现状与问题； 1.企业筹资方式选择的现状随着中国计划计划经济向市场经济转换为主线的改革开放的发展，中国金融市场的迅速发展，现代社会中公司的筹资渠道变宽了，筹资方式时多元化发展趋势，在中国筹资环境的这个变化过程中由于历史因素、发展历程、法律
14、地位、企业性质等方面的原因，对不同类型的企业的筹资方式的选择客观上存在种种制约，同时不同类型的企业在发展过程中也形成自己的筹资方式偏好。改革开放以来公司制在我国确立，各类公司迅速发展，尤其是上市公司已经成为各个行业种的精英。2.企业筹资方式选择的问题随着市场经济体制和现代企业制度的逐步建立和完善，我过去也得治理结构不断、完善，企业的筹资方式日益创新，但是目前我国企业筹资还比较普遍存在以下几个方面的问题。资本结构不尽合理：企业资本结构通常用资产负债率来表示，企业适度负债经营，可以发挥财务杠杆作用，提高自有资本的利润率。一般的资产负债率的正常标准在40%50%之间，而我国企业的资产负债率往往超过8
15、0%。由于我国直接筹资困难，企业不得不过分依赖银行借款等方式间接筹资，从而出现过度负债经营。负债率的过大不仅会加重企业的还债付息负担，提高了企业的资金成本，而且容易导致银行和企业双重债务危机，从而严重制约企业的正常发展。外部环境变化复杂：影响企业筹资风险的外部因素主要包括国民经济整体的运行及行业成长性、国家信贷政策调整、银行利率波动、物价水平变化等方面，外部环境的变化在一定程度上会加剧或减轻企业的筹资风险。虽然改革开放以来我国经济整体增长速度较快，但影响企业筹资的外部环境因素的复杂多变是不容忽视的。企业内部资金的运用不充分：企业的筹资有多种途径，不仅要考虑从银行和其他企业借入资金解决资金的短缺
16、问题，也包括从内部留存收益等方面取得所需要的资金。企业一般都会拥有一定量的可以利用的闲置资金，如闲置的固定资产利用商业信用形式的应收账款等等，如果企业能够对内部资金加强管理，就可以合理利用好这部分资金。而目前我国相当数量的企业对此重视都不够，常常出现资金短缺和资金闲置并存的问题。资金市场准入门槛高：企业通过资金市场向社会筹资的主要途径是发行浮漂筹资和发行债券筹资，由于发行股票对企业的要求很高，审批程序严格，利用这种方式，对绝大多数企业来说准入门槛太高，很难利用其作为主要筹资手段，但发行企业债券也有一定的条件要求，对一些企业的效益一般，利润率不高的企业来说，这也是难于有效利用的筹资手段。 我国许
17、多国有企业均采取上市公司的形式，我国上市公司目前则偏好股权筹资的模式，并存在的突出问题是债券融资在公司资金来源中所占比重较小且方式单一，并且上市公司内源融资在融资结果中的比例较低，外援融资的比例较高，融资结构不合理。而近年来民营中小企业异军突起，已经成为国民经济的一个重要组成部分，但是，中小企业直接融资的状况并不十分理想。造成中小企业直接融资途径不畅的原因既有制度因素也有企业自身因素。相对于直接融资，间接融资是当前我国中小企业的主要融资渠道，然而，由于受国家金融政策和金融管理体制得影响，中小企业从国有金融机构获得的资金较少。中小企业“贷款难”的矛盾在发展中也日益突出。成为阻碍中小企业进一步发展
18、的因素。（三）相应的解决策略； 1.针对国有企业针对国有企业的筹资现状，我们应该进行融资结构的重新整合。（1）建立有利于内资本积累的政策环境（2）加速折旧提高内源融资的比重（3）进一步完善我国的证劵市场环境（4）鼓励国有企业进行股份制改造，推动企业转换融资方式。 2针对民营企业等非国有企业对于民营企业等非国有企业的来说，影响其筹资渠道的因素是多方面的，它的解决也需要各部门的共同努力来解决。特别是要借助政府、企业、金融部门三个方面的合力。（1）提高国有企业自身的诚信度（2）建立多层次的资本市场，拓展非国有企业的融资渠道（3）完善信用担保体系，为非国有企业创造良好的融资环境。（四）影响企业选择筹资
19、方式的因素； 1.资本结构资本结构即财务结构，主要是权益资金与负债资金的比率关系，是反映企业资金偿还能力及企业财务风险程度的重要指标。提高负债比率，可以降低企业综合的平均资金成本率，但负债比率提高过多，可能适得其反。由于资本结构具有相对的稳定性，一旦决定并实施，在短期内难以作大幅度的改变。因此，安排权益资金和负债资金比例时，应作全面而周密的分析研究，然后做出决策。 2.资金成本资金成本是企业筹集和使用资金时必须支付的各种费用，包括用资费用和筹资费用。资金成本，是衡量筹资、投资经济效益的标准，是影响企业筹资总额的一个重要因素，是选择资金来源的依据，是筹集方式的标准。由于不同筹资方式的筹资成本大小
20、不同，因而在选择筹资方式时，首先要比较各种筹资成本的高低，即比较各种资金来源的资金成本。 3.筹资风险筹资风险即为企业财务风险，是指企业由于筹资原因引起的资金来源结构的变化及筹资效益的不确定性，给企业所造成的股东收益的可变性和企业偿债能力的不确定性2。由此造成的股东收益越低，则企业筹资的风险越大；由此造成的企业偿债能力的下降。甚至有破产的可能性，则企业筹资的风险越大。因而，企业在进行筹资决策时，必须将不同筹资方案的综合风险进行比较，选择风险较低的最优方案。4.筹资规模和企业规模企业的规模大小和筹资规模大小也是企业筹资方式选择的主要判断因素，也就是说只有资产规模和发行规模较大的企业才能产生企业债券筹资的规模成本效应，从而倾向于通过发行企业债券的筹资方式；而中小企业因为债券市场高昂的发行成本而不得不寻求银行贷款等成本较小的筹资方式。参考文献1.王庆成财务管理，中国财政经济出版社，1999年第三版2.王会云“谈企业筹资渠道和筹资方式”，现代管理科学，2003年第六期3.张艳清“论企业集团的筹资方式选择”，现代情报，2004年第九期4.张守水“企业筹资方式的选择”，交通财会，2005年第五期5.卢家仪财务管理，北京清华大学出版社，2006年第三版6.姜雪英“略论企业的筹资抉择”事业财会，2006年第四期