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1、换股收购计算示例（1) 市盈率=市价/每股收益(2) 股票交换比率=被并购公司的每股作价并购公司的每股市价(3) 股票市价交换比率=被并购公司的每股作价被并购公司的每股市价A 公司和 B 公司流通在外的普通股分别为 3000 万股和 600 万股，现有净利分别为 6000 万元和 900 万元，市盈率分别为 15 和 10。A公司拟采用增发普通股的方式收购 B 公司，并计划支付给 B 公司高于 其市价 20%的溢价。（1）计算股票交换比率和该公司需增发的普通股股数。（2）如果两公司并购后的收益能力不变，新公司市盈率不变，则合并对原公司股东每股收益有何影响？股票市价交换比率为多少？该 合并对哪一
2、方有利？能否发生？（3）如果两公司并购后的收益能力不变，新公司市盈率上升为 16， 则其每股市价为多少？（4）如果合并后新公司市盈率不变，使并购前后每股收益相等的股票交换比率，股票市价交换比率和增发的股数分别为多少？解答：（1）合并前：A 公司每股收益=6 0003 000=2（元）A 公司每股市价=152=30 （元）B 公司每股收益=900600=1.5 （元）B 公司每股市价=101.5=15 （元）股票交换比率=被并购 B 公司的每股作价并购 A 公司的每股市价 =15（1+20% ）30=0.6所以，为换取 B 公司全部股票，A 公司需增发股数=6000.6=360 （万股）（2）合
3、并后：新 A 公司每股收益=（6000+900 ）（3000+360）=2.05（元）高于合并前每股收益，使 A 公司股东在每股收益方面获得好处。合并后原 B 公司股东实际每股收益=2.050.6=1.23 （元），低 于合并前 B 公司每股收益。股票市价交换比率=被并购 B 公司的每股作价被并购 B 公司的每股市价=15（1+20% ）15=1.2 1 ，说明合并使 B 公司股东在每股市价方面获得好处，并购对 B 公司有利。综上所述，该合并可提高并购公司 A 公司股东的每股收益，并使被并购公司 B 公司股东在每股市价方面获得好处，故能成交。（3）合并后新公司每股市价=162.05=32.8（
4、元） 这说明合并后新 公司每股市价比原公司每股市价提高 2.8 元。（4）设股票交换比率为 R,则（6000+900 ）（3000+600R）=2 求得 R=0.75股票市价交换比率=被并购 B 公司的每股作价被并购 B 公司的 每股市价因为被并购 B 公司的每股作价=并购 A 公司的每股市价股票交换比率所以 股票市价交换比率=300.7515=1.5A 公司需增发股数=6000.75=450 （万股）换股收购计算练习题1.A 公司和 B 公司均为上市公司，有关财务数据如下表：项目 A 公司 B 公司现有净利润（百万元） 20股票股数（百万股） 10市盈率（倍） 184110两公司拟合并，股票
5、交换比率为 1.5 股 A 公司股票交换 1 股 B 公司的股票。那么合并对两个公司的每股收益最大影响有多大？市场价值交 换比率是多少？这个合并有可能发生吗？2.A 公司拟收购 B 公司，收购方式为用增发普通股，其相关信息如下 表：项目现有收益（万元）A 公司4000B 公司1000已外发普通股（万股） 2000800每股收益（元）市盈率（倍）2.00121.258A 公司计划给 B 公司高于其市价 20%的溢价。（1） 股票交换率为多少？需要增发多少股票？（2） 收购后新 A 公司的每股收益为多少？（3） 收购后新 A 公司市盈率若为 15 倍，则每股市价为多少？3.假设甲企业计划以发行股票的方式收购乙企业，并购时双方的有关 资料如下：项目净利润（万股）甲企业500乙企业125普通股股数（万股） 250100每股收益（元）每股市价（元）市盈率（倍）21681.257.56（1） 若乙企业同意其股票每股作价 8 元，那么甲企业需发行多少股 票才能收购乙企业所有股份？（2） 若假设并购后的收益能力不变，存续的甲企业的盈余总额为原甲、乙企业盈余之和，那么并购后甲、乙企业股东的每股收益将如何 变化？（3）若保持甲、乙企业的每股收益不变，其股票交换率应 各为多少？