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1、建设项目不确定性分析,1,第五章 建设项目不确定性经济分析,建设项目不确定性分析,2,一、不确定性与风险 1.不确定性缺乏足够信息的条件下所造成的 实际值和期望值的偏差, 其结果无法用概率分 布规律来描述。 2.风险由于随机的原因而造成的实际值和期 望值的差异，其结果可用概率分布规律来描述。 一般情况下，人们习惯于将以上两种分析方法统称为不确定性分析,第一节 概述,建设项目不确定性分析,3,二、不确定性或风险产生的原因 1.项目数据的统计偏差 2.通货膨胀 3.技术进步 4.市场供求结构变化 5.其他外部因素（政府政策、法规的变化）,建设项目不确定性分析,4,三、不确定性（包含风险）分析的含义
2、 计算分析不确定因素的假想变动，对技术经济效果评价的影响程度，以预测项目可能承担的风险，确保项目在财务经济上的可靠性。,建设项目不确定性分析,5,四、不确定分析的作用 提高投资决策的科学性和可靠性 减少不确定性因素对项目的影响 提高项目的抗风险能力,建设项目不确定性分析,6,五、不确定性分析的方法 1. 盈亏平衡分析只适用于财务评价 2. 敏感性分析 3. 概 率 分 析,可同时用于财务评价 和国民经济评价,建设项目不确定性分析,7,第二节 盈亏平衡分析（量本利分析）,一、概念 是对产品的产量、成本和企业所获得的利润进行的一项综合分析，通过盈亏平衡点（BEP）分析项目的成本与收益的平衡关系的一
3、种方法。 目的是掌握企业投产后的盈亏界线（找出盈利到亏损的临界点），找出项目由盈利到亏损的临界点，据此判断项目风险的大小及对风险的承受能力，为投资决策提供科学依据。,建设项目不确定性分析,8,二、 产品的生产总成本 TC 和总收益TR 1、生产成本C固定成本CF+单位可变成本CV 产量Q,总可变成本,即 CCF+CV Q,建设项目不确定性分析,9,固定成本和可变（变动）成本的区别：,建设项目不确定性分析,10,2、总收益TR （单价P单位产品税金t）Q,建设项目不确定性分析,11,三、 线性盈亏平衡分析 1、概念 当项目的收益与成本都是产量的线性函数时，称为线性盈亏平衡分析。 2、方法 解析法
4、 图解法,建设项目不确定性分析,12,3、进行线性盈亏平衡分析要符合以下四个假定条件： (1) 产量等于销售量，即当年生产的产品当年销售出去; (2) 产量变化，单位可变成本不变，从而总成本费用是产量的线性函数; (3)产量变化，产品售价不变，从而销售收入是销售量的线性函数; (4)只生产单一产品，或者生产多种产品，但可以换算为单一产品计算，也即不同产品负荷率的变化是一致的。,建设项目不确定性分析,13,利润 E=SC,=(Pt)Q(CF+CVQ),=（PtCV ）QCF,产量Q,盈利区,0,QBE,费用,亏损区,S=（Pt）Q,C= CF+CV Q,CF,BEP,E,CF,CV Q,建设项目
5、不确定性分析,14,当目标要求产量在多少的情况下企业保本（E=0），,两种 情况,当目标要求达到某一利润时，求其产量，,此外，最低生产能力利用率,Q0已知的设计生产能力,建设项目不确定性分析,15,所以， QBE值越小越好，同样f0越小越好，说明工程项目抗风险能力越强，亏损的可能性越小。 P240：例8.3 4. 非线性盈亏平衡分析（略） 当产量达到一定数额时，市场趋于饱和，产品可能会滞销或降价，这时呈非线性变化； 而当产量增加到超出已有的正常生产能力时，可能会增加设备，要加班时还需要加班费和照明费,此时可变费用呈上弯趋势，产生两个平衡点 BEP1和BEP2。,建设项目不确定性分析,16,QO
6、Pi最优投产量，即企业按此产量组织生产会取得最佳效益Emax,M点关门点，只有到企业面临倒闭时才把点作为决策临界点,费用,盈利区,BEP1,BEP2,0,QBE1,QOPi,Emax,M,C(Q),S(Q),QBE2,产量,C(F),CV(Q),建设项目不确定性分析,17,第三节 敏感性分析 一、 定义 指预测分析项目不确定因素发生变动而导致经济指标发生变动的灵敏度，从中找出敏感因素，并确定其影响程度与影响的正负方向，进而制定控制负敏感因素的对策，确保项目的经济评价总体评价的安全性。,建设项目不确定性分析,18,二、分类方法 单因素敏感性分析 每次只变动一个因素而其他因素不变的敏感性分析方法。
7、 多因素敏感性分析 考虑各种因素可能发生的不同变动幅度的多种组合，分析其对方案经济效果的影响程度。,建设项目不确定性分析,19,三、 敏感性分析的步骤和注意要点 （1）敏感性分析中项目效益指标的选取 一般选择一个主要指标即可 （2） 敏感性分析中不确定因素的选取 对项目效益指标影响较大(或可能性较大)的现金流入和现金流出。而且应尽可能选择基本的又彼此独立的不确定因素。 （3）敏感性分析中不确定因素变化率的确定 实践中不确定因素变化程度主要以变化率表示，通常取10%的变化率。,建设项目不确定性分析,20,（4） 在选定的不确定性条件下重新计算效益指标 （5）敏感性分析的指标 敏感度系数 项目效益
8、指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比。,建设项目不确定性分析,21,临界点(又称开关点) 指不确定因素的极限变化，即该不确定因素使项目财务内部收益率等于基准收益率时的变化百分率。 临界点的高低与设定的基准收益率有关，对于同一个投资项目，随着设定基准收益率的提高，临界点就会变低(即临界点表示的不确定因素的极限变化变小)。而在一定的基准收益率下，临界点越低，说明该因素对项目效益指标影响越大，项目对该因素就越敏感。,建设项目不确定性分析,22,（6）敏感性分析结果及分析 对敏感性分析的结果应进行汇总，通常是将敏感性分析的结果汇集于敏感性分析表。敏感性分析表应同时给出基本方案的指标数值，所考虑
9、的不确定因素及其变化率，在这些不确定因素变化的情况下项目效益指标的计算数值以及各不确定因素的敏感度系数和临界点。当针对某种不确定因素的敏感性指标不能被计算时，应采用文字描述的形式说明该不确定因素的影响。敏感性分析表的格式见下表。,建设项目不确定性分析,23,表4,敏感性分析表,注: 表中的建设投资系指不含建设期利息的建设投资。 计算临界点的基准收益率为12%。 表中临界点系采用专用函数计算的结果。,建设项目不确定性分析,24,15.3,内部收益率（%）,-10,+10,16.7,13.8,19.6,+22.4,12.0,0,-7.1,18.4,+12.3,12.6,因素变化率（%）,售价,投资
10、,原材料价格,10.6,建设项目不确定性分析,25,评判方法： 用相对测定法时，斜率越大越敏感； 用绝对测定法时，敏感度系数的绝对值越小越敏感； 多因素分析时，在指标允许的范围内表明方案可取，以外则不可取。,建设项目不确定性分析,26,四、 敏感性分析的不足 不能得知影响发生的可能性有多大,建设项目不确定性分析,27,第四节 概率分析(风险分析) 由于盈亏平衡分析和敏感性分析，只是假定在各个不确定因素发生变动可能性相同的情况下进行的分析，而忽略了它们是否发生和发生可能的程度有多大，这类的问题。因此只有概率分析才能明确这类问题。,建设项目不确定性分析,28,一、定义 是使用概率预测各种不确定性因
11、素和风险因素的发生对项目评价指标影响的一种定量分析法。 二、.净现值的期望值,数学含义为:,NPVi第i种状态的净现值； n状态数； Pi第i种状态的概率。,建设项目不确定性分析,29,通常用期望值进行决策必须具备以下条件: 1)目标 2)几个可行方案 3) 所对应的自然状态 4) 相应的可计算出的损益值加权平均值 5) 概率,建设项目不确定性分析,30,例：某项目工程,施工管理人员要决定下个月是否开工,若开工后遇天气不下雨,则可按期完工,获利润5万元,遇天气下雨,则要造成1万元的损失.假如不开工，不论下雨还是不下雨都要付窝工费1000元.据气象预测下月天气不下雨的概率为0.2,下雨概率为0.8,利用期望值的大小为施工管理人员作出决策。 解: 开工方案的期望值 E1=500000.2+(10000)0.8=2000元 不开工方案的期望值 E2=(1000)0.2+(1000)0.8= 1000元 所以，E1E2 ， 应选开工方案。,建设项目不确定性分析,31,三、决策树,方案分枝,2,决策点,淘汰,概率分枝,可能结果点,3,自然状态点,画 图,计 算,1,