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1、单选(5*2)1. 财务管理目标可能的目标多样化:生存.避免财务困境和破产.击败竞争者.销售或市场份额最大化.成本最小化.利润最大化.保持持续的盈利增长财务管理目标：为了使现有股票的每股当前价值最大化更一般的目标：使现有所有者权益的市场价值最大化2. 比率的概念 P41-P49 (补充8-13)3. 证券市场线 金融市场中系统风险和期望报酬率之间的关系的这条线名词解释(4*5)1.OCF 指的是来自企业日常生产和销售活动的现金流量2.ROE 权益报酬率计量的一年中股东的回报.因为使股东获利是我们的目的,所以从会计的角度看,ROE是业绩计量的真正底线3.利率期限结构 短期利率和长期利率的关系.更
2、精确地说,利率的期间结构告诉我们各种不同到期期限的无违约风险.纯折价债券的名义利率.由实际利率.通货膨胀率和利率风险三个因素决定4.财务保本点 就是净现值NPV=0的销售量Q=FC+OCF*/P-v (OCF*是NPV=0时的OCF)5.NPV 净现值是一项投资的市价和成本之间的差,是对进行一项投资所创造或增加的价值进行计量的尺度6.永续年金 现金流量无限期地持续下去7.NWC 净营运资本变动根据考察期内流动资产超过流动负债金额的净变动的加以计量,它代表用于净营运资本上的金额 8.WACC 为了计算企业的总体资本成本,分别把每项成本乘以资本结构权数,然后全部加总起来,得出的和就是加权平均成本.
3、简答(3*10)1.如何制定长期财务计划(要件) P63销售预测 预计报表 资产需求 筹资需求 调剂 经济假设2NPV.IRR.PI投资准绳的含义.优劣 P159(1)NPV含义:名词解释 优缺点:NPV没有严重的缺陷,是较好的决策准绳(2)IRR 含义: 内含报酬率就是令NPV等于0时的贴现率，它只依赖于来自该项投资的现金流量,而不受任何其他报酬率的影响根据IRR法则，如果一项投资的IRR超过必要报酬率，就可以接受这项投资；否则就应该拒绝。IRR的优缺点：优点：1、和NPV密切相关，经常导致完全一样的决策； 2、便于实践，容易理解和交流。缺点：1、可能导致多个解，或者无法处理非常规现金流量；
4、2、在比较互斥投资时，可能导致不正确的决策。(3)PI含义: 获利能力指数，也叫成本效益比率,等于未来现金流量的现值除以初始投资NPV为正值的投资，其获利能力指数一定大于1；NPV为负值的投资，其获利能力指数则一定会小于1PI的优缺点:优点:1.和NPV密切相关,经常导致完全一样的决策2.容易理解和交流3.当可以用于投资的资金有限时,可能很有帮助缺点:在比较互斥投资时,可能会导致不正确的决策3资本预算中投资预测风险的形成原因.如何降低该风险 P206-P211预测风险：由于预测现金流量的错误而导致我们做出糟糕决策的可能性。预测风险的来源：市场的竞争程度、潜在的竞争。降低风险:基本情况分析:对每
5、个项目的每一个要素分别设定一个上限和下限情境分析: 较好的安排是从最差的情境开始，它将告诉我们项目的最低NPV；同时也将考察另一个极端，最好的情况，为NPV划一个上限。敏感性分析: 它是情境分析的一种变化形式，适用于预测风险特别严重的场合，其基本概念是除了一个变量之外，冻结所有其他变量，再来观察NPV估计值随着该变量变动而变动的敏感程度。如果NPV估计值对某个要素的变化非常敏感，那么与这个变量相关的预测风险就很高。模拟分析: 将情境分析和敏感性分析方法结合起来，就构成了模拟分析的雏形。4.资本性决策的投资过程 P186预计财务报表/计算项目现金流量/确定投资方法计算(4*10)1. 敏感性分析
6、和保本点 我们正在评估一个成本为724 000美元、8年期、没有残值的项目，假定采用直线法在项目寿命内折旧完毕。预计每年的销售量为90 000单位。单位价格为43美元，单位变动成本为29美元，每年的固定成本为780 000美元。税率为35%，项目的必要报酬率为15%。a. 计算会计保本点。在会计保本点下的经营杠杆度是多少？ 会计保本点Q=（FC+D)/(P-V)=62178.57DOL=1+FC/OCF=1+FC/D=9.62b. 计算基本情况下的现金流量和NPV。NPV对销售量变动的敏感程度是多少？请解释。如果预计的销售量减少了500单位，解释你的答案告诉了我们什么。 OCF=(收入-固定成
7、本-变动成本-折旧）*（1-t）+折旧 变动前OCF=343675 变动后OCF=339125 Npv=818180.22 变动后npv=797762.91 敏感度=（818180.22-797762.91）/500=40.83c. OCF对变动成本变动的敏感程度是多少？请解释。如果估计的变动成本减少了1美元，解释你的答案告诉了我们什么。变动前OCF=343675 变动后ocf=402175敏感度=（402175-343675）/1=585002. 计算WACCMullineaux公司的目标资本结构是60%的普通股、5%的优先股和35%的债务。它的权益成本是14%，优先股成本是6%，债务成本是
8、14%。相关税率是35%。a. Mullineaux公司的WACC是多少？ WACC=E/V*RE+P/V*RP+D/V*RD*(1-TC)=11.89%b. 该公司总裁向你谈到Mullineaux公司资本结构。他希望知道既然优先股比债务便宜，为什么公司不利用更多的优先股来筹资。你怎样回答这位总裁？ 优先股其实是一种类似永久债券形式的债务,一般来说债务都是有一定期限的,而对公司来讲,优先股比债务便宜是表面的,但不可以忽略优先股的长期固定股利支付性质.虽然公司业绩不佳时,可以不支付优先股利.但当业绩变好时,优先股具有股利可追溯性.实际上如果通过一定的现金流折现折算出相关的资金成本现值.很多时候优
9、先股整体的未来现金流支付现值要高于债务未来现金流现值02pdf 1 14 04pdf 5 1506pdf 1 20 58 6907odf 31 08pdf 1 09pdf 12 1810pdf 24 25另外补充(内容和公式):1. 企业组织形态: 单一业主制:或称独资制，指一个人拥有的企业合伙制:普通合伙制.有限合伙制股份公司2. 市场价值和账面价值的区别资产负债表上列示的企业资产价值叫做帐面价值。金融资产的市场价值主要取决于它们的风险性和现金流量，这些都与会计无关。3.来自资产的现金流量流向债权人的现金流量流向股东的现金流量 经营现金流量资本性支出净营运资本变动 4.经营现金流量(来自企业
10、日常生产和销售活动的现金流量，而与企业为其融资的费用不包括在内。) OCF=息税前盈余(EBIT)折旧(D)税(T) 净利润折旧利息支出5资本性支出:净资本性支出期末固定资产净值期初固定资产净值折旧6.净营运资本（NWC)变动:净NWC变动期末NWC-期初NWC7.流向债权人和股东的现金流量 流向债权人的现金流量利息支出新的借款净额流向股东的现金流量派发的股利新筹集的净权益8.流动性指标流动比率流动资产/流动负债速动（酸性测试）比率速动比率（流动资产存货）/流动负债其他流动性比率:现金比率/净营运资本对资产总额的比率/间隔时间指标9.长期偿债能力计量指标长期负债率长期负债率长期债务/（长期债务
11、权益总额）利息保障倍数（利息涵盖率）TIE=EBIT(息税前盈余)/利息现金涵盖率现金涵盖率（EBIT+折旧）/利息10资产管理（周转）计量指标存货周转率销售成本/存货存货周转天数365/存货周转率应收账款周转率=销售收入/应收帐款应收账款周转天数(平均回收期ACP)365/应收账款周转率总资产周转率销售收入/资产总额 表示每1美元的资产能带来多少销售收入11获利能力计量指标利润率净利润/销售收入资产报酬率（ROA）净利润/资产总额权益报酬率（ROE）净利润/权益总额12市价计量指标市价-盈余比率（P/E）=每股价格/EPS市价-账面价值比率（市净率或市账率）=每股市价/每股账面价值13托宾Q
12、=公司资产的市场价值/公司资产重置成本14杜邦恒等式权益报酬率（ROE）=净利润/权益总额 =净利润/资产（ROA）资产/权益总额 =ROA（1+债务权益率）权益报酬率（ROE）=净利润/销售收入销售收入/资产资产/权益总额 =利润率总资产周转率权益乘数15股利支付率=现金股利/净利润16提存率=留存收益增加额/净利润 =1-股利支付率17内部增长率：在没有任何形式的外部筹资的情况下所能达到的最大的增长率。 内部增长率ROAb/（1ROAb） b为再投资率或提存率18可持续增长率：企业在保持固定的债务权益率、同时没有任何外部权益筹资的情况下所能达到的最大增长率 可持续增长率ROEb/(1 RO
13、Eb)19增长率决定因素:利润率/股利政策/筹资政策/总资产周转率20终值与复利单期投资：FV = C0(1 + r)多期投资：FV = C0(1 + r)T21现值和贴现单期现值：PV=FV/（1+r）多期现值：PV=FV/ （1+r）t贴现率和贴现现金流量（DCF）估价贴现率，是在对现金流进行贴现计算的过程中所采用的利率。其中，1/(1+r）t 被称为贴现系数或在利率r下、t期的1美元的现值利率系数。22基本现值等式：PV（1+贴现率r）t=FV23年金现值24年金终值25期初年金价值普通年金价值(1+r)26永续年金：27EAR28APR，年百分率，就是1年中每期的利率乘以改年中的期数这
14、实际上是报价利率。29贷款种类与分期偿还贷款纯折价贷款:借款人在今天收到钱，在未来某时点一次付款还清。线利息贷款:借款人必须逐期支付利息，然后在未来某时点偿还全部本金。分期偿还贷款:借款人分期偿还本金。30股票估价(1)一般情形(2)稳定增长情形(3)非持续增长(书148)(4)两阶段增长(书148)(5)必要报酬率R=D1/P0+g (D1/P0股利收益率 g资本利得收益率)31会计保本点:项目的净利润等于0时的销售量，它等于固定成本和折旧的和，除以单位价格与单位变动成本的差。Q=(FC+D)/(P-v)32现金保本点:发生在经营现金流量(OCF)等于0时间Q=FC/P-v33财务保本点:发生在项目的NPV=0时Q=FC+OCF*/P-v (OCF*是NPV=0时的OCF)34经营杠杆DOL=1+FC/OCF35WACCE/V是权益占资本总额的百分比，其中E是权益的市场价值，V是债务和权益的市场价值之和；RE是权益成本；D/V是债务占资本总额的百分比；RD （1-TC）是税后利率，其中 TC是公司所得税率