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1、可转换债券的意义1、对于投资者的意义u 可转换公司债券使投资者获得最低收益权，即使该债券失去转换的 意义，它仍然可以作为一种普通债券提供利息收入。u 可转换公司债券比普通股票具有优先偿还的要求权（在清偿顺序上 等同于优先股）u 可转换公司债券当期收益比普通股票红利高，投资者在持有该债券 期间，可以取得高于股票分红的定期利息收入。2、对于发行人的意义u 可转换债券的利率比直接发行的企业债券利率要低，如果可转换债 券未被转换，相当于公司发行了较低利率的债券；u 可转换债券发行后需要一段时间才能转为股票，因此可以避免一般 股票发行后产生的股本迅速扩张的问题；u 可转换债券的转股价格一般高于发行时基准
2、股票市价，发生转换后 就相当于以高于发行的股票市价发行了新股，可转换债券也被认为是 一种看涨期权；1、贴现债券的收益率（1）贴现债券的认购者收益率u 计算贴现债券的认购者收益率使用等价收益率公式。【 （面额发行价格 ）/ 发行价格】 / 偿还年限 *100% 例1：某政府债券面额为 1000，期限为 90天，采用贴现方式发行，发行 价为980元，则该债券的认购者收益率是多少？（1000-980）/980/ （ 90/365 ）X 100%（2）贴现债券的持有期收益率u 投资者在偿还期满前，在二级市场卖出贴现债券的实际收益等于其买 卖的差价，持有期收益率计算公式为：【（出售价 - 购买价） /
3、购买价】 / 持有年限 X 100% 例2：某政府债券面额为 1000，期限为 90天，采用贴现方式发行，发行 价为 980元。在债券发行 30天后，持有者就以 988元的价格在市场上出手 了，则该债券的持有者收益率是多少？（3）贴现债券的最终收益率u 投资者在二级市场买入贴现债券并持有到期时的收益率公式： （面值 - 购买价） / 购买价 / 残存年限 X 100%例3：某政府债券面额为 1000，期限为 90天，采用贴现方式发行，发行 价为 980元。在债券发行 30天后，投资者以 988元的价格在市场上购入该 债券，则该投资者的最终收益率是多少？3、一次还本付息债券的收益率（1）一次还本
4、付息债券认购者收益率u 发行市场购入，持有至到期一次性偿还本息，此时，收入为到期的本 息和，投入为当初购买债券的价格，其计算公式为：（到期本息和-发行价）/发行价/偿还期限X 100%例7投资者王先生以 1020元的发行价购入某债券，面额为 1000元，期 限为 3年，票面利率为 10%，到期一次还本付息。如果王先生持有该债券 至到期日，则认购者收益率为多少？（2）一次还本付息债券的持有期收益率u 一次还本附息债券期满前不支付利息，因此，在二级市场出售债券的 价格中，既包括投资者在持有期间的利息收益，又包括差价收益。其计 算公式为： （卖出价 -购买价） / 购买价 / 持有年限 X100%例
5、8，投资者王先生以 1020元的发行价购入某债券，面额为 1000元，期 限为 3年，票面利率为 10%，到期一次还本付息，持有一年后，以 1100元 的价格卖出给李先生（此时债券尚未付息），王先生持有期收益率为多 少？（3）一次还本付息债券最终收益率u 二级市场买入一次还本付息债券并持有至到期日，最终收益率公式 为： （到期本息和 -购买价） / 购买价 / 残存年限 X100%例9，若李先生从王先生那里买入债券后（此时债券尚未付息），一直 持有到期偿还期满，则其最终收益率为多少？2、零增长模型P=D/R假定用g表示股利增长率，则g=0.即股利按照固定数量发放，优先股的 价格确定符合这种类型
6、。D弋表固定的股利；r代表必要收益率；P代表该股票的内在价值某股份公司拟在未来无限时期每年支付每股股利 2元，相应的预期 收益率为 10%，目前公司股票市场价格为 18元，请对该股票价格的高低 做出判断。u 从内在价格的角度入手 P=D/r = 2/10%=20 元该公司股票被低估 u 从以市场价格计算的内在收益率的角度入手 r=D/P=2/18=11.1% 大于 预期收益率 10%，该公司股票被低估。3、固定增长模型P=D0*（1+g）/（r-g）=D1/ r-g股利并非不变，而是每次都以（1+g）的速率增长D（是最近一次发放的股利；D1是最近一次未发的股利；g为股利的增长率；r为内在收益率A公司股票的预期收益率为16%股利年增长率为10%u （1）如果去年已发放的股利为 4元，则该公司股票的内在价格为多 少？（ 2）如果今年未发放的股利为 4元，则该公司股票的内在价格是多 少？（ 3）使用（ 2）的设定和结果，如果目前该公司股票的市场价格为 69元，则如何评价该市场价格。