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1、（四）净现值法、现值指数法、内含报酬率法的比较1 .联系和区别净现值现值指数折现率预设折现率预设折现率决策受预设折现率影响受预设折现率影响力）投资额受投资额影响不受投资额影响相对数绝对数（反映投资的收益）内含报酬率不预设折现率反映项目本身的投资报酬率 （项目本身的盈利能不受投资额影响相对数（反映投资的效率）相对数（反映投资的效率）相同点都考虑了时间价值和项目期内每期的增量现金流。2 .决策依据（1）对于单一项目：三者的决策是一致的。净现值现值指数内含报酬率采纳净现值0现值指数1内含报酬率 资本成本无所谓净现值=0现值指数=1内含报酬率=资本成本放弃净现值0现值指数1内含报酬率资本成本（2）对于
2、多个项目：三者的决策未必一致。（五）回收期法（非折现回收期或静态回收期）含义指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。公式 1.在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时：回收期=教材例题的C项目属于这种情况:回收期（C）=2.612.如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，则可使下式成立的n为回收期:评价标准回收年限越短，项目越有利。优缺点 优点：计算简便；容易为决策人所正确理解；可以大体上衡量项目的流动性和风险。缺点：忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有 衡量盈利性；促使公司接受短期项目，放
3、弃有战略意义的长期项目。根据教材例题的资料，A项目和B项目的回收期分别为 1.62年和2.30年，计算过程如下表所示。表A、B项目回收期计算表单位：力兀A项目：现金流量回收额未回收额原始投资(20000)现金流入：A年11800118008200第二年1324082000回收期=1 +(8200 +13240) =1.62 (年)B项目：现金流量回收额未回收额原始投资(9000)现金流入：A年120012007800第二年600060001800第三年600018000回收期=2+(1800 +6000) =2.30 (年)（六）折现回收期法含义指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入抵
4、偿全部投资所需要的时间。=0评价标准回收年限越短，项目越有利。优点克服回收期法不考虑时间价值的缺点。根据教材例题的资料，A项目折现回收期为1.85年，计算过程如下表所示。表A项目投资回收期计算表A项目现金流量折现系数（原始投资(20000)0第1年流入118000.9091第2年流入132400.8264折现回收期=1 +(9273+10942)=1.85 (年)单位:力兀10%净现金流现值累计净现值(20000)(20000)10727(9273)109421669（七）会计报酬率法公式会计报酬率X 100%根据教材例题的资料计算:表年份A项目净利润 折旧净利润折旧现金净流优缺点 优点：是一
5、种衡量盈利性的简单方法，易于理解；使用财务报告的数据，容易取得；考虑了整个项目 寿命期的全部利润；该方法揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使经理人员知道业绩的预期，也便于 项目的后评价。缺点：使用账面利润而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了净利润的时间分布对项目经济价 值的影响投资项目数据单位：万元B项目C项目现金净流量净利润折旧现金净流量0123180032401000010000(20000)1180013240(1800)30003000300030003000(9000)120060006000600600600 400040004000(12000)46004600
6、合计5040460018005040420042001800会计报酬率（A）=100%=12.6%会计报酬率（B）=X100%=15.6%会计报酬率（C）=100%=5%互斥项目的含义 决策原则二、互斥项目的优选问题指接受一个项目就必须放弃另一个项目的情况1 .期限（寿命）相同，投资额不同：净现值法2 .期限（寿命）不同，投资额不同：共同年限法或等额年金法（一）共同年限法1.原理：假设投资项目可以在终止时进行重置，通过重置使两个项目达到相同的年限，然后比较其净现值，也 被称为重置价值链法。【教材例题】假设公司资本成本是 10%有A和B两个互斥的投资项目， A项目的年限为6年，净现值12441
7、万元，内含报酬率19.73%; B项目的年限为3年，净现值为8324万元，内含报酬率 32.67%。两个指标的评估 结论有矛盾，A项目净现值大，B项目内含报酬率高。用共同年限法进行分析： 假设B项目终止时可以进行重置一次，该项目的期限就延长到了 6年，与A项目相同。两个项目的现金净流量分布如卜表所不。表项目的现金流量分布单位:万元项目AB重置B时间折现系数(10%现金净流量现值现金净流量现值现金净流量现值01-40000-40000-17800-17800-17800-1780010.90911300011818700063647000636420.8264800066121300010744130001074430.75131400010518120009016-5800-435840.68301200081967000478150.620911000683013000807260.564515000846712000677414577净现值124418324内含报酬率19.73%32.67%