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1、8,6,4,2,0,加丰富,2013/2/1,图强,2.0,证券研究报告/伟星股份(002003)/公司动态跟踪报告 新激励，新征程 事件： 公司于 2013 年 2 月 27 日公布第二期股票期权激励计划（草案）， 拟向激励对象授予 800 万份股票期权，约占公司股本总额的 3.09%。 激励对象共 10 人，全部为公司和分、子公司的核心经营管理及技术 骨干等， 公司董事及高级管理人员没有参与本期的股票期权激励计 划。 行权条件及方法：以 2012 年为基数，2013、2014、2015 年营业收入,2013 年 02 月 28 日 增持 首次 目标价格： 暂无 纺织服装行业研究组 分析师：
2、 李振亚(S1180512080002) 电话：021-51782239 Email： 市场表现,增长率分别不低于 10%、25%、40%，且 2013-2015 年净资产收益率 分别不低于 11%、12%、13%。行权价格 9.83 元，授权日起满 12 个 月后，激励对象在未来 36 个月内可按 30%、30%、40%比例逐年分 三期行权。,5% -3% -11% -19% -27% -35%,2012 /2/2820 13/2/28,Feb/12,Jun/12,Oct/12,Feb/13,对此，我们点评如下： 我们认为公司目前时点再次推出股权激励计划，有利于提高公司内部,成交量(百万)
3、上证指数,伟星股份,团队的士气和凝聚力，并显示出对于未来发展的信心。 公司 2012 年四季度单季由于基数原因及需求好转显示出同比盈利数 据的好转迹象。我们认为业绩改善主要来自于两个方面：1，12 年四 季度单季收入同比增长 5.8%，扭转了前三季度收入持续负增长的局 面，预计与国内外经济形式好转带来的订单回升等因素有关；2，12 年四季度单季归属上市公司股东的净利润同比增长 33.9%，净利润率 较去年同期回升 0.8 个百分点，亦显示出公司基本面的复苏势头。 盈利预测及投资建议。预计公司 2012/13/14EPS 分别为 0.65/0.75/0.89 元，我们认为随着下游需求逐步触底回升
4、及公司逐步精简非核心业 务，聚焦纽扣、拉链主业并推进公司向国际市场延伸，基本面最坏的 时期正在度过，未来的发展路径逐步清晰，首次给予公司“增持”评 级。,相关研究 富安娜：经营偏稳健，弱市显价值 2013/2/28 罗莱家纺：龙头转势金不换 4.0，初始改 善中 2013/2/27 卡奴迪路：高增长趋势延续，且内涵更 罗莱家纺：龙头转势金不换 3.0，自励而 2013/1/29,罗莱家纺-跟踪报告：龙头转势金不换 风险提示。国内外经济形势继续恶化，公司转型幅度不达预期。,主要经营指标 营业收入(百万) 增长率 归母净利润(百万) 增长率 每股收益 当前市盈率,2010A 1829.32 31.
5、12% 256.07 48.47% 0.99 10.3,2011A 1933.71 5.71% 196.17 -23.39% 0.76 13.5,2012E 1854.81 -4.08% 168.49 -14.11% 0.65 15.7,2013E 2077.39 12.00% 194.69 15.55% 0.75 13.6,2014E 2389.00 15.00% 230.29 18.28% 0.89 11.5,2013/01/20 家纺行业-年度报告：拐点有望出现，机 会逐步临近 2012/11/29 罗莱家纺-深度报告：龙头转势金不换 2012/10/28,请务必阅读正文之后的免责条款部
6、分,请务必阅读正文之后的免责条款部分 第1页 共3页,伟星股份/公司动态跟踪报告 公司财务报表预测 （百万元）,利润表 营业收入 YOY 营业成本 毛利 % 营业收入 营业税金及附加 % 营业收入 销售费用 % 营业收入 管理费用 % 营业收入 财务费用 % 营业收入 资产减值损失 公允价值变动收益 投资收益 营业利润 % 营业收入,2010A 1829 31.1% 1152 677 37.0% 13 0.7% 146 8.0% 174 9.5% 9 0.5% 4 0 0 331 18.1%,2011A 1934 5.7% 1269 664 34.4% 16 0.9% 164 8.5% 205
7、 10.6% 13 0.7% 5 0 0 261 13.5%,2012E 1855 -4.1% 1215 640 34.5% 16 0.9% 172 9.3% 223 12.0% 18 1.0% 7 0 0 204 11.0%,2013E 2077 12.0% 1354 723 34.8% 18 0.9% 189 9.1% 249 12.0% 29 1.4% 3 0 0 235 11.3%,2014E 2389 15.0% 1548 841 35.2% 20 0.9% 215 9.0% 287 12.0% 39 1.6% 3 0 0 277 11.6%,资产负债表 货币资金 应收和预付款项 存
8、货 其他流动资产 长期股权投资 投资性房地产 固定资产和在建工程 无形资产和开发支出 其他非流动资产 资产总计 短期借款 应付和预收款项 长期借款 其他负债 负债合计 股本 资本公积 留存收益,2010A 150 256 257 0 0 0 842 143 18 1666 121 252 93 0 466 207 448 523,2011A 473 296 237 0 0 0 1014 164 22 2207 169 190 144 0 504 259 763 641,2012E 1150 243 220 0 0 0 1068 146 11 2839 664 251 144 0 1059 25
9、9 763 713,2013E 1400 361 230 0 0 0 1207 128 0 3326 1083 230 144 0 1458 259 763 796,2014E 1700 333 240 0 0 0 1315 110 0 3699 1277 306 144 0 1728 259 763 894,营业外收支,6,-1,0,0,0,归属母公司股东权益 1179,1663,1735,1818,1916,利润总额 % 营业收入 所得税费用,337 18.4% 75,259 13.4% 59,204 11.0% 31,235 11.3% 35,277 11.6% 42,少数股东权益 股东
10、权益合计 负债和股东权益合计,21 1199 1666,40 1703 2207,45 1780 2839,50 1868 3326,55 1971 3699,净利润,262,200,173,200,235,归属于母公司所有者的 净利润 少数股东损益,256.1 6,196 4,168 5,195 5,230 5,财务指标 毛利率 三项费用 /销售收入,2010A 37.0% 18.0%,2011A 34.4% 19.8%,2012E 34.5% 22.3%,2013E 34.8% 22.5%,2014E 35.2% 22.6%,销售净利率,14.3%,10.4%,9.4%,9.6%,9.8%
11、,现金流量表 经营活动现金流净额 投资活动现金流净额 筹资活动现金流净额 现金净流量,2010A 283 -237 -16 30,2011A 228 -316 389 301,2012E 491 -200 386 677,2013E 268 -300 282 250,2014E 574 -300 26 300,ROE EBIT 增长率 流动比率 速动比率 应收账款周转率,21.7% 21.7% 1.8 1.1 8.7,11.8% 11.8% 2.8 2.1 8.3,9.7% 9.7% 1.8 1.5 9.2,10.7% 10.7% 1.5 1.3 7.3,12.0% 12.0% 1.4 1.3
12、 8.7,资料来源：宏源证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 2 页 共 3 页,买入,伟星股份/公司动态跟踪报告 作者简介： 李振亚：宏源证券研究所纺织服装行业研究员，复旦大学信息工程学院工学硕士，2011 年加盟宏源证券研究所。 曾任职于国金证券研究所建材建筑组，2009 年新财富第一名、2010 年新财富第二名团队成员。 重点覆盖公司：罗莱家纺、卡奴迪路、鲁泰 A、九牧王、探路者、富安娜、梦洁家纺、伟星股份、瑞贝卡、华孚 色纺等。 机构销售团队,牟晓凤,010-88085111,18600910607,华北区域 华东区域 华南区域 QFII,李 倩 王燕妮 张 瑶 张 珺 赵
13、 佳 奚 曦 孙利群 李 岚 夏苏云 贾浩森 罗 云 赵 越 孙婉莹 胡玉峰,010-88083561 010-88085993 010-88013560 010-88085978 010-88085291 021-51782067 010-88085756 021-51782236 0755-33352298 010-88085279 010-88085760 0755-33968162 0755-33352196 010-88085843,13631508075 13911562271 13581537296 13801356800 18611796242 13621861503 1391
14、0390950 13917179275 13631505872 13661001683 13811638199 18682185141 13424300435 15810334409, ,宏源证券评级说明： 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。以报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）涨跌幅相对同 期的上证指数的涨跌幅为标准。,类别 股票投资评级 行业投资评级,评级 增持 中性 减持 增持 中性 减持,定义 未来 6 个月内跑赢沪深 300 指数 20%以上 未来 6 个月内跑赢沪深 300 指数 5%20% 未来 6 个月内与沪深 300 指数偏离-5%+5% 未来 6 个月内跑
15、输沪深 300 指数 5%以上 未来 6 个月内跑赢沪深 300 指数 5%以上 未来 6 个月内与沪深 300 指数偏离-5+5 未来 6 个月内跑输沪深 300 指数 5%以上,免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保 证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供 参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本公司所隶属机构及关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能争取为这些公 司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和 个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源证券研究所，且不得对本报告进行有 悖原意的引用、删节和修改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，宏源证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 3 页 共 3 页,