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1、苏宁云商财务战略分析学生学号0121203920711实验课成绩学生实验报告苏宁云商财务战略分析书实验课程名称财务战略管理开课学院管理学院指导教师姓名石友蓉老师学生姓名叶信威学生专业班级财务12012013-2014学年第 2学期苏宁云商财务战略分析前言：苏宁云商是我最近投资分析的一张股票我对其还算有比较深刻的了解，之前进行过股票投资分析，特以此为例子。背景：苏宁云商全称苏宁云商集团股份有限公司， 在2005年由苏宁电器连锁集团股份有限公司 改名而来属于苏宁集团分割出来的上市部分。 公 司主营消费零售，经营范围包括家用电器、电子 产品、办公设备、通讯产品及配件的连锁销售和 服务、销售、系统集成
2、，百货、自行车、微型计 算机配件、软件的销售等，此外，随着苏宁云商 近年来转型OTO,公司还发展了包括：物流（苏 宁物流），信息服务（苏宁电话），互联网金融 （苏宁消费金融，苏宁理财）等板块。2005年以前， 苏宁云商原名苏宁电 器。作为历来占据中国民营企业前三的苏宁集团 旗下龙头公司，苏宁云商在转型前期专注发展线 下电器零售产业，截至14年底，苏宁电器城已 经基本覆盖中国所有地市级城市， 在县级行政区域也多有苏宁电器城的覆盖，总数达 2000多 家。苏宁电器多年来买地建城，在实现销售大幅 增长，覆盖面迅速普及的同时，得益于10几年来地价飞涨，门店价值也相当可观。这一阶段是 苏宁电器发展黄金时
3、期，销售规模，增长率，用 户覆盖率，品牌价值都在迅速提升中。然而2003年以后，由于网络电商在 数量和规模上的疯狂滋长，凭借足不出户的便 利，削减运营成本带来的实惠，大量商家带来的 应有尽有，电商销售规模在整个零售行业比重中 越来越大。再加上实体零售陷入竞争红海，电器 行业转入低增长，低利润常态，苏宁电器因此由 盛转衰。报告显示，2014年网络购物交易规模 达到2.8万亿，增长48.7%，以下是11-14年网购增长实况，和14-18年增长预测2Oll-2O18up国阿纸购切市t*交硏规翟；丄化.刖 出疗期 rotjew! *s?jjcic a *s ma zbjc住 扃音虫3*亡.muifi.
4、炼目心i已Ej(£l幻* 町以_很贬ms 书t财念肌©201 , 1 IR»e#arch Cncwww. i置咅*arc h.ccm .c nII网络购物蓬勃发展的同时，迅速挤占线下销 售行业生存空间。苏宁便是互联网对销售的革命 中的牺牲者，12年苏宁电器销售在逐年下跌中 出现断崖式下降。至此，董事长张近东发现事态 严峻性，开始大刀阔斧的将线下实体电器零售巨 头，向0T0综合性销售平台转型。14年中旬以后，经历了转型阵痛的苏宁云 商，开始步入正轨。通过直营企业强悍的控制力， 苏宁云商，结合线下实体和线上平台双重资源进 行整合，以0T0为出发点，正中传统电商体验 不
5、足，物流慢，质量难以保证的软肋，实现了线 下体验，网上购物，门店兼做仓库产品一日达的独特体验，异军突起。14年全年，苏宁在销售 行业不景气情况下逆市上扬，实现 30%销售增 长率并同比减亏。但是，在14年的增长中我们看到，苏宁线 下实体销售依旧处于停滞，而15年一季度报整 体销售出现了下滑，且至今尚未实现盈利。转型 前景算是一半乐观。那么苏宁未来何去何从，它在如何前进，又 该如何前进？我们可通过财务战略分析窥探一。投资战略分析：十年前的“苏宁电器”，投资战略以集中化 投资战略为核心，通过专一追求全国最大电器零 售企业为目标，集中投资实体店建设和电器运营 链条。而如今，随着环境和苏宁自身翻天覆地
6、的 变化，为迎接互联网浪潮，直面电器行业销售不 景气现状，基本功扎实的苏宁开始了自己的多元 化改革进程：由于没有严格术语，我将苏宁的多元化投资 战略定义为：增长型辅助多元化投资战略。主要 表现为以下：1. 互联网转型投资。转型多年来，苏宁以实体 店互联化为基础投入数十亿，先是2010年 2月，苏宁B2C电商平台正式对外发布上线，重拳杀入如火如荼的电商行业，经过多 年互联网实践后，形成了如今完整的“苏宁 易购”网上商城；而后14年下旬开始，苏 宁开始尝试对线下实体店进行互联网化革 新，以资产证券化收入将近70亿投入“苏 宁云店”建设，计划2015年，在50个一、 二线城市落地云店、在1500个县
7、镇市场开 设苏宁易购服务站、在500所高校建立校 园俱乐部。其中上海和南京云店已经开业且 效果相当不错。2. 商品多元化：不同与传统苏宁实体店大多数 只卖电器，苏宁易购已经形成了一个零售综 合生态环境。经营着十几个大类数千种产 品，形成了主打苏宁超市，以电器数码产品 为主，母婴产品为重点的多元产品综合体。 此外，线下实体店在巨额资金的投入中也正 在逐步改革，力图多元综合购物平台在线下 实体店比重逐年上升。3. 业务多元化：传统以电器为核心的销售体系 已经无法持续，苏宁在实现商品多元化的同 时，力图围绕商品零售实现业务多元化，创 造营收增长点同时，为顾客带来更多便利和 优惠，体现品牌优势。构建的
8、体系包括：苏 宁物流（物流便捷快速），苏宁金融（为用 户消费提供便利），售后保障体系（保障用 户权益），PPTV（构造互联网渠道）。4. 渠道扩展：苏宁易购投入大量资金用于网络 营销，一方面借用百度等渠道推广品牌，一 方面通过收购业务，如PPTV构建自己的渠 道入口。此外在销售上游供应商方面，苏宁 引入第三方商家，开放自身平台，通过入驻 优惠等吸引大量商家，进一步丰富了产品来 源渠道。5. 实体店再生：通过创新OTO实现线上线下 一个价，苏宁赋予实体店新的活力。一方面 互联网入口为实体店引入新的客流和销量， 一方面实体店作为销售平台的同时兼有仓 库和体验平台的作用，进一步使消费者感受 网购便利
9、和安全。整个投资战略的指向在于，依托自身浑厚的 资本基础，快速转型扩张，采用休克式疗法，试 图实现庞大传统体系的创新互联网革命。筹资战略分析：由于转型需要大量资金，而苏宁近年来发展 并不顺坦，但几十年来积累了大量资产，其筹资 战略为：积极型筹资策略。不同于传统的积极型融资渠道，一方面得益 于近年来新型融资渠道的快速发展，一方面得益 于苏宁的创新思维，苏宁变革的资金来源少部分 为利润获得，大部分通过“苏宁众筹”，“资产证券化”获得。4月23日，苏众筹上线，预计 融资10亿，而今年以来，苏宁实施了两次门店 资产证券化，预计将融资超过70亿元。此外，通过延迟支付应付账款，提前催收应 收账款这种电商（
10、尤其是京东）通用的融资方法， 也为苏宁的资金问题注入新动力。相对于其他融资战略和融资类型，苏宁积极 性融资战略能够有效快速的弥补公司改革中的 巨额资金缺口，而创新型融资渠道。众筹和资产 证券化，能够相比于传统贷款等渠道以较低的融 资成本实现资金融通，而“苏宁众筹”在融资同 时还赚取了声誉。股利分配战略分析：由于近年来苏宁云商多次陷入亏损泥潭，苏 宁转型变革期需要注入大量现金，且营收一直不 稳定。所以之前几年苏宁始终采取无股利和低股 利结合的股利战略：一方面，苏宁云商近年来多次出现亏损，全年并无利润可言，一方面苏宁云商正在进行相对 于如此大体量企业来说绝无仅有的庞大改革计 划需要巨量的资金需求，
11、因此11年-15年苏宁 很少对股东进行股利分配，力求将资金留在企业 维持改革。但是，长期无股利政策会损害股东对 于企业未来发展和收益的信心，甚至可能降低企 业信誉。所以，为了提振股东对于公司的信心， 在12年3月31号，13年3月30号和15年 五月，苏宁在企业经营尚可的情况下实施了低股 利政策，提振股东信心。通过对苏宁云商投资，筹资，和股利分配战 略的综合分析我得出苏宁转型成功有 7成把握, 原因在于： 1. 苏宁的股利分配战略理智而人性。一方面满 足了企业改革发展的需要，一方面又不忘股 东，在业绩转好时进行适当的股利回报。2. 苏宁的投资战略富有想象力且契合经济发 展趋势，但过于激进，无稳
12、赢把握。3. 苏宁的筹资战略，契合企业实际和经济改革 大潮，富有新意且准确合理。4. 苏宁未来发展的几大问题在于：转型过程中 资金流能否有效维持；如何协调线上平台和 线下实体店关系；OTO转型会不会造成成 本和售价不高不低，使线下卖不出去，线上 被拖累的尴尬；互联网转型后企业治理结构 和文化观念能否跟本科生课程设计成绩评定表序号评分项目满分实得分1学习态度认真、遵守纪律102设计分析合理性103设计方案正确性、可行性、创造 性204设计结果正确性405设计报告的规范性106设计验收10总得分/等级评语：注：最终成绩以五级分制记。优（90-100分）、良（80-89分）、中（70-79 分）、及格（60-69分）、60分以下为不及格指导老师签名：年 月 日