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1、本文由网络收集，版权归原作者所有，如有问题，请第一时间和我联系商业银行信贷风险计量模型应用研究本文是我从网络搜集，版权归原来作者所有，如果遇到版全问题，请尽 快和我联系我将在第一时间内进行删除。另外如果您有其他的任何问题 也可以和我联系，我将热情为你服务到底(*)本文是我从网络搜集，版权 归原来作者所有，如果遇到版全问题，请尽快和我联系我将在第一时间 内进行删除。另外如果您有其他的任何问题也可以和我联系，我将热情 为你服务到底(*)摘 要:在商业银行信贷风险计量模型中，均值一方差模型可用于对信贷 资产价值的波动趋势和方向的计量,?鸦VaR CreditMetrics模型能够相对准确地计量出信贷
2、资产价值的波动程度，它既可以计量一种信贷资产 的风险度,亦可计量多种信贷资产的组合风险度，具有较强的可操作 性;KMV莫型只有在计量样本数足够多的信贷资产组合的价值波动程度的 时候,才比较准确和可行？关键词:信贷风险;计量模型;均值;方差;在险价值众所周知，呆坏账的产生和积累是导致商业银行资产质量低劣的直 接诱因？如何正确地计量信贷风险，应成为我国商业银行关注的问题之一 ?然而,目前我国的商业银行对信贷风险的控制还处在初级阶段，主要是根据部分财务指标来判定信贷风险是否存在，或根据贷款五级分类法对 信贷进行分类后跟踪管理等，而对信贷风险的程度大小，则欠缺准确的计 量？本文主要研究了均值一方差模型
3、？在险价值VaR押CreditMetrics 模 型和期权推理分析KMV模型,并利用它们对一些信贷资产的风险程度进行了模拟计量？一 ?均值-方差模型均值-方差模型涉及的一个重要概念是分布函数，用以对事件发生的 概率进行完整的描述？分布函数是描述事件随机取值的统计工具，它表示 随机变量在各个范围内取值的概率，如变量E的分布函数为：F(x)=P( Z VXV+x) ?有时也可以用事件的可能结果与对应的概率组成的分布列或函数式 来对事件进行完整的描述，如表1?然而,在实际工作中，确定一个事件的分布往往十分困难，而且有时 也无必要？因此，人们进一步采用均值和方差来描述事件的特征 ？均值是 事件的每一个
4、可能取得的收益的加权平均数，它反映出一个资产的预期 收益？均值越大,表明预期收益越大；反之则反？假设收益R取值ri(i=1,2, ,n)时的概率为pi,则收益的均值卩为：卩=piri (1)如在表1中，收益的均值为：卩=(-0.15) X 0.1+(-0.10) X 0.15+0 X 0.2+0.10X 0.25+0.15 X 0.2+0.2 X 0.1=0.045?方差c 2(或标准差c )反映事件的实际值与其均值的偏离程度，其 计算公式为：c 2=pi(ri- 卩)2(2)或c = (3)如表1中,方差为：c 2=(-0.15-0.045)2 X 0.1+(-0.10-0.045)2 X0
5、.15+(0-0.045)2 X 0.2+(0.10-0.045)2 X0.25+(0.15-0.045)2 X 0.2+(0.20-0.045)2 X0.1=0.0128方差反映了事件发生结果的波动状况，从而可以用来揭示金融资产 收益的变动幅度，即估量金融风险的大小？方差越大,说明事件发生结果 的分布越分散，资产收益波动越大，金融风险越大；反之，方差越小,金融 风险越小？此外,在实际业务中，由于风险往往是针对损失而言的，人们更关心 收益小于均值时的分布情况？因此,这里引入偏方差(c 2-)的概念：c 2-=pi(卩 i-卩)2式中的卩i为小于卩的m种收益,用来描述小于均值的收益的波动情 况？
6、然而,均值一方差模型只能让人把握信贷风险的一般水平和方向，对于风险值的大小，则无能为力？这便是其局限性？二？在险价值VaR CreditMetrics 模型利用CreditMetrics 模型计算在险价值VaR是最有影响的方法之一 ？ 该模型的基础是在给定的时间段内估计贷款及债券产品资产组合将来价 值变化的分布状况？价值变化与债务人信用质量的转移(信用评级是上 升,是下降，还是违约)相关？(一)用CreditMetrics模型度量一种信贷资产的VaR值度量一种信贷的VaR值分为四个步骤：第一，确立评级体系及借款人 从一个信用级别转移到另一个信用级别的概率 ？第二,利用贴现法计算贷 款的现值？第
7、三,算出将来信用转移后资产组合价值变化分布 ？第四,计算 在一定置信度下的VaR值?第一步,确立转移矩阵？转移矩阵，是指信贷和债券从一个信用级别 转变为另一个信用级别的概率？穆迪和标准普尔等评级机构均有这方面 的数据积累(见表2) ?从该表可以看出，一家企业停留在原信用等级的可 能性最大，转移到离原信用等级越远的信用等级的可能性越小？第二步,利用合同现金流贴现法计算贷款的当前市场价值 ？借款公司 信用等级的上升和下降必然影响到风险贷款的信贷差价 ？因此，也影响到 贷款的潜在市场价值？根据合同现金流贴现法，可以重新估价贷款的市场 价值？其中要用到贴现率（见表3）?假如一项对信用等级BBB级企业的
8、五年期贷款100亿元,合同利率 为6%,而在一年期末,其信用等级发生了改变，假如从BBB级下降到BB级, 那么,其一年期末的风险贷款的现值和市场价值为：VBB=6+=6+=102.02（万元）?其中,每年支付的利息为6万元，最后一年支付本金100万元和利息 6万元;贴现率为ri+si,ri 为一年期无风险利率,si为由于贷款信用等级 的变化而产生的贷款的一年期？二年期？三年期？四年期的贷款差价？假如该公司一年末仍然是BBB级,那么,该风险贷款的折现值为：VBBB=6+=107.5（万元）?第三步,计算信用转移后资产组合价值变化分布？如果对每一级别 重复上述贴现值计划，就可以得到一年后不同级别债
9、券的一系列现值，即 可得市场价值分布情况（见表4）?第四步,计算一定置信度下的在险价值 VaR?从表4可见，价值变化厶 V分布的第一个分位数为-23.91,这也是99.82%置信度下的VaR值?如果假设 V服从正态分布的话,99%置信度下的VaRfi的计算过程 为：设厶V的均值为卩,样本标准差为c ?贝U 卩=E pi vi=0.02%x 1.82+0.33% X 1.64+ +0.18% X （-56.42）=-0.46c 2=E pi（ vi-卩）2=0.02%x （1.82+0.46）2+0.33% X（1.64+0.46）2+ +0.18%X（-56.42+0.46）2=8.95c =
10、2.99正态分布N（卩,c 2）的置信度1- a =99%勺最大在险价值VaR值164 为：x1- a =-=-2.58 X=-2.73式中,为从“正态分布数值表”中查出的99%S信度下的积分上限值本文是我从网络搜集，版权归原来作者所有，如果遇到版全问题，请尽 快和我联系我将在第一时间内进行删除。另外如果您有其他的任何问题 也可以和我联系，我将热情为你服务到底(*)本文是我从网络搜集，版权 归原来作者所有，如果遇到版全问题，请尽快和我联系我将在第一时间 内进行删除。另外如果您有其他的任何问题也可以和我联系，我将热情 为你服务到底(*)(二)用CreditMetrics 模型度量两种和多种信贷资
11、 产的VaR值以上是对单一信贷资产的VaR值进行的计算,下面将对两种和多种 信贷资产组合的VaR值进行计算？假设把初始评级分别为BB和A两个债 券组成的资产组合？转移矩阵如表2所示，假设两者之间没有相关性,即 相关系数为0,根据联合转移概率公式P=PBBP计算出表5中的BB级和A 级债券零相关性下的联合转移概率矩阵？表6列出了 BB级和A级债券相关系数为20%寸的联合转移概率矩阵进一步,我们可以用 ？(2) ?(3)式计算出卩BB?卩A? c B? c A等变 量,然后再用下述模型分析两种产品构成的资产组合的风险及其在险价 值VaR?假设这两种产品构成的资产组合Z(其中产品BB?A的比重分别为
12、 x?y)的均值卩z和方差分别为：卩 z=x 卩 BB+yy A=x2+2xy c BBA+y2=x2+2xy pc BBc A+y2式中，卩BB?卩A?c A?c BBA分别是产品BB?A的均值？标准差和两者 的协方差(即两者的联合转移概率);p是这两种产品的相关系数，它表示 两种资产的相互关联程度？对于更多种产品，比如n种产品X1,X2,Xn的组合,我们仍可以算 出其均值卩和方差c 2:1 =xi ic 2=+2 p ijxixj c i c j其中,xi是第i种资产在总组合中所占的比例，i i?分别为第i种资 产的均值和方差，p ij是第i种资产和第j种资产的相关系数？与单种资 产一样,
13、资产组合的总体方差越大，表示该组合的总体风险越大；反之则 反？将上述c Z的c或值带入下列公式，即可得出：VaR=-式中,是资产组合在1- a置信度下从“正态分布数值表”中查出的 积分上限值,n为某资产向其他所有资产转移的种类数，比如在表5和表6 中,n为8?当然,CreditMetrics模型也有自己的局限性,即在分析信用风险时假设信用风险独立于市场风险，而实际上信用风险和市场风险是相互交织在一起的，也存在相互影响关系？三？期权推理分析法：KMV模型期权推理分析法:KMV模型,是著名的风险管理公司 KMV公司研究出 的金融风险计量方法？该方法假设公司负债主要是借入的银行贷款，记为 K;公司资
14、产的市场价值为A?在贷款期限内,当A发生贬值,并且使A<K时, 即公司的资产市值低于贷款金额，则企业不能如期归还贷款，就会发生违 约？KMV莫型认为,公司的所有者权益或股权可以看作是持有该公司资产 的买入期权或看涨期权？该理论认为,所有者权益E可以由下列函数式表示：E=f(A,(T A,K,r,t)式中,A 资产的市场价值；(T A资产市场价值的标准差；K银行贷款金额,即违约点；r无风险利率；t贷款到期的期限？首先,是计算资产市场价值的标准差t A,它一般是未知的？1986年经 济学家Ronn和Verma设计出计算t A的模型为：t A=nT E其中，n是所有者权益对企业资产的弹性系数：
15、n = ,V是企业资产 的当期价值；tE是所有者权益的标准差？其次，是计算违约距离DD(Distanee to Default)?违约距离是资产价值A与违约点K的距离？这个距离越小，违约风险越大？其计算公式为：DD=再次,是计算期望违约频率 EDF(Expected Default Fre-quency)?它是位于违约点以下的面积的大小，即概率的大小？其公式为：EDF=)(-DD)比如，当计算得DD为2时EDF=)(-2)=1- © =2.275%式中的©可以从“累计正态分布数值表”中查出,为97.725%? © (-2)表示资产价值小于违约点或应归还贷款金额的概
16、率或频率？最后,期望损失额EL(Expected Loss) ?不过在此之前应该已知或计 算出恢复率RV(Recovery Rate)和违约后损失率LGD(Loss Given Default) ?恢复率是指违约发生之后,所能够偿还部分占贷款总额的百分 比？违约后损失率是指违约发生后，损失金额占贷款总额的百分比？因 此丄GD=1-RV?这样,期望损失可以采用下述公式计算：EL=ED氐 LGD< RE式中,RE(Risk Exposure)为信贷的风险暴露额,一般就是可能经受 损失风险的贷款金额？当然，任何事物都有其两面性,比如期权推理分析法KMV莫型,就拥 有下列局限性：第一，它是在借款
17、人未来资产的变化服从正态分布的假设下进行计 算和分析的，如果该假设不成立了，就很难构造期望违约频率模型了 ？第二,它没有对贷款资产区分等级，比如没有像大多数资产那样，区 分出信用等级等？这忽视了不同贷款的不同个性，使计算结果的准确性受 到影响？第三,对于新成立的公司或者小公司，由于缺少足够的研究资料和数 据,所以会使违约频率的计算难以进行？四？结论从以上分析来看，均值一方差模型可以用于对信贷资产价值的波动 趋势和方向的计量；而VaR CreditMetrics 模型,则能够相对准确地计量 出信贷资产价值的波动程度，而且既可以计量一种信贷资产的风险度，亦 可计量多种信贷资产的组合风险度，具有较强
18、的可操作性；KMV模型只有 在计量样本数足够多的信贷资产组合的价值波动程度的时候，才比较准确和可行？参考文献：1 茆诗松，王静龙统计手册M.北京：科学出版社，2003 .2 P.Jorion,“Risk : Measuring the Risk in Value at Risk ” ,Finan cial An alysts Journ al, November/December 1996.3 M.Carey,“Credit Risk in Private Debt Portfolios ” Journalof Fi-nan ce, vol.53, August 1998.4 Y.John C
19、ampbell,W An drew Lo,A.Craig Macki nl ay,The Econo-metrics of Finan cial Markets, Prin cet on Uni versity Press,1997.5 J.Edwin Elto n, J.Marin Gruber,Modern Portfolio Theory AndInvest-ment Analysis,Fifth Edition,John Wiley & Sons,Inc.,1995. 庄毓敏.商业银行业务与经营M.北京:中国人民大学出版社,1999.7 章彰.商业银行信用风险管理一一兼论巴塞尔新资本协议M.北京：中国人民大学出版社,2002.8 张淼.商业银行信贷风险管理一一模型？方法与建议M.上海:上 海财经大学出版社,2005.9 施兵超,杨文泽.金融风险管理M.上海:上海财经大学出版社,2003.如果遇到该显示图片的地方没显示岀来，请和我联系，我将第一时间为你解答另外再次声明，版权为原作者所有！