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1、并购重组交易成功的秘诀 并购重组交易成功的秘诀 一、最近的大牛市，是否由并购重组来推动? 1、并购重组很火产业驱动还是股价驱动? 并购市场这几年比较火，甚至有观点说，最近的一个大牛市，主要是由并购重组来推动的。“这个观点是否正确先不予置评，但是这两年并购的确吸引了许多眼球，同时许多股票的成长，是靠并购来推动的。”劳总表示，这波并购，虽然被冠以了许多类似于产业的规律，但最终还是以股价和市值为导向的。 若是以产业为导向，其实非上市和上市是同样活跃的。A股市场并购比较活跃的领域，恰恰跟二级市场那种活跃是高度契合的。二级市场热的时候，比如说炒影视，并购的影视，影视类的并购就火;另外一个方面，在A股的并
2、购，多数都发生在高股价的公司。其实股价凹凸跟产业整合是没关系的，但是股价高意味着高股价的公司，假如通过发股去购买资产，在这里边证券化的收益会比较大，因为估值差异很大，10倍变成100倍，这里边就有巨大的财宝的泡沫，所以共享这个泡沫。假如共享泡沫以这种证券化为目的的话，其实恰恰是股价驱动型并购的一个特点。 另外还有一点，就是A股的并购，通常更关注于这种交易的达成，而不关注于它整合后的效果。 “就像两个人结婚一样，恋爱完成了之后喜酒一摆，这事就算ok了，之后过的怎么样，那就再说了。”劳阿毛戏谑地说，其实真正产业的整合，一定是从产业的规律动身，应当更关注于后期的整合效果的。 劳阿毛说，这两年的并购，
3、究竟是股价驱动，还是以产业驱动，并不是或左或右的关系。“有一些公司，在兼顾股价的同时，思索一些产业上的布局，我觉得这个其实是已经有长远的准备了，但是绝大多数的，其实还是奔着股价去的。” 在中国，大多数企业家，既使做到上市公司这个层面，有许多的人还是投机心理比较强。更多的是对商业利益逐利的人，真正有产业梦的企业家其实是很小的一个群体。劳阿毛用自己的亲身感受告知大家，他在做服务的时候，期望真正能够找到有产业梦的企业家，帮他把企业做大。 在A股市场，假如是基于市值考虑去做并购，仅是这样一个驱动力，就可以玩的风生水起。其背后无非是价格优势、以及成长性等因素打算的。“我觉得我们可以通行地想一想，第一个你
4、要是能买到相对比较廉价的东西，我觉得那也是对你企业来说有好处的。你买一个价值10个亿的，或者是你买一个具有成长性的，这时候并购本身，就跟投资是一个规律，若能买到今日是一个小公司，可能5年之后就变腾讯、变阿里巴巴的标的，其并购价值自然值得确定。 “还有一种收益就是有协同效应的，的确1+1>2的，或者是你特定的技术，特定的团队，对你企业有特别的意义的。”劳阿毛表示，除此之外，就是一、二级市场那种估值差所带来的证券化的收益。 “但是我想在成熟的市场，其实这种流淌性的溢价，其实可以忽视的，全部的收益，都是应当从我刚才说的那种价值发觉、成长性共享或者是协同里边来。” “但是A股呢，这个证券化收益太
5、大了，足以弥补一切，就是只要有证券化的收益，其他的全都可以是噱头，所以这是在A股的一种规律。”劳阿毛话锋一转，直指当下A股市场的现状。 “你不能说这个规律不对，因为资本市场，对财宝的追逐，我觉得这个是不应当有道德评判的标准的。”随着公司股票价格的上涨，上市公司的市值、融资效率、以及资本平台的运用效率等都在随之发生着递增效应。这是导致A股以市值管理和证券化收益来做并购最重要的驱动力。 2、为什么会产生股价导向的并购重组? 其驱动力后面的真正原因有以下几点： (1)首先，中国上市发行的体制是行政导向，并不是一种市场导向行为。上市的时候，其实是为了获得批文，是要监管部门来认可的，而监管部门认可的评判标准并不是一个价值推断，它是一个审核风险最小。所以监管部门最喜欢上市的这些企业的话，是乖孩子，都听话的、历史清白的这些公司都能上市。- 3 -