《期货基础知识及现货点价调期汇总.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《期货基础知识及现货点价调期汇总.docx（18页珍藏版）》请在三一文库上搜索。
1、第一部分：期货基础知识什么是期货所谓期货，就是规定未来一定时期交货的商品，但实际上是一种可以反复转让、反复买卖的标准化合同 例如：上海交易所的电解铜合约 CU1312每个符号代表的一个特定意思。CU1312 即为13年12月交割的电铜期货合约LME市 场：MCU代表 3 mon th copper。C 为交易者提供一个可以规避基本金属价格波动风险市场LME三项 主要功能< 为全球有色金属相关产业活动提供参考价格 指定交割仓库和交割注册品牌 计量单位：手lotSHFE上海：一手铜期货等于5吨（其他有色品种：铝铅锌相同）LME伦敦：1手铜等于25吨（其他有色品种：铝铅锌相同）1手镍等于6吨1
2、手锡等于5吨什么是期货交易期货交易是在现货交易基础上发展起来的、通过在期货交易所内成交标 准化期货合约的一种交易方式。期货交易遵从“公开、公平、公正”的原则。买入期货称“买空”或称“多头”，亦即多头交易 卖出期货称“卖空”或称“空头”，亦即空头交易 头寸：手中所持有的多头或空头都叫做头寸。开始买入期货合约或卖出期货合约的交易行为称为“开仓”，交易者手 中持有合约称为“持仓”，交易者了解手中的合约进行反向交易的行为 称“平仓”或“对冲” 0如果到了交割月份，交易者手中的合约仍未对 冲，那么，持空头合约者就要备好实货准备提出交割，持多头合约者就 要备好资金准备接受实物。一般情况下，大多数合约都在到
3、期前以对冲 方式了结，只有极少数要进行实货交割。交割：也叫现货履约。多头：付出资金，收取实物。空头：交付货物，收取资金。期货交易的经济功能发现价格：现货以期货报价为基价 +/- 升贴水构成现货成本价。现货升水：在期货基价之上所加的价格现货贴水：在期货基价之上所减的价格比如： CU1312 50000，现货升水 200 即构成现货价格为： 50000+200=50200 加的 200称为升水 200。LME:现货升水 BACKWARDATION： B 现货贴水CONTANGO®写:C贴水相反回避风险：比如： 现货采购 100 吨 *60000销售 -100 吨 *59000期货保值 -
4、100 吨*60000（ 卖出开仓 ） 保值 100 吨*59000（买入平仓）假如只有现货没有期货保值的话期，现货就亏损 1000，因为有了期货保值，所以现货亏损的 1000 就被期货赚取的 1000抵消了。从 而达到了规避风险的目的。其实期货是一把双刃剑，在相反情况下也减少了盈利投资工具：建立的对市场分析的基础之上，以投机为目的：低买高卖，赚取买卖差价，获取利润最大化四、期货交易的目的套期保值或投机获利五、期货价格的形成方式口头公开叫价和计算机撮合两种方式。计算机撮合交易是根据口头公开叫价方式的原理设计而成的一种交易 方式。这种交易方式相对口 头公开叫价来说具有准确、连续的特点伦敦及美国还
5、保留有口头公开叫价的形式。六、SHF関货交易时间：20 : 55-20: 59集合竞价（接受客户委托，但不撮合）夜盘20: 59-21: 00撮合成交夜盘交易到夜里1:00收盘09: 00-10: 15正常交易10: 15-10: 30小节休息10: 30-11: 30正常交易13: 30-15: 00正常交易（结束）LME:电子盘交易：凌晨1点一晚上8点公开叫价交易：上午两节 fist ring:11:4512:30Second ring: 12:3013:05下午两节 fist ring: 15:10-15:50Second ring: 16:0016:35官方现货结算价:Second r
6、ing (office cash settlement price目前，国内的期货交易都使用计算机撮合交易系统）的最后一笔成交价格（卖出价）。北京时间晚上8:40 （7:40）七、套期保值1. 套期保值的概念：套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出 商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。2. 套期保值的基本特征： 套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在 期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动
7、使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在 “现”与“期” 之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。3. 套期保值的逻辑原理： 套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济 因素影响和制约，而且期货合约到期必须进行实货交割的特性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差 异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的 效果。套期保值的方法1. 生产者的
8、卖期保值： 不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出 来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的 交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。2. 经营者卖期保值： 对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类 市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。3. 加工者的综合套期保值：对于加工者来说，市场风险
9、来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌 ，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出 现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行 买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。套期保值如何赚取利润比如（以规避风险为目的）：现货期货采购 100mt*60000保值-100mt*60000卖出销售-100mt*59000保值 100mt*59000买平亏:1000 /mt盈:1000/mt效果：盈万相抵为零，达到规避风险的目的。同样例子（以现货升贴水
10、赚取利润）：期货保值-100mt*60000现货采购 10Omt* （60000 -200 ）（贴水）实际采购价=59800销售-100mt* (59000+100)(升水)保值 100mt*59000盈：1000/mt实际销售价=59100效果：最终赚取利润：300/mt （利润点：现货升贴水）亏：(59100-59800) =700/mt八，期货市场术语 熊市：处于价格下跌期间的市场卖出买平牛市： 处于价格上涨期间的市场。 投机：为获取大量利润进行风险性买卖，不是为了避险或投资。 套利：投机者或对冲者都可以使用的一种交易技术，即在某市场买进现货或期货商品，同时在另一个市场卖出相同或类似的商
11、品，并希望两个交易 会产生价差而获利。买空： 相信价格会涨并买入期货合约称 "买空"或称"多头" ，亦即多头交易。卖空 ：看跌价格并卖出期货合约称 "卖空"或"空头"，亦即空头交易。 升水：1）交易所条例所允许的，对高于期货合约交割标准的商品所支付的额外费用； 2）指某一商品不同交割月份间的价格关系。当某月价格高于另一月份价格时，我们称较高价格月份对较低价格月份升水； 3）当某一证券交易价格高于该证券面值时，亦称为升水或溢价。开仓： 开始买入或卖出期货合约的交易行为称为 "开仓"或"建
12、立交易部位 "。持仓： 交易者手中持有合约称为 "持仓"。平仓： 交易者了结手中的合约进行反向交易的行为称 "平仓"或"对冲"。 交割：期货合约卖方与期货合约买方之间进行的现货商品和资金的转移。各交易所对现货商品的交割都规定有具体步骤。开盘价： 当天某合约的第一笔成交价。收盘价： 当天某合约最后一笔成交价。最高价： 当天某合约最高成交价。最低价： 当天某合约最低成交价。最新价： 当天某合约当前最新成交价。平均价：加权平均价。最终生成当天的结算价。 结算价：当天某合约所有成交合约的加权平均价，交易所以此价格作为客户的保证金盈亏
13、的计算价格以及第二天的涨跌参照价格。 买 价： 某合约当前最高申报买入价。卖 价： 某合约当前最低申报卖出价。涨跌幅： 某合约当日收盘价与昨日结算价之间的价差。空盘量：当前某合约未平仓合约总量。 交割月：期货合约中规定的截止交易月份。到期日：期货合约中规定的相应交割月中合约的最后交易日。 交割日：在交割月尚未平仓的期货合约持有人必须安交易所规定履行合约的日期。正向市场 ：对于同种商品，其现货价格与期货价格存在着两种基本关系。在正常情况下，期货价格高于现货价格（或者近期月份合约价格低于远期 合约价格），称为正向市场。反向市场 ：在特殊市场情况下，现货价格高于期货价格（或者近期月份合约价格高于远期
14、月份合约价格） ，称为反向市场。基差 ：基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格之间的价差。基差=现货价格 - 期货价格。基差的变化主要受制于持仓费用（不考虑逼仓因素） 。最终因现货价格和期货价格的趋同性，理论上，基差在期货合约的交割月下降为零。每日无负债结算制度 ：即对每笔交易当天进行清算。当保证金不足时，必须在规定时限内及时追加保证金，或是对所持有的期货合约进行平仓至满足保证金规定要求为止。强制平仓制度 ：当出现保证金不足并未能在规定时间内补足，以及超出持仓限额所规定数量等情况时，要实施对所持有的期货合约进行强制平仓风 险控制制度。第二部分：现货客户如何点价，调
15、期，结算SHFEh海交易所：基本上点当月价格加减升贴水电解铜每个月15日为交割日cu1312的交割日为12月15日 从11月16日起至12月15日：CU1312属于当月合约。客户点价 12月合约： rmb50200.市场升水： 150现货合同价：50200+150=rmb50350若市场贴水：现货合同价：8050200-80=rmb50120LME伦敦交易所：点价 PRICING:1),均价(average price)任意一段时间的加权平均价或均价。M 代表装船月 +1 +2 +3 指装船前 1 月 2月 3 月的现货结算价均价，负号相反2)，点 3 个月价调期到合同规定的交货日 (any
16、unknown lme price )3)，点现货结算价 (office cash settlement price) 调期到现货合同规定的到期日 一般来说合同会规定两种到期日(现货交货日)方式：调期到每个月 date 日(第三个星期三)或月底，点价到期日为 现货交货日前 2 日。在现货升水的市场( backwardation) :1) ,客户点3个月盘面价USD69O0调期到20XX年1月date (15 日): 市场报价： 3 个月到 1 月 date: 12 back1月date的合同价格：6900+12=6912合同最终价： 6912+premium185=USD70972) ，客户点
17、现货结算价：第二圈(2nd ring )收盘价：6910,调期到20XX年1月date. 市场报价：现货 cash 到 1 月 date: 3 back1月date的合同价格：6910-3=6907合同最终价： 6907+premium185=7093在贴水市场( contango)1)，客户点3个月盘面价USD6900调期到20XX年1月date( 15日):市场报价： 3 个月到 1 月 date: 12 c1月date的合同价格：6900-12=6888合同最终价： 6888+premium185=USD70732），客户点现货结算价：第二圈（2nd ring ）收盘价：6910,调期到
18、20XX年1月date. 市场报价：现货 cash 到 1 月 date: 3 c1月date的合同价格：6910+3=6913 合同最终价： 6913+premium185=7098点价确认单：为了便于大家计算表中对加减和升贴水分别标注：B,C 代表升贴水， + 或 - 号只代表在点价的基础上加或减。第三部分：如何读懂保值日报表及结算账单，以保值日报表为例。现金（到期盈亏） ： 初始的现金以及已经到期的头寸所产生的盈亏未到期（浮动）盈亏：已经平仓或未平仓但未到交割日（ prompt date）的头寸产生的盈亏 持仓保证金（保证金占用） ：净头寸所占用的保证金权益：相当于以目前的结算价将所有头
19、寸平仓所产生的盈亏现金+未到期盈亏MARGIN CAL追加保证金）：保证金占用超出或远期出现亏损，现金不足以cover.上海交易所铜：价格的813%不等，越靠近交割保证金越大LME铜：530/MT，每年不定期会有所调整。Cash call现金call）:现金不足。（未到期的现金可以贴现）相关扩展知识：LME 期货：Lending：你持有的多头的到期日在前，要与到期日在后的空头对冲。 或者你想把到期日在后面的空头移到前面来。Borrow :你持有的空头的到期日在前，要与到期日在后的多头对冲 或者你想把到期日在后面的多头移到前面来。价差（spread）：不同交割日合约之间的差价。现货升水（back
20、wardation）：现货合约价格高于远期合约价格， 简写 b现货贴水（contango）:现货合约价格低于远期合约价格，简写：c价差（spread）交易：当现货升贴水由贴水变为升水时， 买近期抛远期 或 borrow, 随着升水的变大， 将近期的多头一天一天 （或某一指定交割日） 往后延期（len di ng ）赚取升水，直至升水消失或减少，再将该多头与远期的空头对冲掉。以此赚取backwardation相反先做 lending 然后做 borrow ，来赚取 contango期权 option期权概念：期权是一种能在未来特定时间以特定价格买进或卖出一定数量的特定资产的权利权利金：期权交易中
21、的买卖双方权利和义务不对等。买方支付权利金后，有执行和不执行的权利而非义务；卖方收到权利金，无论市场 情况如何不利，一旦买方提出执行，则负有履行期权合约规定之义务而无权利 期权的价格叫作权利金。权利金是指期权买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用, 权利金由内涵价值和时间价值组成。敲定价格 strike price在行使期权时用以买卖资产的价格期权的方向买入（ +）看涨 （ +） call看跌（）put卖出（）看涨 （ +）call看跌（）put+ + 得 +（多）- - 得 +（多）+ -得 - （空）买卖双方都可以通过对冲的方式实施履约 买方也可以将期权转换为期货合约的方式履
22、约（在期权合约规定的敲定价格水平获得一个相应的期货部位） 任何期权到期不用，自动失效。如果期权是虚值，期权买方就不会行使期权，直到到期任期权失效。这样，期权买方最多损失所交的权利 金期权的种类实值期权：指具有内在价值的期权。当看涨期权的敲定价格低于相关期货合约的当时市场价格时，该看涨期权具有内涵价值。当看跌期 权的敲定价格高于相关期货合约的当时市场价格时，该看跌期权具有内涵价值（看涨，市价高于敲定价格；看跌，市价低于敲 定价）虚值期权：指不具有内涵价值的期权，即敲定价格高于当时期货价格的看涨期权或者敲定价格低于当时期货价格的看跌期权（看涨，市 价低于敲定价，看跌，市价高于敲定价）欧式期权：是指
23、只有在合约到期日才被允许执行的期权，它在大部分场外交易中被采用 （lme）美式期权：是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权，多为场内交易所采用。期权举例：1月 1日，标的物是铜期货（到期日）看涨期权，它的期权敲定价格为8850美元/ 吨。张三买入这个期权，付出 150美元；李四卖出这个期权，收入 150 美元 2月 1日，铜期货价上涨至 9900美元吨，看涨期权的价格涨至 555美元。张三可采取两个策略：NO侄V期行使权利：张三有权按8850美元/吨的价格从李四手中买入铜期货李四在张三提出这个行使期权的要求后，必须予以满足，即便是手中没有铜，也只能以 9900美元吨的市价在期货市场上买入而以 8850美元吨的执行价卖给张三，而张三可以 9900美元/吨的 市价在期货币场上抛出，获利 900美元（9900-8850-150）。李四则损失 900美元。也就是：实值期权NO2未到期售出权利：张三可以555美元的价格售出看涨期权、张三获利 405美元。（555-150）也就是：实值期权 如果铜价下跌，即铜期货市价低于敲定价格 8850美元吨 , 张三就会放弃这 个权利，只损失 150 美元权利金，李四则净赚 150 美元。也就是 ：虚值期权与期权相关的日期：宣告日：每月第一个周三到期日：每月第三个周三权利金将于期权交易当日从现金账户划出或划入