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1、2021年旅游行业分析报告一、旅游行业逆势增长,消费效劳概念深化1、旅游行业逆势增长,板块存在相对收益行业根本面方面,由于国内宏观经济疲软、增速下行压力加大,2021年上半年旅游行业延续平稳增长.根据国家旅游局发布的统计数据,上半年国内旅游人数达 20.24亿人次, 同比增长9.9% ;国内旅游消费达1.65万亿元,同比增长14.5%,高于社会消费品零售总额10.4%的增速.“三大游中出境游依然表现亮眼,根据金棕榈发布的出境游数据,上 半年我国出境游总人数持续增长,同比增加12.1%.参考2021年年度数据,个人出行是支撑旅游行业增长的主力军,2021年我国因私出境共11003万人次,占比 9
2、4.4%,同比增长19.6%.2、消费升级引领消费效劳概念,旅游行业掀起变革浪 潮经济学的著名理论“财富效应指出财富的增长将会显著 改变消费者的消费偏好.更针对性地阐述,当前中产阶级的 兴起推动消费结构升级,效劳型消费的比例正在不断扩大, 旅游行业、乃至整个社会效劳业正迎来巨大成长机遇；从更 为宏观的层面看,消费结构升级将使消费成为我国下一阶段 经济继续稳步增长的强大推动力.新中国建立以来,居民消费结构转变的大趋势可以概括 为：随着人均GDP的不断增长,逐渐由生存型消费转向开展 型消费.以恩格尔系数代表生存型消费的占比,据此一般将我国 消费结构升级分为以下三个阶段,其中21世纪初第三次消费结构
3、升级以来效劳消费占比大幅提升.在转向开展型消费的大趋势下,消费的其他维度也正在经历升级,其中最为“性感的莫过于从物质型消费向效劳型消费 的升级,我国城镇居民人均效劳型消费支出的增长速度未来 有望大幅提升,其内在逻辑主要为：1从存量角度看,超过了一定水平的人均收入值后,消费者普遍已拥有常规的耐 用性消费品,而作为一次消耗品的效劳消费仍旧保持足量的 需求空间.2从增量角度看,家庭由小康走向中产的时期, 效劳型消费收入弹性较大、具有极为可观的需求增量空间, 尤其是旅游需求逐步转为刚需.3随着科技水平的进步,商品所需的人力越来越少,本钱也随之不断下降,而效劳业 基于其行业特性需要大量劳动力,可以预见在
4、未来效劳由于 其稀缺性将被持续追捧.以上不仅仅暗示了社会效劳业正面 临的巨大投资时机,消费结构由物质型消费向效劳型消费的 升级更说明：消费将成为中国下一阶段经济持续平稳增长的 强大推动力之一.消费升级带来旅游从观光到休闲、从国内到国外的升级,尤其是出境游开始“常态化.根据复星集团的数据测算,到2021年中国的中产阶级人数将会占到全球的16%左右,居于全世界第一,中产阶级的消费占比将到达16.7%.由于中产阶级人数的增加,中产阶级家庭比例的上升以及消费的 增加,中产阶级占国内消费的比例将会从2021年的32%逐步增加到81%所以与中产阶层相关的旅游行业未来在GDP中的重要性将大大增强,其中出境游
5、领域更是将出现爆发式增 长.我们一直强调：中产阶级消费升级一方面表达在消费理 念的变化,愿意为“效劳买单促进社会效劳业兴起；另一 个表现在于带动了消费结构的变化,从旅游角度来讲,形态 升级观光到休闲与地域升级国内到国外两大方面为 整个行业带来了鲜活的动力.与中产阶级生活方式相关联的 行业崛起,出境开始“常态化.在转型过程中,我们沿袭出境游、休闲游2条思路对A股涉及标的进行了梳理.出境游产业链中,众信旅游、海航 凯撒易食股份作为专注于出境游的民营旅行社,可最大 程度上享受细分市场快速增长带来的回报,是我们长期重点 推荐的标的.休闲度假产业链中,中青旅旗下乌镇、古北水镇为休闲 古镇标杆,丽江旅游旗下景区的运营模式正在向休闲游转 型,中国国旅的免税店业务是休闲度假游产业链的重要环节 之一；此外,主题公园方面,受益于迪士尼溢出效应,可关第3页