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1、第九章货币政策本章重点掌握及思考的问题:1 、货币政策的涵义和最终目标2 、中间目标及其选择标准3 、货币政策工具4 、影响货币政策效应的因素货币政策及其货币政策目标一、货币政策（Monetary Policy ）（一） 货币政策的含义：是指一国中央银行为实现一定的宏观经济目标而采取的各种控制和调节货币供应量和信用量的方针和措施的总和。（二）货币政策的特征1、货币政策是宏观经济政策2、货币政策是调整社会总需求的政策3、货币政策是以间接调控为主的政策4、货币政策是长期目标和短期目标相结合的经济政策二、货币政策的目标（Goals of Monetary Policy ）（一）货币政策最终目标的内容
2、：稳定物价、充分就业、经济增长、国际收支平衡（二）货币政策最终目标的相互冲突（三）货币政策中介目标（The Medium of Monetary Policy ）1、货币政策中介目标的含义是指中央银行运用货币政策的工具实施调节，在尚未实现最终目标之前所能达到的具有传导作用的中间变量目标。2、选择中介目标的标准可控性、可测性、抗干扰性、相关性和与经济体制、金融体制的较好适应性。3、货币政策中介目标的种类超额准备金、基础货币、利率和货币供应量（四）货币政策操作规则货币政策操作规则是指在货币政策实施以前，事先确定操作货币政策工具的程序和原 则，并据以进行实际的操作。货币政策工具一、一般性货币政策工具
3、（一l）存款准备金1、存款准备金和存款准备金政策：法定存款准备金是由中央银行的法定存款准备率制约所形成的银行存款准备。存款准备金政策是指中央银行在法律所赋予权力范围内，通过规定或调整商业银行等存款机构缴存中央银行的法定存款准备金比率，以改变商业银行等存款机构的准备金数量和货币扩张乘数，从而达到间接控制商业银行等存款机构的信用创造能力和货币供应量的目的2、作用当法定存款准备金比率提高时，一方面使货币乘数变小，另一方面，由于法定存款准备金比率的提高使商业银行等机构的应缴法定存款准备金增加，超额准备金则相应减少，从而 降低了商业银行创造信用与派生存款的能力，信用规模和货币供应量成倍收缩。3、局限性：
4、(1 )如果中央银行经常提高法定存款准备金比率，会使商业银行等存款机构感到难于迅速调整准备金以符合提高的法定限额。(2 )由于调整法定存款比率所产生的效果和影响巨大，使它不具备充分的伸缩性，所以，它不能作为一项日常的调节工具供中央银行频繁运用。(一) 再贴现政策1、 再贴现率和再贴现政策和含义：再贴现率是中央银行对商业银行请求再贴现的票据规定的应付借款成本率。再贴现政策是指中央银行通过提高或降低再贴现率办法，影响商业银行等存款货币机构从中央银行获得再贴现贷款的能力，进而达到调节货币供应量和利率水平的一种政策措施。2、 作用(1)再贴现率的升降会影响商业银行持有准备金或借入资金的成本，从而影响它
5、们的贷 款量和货币供给量。(2)再贴现政策对调整信贷结构有一定的效果。(3)再贴现政策具有告示效应和货币政策导向作用。3、再贴现政策的局限性(1)在实施再贴现政策过程中，中央银行处于被动的地位。(2)由于再贴现政策具有的告示效应，再贴现率不易经常调整，否则会引起市场利率的 经常性波动，使商业银行和公众无所适从。(三)公开市场业务1、含义：是指中央银行在金融市场公开买进或卖出有价证券借以改变商业银行的准备金，从而直到调节货币供应量的一种政策手段。2、作用可调控商业银行等存款机构的准备金和货币供应量；可以影响利率水平和利率结构。3、优点 是按照中央银行的主观意愿进行的，它不象商业银行用再贴现方式获
6、取贷款那样，中央银行只能用贷款条件或变动借款成本的间接方式鼓励或限制，而无法明确地控制其数量。中央银行通过买卖政府债券把商业银行的准备金有效控制在自己期望的规模内其规模可大可小，交易方法及步骤也可随意安排，操作的主动权完全在中央银行。市场情况认为有必要改变调节方向时，业务逆 它不象法定准备金比率及再贴现率手段那样，具有很大的行为惯性，中央银行根据转极易进行。4、缺点它的随时发生和持续不断，使其“告示效果”较弱；各种市场因素的存在，以及各种民间债券的增减变动可能减轻或抵消公开市场业务的影响力。二、选择性货币政策工具1、证券市场信用控制2、消费信用控制3、不动产信用控制4、优惠利率三、其他货币政策
7、工具（一）直接信用控制：主要有信用分配、利率最高限额和流动比率等。（二）间接信用控制：主要有道义劝说、窗口指导。货币政策传导机制理论一、魏克塞尔的货币政策传导机制理论：货币政策商业银行准备金货币利率货币利率与自然利率的背离A-? ?累积过程一般物价水平和社会经济活动的变动。二、凯恩斯的货币政策传导机制理论：货币供应量增加 借历与侑券的替代效应 利率下L投资增1效应总需求增加总收入增加MsT J 八AD T Y+ T三、货币学派的货币政策传导机制理论：M ST -EA T T _* T（ MS表示货币彳ft应量；E表示支出；I表示投资;丫表示名义收入）四、信贷渠道传导理论步影响投资和消费需求。信贷渠道即货币政策通过影响货币供给作用于信贷的可得性，从而影响信贷供给并进货币政策效应一、货币政策的时滞（Lags of Monetary Policy Effect ）1、货币政策时滞的含义：是指中央银行从制定货币政策到货币政策取得预期效果的时差。2、内部时滞：指从经济形势发生变化，需要采取政策加以矫正，直至货币当局采取该行动之间的一段时间。3、外部 时 滞： 指从 货币 当局 采取 政策 行动 到货 币政 策对 经济 发生 影响 的时 滞分 布。