巧计财务管理公式.doc

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1、巧计财务管理公式 二、 1、只要是平价发行，到期收益率和票面利率一定是相同。也就是说不管半年一付息还是一年一付息，哪怕一天一付息，到期收益率和票面利率也是相同。 2、固定资产更新改造时，算折旧是用税法规定来算。折旧抵税年限按孰短法。 3、转换比率是每张可转换债券能够转换普通股股数（PS：不是钱数） 4、每股盈余是用加权平均股数计算，而每股股利是全部股数 5、依靠股利维持生活股东，往往要求公司支付稳定股利（而不是较高） 6、企业价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售其股权换取现金（PS：不是获得收益） 7、零息债券没有标明利息计算规则，通常采用按年计息复利计算规则 8、资本市场线斜

2、率=（风险组合期望报酬率-无风险报酬率）/（风险组合标准离差-无风险标准离差） 9、证券市场线斜率=（平均股票要求收益率-无风险收益率）/（1-0） 10、注意经营成本就是付现成本，而营业成本是指总成本 三、 1、 计算权益净利率时，资产周转率资产用平均数，权益乘数也是用平均数，切记！否则，算出来权益净利率是错误。 2、 但是，算可持续增长率资产周转率资产用期末数。权益乘数也是用期末数。 3、 超常增长资产周转率用上年数算。 4、 融资租赁期初支付租金时，现金流量中折旧抵税会向后移一期，即期末抵税。 5、 增长率一定要睁大眼睛细看，增长率一错，其余全错。如2006-2007年增长20%，200

3、8年以后增10%。 6、 稳健筹资政策：临时性流动资产临时性流动负债 7、 激进筹资政策：临时性流动资产临时性流动负债，这两个一到考试就会昏，记 8、 债券估价时，要灵活一点，可以（1+6%*21/12）这样换算成月来折现 另外，要看清楚题目要求，是算价值还是必要报酬率 9、 金融市场按交易对象分类包括国债市场等5个 10、管理层决策时可以不考虑股东意思 11、现金成本管理模式考虑：机会成本、管理成本和短缺成本（这个记住） 现金存货模式：机会成本、交易成本。 12、总投资=营业流动资产增加+资本支出 资本支出=长期资产净值变动+折旧摊销-无息长期负债增加（更正，谢谢绿茶） 投资资本=有息负债+

4、所有者权益 净投资=有息负债增加+所有者权益增加 13、千万记住：投资资本营业流动资产+资本支出 14、组合必要报酬率计算：Q*风险报酬率+（1-Q）无风险报酬率 标准差：Q*风险资产标准差 15、方差，标准差（开平方） 16、算组合相关系数步骤： A 算协方差 B 相关系数=协方差/标准差之积 C 组合标准差 17、证券市场线测度是系统风险 18、敏感因素与利润线夹角越小，敏感度越高 19、（P/A，I，N）=1-（P/S，I，N）I 20、如果甲乙项目年限不同，净现值对比也要用平均年净现值比较 21、每股营业现金净流量与每股收益一样，分母股数用加权平均数 22、标准成本帐务处理中，只有“产

5、成品，原材料，生产成本”用标准成本登记，固定制造费用科目只是过渡科目而已 23、增长为增长了增长 24、大量分期付款大量分期收款 25、赊购赊销 26、股票上市公司股本3000万就可以 27、资本市场有效原则是金融资产市场价格（ 市场价值）完全及时调整 28、普通股股票不一定流动性强 29、销售预测以长期市场预测和生产能力为基础编制 30、成本预算、现金预算是相关预算汇总 31、资产负债表、利润表是所有预算综合 32、保持第二年收益水平保持第二年收益增长率水平 33、应收款净额应收款余额，看清楚 34、算营业现金流量时要分外小心，计算容易出错 35、投资资本回报率：用息前税后利润期初投资资本计

6、算 36、每股收益可以用于不同公司，不同时期企业比较 37、特别注意题目中给出税率，别混淆了 38、各年增长率要区分清楚 39、相对价值分子上是股利支付率，不是留存收益率，昏了我头 四、 融资租赁 1借款支付设备期初支付时，第一期期初现金流出没有折旧和利息，折旧计提期后延长一年，利息支付期数少一年，即与支付本金同时结束。一定要注意现金流时点。 2借款支付设备时，计算每年支付借款本息年金现值系数i用借款利率，计算税后现金流出现值折现系数用投资人要求必要报酬率。 3借款折旧基数是借款金额，融资租赁折旧基数是每年租金*年数+手续费 4借款中可以抵税是折旧和借款利息，融资租赁可以抵税是手续费、折旧，经

7、营租赁可以抵税是每期支付租金。 五、 1、 掌握财管习惯性表述至关重要，如05年计算题中“平均风险收益率”“风险报酬率”；现金折扣是价格折扣（05年其中一判断） 2、 很多陷阱：息前税前利润息税前利润，是计算项目投资净利润。还有，类比计算时，要熟练习，产权比例与权益乘数太容易混淆了； 3、 另外给你产权比例，算加权资本成本时，千万要小心这个陷阱，如产权比例是2/5，计算债务比例是2/7，权益比例是5/7（非常重要） 4、 防：第10章（与第3章预算结合），第2章综合题；第6章关于应收款与存货短期决策计算题，第3章，第4章，第9章，第13章，第5章,第7章计算题。 5、注会考试很多内容是带有一点

8、脑筋急转弯色彩，考我们清醒，考我们明白。如果平时不加锻炼，上了考场再去想理清错综复杂关系或者措辞，晚了。举例说：它考你表述不是正确是哪个？或者不是错误是哪个？你还很模糊，很不清醒可就麻烦了，哪里有时间细细琢磨?我总结是：哪怕用半个或者一个小时现在一定要想明白其中关系和奥妙。 6、 还有一些题目设置陷阱是要注意，前半部分是对，后面结论也是对，中间条件不对，不认真看完题目就做出判断，害人非浅啊！ 7、 股利保障倍数现金股利保障倍数 8、 融资租赁贷款决策时涉及到修理费、节约成本等都属于不相关因素，但是如果单项决策时要考虑了 9、 长期资产增加=长期资产净值增加+折旧摊销，看瞎了眼，计算一错皆错 1

9、0、 提问中某一小问中多问之间是有关联，筹资无差别点分子上是（1-税率），不是税率，傻了 11、 本量利分析中：固定成本不包括利息 12、 产量基础成本计算：可以产量、人工工时、工资算，会夸大高产量成本，缩小低产量成本，导致决策失误。作业，更精确。他们都是只分配制造费用而已 13、 信号传递原则是自利原则延伸； 14、 引导原则是信号传递原则运用 15、 总杠杆系数=边际贡献税前利润 16、 注意题目中：本期市盈率内在市盈率 17、 相对价值估价时，乘每股收益、每股净资产、每股收入，居然昏了 18、 借款限制融资规模目就2个 19、 加速条款目：促使尽快转股，降低利率风险，而不是为扩大权益筹资

10、 20、 利用旧设备，到底折旧怎么办？梦想和轻松矛盾（有知道帮忙解答） 21、 可转换债券发行、回购、转股价格符合法律几个条件，今年要记，70%，40%计算都是用筹资后数算 22、 经济利润=税后利润股权资本成本=息前税后利润全部资本成本 23、 股权现金流量=税后利润（净投资有息负债净增加） 24、 税后利息=利息（1税率），而不是税率，傻了 25、 加权平均成本出现非整数也不要奇怪 26、 弹性预算理论上是已业务量为主预算，实务上多用于成本、利润预算，适用于业务量不可预测时预算 27、 分项结转是逐步结转一个分支 28、 部门边际贡献可控边际贡献 29、 涉及到贷款分期偿还时，利息抵税要考

11、虑， 30、 而且分期等额偿还本金分期等额偿还本金和利息 31、 资产净利率不变并不意味着经营政策不变，即销售净利率和资产周转率不变 32、 资本净支出=资本支出折旧摊销 33、 组合：相关系数越小，相同标准差，预期利润率越大 相关系数越小，相同预期利润率，标准差越小 34、 资金需要总量，资金需要增量，外部融资额 35、 筹资以后算加权平均资本成本时，记得用最新资金占用比例 36、 盈余公积转补亏后不能低于转前注册资本25% 37、 现金流量调整法：用无风险利率折现，不包括非系统风险，也不包括系统风险。而且，投资者愿意冒险，风险系数会大；项目风险越大，风险系数会小 六、 1、超常增长按这个思

12、路处理: A 基期销售额（超常增长率可持续增长率）=超常增长销售额 B 超常增长所需资产=超常增长销售额/资产周转率 C 用超常增长销售额销售净利率留存率=权益资金增加额 D 计算负债筹资所需资金 （BC） 2、计算项目投资收益率，其中收益是指新增收益 3、净资产收益率中净资产用平均数 4、营运资金不包括固定资产、无形资产之类，傻 5、配合型、激进型筹资政策，临时性流动资产都是由临时性流动负债提供资金。划个图，搞明白，昏S 6、商业信用如果没有现金折扣，或者放弃现金折扣，商业信用就没有成本。 7、预期收益率不同，标准差不能够比较，用相关系数比较总风险；B系数衡量系统风险。 8、资产周转率不能够

13、低于2次，也不会高于3次，这句话在决策时有用 10、 成本还原：涉及到3个部门，中间那个还原，记得材料要分离出来，按4个要素分，然后只对半成品那一个进行成本还原。其中，其他材料在第三个工序时，要算出来归集 11、 有时税率错误，33%而不是30% 12、 双方交易原则承认市场信息非对称性 13、 对年限不同项目，净现值对比有3种方法：A 年平均净现值 B 折算成6年，折算成3年，其中，利用这样公式（P/A，I，6）（P/A，I，3） 14、 股票筹资与债券筹资优缺点分析，文字型表述。 15、 正常标准成本（预计价格），对应理想 16、 现行标准成本（适用期价格），对应基本 17、 加权平均资本

14、不变，结构不变，所以推出，个别资本成本不变 18、 平行结转分步法，第二步广义半成品不包括第一步半产品 19、 经营现金流量和营业现金流量区别 20、 项目投资，企业投资都会给投资主体带来现金流量 21、 标准成本在实际工作中运用：用标准成本记帐含义真正理解，投产量，产成品，期末半成品都是按标准成本记录 22、 样本标准差运用 23、 分析财务指标文字表达 24、 股利增长稳定最适合用固定股利增长率政策 25、 逐步分项结转法和平行结转法，都不能反映上一步骤半成品资料，都可以反映本步骤成本费用 七、 1 RM几种表述：平均风险股票要求收益率，等风险投资必要报酬率 市场组合预期报酬率 平均风险股

15、票必要收益率 市场平均风险资产收益率 市场组合要求收益率 市场股票要求收益率 RM-RF几种表述：市场风险溢价 股票风险附加率 风险价格 市场风险报酬率 风险报醉斜率 证券市场线斜率 2计算平息债券到期收益率时一定要看清题有要求是让计算名义到期收益率还是实际到期收益率，要小心 3 经营现金流量公式选择： 当已知总成本和非付现成本时适用：税后净利+折旧 当已知付现成本和折旧时适用：税后收入-税后付现成本+折旧抵税 4第四章分清付现成本 非付现成本 以及是否包括折旧： 每年发生固定成本（含制造费用经营费用管理费用）-表示包括折旧 人工费 水电费用房租费等（不含设备折旧摊销费）付现成本 5计算后续期

16、经济利润现值时，一定要分清第一阶段资本成本和第二阶段资本成本，别代错了 6 总杠杆系数是销售额增长引起每股收益增长幅度，等于基期限边际贡献与基期税前利润之比，表达边际贡献与税前盈余比率 7 产品成本预算是生产预算 直接材料 直接人工 变动制造和固定制造费用 8 适中持有政策下，一般企业不进行短期有价证券投资 9 按卖方提供信用条件，买方利用信用筹资，不需付出机会成本情况有 ：卖方不提供现金折扣和买方享有现金折扣、 10 计算财务杠杆和经营杠杆时注意 全部固定成本和费用=表示含利息 生产性固定成本=不含利息 固定成本和费用（包括营业费用和管理费用-不包括利息 固定经营成本不包括利息 11计算每股

17、收益无差别点时，增加投资前原来利息别丢了，增资后如果利息率有变化也要注意别弄错了 八、 1、只要是平价发行，到期收益率和票面利率一定是相同。也就是说不管半年一付息还是一年一付息，哪怕一天一付息，到期收益率和票面利率也是相同。 2、固定资产更新改造时，算折旧是用税法规定来算。折旧抵税年限按孰短法。 3、转换比率是每张可转换债券能够转换普通股股数（PS：不是钱数） 4、每股盈余是用加权平均股数计算，而每股股利是全部股数 5、依靠股利维持生活股东，往往要求公司支付稳定股利（而不是较高） 6、企业价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售其股权换取现金（PS：不是获得收益） 7、零息债券没有

18、标明利息计算规则，通常采用按年计息复利计算规则 8、资本市场线斜率=（风险组合期望报酬率-无风险报酬率）/（风险组合标准离差-无风险标准离差） 9、证券市场线斜率=（平均股票要求收益率-无风险收益率）/（1-0） 10、注意经营成本就是付现成本，而营业成本是指总成本 九、 1、超常增长按这个思路处理: A 基期销售额（超常增长率可持续增长率）=超常增长销售额 B 超常增长所需资产=超常增长销售额/资产周转率 C 用超常增长销售额销售净利率留存率=权益资金增加额 D 计算负债筹资所需资金 （BC） 2、计算项目投资收益率，其中收益是指新增收益 3、净资产收益率中净资产用平均数 4、营运资金不包括

19、固定资产、无形资产之类，傻 5、配合型、激进型筹资政策，临时性流动资产都是由临时性流动负债提供资金。划个图，搞明白，昏S 6、商业信用如果没有现金折扣，或者放弃现金折扣，商业信用就没有成本。 7、预期收益率不同，标准差不能够比较，用相关系数比较总风险；B系数衡量系统风险。 8、资产周转率不能够低于2次，也不会高于3次，这句话在决策时有用 10、 成本还原：涉及到3个部门，中间那个还原，记得材料要分离出来，按4个要素分，然后只对半成品那一个进行成本还原。其中，其他材料在第三个工序时，要算出来归集 11、 有时税率错误，33%而不是30% 12、 双方交易原则承认市场信息非对称性 13、 对年限不

20、同项目，净现值对比有3种方法：A 年平均净现值 B 折算成6年，折算成3年，其中，利用这样公式（P/A，I，6）（P/A，I，3） 14、 股票筹资与债券筹资优缺点分析，文字型表述。 15、 正常标准成本（预计价格），对应理想 16、 现行标准成本（适用期价格），对应基本 17、 加权平均资本不变，结构不变，所以推出，个别资本成本不变 18、 平行结转分步法，第二步广义半成品不包括第一步半产品 19、 经营现金流量和营业现金流量区别 20、 项目投资，企业投资都会给投资主体带来现金流量 21、 标准成本在实际工作中运用：用标准成本记帐含义真正理解，投产量，产成品，期末半成品都是按标准成本记录

21、22、 样本标准差运用 23、 分析财务指标文字表达 24、 股利增长稳定最适合用固定股利增长率政策 25、 逐步分项结转法和平行结转法，都不能反映上一步骤半成品资料，都可以反映本步骤成本费用 十、 三、财务成本管理 1问：市场利率决定因素有哪些？无风险利率是否包括通货膨胀溢价？ 答：以债券为例，市场利率决定因素可以用以下公式表示： 票面利率无风险真实利率通货膨胀溢价+违约风险溢价流动性溢价期限风险溢价 （）无风险真实利率 无风险真实利率是指无风险证券在预期通货膨胀为零时利率。它有时被称为“纯粹利率”。 无风险真实利率决定因素主要有两个： 一个因素是借款人对于实物投资回报率预期，它决定了借款人

22、为借入资金而愿意支付利息上限。例如，借款人对实物投资回报率预期为10%，扣除各种风险溢价6%，则他们借入资金愿意支付利息上限为4%。如果预期回报率下降为8%，扣除各种风险溢价6%，则他们借入资金愿意支付利息上限为2%。对于未来投资回报不同预期，决定了借款人愿意支付不同利率水平上限。 另一个因素是储蓄人对当前和未来消费偏好，它决定了愿意出借资金数量。储蓄人出借资金目是放弃当前消费，换取未来更多消费。例如，有人更看重当前消费，只有大于4%回报，他们才愿意出借资金。另外一些人更看重未来消费，只要有2%回报，他们就愿意借出资金。储蓄人对消费时间偏好决定了他们愿意递延多少消费，进而决定了在不同利率水平下

23、他们愿意出借资金数量。 出借人和储蓄人之间资金供求关系，决定了现实无风险真实利率水平和借贷规模。无风险真实利率不是固定不变，并且很难测定。多数专家认为它在1%-5%之间。如果通货膨胀为零，短期国债可以近似看成是无风险真实利率。这个利率反映放弃当前消费回报，回报金额多少与递延消费时间长短相联系，因此称为货币“时间价值”。 （）通货膨胀溢价 通货膨胀溢价，是指证券存续期间预期平均通货膨胀率。 预期通货膨胀率与当前通货膨胀率不一定相等。例如，国家统计局发布最近通货膨胀率为2%，目前发行一年期国债利率为5%，则当前无风险真实利率为5%-2%=3%，称为“当前真实利率”。在财务领域里，除非特别指明“通货

24、膨胀率”，均指“预期通货膨胀率”。财务领域“真实利率”是根据预期通货膨胀率计算。例如，预期未来一年通货膨胀率为4%，则上述债券“真实利率”为5%-4%=1%。 无风险真实利率与通货膨胀率之和，称为“无风险名义利率”，并简称“无风险利率”。 无风险（名义）利率无风险真实利率通货膨胀溢价 通常，人们在说“无风险利率”时，如果前面没有“真实”作定语，则是指“无风险名义利率”。这种习惯形成，是因为人们可以观察到现实中利率，都是含有通货膨胀溢价。本书中经常使用“无风险利率”，通常就是指无风险名义利率，即包含了通货膨胀溢价。而对于排除了风险和通货膨胀利率，应称“无风险真实利率”，简称“真实利率”或“纯粹利

25、率”。 （）违约风险溢价 违约风险，是指债券发行者在到期时不能按约定足额支付本金或利息风险。国债没有违约风险，违约风险溢价为零；对于公司债来说，公司评级越高，违约风险溢价越低。 如果一个公司债，其持续期限、流动性及其他计息规则与某一国债相同，两者利率差就是该公司债违约风险溢价。 （）流动性溢价 流动性风险，是指债券不能在短期内以合理价格变现风险。国债流动性好，流动性溢价很低；小公司发行债券流动性较差，流动性溢价相对较高。 流动性溢价很难准确计量。观察违约风险、期限风险均相同债券，它们之间会有2%到4%利率差，可以大体反映流动性风险溢价一般水平。 （）期限风险溢价 期限风险，是指在债券持续期内该

26、债券价格下跌风险，也被称为“利率风险”。 长期国债和短期国债都可以看成是没有违约风险和流动性风险证券，而长期国债利率通常会高于短期国债。如果说短期国债利率是无风险利率（包括纯粹利率和通货膨胀溢价），长期国债高出利率差额就是期限风险。长期国债价格，在利率上升时会下跌，利率下降时会下降。任何长期债券都有利率变动造成风险。 人们都承认期限风险会引起长期债券利率提高，但是提高幅度很难准确计量。所发行债券期限越长，期限风险越大；在预期利率稳定时，期限风险溢价较小；预期利率不稳定时，期限风险溢价较大。专家认为，在预期利率比较稳定时30年国债期限风险溢价在1%-2%之间。 2问：教材第44页“应收账款周转率

27、”计算公式应该明确“应收账款”究竟是否扣除坏账准备。 答：财务比率计算，除了每股收益之外，都没有法定或权威机构制定标准。如何设计某一特定财务比率计算方法，是报表分析人自己事情。报表分析人根据财务分析原理，结合自己分析目和分析深度，自行确定财务比率具体计算方法。因此，教材不能说“扣除减值准备”是错，或是唯一正确。只要符合分析原理，能够满足分析目，都是可以。 问题在于考生面对考试，更关心是“如何作答才算正确”，因此希望教材对所有问题都只给出唯一、明确回答。这种要求是可以理解，甚至是合理。但是，对于没有法规做基础财务学科，要想把充满多样性世界都变成“yes”和“no”，本身就是不科学。 具体到“应收

28、账款周转率”计算，一般说来最简单办法是直接选取财务报表数据来计算。无论财务报表列报数据是“已减值”或“未减值”都直接计算。目前我国现行财务报表列示存货、应收账款、固定资产、长期投资等都是已经提取过减值准备“净额”，那么就直接按此计算。这样做好处是：（1）计算简单；（2）便于行业比较，发布行业平均数通常都不作调整；（3）如果调整应收账款（加回减值准备），有关“利润”等数据也应相应调整，不胜其烦。如果只调整应收账款，不调整与“减值准备”有关其他项目，整个分析体系数据就会相互脱节，无法衔接。因此，教材选择直接使用财务报表上数据计算。 当然，这并不意味着采用“未提减值准备”数据计算是错。从周转率含义看

29、，它反映“一元资产创造收入”。大量资产减值可以提高周转率，但不会增加它所“创造收入”。因此“用未提减值准备”数据计算周转率是有道理。这样一来，无论教材如何处理，都有人说“你错了”。如果两种方法都介绍，又会有人说：“到底哪个对？”、“我考试怎么办？”。 综上，我们可以这样解决考试问题：教材中没有要求调整，就是“考试不要求调整”。教材中没说，不意味就是错，但意味着不考。教材介绍方法不是完美，也是有缺陷。 3问：教材中出现过4个“资本成本”定义，互相矛盾，到底哪个是正确？ 答：一般说来，资本结构是指公司资本来源组合比例。 （1）反映资本结构比率有4种：负债比率（负债/资产）、净值比率（权益/资产）、产权比率（负债/权益）和权益乘数（资产/权益）。它们可以互相换算，因此反映经济事实是一样，即负债和所有者权益比例关系。 （2）资金来源范围选择（主要是“负债”范围选择）包括4种： 全部资金来源结构比率=全部负债/所有者权益 有偿资本来源结构比率=有息负债/所有者权益 长期资本来源结构比率=长期负债/所有者权益 长期有偿资本结构比率=长期有息负债/所有者权益 这4种资本结构比率有不同含义，反映不同范围资金来源比例关系，分别有不同用途。不能说哪个正确，哪个错误。此外，计量属性也有账面价值和市场价值两种选择，按市场价值计算资本结构比率主要用于“有偿资本结构”和“长期有偿资本结构”。