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1、ETF基础篇特有概念与计算模板任昊 renhaoswufeETF基金在我国发展迅速，成为目前公募产品的一个主流方向。深入理解其本身特有概念，对 ETF基金估值、运营管理（如篮子文件制 作、降低跟踪偏差率）有着积极的意义。同时，由于各种原因，我司 掌握ETF基金核算的同事并不多，手上也缺乏这些概念的计算模板， 因此本文将这些特有概念总结起来，介绍它们的基础概念与清算规则， 并带入实际业务数据进行验算，制作出三类ETF基金的计算模板，方 便相关部门同事使用。1. ETF特有概念与计算规则1.1篮子文件（PCF清单）篮子文件示例，证券代码证券简称证券数量现金替代标志1可以现金替代保证金率固定替代金额
2、000006深振业A100010.21000066长城电脑215078000078海王生物60010.21000088盐田港80010.21制作方：基金管理人主要用途：管理人跟踪标的指数的实现途径、投资者一级市场申赎的基准、交易所或中证指数公司计算IOPV使用等1现有的现金替代标志一般包含0,1,2三个数字，分别代表禁止现金替代、允许现金替代和必须现金替代篮子净值如发生权益事项，T-1日收市价指除权之后的价格。二刀T-1日收市价*证券数量（现金替代标志为 0或1） +刀 固定替代金额（现金替代标志为 2）1.2创设单位净值创设单位净值现有ETF最小申赎单位通常为 100万份。=（基金资产净值/
3、基金份额）*最小申赎单位1.3现金差额现金差额：指最小申购赎回单位的资产净值与按当日收盘价计算 的最小申购赎回单位中的组合证券市值和现金替代之差；投资人申购或赎回时应支付或应获得的现金差额根据最小申购赎回单位对应的 现金差额、申购或赎回的基金份额数计算。计算公式如下：现金差额=创设单位净值-篮子净值预估现金差额：指由基金管理人估计并在T日申购赎回清单中公 布的当日现金差额的估计值，预估现金差额由申购赎回代理券商预先 冻结。清算规则摘自中登网站关于 ETF登记结算业务与数据接口说明：结算公司对于申购/赎回产生的现金差额采用代收代 付模式。基金管理人负责计算投资者应收（付）的现金差额，并于 T+1
4、日传送到结算公司。结算公司于 T+1日对现金差额进行清算，于 T+2日进行现金差额的交收。1.4现金替代现金替代：指申购或赎回过程中，投资人按基金合同和招募说明 书的规定，用于替代组合证券中部分证券的一定数量的现金。计算公式如下：5摘自中登网站关于 ETF登记结算业务与数据接口说明现金替代金额二（1+现金替代保证金率）*T-1日行情收市价在实际核算业务中会衍生出可退替代、 应付替代款等概念，我们 会在计算模板中介绍相应的计算方法。现金替代退补款：指投资者支付的现金替代与基金购入被替代成 份证券的成本及相关费用的差额。若现金替代大于基金购入被替代成 份证券的成本及相关费用，则基金需向投资者退还差
5、额，若现金替代 小于基金购入被替代成份证券的成本及相关费用，则投资者须向基金 补缴差额。清算规则5:结算公司对于申购产生的现金替代退补款实行非担 保交收。基金管理人负责计算投资者应收（付）的现金替代退补款， 并将其传送到结算公司。结算公司根据每日收到的基金管理人数据进 行现金替代退补款的清算，并于次日进行交收。2. ETF申赎介绍ETF申赎相关的文献比较多，多为文字描述不够生动形象，给初学者带来一定的困扰。本文根据笔者自己的理解，通过图表展现ETF申赎的概念，不保证精确但便于理解。具体如下图：通过上图我们可以直观的看到，投资者在一级市场申购ETF份额 时，需要处理三个部分：第一部分为实物申赎，
6、投资者将手里属于篮 子范围内的股票交给管理人；第二部为现金替代，当投资者手里缺少 部分篮子股票或者不愿意给管理人股票时，可以转为给与管理人现金 来替代这些股票，当然前提是篮子文件里这些股票为允许现金替代或 必须现金替代；第三部分为现金差额，ETF基金在模拟指数的过程中 会存在一些现金头寸和发生一些费用，也有基金股票结构与指数结构 差异的原因，会造成一定程度的偏差，投资者申购的标的是ETF基金， 因此需要通过给予（或者获得）一部分现金来替代这一部分。ETF赎回管理人直接将篮子股票和现金差额退给投资者。如有是 允许现金替代的，投资者赎回时必须给股票，如果是必须现金替代就 必须给投资者现金。3.计算模板下面三个附件按照不同投资标的分别介绍上述特有概念与ETF台账的计算方法。使用者将相关数据贴入对应位置，即可自动计算， 并将结果展示在“汇总计算”中。单市场ETF-沪市上 市-投资标的为上海市5摘自中登网站关于 ETF登记结算业务与数据接口说明单市场ETF-沪市上 市-投资标的为深圳市5摘自中登网站关于 ETF登记结算业务与数据接口说明跨市场ETF-沪市上 市-投资标的为跨市场5摘自中登网站关于 ETF登记结算业务与数据接口说明