中国矿业大学管理学院证券投资分析课件.ppt

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1、中国矿业大学管理学院证券投资分析,1,第一章 证券投资分析概论3883287 35200592004.4,中国矿业大学管理学院证券投资分析,2,中国矿业大学管理学院证券投资分析,第一节 证券投资分析概述一、什么是证券投资分析 投资者做了投资准备和了解以后，在预定选购何种具体的证券以前，还须对证券的真实价值，上市价格和价格涨跌的趋势以及成交量的变化进行认真的分析，以确定其是否具有投资或投机价值，这个过程就是证券投资分析过程。 价格受很多因素影响而经常变动，这里牵涉到种类繁多的因素和错综复杂的相互关系，投资者应通过各种渠道尽早地获取上市公司、上市证券、市场管理、政策变动、经济发展等的准确信息资料，

2、运用基本（基础）分析法、技术分析法和当代证券组合理论、资本资产市场定价理论、效率市场理论和套利定价理论来指导投资活动，合理选择投资的种类、买卖的时机，以及合理运用自己手头的资金。,中国矿业大学管理学院证券投资分析,3,中国矿业大学管理学院证券投资分析,二、证券投资分析的意义三、证券投资分析的资料来源 现在媒体传播的发达，使投资者获取信息的渠道极多，也很方便，现在的电视，报刊、杂志，互联网等各类媒体的证券信息很多，也很及时，投资者应注意自已选择对象的信息情况。并关注市场有关重大变动。 搜集资料时应注意以下几点：（1）随时关注证券信息，确保财务及其它信息的及时性，现在主要的电视台，电视频道每晚均会

3、对当天各种情况 情况剖析并公布有关信息，预测下一日走势，很多报纸也会在当天股市开市前出售，这两个资料来源渠道很及时；（2）信息要相互印证，经得起推敲，保证证券信息的真实性，准确性。市场上利用假消息做势屡见不鲜，投机时可快速利用，投资分析则应剔除。,中国矿业大学管理学院证券投资分析,4,中国矿业大学管理学院证券投资分析,四、证券投资分析的基本程序与步骤任何投资与投机的分析都必须包涵基础性分析和技术性分析。解决的主要问题是确定股市的大趋势、热点板块、有投资和投机价值的证券、应买入证券的价格、数量、买入时机、买入后的持有策略、持有过程中派息分红的享受方法、卖出时机的选择、拔档策略和解套策略等。 首先

4、：必须确定股市的大趋势 基本趋势牛市、熊市、牛皮市、鹿市； 修正趋势回档（上涨中的短期下跌）和反弹（下跌中的短期上涨），都不改变基本趋势； 日常趋势 短期变化。 取决于股市的历史趋势变化规律、前期趋势的种类、趋势持续的时间长短和变化幅度的大小，趋势的变化具有一定的对称特性。,中国矿业大学管理学院证券投资分析,5,中国矿业大学管理学院证券投资分析,取决于国家和国际的经济政治环境；取决于国家的各项改革政策，尤其是资本市场政策；取决于资本市场监管层的政策意图。其次：必须确定股市的热点板块变化规律。了解股市中板块的分类方法；了解股市各个板块的基本特性、基本素质和市场价格运作规律性；掌握板块热点演变的规

5、律；重点关注的有投资和投机价值的板块（低价绩优蓝筹股、成长力强的科技股、低价资产重组股、ST类股、新股、次新股、重要题材概念股等）第三：必须确定有投资和投机价值的各股。了解股票的股性（规模、股本结构、所有制形式、有庄无庄、历史背景、经营稳定性、财务能力、行业前景、增长潜力、风险程度、公众关注度、重要事件等）,中国矿业大学管理学院证券投资分析,6,中国矿业大学管理学院证券投资分析,了解发行股票公司的基本素质和财务能力（定性分析和定量分析结合）了解股票在股市中价格和成交量运作的特性，进行技术分析：分时走势图分析；K线技术分析图分析；量价结合分析；切线变化区间分析；技术指标分析；最后：需要掌握一些行

6、之有效的投资和投机的方法与策略。,中国矿业大学管理学院证券投资分析,7,中国矿业大学管理学院证券投资分析,第二节 证券投资分析的基本分析方法 证券投资的目的是获利或权利控制，核心目标是获利。投资利益的来源主要是利息支付、股利分配、买卖差价、公积金转增以及特殊权益赋予，而这些利益的来源一是市场对证券价格的确认和认同，二是证券发行者的业绩和分配，前者受制于股票的供求关系，后者则取决于社会政治经济环境以及企业的经营管理水平，这些是决定股票内在价值的根本性因素，也称为基础因素。,中国矿业大学管理学院证券投资分析,8,中国矿业大学管理学院证券投资分析,一、什么是基础分析 所谓基础分析就是通过对影响股票的

7、内在价值和供求关系的基本因素进行分析，确定特定股票是否具有投资价值，能否带来预期权益，以及股票供给量和需求量的相对变动，以提供投资者选择股票和大体买卖时机的依据。 基础分析立首先要确认如何衡量股票的内在价值和供求关系，即某种股票具备什么品质才算有投资价值，供给量和需求量变化的标准是什么； 其次要把握哪些因素会影响股票价值和供求关系，需要予以关注；,中国矿业大学管理学院证券投资分析,9,中国矿业大学管理学院证券投资分析,第三是要全面把握这些因素的各方面变化会引起二者怎样变化，多大的变化，如何引起变化的； 第四要理解这种影响和作用的机理，掌握基本因素对股市起作用的恰当时机； 第五要求对基本因素的变

8、化有及时的情报来源和预测的准确性，善于把握和抓住时局。二、基础分析的前提假设 股票投资基础分析的前提假设是：股票是一种虚拟资本，是公司资本的纸制复本，是公司运营的资金基础，是资本所有权的证书，代表相应的权益.,中国矿业大学管理学院证券投资分析,10,中国矿业大学管理学院证券投资分析,一般而言，可以分析单支股票的投资价值，却很难分析单支股票的供求关系，因为某股票上市疏通后，其供给量相对固定且已知，但对其需求量，也就是代表市场购买力的资金量，却很难判断。三、基础分析的体系和对象 应该说，基础分析的对象是股票的投资价值及其供求关系，其直接对象是影响股票的投资价值和供求关系的各种因素，也就是基础分析的

9、具体体系和内容。 主要包括宏观分析，中观分析和微观分析。四、基础分析着重解决的问题 股市实战分析是一项十分复杂的活动，涉及到投,中国矿业大学管理学院证券投资分析,11,中国矿业大学管理学院证券投资分析,者的资金实力、信息来源、操作手段、知识结构、能力素质、必理承受力、准确的预见力以及对分析方法和技巧的灵活运用等多方面因素。 在众多投资者中，一直存在着基础分析与技术分析谁更实用，更有效的争论，尤其是中国众多股民投资意识不强，投机氛围浓重，众多的“过江龙”资金更助长了短线炒作的风气，致使股民偏重于技术图形、指标、数据和形态，屡屡落入“技术陷井”，难以自拔。,中国矿业大学管理学院证券投资分析,12,

10、中国矿业大学管理学院证券投资分析,相比较而言，基础分析侧重于中长线投资，通过对个股投资价值和股票供给与需求量变化的分析和预测，主要解决选择什么股票的问题，根据掌握的有关信息资料对所出现的市场现象作出解决，以求弄懂为什么。 同时，根据基础因素产生和发生的时机，持续作用的区间以及相关的作用机理，可以大致判断大盘股价指数板块或分类指数，乃至于个股股价波动的方向，波动的幅度和相应趋势持续的时间，由可可以确定大体的入市，离市和买卖时机。,中国矿业大学管理学院证券投资分析,13,中国矿业大学管理学院证券投资分析,五、如何判断“中长线” 按照道氏理论分析，股市的运动有三种趋势。其中最主要的是基本趋势，或长期

11、趋势，即股指或股价广泛或全面性上扬（牛市，多头）或下挫（熊市，空头）的波动情形。 股市运动的第二种趋势称为次级趋势，或中期趋势。因为次级趋势经常与基本趋势的运动方向相反，并对其产生一定的牵制作用，故也称为股价的修正趋势（回档或反弹）。 股市运动的第三种趋势称为短期趋势或日常波动，反映了股价在一周以内的变动情况，次级趋势通常由三个以上的短期趋势所组成。,中国矿业大学管理学院证券投资分析,14,中国矿业大学管理学院证券投资分析,因此，判断中长期趋势，确认中长线的标志可以考虑经济变化周期，政治政策转变，市场变化引起监管当局关注，市场经济自发调节信号，公司经营周期，公司重大事件变化，经济技术革命或重大

12、突破等。 “长线是金”这一股市内在精髓已逐渐为中国股市投资者认同并采纳。只有这样股票市场也才能真正起到其应有的作用。,中国矿业大学管理学院证券投资分析,15,中国矿业大学管理学院证券投资分析,六、基础分析的方法 1、信息搜集判断法 基础因素的作用有着鲜明的时效性，而且并不一定伴随发生，有时会提前，有时也会滞后，且由于以前受信息不对称和传播手段工具的限制，致使众多投资者成为行情的马后客，也使股民失去基础分析的信心和耐心。但现在随着信息时代的到来和有关市场各方面的相对成熟，信息不对称状况大为改观，股民在众多的传播媒介中，可以尽可能多地尽可能早地获得大量有关的政治、经济、法律、金融等信息，且股价的波

13、动也趋于理性化，,中国矿业大学管理学院证券投资分析,16,中国矿业大学管理学院证券投资分析,2、形势预测操作法 “形势”主要是指影响股市前景的政治、经济、金融、政策等宏观运行态势和状况。对形势的深入分析，可以透视管理层的政策取向和客观经济规律自动的调节机制，对后市的中长期操作也可以相应调节。当股价调整一定幅度，几次筑底成功时，大可坚定入市和进货信心。3、政策调控跟跟踪法 政策的调控和引导作用对于处于初级阶段的社会主义市场经济的保证作用是巨大的。,中国矿业大学管理学院证券投资分析,17,中国矿业大学管理学院证券投资分析,。如解决通货紧缩，经济发展动力不足的政策取向，国企脱困，公股流通的政策取向，

14、改变长期以来高储蓄率，低投资状况的政策取向等等。 4、经济信息调节监控法 市场经济的核心是市场规律，有其自身的自动调节机制，是不可逆转的，其发出的调节信号极大地左右着市场人气，如虽然美国连续十余年的经济稳定增长造就了美国股市的一个新纪录，全连续的增长也导致了市场通胀信号的出现，对投资者产生较大影响，引起股市修正回落波动。,中国矿业大学管理学院证券投资分析,18,中国矿业大学管理学院证券投资分析,5、板块效应法 在市场及个股波动形成明显的趋势后，特别是在上升行情中，由于股市涨跌幅10%的限制，当某一方面因素促成某个上攻行情，形成涨停后，在利好因素及市场追捧下，会吸引大量资金入市追逐，市场资金在无

15、法宣汇的情况下，从而追逐相关板块中的其他个股，由此带来板块联动效应，而当某一板块形成连续涨停，无法介入的情况下，市场资金将会再去寻找，酝酿其它有价值值板块。,中国矿业大学管理学院证券投资分析,19,中国矿业大学管理学院证券投资分析,如1994年的小盘股行情，1995年的低价股行情，1996年的绩优股行情，1997年1998年的回归概念股，资产重组概念股，19981999年的高科技板块，以及现在仍在继续的网络板块行情等等。预期以后一段时间内高科技板块，网络股板块，国企绩优股板块，WTO概念股板块，金融板块仍将成为市场长期关注的焦点，相应的板块联动效应仍会给投资者带来较多的机遇，可予以中长线关注。

16、 另外，从更大的联动效应来看，深沪两个市场的联动效应也会趋强，两地的走势及波幅将趋于平均化，由于现代信息传播和资金调动的极快速性，一地的行情波动很快会在另一市场引起相关反应。 从更长远来看，加入WTO以后金融市场的逐步放开，中国股市与世界股的联动效应也必然会有所体现。,中国矿业大学管理学院证券投资分析,20,中国矿业大学管理学院证券投资分析,6、公司业绩与事项跟踪分析法 影响股票价格的核心因素是股票的投资价值，也就是持有这种股票可以为投资者带来的预期收益。我们姑且先不 如何进行复杂的股票价值计算，这是专业市场分析人士的任务、市场上对公司业绩及其他事项对股价的作用是越来越认同的，因此，投资者通过

17、对某个上市公司的行业前景、财务结构、资本运营力、偿债安全力、预期获利力、市场占有率、综合竞争力、长期成长力、文化凝聚力、人员素质力、经营稳定力以及项目投资、高层人事变动、股权转换、资产置换、收购、兼并、联营等事项的跟踪分析和比较。,中国矿业大学管理学院证券投资分析,21,中国矿业大学管理学院证券投资分析,7、心理预期法 股市的心理作用，也即市场人气的影响是客观存在的。从某种角度来看，股市的走势是一种大众心理的综合反映，反谓“散户看大户，大户看机构，机构看散户”的循环参照正是市场多种投资主体心理的表现。股市的走向都有其一定的心然原因，从市场形势，舆论导向，市场分析导向，市市场操作导向，都会地人们

18、的心理思维产生特定影响，从而促使其做出决择。 值得注意的是，股市的预期走向对照大众心理，有时表现出“趋同”，而有时也会表现出“趋异”。,中国矿业大学管理学院证券投资分析,22,中国矿业大学管理学院证券投资分析,所以，所谓心理预期一是对市场大众心理的关注和分析，二是自己要保持正常的清醒的操作心态。 七、基础分析法的特点 基础面分析由于其采用的分析资料和方法的特性决定了它具有以下几个特点： 1、基础分析的资料易得，应用相对简单 2、基础分析着重于探究原因，分析个为什么 3、基础分析重在选择股票，而对买卖时机判断的适用性上弱一些 4、基础分析易定性难定量 5、基础分析法适用于中长线投资,中国矿业大学

19、管理学院证券投资分析,23,中国矿业大学管理学院证券投资分析,6、基础面不提倡或不支持追涨杀跌八、基础分析法的应用趋势及正确合理使用 （一）基础分析法的应用趋势 （二）基础分析法的正确合理使用应注意事项 1、基本面因素应综合分析，结合运用，不宜只根据某一因素做出结论 2、基础分析者应具备的分析能力和素质，奠定其独立清醒的思维策略的基础 3、注意识别市场上基础因素的真伪，尤其是公司自身因素，消息的真伪 4、基础因素作用发挥的有效性和时间上的及时性并没有一定的成规,中国矿业大学管理学院证券投资分析,24,中国矿业大学管理学院证券投资分析,第三节 证券投资分析的技术分析法 技术分析是证券投资中的极为

20、重要的方法，是提高股票投资人个人判断能力的一个极为有效的工具。 几百年来，众多的证券投资者在进行证券投资的实践中总结出来的各种技术分析方法，这些方法具有很强的指导意义，是证券投资者必须掌握的投资分析方法，配合前面所讲的基础性分析方法，用以指导自己的投资与投机行为。,中国矿业大学管理学院证券投资分析,25,中国矿业大学管理学院证券投资分析,一、技术分析的涵义 技术分析是通过分析股票市场过去和现在的市场行为，对股票市场未来的价格变化趋势进行预测的研究活动由此可见，技术分析是一系列的研究活动，它的目的只有一个，就是预测股市未来的价格趋势。 基本分析家和技术分析家的主要区别在于：前者往往向前看，注意未

21、来盈利和股利、风险、以及未来收益的适当贴现率等的预计；而后者则向后看，他们通常试图运用历史数据预测价格的短期变动，来建议股票买卖的时机。基本分析着重回答“买什么”，而技术分析着重于回答“什么时候买，什么价格买“。,中国矿业大学管理学院证券投资分析,26,中国矿业大学管理学院证券投资分析,为达到这一目的所使用的手段是分析股票市场过去和现在的市场行为。技术分析的重点、精神，则在于利用统计学、微积分的基础，去寻找价格波动的韵律、脉络。此种技术理论与基础分析相比较，易学而不易精，更牵扯到投机学艺术。二、技术分析的对象市场行为 1、股价 2、趋势 3、股价位置及形态 4、成交量（成交额） 5、买卖换手率

22、 6、技术指标 7、支撑和压力,中国矿业大学管理学院证券投资分析,27,中国矿业大学管理学院证券投资分析,8、时间长短和变化幅度大小 9、市盈率变化 10、盘面交易信息开盘价，开盘成交量、收盘价、最高价、最低价、平均价、委比、量比、买入价、卖出价、买盘量、卖盘量、外盘、内盘三、技术分析的理论基础 1、市场行为包括了一切信息 2、价格变化是有趋势的 3、历史会重复四、技术分析的要素价、量、时、空五、技术分析的方法流派 1、K线图形派 2、形态学派,中国矿业大学管理学院证券投资分析,28,中国矿业大学管理学院证券投资分析,3、技术指标派 4、切线派 5、波浪理论派五、技术分析应用于中国市场时应注意

23、的问题 1、技术分析必须与基础性分析结合起来使用，才能提高其准确性，否则单纯的技术分析是不全面的； 2、注意多种技术分析方法的综合利用，切忌片面地使用某一种技术分析结果； 3、前人和别人的结论要经过自己通过实践验证后才能放心使用； 4、每一个结论要不断地进行修正； 5、大多数人看法一致时，大多数往往是错误的一方；,中国矿业大学管理学院证券投资分析,29,中国矿业大学管理学院证券投资分析,6、对技术分析不要寄以过高的期望，不要超过了技术分析力所能及的范围；7、人是决定因素；8、技术分析第一次发出的信号往往容易出错；六、技术分析理论1、随机漫步理论2、循环周期理论3、道氏理论4、波浪理论5、相反理

24、论6、其它如周易、阴阳循环理论等,中国矿业大学管理学院证券投资分析,30,中国矿业大学管理学院证券投资分析,第四节 证券投资分析理论 在西方，由于证券市场起步早，在发展过程中出现了很多问题，矛盾暴露比较充分，如英国1720年的“南海事件”、法国1720年的“密西西比河事件”、美国1929年10月的“黑色星期五”等，解决的比较及时有效，现阶段的证券市场已非常发达和成熟，研究证券市场的理论和方法也日臻成熟完善。 特别是自二十世纪六十年代以后各种证券投资理论层出不穷，各种证券投资方法五花八门，已形成较为完善的证券投资研究体系，也涌现了许许多多的投资大师，如马科威茨（Marry M.Markowitz

25、）、威廉夏普（Willam F.Sharpe）、林特（Lintner）、布莱克（Black）、摩森（Mossion）、史蒂夫罗斯（Stephen A.Rose）、范玛、彼德林奇、杰姆罗杰斯、乔治索罗斯、华伦巴菲特、约翰布朗等。,中国矿业大学管理学院证券投资分析,31,中国矿业大学管理学院证券投资分析,形成了比较完善的证券投资组合理论，风险资产定价理论，证券市场效率理论，资产证券化理论，金融工程理论等。西方投资学理论的标志性成果是:11952Markowitz, Harry, 1952, Portfolio selection, Journal of Finance 7, 7791.21963S

26、harpe, William, 1963, A Simplified Model for Portfolio Analysis, Management Science, 9, no.2 (January 1963): 277-293.31965Lintner, John, 1965, The valuation of risky assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets, Review of Economics and Statistics 47, 1337. 41

27、976Ross, Stephen A., 1976, The arbitrage theory of capital asset pricing, Journal of Economic Theory 13, 341360.,中国矿业大学管理学院证券投资分析,32,中国矿业大学管理学院证券投资分析,Harry M. Markowitz在Portfolio selection文中论述了寻找Efficient Portfolio Frontier（即在给定风险水平下所有收益最高的资产组合的集合或在给定收益水平下风险最小的资产组合集合）的思想，奠定了现代证券组合理论的基石。后来，马柯维茨在著名经济学

28、家James Tobin的帮助下，作为美国考尔斯委员会(Cowles Commission)的研究人员完成了关于这一理论的同名专著“Portfolio Selection”（New Haven, Conn: Yale University Press）。 William F.Sharpe在 A Simplified Model for Portfolio Analysis文中利用单一指数模型即系数分析法来衡量证券的风险特性，使得马柯维茨的理论应用于投资实际领域。目前在西方发达国家，单一指数模型已被广泛应用于证券组合中普通股之间的投资分配上，而最初的更一般的均值方差模型则被应用于不同类型证券之间的投资分配上，如债券、股票等。,中国矿业大学管理学院证券投资分析,33,中国矿业大学管理学院证券投资分析,美国耶鲁大学Cowles经济学研究基金会研究员，美国国家经济研究局(NBER)研究员，美国艺术与科学院(American Academy of Arts and Sciences)院士，计量经济学会(Econometric Society)资深会员Robert Shiller创立发展了行为金融学。,中国矿业大学管理学院证券投资分析,34,中国矿业大学管理学院证券投资分析,中国矿业大学管理学院证券投资分析,35,中国矿业大学管理学院证券投资分析,