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1、第十五章营运资本筹资本章考情分析及教材变化本章从测试来看分数不多,题型主要是客观题,也有出计算题的可能性.本章大纲要求：了解营运资本筹资政策的主要类型,掌握商业信用和短期银行借款的决策和限制方法.最近三年题型题量分析年度题型2021 年2021年原2021年新2021 年单项选择题1题1分1题1分多项选择题1题1分判断题计算分析题综合题1题6分合计1题1分01题1分2题7分本章与2021年相比没有实质性变化.测试内容水平等级(1)配合型筹资政策2(2)激进型筹资政策2(3)保守型筹资政策3一、营运资本筹资政策的含义营运资本筹资政策,是指在总体上如何为流动资产筹资,采用短期资金来源还是长期资金来
2、源,或者兼而有之.易变现率小于1金融性净流动负债经营流动资产经营性流动负债净埃娜输经营长期资产所有者权益日赤而如(权益长期债务经营性流动负债)长期资产勿变现窣 经营性流动资产【提示1】经营性流动负债也称为自发性流动负债【提示2】“所有者权益+长期彳务+经营性流动负债本章也将其称为长期资金来源,那么: 日赤钿乏 长期资金来源 长期资产易变现率 经营性流动资产易变现率高,资金来源的持续性强,偿债压力小,治理起来比拟容易,称为宽松的筹资政策.易变现率低,资金 来源的持续性弱,偿债压力大,称为严格的筹资政策.易变现率=1金融性净流动负债经营流动资产经营流动负债经营性流动负债长期负债经营长期资产经营流动
3、资产金融性整翩经营性流动负债负债经营流动负债经营长期资产净赚版腕需益二、营运资本的筹资政策的种类1.流动资产和流动负债的特殊分类分类含义流动资产临时性流动资产受季节性、周期性影响的流动 资产.永久性流动资产经营低谷连续保持的、用于满 足企业长期稳定需要的流动 资产.流动负债临时性流动负债金融性流动负债自发性流动负债经营性流动负债2.营运资本的筹资政策 配合型融资政策负债和所有者权益临时性流动资产 永久性流动资产 长期资产临时性流动负债自发性流动负债长期负债1所有者权益8-86【教材例15-1】某企业在生产经营的淡季,需占用300万元的流动资产和 500万元的固定资产； 在生产经营的顶峰期,会额
4、外增加200万元的季节性存货需求；假设该企业没有自发性流动负债.根据配合型筹资政策,企业只在生产经营的顶峰期才借入 200万元的短期借款.800万元长期性资产(即300万元长期性流动资产和500万元固定资产之和)均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其资金需要.在营业顶峰期其易变现率为：曰十而多(权益长期债务经营性流动负债)长期资产易变现率 经营性流动资产800 - 50060%300 200在营业低谷时其易变现率为:易变现率迎100%300种类特点风险与收益易变现率配合 型(1)临时性流动资产=短期金融负债(2)长期资产+长期性流动资产=权益+长期彳务+自发性流动负 债风险收益适 中在营业低
5、谷时其易变现率为1激进型融资政策资产临时性流动资产永久性流动资产长期资产负债和所有者权益临时性流动负债自发性流动负债长期负债所有者权益8-87激进型筹资政策下临时性负债在企业全部资金来源中所占比重大于配合型筹资政策,即使在季节性低谷也可能存在临时性负债,它是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策.沿用【教材15-1 该企业生产经营淡季占用300万元的流动资产和 500万元的固定资产.在生产经营的顶峰期,额外增加200万元的季节性存货需求.如果企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额为700万元(即低于正常经营期的流动资产占用与固定资产占用之和),那么就会有100万元的长期性资产和 20
6、0万元的临时性流动资产(在经营顶峰期内)由短期金融负债筹资解决.这种情况说明,企业实行的是激进型筹资政策.其易变现率为：营业顶峰易变现率700 500 40%500营业低谷易变现率700 500 66%300种类特点风险与收益易变现率激进型(1)临时性流动资产短期金融负债(2)长期资产+长期性流动资产长期负债+自发性负债+权益资本资本本钱低,风险收益 均高易变现率较低；在营业低谷时其易变现率小于1临时性流动资产永久性流动资产长期资产8-88稳健型谶猱酸篥资政策负债和 所有者权益临时性流动负债自发性流动负债长期负债所有者权益. yL lac沿用【教材15-1】如果企业只是在生产经营的旺季借入资金
7、低于也知甲.阿加200万元,比方100万元的短期借款,而无论何时的长期负债、自发性负债和权益资本之和总是高1800万元,比方到达 900万元,那么旺季季节性存货的资金需要只有一局部100万元靠当时的短期借款解决,其余局部的季节性存货和全部长期性资金需要那么由长期负债、自发性负债和权益资本提供. 而在生产经营的淡季, 企业那么可将闲置的资金 100万元投资于短期有价证券. 其易变现率为:营业顶峰易变现率900 500 80%500营业低谷易变现率900 500 133%300种类特点风险与收益易变现率稳健型1临时性流动资产 短期金融负债2长期资产+长期性流动资产长期负债+自发性负债+权益资本资本
8、本钱高, 风险收益均低易变现率较局；在营业低谷时其易变现率1【提示1】永久性流动资产和固定资产统称为永久性资产；【提示2】临时性负债属于短期负债,筹资风险大,但资金本钱低；三种政策中激进型筹资政策临时性负债占比重最大；稳健型筹资政策临时性负债占比重最小.【例题1 单项选择题】以下营运资本筹集政策中,临时性负债占全部资金来源比重最大的是. 2006年A.配合型筹资政策B. 激进型筹资政策C.稳健型筹资政策D.紧缩型筹资政策【答案】B【解析】此题的主要考核点是营运资本筹资政策的特点.在配合型筹资政策下,临时性负债等于临时性流动资产; 在稳健型筹资政策下,临时性负债小于临时性流动资产,相比其他政策,
9、临时性负债占全部资金来源比重最小；在激 进型筹资政策下,临时性负债大于临时性流动资产,相比其他政策,临时性负债占全部资金来源比重最大.【例题2 多项选择题】以下关于营运资本筹集政策的表述中,正确的有().A.采用激进型筹资政策时,企业的风险和收益均较高B.如果企业在季节性低谷,除了自发性负债没有其他流动负债,那么其所采用的政策是配合性筹资政策C.采用配合型筹资政策最符合股东财富最大化的目标D.采用稳健型筹资政策时,企业的易变现率最高A正确；企业在季节性低谷时【答案】AD【解析】激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策,所以没有临时性流动资产,配合性筹资政策和稳健型筹资政策此时
10、均没有临时性负债,只有自发性负债,所以B错误；资金来源有效期结构和资产需求有效期结构的匹配,并非是所有企业在所有时间里的最正确筹资策略,所以C错误(C说的是筹资政策).【例题3 计算题】C企业在生产经营淡季,需占用 1 250万元的流动资产和l 875万元的固定资产；在生产经营 顶峰期,会额外增加 650万元的季节性存货需求.企业目前有两种营运资本筹资方案.方案l :权益资本、长期债务和自发性负债始终保持在3 400万元,其余靠短期借款提供资金来源.方案2:权益资本、长期债务和自发性负债始终保持在3 000万元,其余靠短期借款提供资金来源.要求：(1)如采用方案1,计算C企业在营业顶峰期和营业
11、低谷时的易变现率,分析其采取的是哪种营运资本筹资政策.(2)如采用方案2,计算C企业在营业顶峰期和营业低谷时的易变现率,分析其采取的是哪种营运资本筹资政策.(3)比拟分析方案l与方案2的优缺点.(2021年) 【答案】(1)3400 1875 . 淡季易变现率 1.221250旺季易变现率3400 1875 0.81250 650公司采取的是保守型的营运资本筹资政策.(2)3000 1875 八八淡季易变现率 0.912503000 1875旺季易变现率 0.591250 650公司采取的是激进型的营运资本筹资政策.方案1,筹资风险小,但资本本钱高收益低.方案2,筹资风险大,但资本本钱低收益高
12、.测试内容水平等级(1)短期负债筹资的特点1(2)商业信用2、短期负债融资的特点1,融资速度快,容易取得;2.融资富有弹性；3,融资本钱较低；4,融资风险高.二、商业信用1.概念：商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系.2,形式：应付账款、应付票据、预收账款.?例：赊购商品?2/10,n/30100万元,卖方提出付款条件方案 1 :折扣期内付款免费信用方案 2 ：超过折扣期但不超过信用期有代价信用方案 3 : 超过信用期, 长期拖欠展期信用利享受折扣 多占用 天资金 且保持信用弊少占用 20天资金20丧失折扣丧失信用先3口 七*至4一 2长期占用 对方资金7s ,浮-t旺京?
13、4个加不3.决策4.计算公式放弃现金折扣本钱假设展延付款:放弃现金折扣本钱折扣百分比i折扣百分比折扣百分比i折扣百分比360信用期折扣期360付款期折扣期5.决策原那么(1)放弃现金折扣的本钱率大于短期借款利率(或短期投资收益率),应选择享受折扣,即折扣期付款；(2)放弃现金折扣的资金本钱率小于短期借款利率(或短期投资收益率),应选择放弃折扣,即信用期付款.【例题4 计算题】某公司拟采购一批零件,供给商规定的付款条件：10天之内付款付98万,20天之内付款付99万,30天之内付款付全额 100.要求：(1)假设银行短期贷款利率为15%计算放弃现金折扣的本钱率,并确定对该公司最有利的付款日期和价
14、格.(2)假设目前有一短期投资报酬率为40%确定对该公司最有利的付款日期和价格.【答案】(1)放弃(第10天)折扣的资金本钱 =2%/(1 2%) X 360/(30 - 10)=36.7%,放弃(第20天)折扣的资金本钱=1%/(1 1%) X 360/(30 20)=36.4%放弃折扣的资金本钱大于短期贷款利率,所以应享受折扣,且选择折扣本钱(享有收益)较大的一个,应选择在 第10天付款,付98万元.(2)短期投资报酬率大于放弃折扣本钱,应放弃折扣,选择第10天付款第30天付款,付100万元.总结商业信用决策享受折扣选择享受折扣收益最大的方案假设放弃折扣本钱大于短期 融资本钱假设放弃折四本
15、钱小 于短期融资|本钱放弃折扣三、短期借款1.短期借款的信用条件(1)信贷限额与周转信贷协定的区别条件含义需注意的问题信贷限额银行规定无担保的贷款最高限额无法律效应,银行并不承当必须提供信贷限额的义务.周转信贷协定银行具有法律义务地承诺提供不超过某有法律效应,银行必须满足企业不超过最高限额的借款；贷款限一最高限额的贷款协定.额未使用的局部,企业需要支付承诺费.【例题5 单项选择题】企业与银行签订了为期一年的周转信贷协定,周转信贷额为1000万元,年承tg费率为 0.5 %,借款企业年度内使用了600万元使用期为半年,借款年利率为 6%,那么该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计万元.A.20
16、B.21.5 C.38 D.39.5【答案】B【例题6 单项选择题】甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协定,周转信贷限额为1000万元,借款利率为【解析】利息=600X6% 1/2=18 万元,承诺费=400万全年未使用的承诺费 +600万半年未使用的承诺费 =400X 0.5%+600X 0.5%X 1/2=3.5 ,那么该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计21.5万元.2补偿性余额条件下有效年利率确实定条件含 义需注意的问题补偿性余额银行要求借款企业保持按贷 款限额或实际借款额一定百 分比的最低存款额.会提升借款的有效年利率.成效年利率实际支付的年利息 =实际可用借款额【教材P405例题】
17、6%,承诺10%的补偿性余额.甲公司年度内使用借款600万元,那么该笔借款的实费率为0.5%,甲公司需根据实际借款额维持 际税前资本本钱是.2021新A.6 %B.6.33C.6.67 %D.7.O4【答案】D该笔借款的实际税前资本本钱【解析】6% 600 (1000 600) 0.5%600 600 10%7.04%3抵押借款与非抵押借款资金本钱的比拟抵押借款较非抵押借款的本钱高.借款抵 押银行发放贷款时要求企业有抵 押品担保.银行向信誉好的客户提供非抵押借款,而抵押借款对银行来说是一种风险投 资,贷款利率较非抵押借款高.4归还条件的选择有效年利率的比拟归还条件到期一次归还和贷款期内定 期等
18、额归还两种方式.贷款期内定期等额归还会提 高借款的有效年利率.2,短期借款不同利息支付方式下有效年利率的计算实际支付的年利息有效年利率=实际可用借款额工程有效年利率与报价利率的关系收款法付息到期一次还本付息宿效年利率=报价利率贴现法付息 预扣利息宿效年利率报价利率加息法付息分期等额归还本息宿效年利率=2报价利率利息与可用贷款额【例题7 单项选择题】某公司拟使用短期借款进行筹资.以下借款条件中,不会导致有效年利率的比率高于报价利率借款合同规定的利率的是.2021年A.按贷款一定比例在银行保持补偿性余额B.按贴现法支付银行利息C.按收款法支付银行利息D.按加息法支付银行利息【答案】C【解析】按贷款一定比例在银行保持补偿性余额、按贴现法支付银行利息和按加息法支付银行利息均会使企业实际 可用贷款金额降低,从而会使有效年利率高于报价利率.按收款法支付银行利息是在借款到期时向银行支付利息的方 法,有效年利率和报价利率相等.本章总结营运资本筹资政策配合型筹资政策 激进型筹资政策 保守型筹资政策本章主要内容 ?短期负债筹邛勺特点应付账款rten J 预收账款L借款的信用条什短期借款【短期借款利*及其支付方法企业对银行施择考生应关注的主要内容有：1 .商业信用融资决策；2 .营运资本融资政策的特点;3 .易变现率确实定；4 .借款有效年利率确实定.