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1、.赚多少不重要保本才是必须的中国人说：留得青山在不必没柴烧。巴菲特的投资要素重点为两条：第一条：不要亏损；第二条：记住第一条。我简称为“保本投资”，其实这两条多半来自于格雷厄姆的证券分析，此书中对“投资”进行了明确的定义：“投资是通过透彻的分析，在保障本金安全的基础上获得令人满意的回报率的行为。”那么如何能做到本金安全呢？让我们再来细品芒格的两句话：1.芒格总是强调：研究事业与人生各方面的失败要比研究成功要重要的多，这样的精神正如有人说：“我总是想要知道以后我会怎么死，然后尽量去避免这件事发生。”2. 芒格说：要坚持给假定的风险提供适当补偿。可见，保本投资的最重要手段就是管理风险，其包含：一是
2、如何避开可预知风险；二是给假定的未知风险提供适当的补偿。虽然分为两类，但具体执行的时候往往都融为一体的去细致制定投资策略。我们将投资中有可能遭遇到的风险分为四类：时间风险、价格风险、基本面风险、人的风险，其中可以预知的风险我们采取坚决回避的态度，同时需要给未来假定的难以预知的风险以较充分补偿。我们这里主要谈谈如何给未来难以预知的风险补偿的问题，其中深度价值投资中，应对风险主要补偿措施是:1. 坚持选择常年高分红企业。常年高分红包含了企业经营历史绩效和企业对待股东回报、诚信度等多方面的考察的因素，最主要的是我们无法预知市场的低迷时期会有多么漫长（时间风险），如果一旦数年无法从市场价格涨升中获取收
3、益，我们至少还可以从企业回报中得到些许的慰藉，如果你以5%的股息率买入某企业，5年内无法获得价格涨升的收益，但至少你获得了25%左右的现金分红，可以笑看低廉股价和逐步加深度的价值。2. 持股大幅离开深度价值后，实施第一步足利卖出。我们的卖出步骤基本分为三步：足利、高估、全坏。我个人觉得，这应是符合价值运行客观规律的、最简洁的卖出手段了。有了这第一步，可以减少超额布局的一些资金占用，缓解仓位压力，也能降低成本（价格风险），调整好心态（人为风险），并防范未来可能遭遇的时间风险和基本面风险。3. 股票布局仓位控制。两个含义，一是实施组合投资手段，控制单只股票布局时的最高仓位，假设每只股票都坚持5%股
4、息买入，其中只有极少数股票几年内都无法上涨，但你得到了几乎所有股票的大批现金分红，可以在更低价格游刃有余地集中补仓其中少数几只股票。二是控制总股票买入的市值比例，比如采用股票和现金等价物的5:5或6:4的仓位比例来布局等。4. 永久性保持一定量的现金或现金等价物。我们在一定时期可以采用动态平衡的方法，获得一定量的现金或现金等价物的储备，可以化解仓位压力，并永久性的拥有足量的现金。这样一来，就是拥有了股票或债券等的看跌期权，因为你不知道大机会何时来，也不知道热火朝天的牛市在何时会嘎然而止，因此动态去平衡仓位，换取现金就是换取了金子般的深度价值机会。5. 不给成长以过分乐观的估值加分。詹姆斯蒙蒂尔
5、说：尽管成长股的女妖故事可以吸引越来越多的投资者，但最有可能的结果依旧是失望。成长型投资是让投资者捶胸顿足的必经之路。他的评论够狠的，想必也是也吃过大亏或听过很多血淋淋的成长投资故事。我们的总结：当然可以选择未来有不错成长空间的优秀企业，但绝不给成长以估值加分。我们用以上策略用以避免过度集中的危险、差的投资标的、小概率发生严重性损害、平庸的价值判断和过于漫长熊市等风险的打击，但有一点是任何人都面临并没有办法彻底躲开的风险，那就是人的风险，卡拉曼认为，成功的投资者总是不情绪化，并能利用其他人的贪婪和恐惧为自己服务。由于他们对自己的分析和判断充满信心，因此对市场力量的反应不是盲目的冲动，而是适当的理智。投资者看待市场和价格波动的方式是决定他们最终投资成败的关键因素。想要获得，你先要懂得如何才不会失去：管控好投资风险，将保本投资的理念深入骨髓。: