1、公司简介偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析建议和总结总体框架总体框架第1页/共33页公司简介公司简介公司介绍公司介绍贵州茅台酒厂集团总部位于贵州省北部风光旖旎的赤水河畔的茅台镇，地处东经 10622，北纬 2751，海拔 423 米，现占地面积 220 万平方米。国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂，1997 年成功改制为有限责任公司（以下简称集团公司），1999 年，由有限责任公司联合中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有限公司正式成立，2001 年 8 月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市。证券代码：600519证券简称：贵州茅台公司名称：贵州茅台酒股份有限公司茅
2、台酒是世界三大名酒之一，同英国苏格兰威士忌和法国柯涅克白兰地并称为“世界三大名酒世界三大名酒”。贵州茅台酒股份有限公司是国内白酒行业的标志性企业，茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型酱香型白酒的典型代表，享有“国国酒酒”的美称。第2页/共33页公司简介公司简介公司荣誉公司荣誉1915 巴拿马国际博览会金奖 1986 法国巴黎第十二届国际食品博览会金牌奖1989 北京首届国际博览会金奖1992 美国国际名酒博览会金奖1989 中国首届食品博览会金奖 1994 全国企业最高奖-金马奖 1994年（美国）“纪念巴拿马万国博览会80周年名酒品评会”特别金奖第一名2008 茅台在福布斯全球两千强的排名上涨
3、了600多名茅台是中国国宴用酒。2008年，贵州茅台集团企业徽标获中国驰名商标称号 第3页/共33页公司简介公司简介销售图销售图茅台酒销售总部位于贵州贵阳市，销售点遍布全国茅台酒销售总部位于贵州贵阳市，销售点遍布全国 第4页/共33页贵州茅台偿债能力分析贵州茅台偿债能力分析短期偿债能力长期偿债能力第5页/共33页年份201420132012流动比率3.802.942.89速动比率2.792.182.10比率分析比率分析贵州茅台流动比率近年来稳定在贵州茅台流动比率近年来稳定在3 3左右。左右。2012014 4年为年为3.803.80，说明其短期偿债能力很强，说明其短期偿债能力很强，但都高于但都
4、高于2 2，过高的流动比率并不意味着公，过高的流动比率并不意味着公司财务状况良好。司财务状况良好。说明其短期负债不足或是流动资产过多。说明其短期负债不足或是流动资产过多。日后要加强管理，逐步改善。日后要加强管理，逐步改善。第6页/共33页v速动比率是衡量企业在某一个时点上运用随速动比率是衡量企业在某一个时点上运用随时可变现的资产偿付到期债务的能力。速动比时可变现的资产偿付到期债务的能力。速动比率越高，说明企业的流动性越强，其偿债能力率越高，说明企业的流动性越强，其偿债能力越强，短期债券人到期收回本息的可能性越大。越强，短期债券人到期收回本息的可能性越大。通常认为速动比率在通常认为速动比率在1
5、1左右比较正常。左右比较正常。v贵州茅台的速动比率近五年来数值相当，略贵州茅台的速动比率近五年来数值相当，略大于大于2 2，但都大于标准值，但都大于标准值1 1，这表现出与流动比，这表现出与流动比率同样的趋势变化状况。率同样的趋势变化状况。v公司两比例显然过高，这主要是由于企业现公司两比例显然过高，这主要是由于企业现金和存货的金额逐年升高。企业对存货的管理金和存货的金额逐年升高。企业对存货的管理有待提高，也不能保留过多的现金，因为现金有待提高，也不能保留过多的现金，因为现金不会为企业创造更多价值不会为企业创造更多价值第7页/共33页20102011201220132014资产负债率26.98%
6、25.89%27.51%27.21%21.21%权益乘数1.36991.35141.38891.36991.2692利息保障倍数51.53944.50139.56334.16643.423比率分析比率分析第8页/共33页从反应贵州茅台的长期偿债能力的比率看，资产负债率相对稳定，都在26%左右。资产负债率反应了企业资产对负债的保障程度、企业资本结构状况以及企业的财务杠杆程度。资产负债率越高，表明资产对负债的保障程度越低，资产负债率越低，企业的负债越安全，财务风险越小，但是资产负债率并不是越低越好，因此26%资产负债率表明企业没能充分利用财务杠杆，即没能充分发挥负债经营的好处。第9页/共33页利息
7、保障倍数越高，说明企业支付利息的能力越强，反之，说明企业支付利息的能力越弱，贵州茅台的利息保障倍数都为负数，主要是财务费用都是负数，说明公司的利润足以支付它的利息支出。权益乘数越大，说明股东投资在资产中所占比重越小。茅台公司的权益乘数稳定在1.3左右，说明股东权益总额在资产中所占比重较大，但财务杠杆较小。第10页/共33页第11页/共33页 贵州茅台五粮液流动比率3.8032.774速动比率2.7882.286资产负债率21.21%30.34%权益乘数1.26581.4355可以看出贵州茅台的流动比率比五粮液的流动比率相对较高，从流动比率上判断贵州茅台在流动性和短期偿债能力上优于五粮液，贵州茅
8、台的速动比率比五粮液的速动比率也要高，可以判断贵州茅台在流动性和短期偿债能力上优于五粮液，而贵州茅台的资产负债率和权益乘数低于五粮液。可以说明茅台长期偿债能力优于五粮液，但茅台的资产负债率过低，说明其财务杠杆比率较低，企业没有充分利用负债经营的好处。贵州茅台贵州茅台VSVS五粮液五粮液（20142014年）年）第12页/共33页项目时间项目时间 201 2014 4年年 201 2013 3年年 201 2012 2年年总资产周转率（次）总资产周转率（次）0.660.660.610.610.510.51流动资产周转率（次）流动资产周转率（次）0.830.830.760.760.640.64存货
9、周转率（次）存货周转率（次）0.240.240.240.240.210.21应收账款周转率应收账款周转率(次）次）2639.792639.7910,576.0810,576.081,027.631,027.63固定资产周转率（次）固定资产周转率（次）4.324.323.823.823.153.15贵州茅台贵州茅台2012012 22012014 4年度年度营运能力指标营运能力指标第13页/共33页贵州茅台贵州茅台2012012 22012014 4营运能力趋势分析营运能力趋势分析由以上图表可以看出：贵州茅台由以上图表可以看出：贵州茅台20122014的存货周转率的存货周转率稳中有升，且小于稳中
10、有升，且小于1，（白酒行业是一个生产周期较长的行，（白酒行业是一个生产周期较长的行业，尤其是好酒，如果存货周转率大于业，尤其是好酒，如果存货周转率大于1，也就是说白酒酿，也就是说白酒酿造实际平均没有超过一年）说明它的存货周转风险小，质造实际平均没有超过一年）说明它的存货周转风险小，质量可信度高。量可信度高。另外贵州茅台固定资产周转率和总资产周转率呈现稳定上另外贵州茅台固定资产周转率和总资产周转率呈现稳定上升趋势，资产管理效率显著提高，这说明企业的资产管理升趋势，资产管理效率显著提高，这说明企业的资产管理不错。不错。0123452012年2013年2014年贵州茅台1 12 2-1-14 4年度
11、营运指标一存货周转率(次)流动资产周转率(次)固定资产周转率(次)总资产周转率(次)第14页/共33页 应收账款周转率上升，尤其是2013年应收账款周转率急剧上升，这意味着企业的大部分销售收入可以实现现金流入，销售收入稳定增加，应收账款逐年减少，资金利用充分，实现了资源的优化配置，整个企业朝着良性发展的方向迈进。但过快的应收账款反而会阻碍资产的营运。0200040006000800010000120002012 年2013 年2014 年指标二存货周转天数(天)应收账款周转率(次)第15页/共33页2014贵州茅台与五粮液各项营运能力指标对比公司 比率存货周转率应收账款周转率固定资产周转率总资
12、产周转率贵州茅台0.242639.792639.794.320.66五粮液1.31347.374.770.66第16页/共33页2012014 4贵州茅台与五粮液各项营运能力指标对比贵州茅台与五粮液各项营运能力指标对比（1 1）五粮液的存货周转率高于茅台，贵州茅台的存货周转率小于1，说明茅台的存货水平比五粮液高，质量可信度较好。相比可以发现两公司今年的总资产周转率趋同，资产管理还行。而茅台固定资产周转率略低，应适当加强管理。第17页/共33页2014贵州茅台与五粮液各项营运能力指标对比（2）贵州茅台应收账款周转率明显高于五粮液，说明茅台应收账款风险远低于五粮液，其中可能是由于茅台的信用政策较不
13、宽松导致。第18页/共33页盈利能力分析销售净利率资产净利率销售毛利率第19页/共33页盈利能力分析：销售净利润率20102011201220132014贵州茅台46.100844.596143.420247.619752.9513五粮液23.064231.149229.354431.421137.9976010203040506020102011201220132014贵州茅台五粮液第20页/共33页结论：从以上三年数据可得贵州茅台的销售净利润率明显高于五粮液的销售净利润率！2010年至2012年茅台有下降的趋势，之后呈现上升趋势，而五粮液虽然近五年一直呈现上升趋势，可是茅台的销售净利率明显
14、高于五粮液，说明茅台赚取利润能力比五粮液要强。第21页/共33页盈利能力分析：资产净利率20102011201220132014贵州茅台38.239032.976130.428039.875343.7353五粮液14.597920.18718.424119.501225.1620102030405020102011201220132014贵州茅台五粮液第22页/共33页结论：资产净利率是净利润与平均资产总额的比值，该指标越高表明资产的利用效率越高。从10到12年茅台的资产净利率有下降的趋势，可能是因为茅台在运用资产增加收入和节约资本使用等方面有一个下降的过程。而五粮液变动幅度不大，说明企业利润
15、的稳定，具有良好的获利能力。可是从整体上看，贵州茅台的资产净利率明显高于五粮液，说明茅台的盈利能力较强。第23页/共33页盈利能力分析：销售毛利率20102011201220132014贵州茅台90.296790.168890.949091.570592.2726五粮液54.392565.310668.70866.116970.531602040608010020102011201220132014贵州茅台五粮液第24页/共33页结论：但从五粮液来说，企业销售毛利率呈现上升趋势，说明企业的获利能力逐年在稳定提高，公司有良好控制能力，具有形成利润的保证。与茅台比较，可以看出茅台的销售毛利率远远高
16、于五粮液。原因是茅台的高位酒所贡献的毛利润远远大于五粮液，而且销售利润率也高于五粮液。第25页/共33页2014年度贵州茅台发展能力分析成长能力2014年2013年2012年2011年2010年主营业务收入增长率43.760658.187120.302817.330413.8758净利润增长率51.864273.2317.2813.834.23总资产增长率28.931536.397729.428825.488150.3051净资产增长率39.564336.949926.603527.367137.4551第26页/共33页主营业务收入增长率比较2010年至2014年五粮液收入增长一直高于茅台，
17、说明茅台销售情况不行，但在2013年、2014年实现反超，销售状况改善，但2014年优势差距缩小，茅台需加强销售管理，保持优势。0204060802010 年2011 年2012 年2013 年2014 年主营业务收入增长率贵州茅台五粮液第27页/共33页销售增长率不断上升，越来越快，盈利能力很强，14年下滑但较前几年相比仍保持着快速发展势头。资产增长率呈稳步增长趋势，发展前景好0204060802010年2011年2012年2013年2014年贵州茅台发展能力趋势主营业务收入增长率净利润增长率总资产增长率净资产增长率第28页/共33页2014年度贵州茅台与五粮液发展能力 比较 二 净利润增长
18、率年度2010年2011年2012年2013年2014年贵州茅台34.2313.817.2873.2351.8642五粮液24.234189.466531.597740.164361.6378第29页/共33页净利润增长率比较贵州茅台净利润近2年实现较高增长。前3年虽有增长，但没五粮液好，2013年有所改善但2014年又略低于五粮液，所以茅台应该多关注成本和相关费用问题，以此来提高净利润。0204060801002010 年2011 年2012 年2013 年2014 年净利润增长率贵州茅台五粮液第30页/共33页贵州茅台财务分析总结语贵州茅台财务分析总结语优势：就目前的市场看来，茅台是占据相当大市场地位，具有龙头作用。其偿债能力很强，对于债权人的安全保障程度很高，营运能力水平上升，盈利各项利润率高于同行业，发展前景很好。劣势：企业不擅长利用负债筹资，利用财务杠杆的程度不够。对股权资本的依赖性较大，且呈逐年递增之势。综合建议：应该加强对资产的管理水平。有效利用负债经营，继续坚持高利润的精品经营思路，满足强劲的市场需求，占据足够市场份额，获得高增长利润。第31页/共33页第32页/共33页感谢您的观看！第33页/共33页
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