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1、中期票据信用评级报告湖南华菱钢铁股份有限公司2009年度第二期中期票据信用评级报告大公报D【2009】 号大公保留对本期票据信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利中期票据信用等级：AA企业主体信用等级：AA评级展望：稳定发债主体：湖南华菱钢铁股份有限公司注册额度：35亿元本期发行规模：18亿元本期票据期限：2年主要财务数据和指标 (人民币亿元)项 目2009.6200820072006总资产572.92 506.61 484.22 380.03 所有者权益163.27 164.89 183.21 128.31 营业收入199.40 563.18 438.44 341.05 利润总额-7.28
2、 11.33 23.25 15.49 经营性净现金流22.36 66.33 32.62 32.80 资产负债率（%）71.50 67.45 62.16 66.24 债务资本比率（%）65.18 60.91 54.81 59.36 毛利率（%）4.40 10.25 13.32 12.55 总资产报酬率（%）-0.37 4.43 6.71 6.08 净资产收益率（%）-3.63 6.57 10.81 10.96 经营性净现金流利息保障倍数（倍）2.81 4.29 2.90 3.61 经营性净现金流/总负债（%）5.95 20.64 11.80 13.82 注：2006年数据为2007年按新准则编制
3、的财务报表期初值，2009年半年数据未经审计。分 析 师：徐熙淼 陶金志联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传 真：010-84583355Email ：评级观点湖南华菱钢铁股份有限公司（以下简称“华菱钢铁”或“公司”）以钢铁制造为主营业务，主要产品包括宽厚板、棒材、线材、钢管等。评级结果反映了公司生产规模较大、得到股东安赛乐-米塔尔钢铁公司（以下简称“安赛乐-米塔尔”）有力支持、产品结构不断优化和未来铁矿石保障能力提高等优势；同时也反映了国内钢铁产能过剩、公司盈利能力明显回落、利息支出快速增加等不利因素。综合分析，公司具备很强的债务保障能力，本期中期票据不能按
4、期偿付的风险很小。预计未来12年，随着新建项目陆续发挥效益、产品结构的调整，公司钢铁产量将会稳定增长，并考虑到公司股东安赛乐-米塔尔在资金及技术上给予有力支持，大公对华菱钢铁的评级展望为稳定。主要优势/机遇国家制定钢铁产业升级和提高行业集中度等政策，有利于华菱钢铁发挥规模优势和市场定位优势；公司在中南地区具有一定的规模优势和区域竞争优势，高附加值的宽厚板与无缝管是公司优势产品；安赛乐-米塔尔作为战略投资者，在资金、管理、技术等多方面为公司提供了强有力支持；公司通过实施产品结构调整，增加高附加值产品比重，提高了产品的竞争能力和抗市场风险能力；公司收购澳大利亚金西资源有限公司11.39%股权，增强
5、了未来铁矿石保障能力。主要风险/挑战近年来，我国连续高额固定资产投资推动钢铁行业产能迅速增长，产能过剩局面较为严重，行业竞争将更加激烈；受全球金融危机影响，钢铁行业景气度不断下滑，2008年第四季度及2009年上半年公司连续出现亏损；公司有息负债增加较大，导致利息支出快速增加。大公国际资信评估有限公司 二零零九年九月三日 中期票据信用评级报告评级主体湖南华菱钢铁股份有限公司（股票简称：华菱钢铁，股票代码：000932）是中国10大钢铁企业之一（2007年粗钢产量排名），于1999年由湖南华菱钢铁集团有限责任公司（以下简称“华菱集团”）联合长沙矿冶研究院、湖南冶金投资公司等四家公司共同发起，重组
6、其下属湘潭钢铁有限公司（以下简称“华菱湘钢”）、涟源钢铁集团有限公司（以下简称“华菱涟钢”）、湖南衡阳钢管（集团）有限公司（以下简称“华菱衡钢”）等三家企业的优质资产，以发起设立方式成立。2008年7月24日，经公司2008年第二次临时股东大会审议通过，并经湖南省工商行政管理局批准，国家商务部备案，公司名称由“湖南华菱管线股份有限公司”变更为“湖南华菱钢铁股份有限公司”。1999年7月，公司发行A股2亿股，同年8月公司股票在深交所上市交易。2002年3月，公司增发A股2亿股，使总股本达到17.65亿元，其中华菱集团持股74.4%，为公司第一大股东。公司于2004年7月公开发行了20亿元可转换公
7、司债券（华菱转债）。2005年10月，国际钢铁巨头安赛乐-米塔尔钢铁公司（以下简称“安赛乐-米塔尔”）受让华菱集团持有的华菱钢铁法人股中36.7%的股权，华菱集团持股比例变更为37.7%，仍是公司第一大股东。2007年12月27日，公司以非公开发行股票的方式向公司两大股东华菱集团和安赛乐-米塔尔非公开发行股票，华菱集团以现金认购26,348万股，占该次发行股份总数50.67%；安赛乐-米塔尔以现金认购25,652万股，占该次发行股份总数49.33%。2008年1月9日，公司完成了该次发行股份的股权登记工作，该次非公开发行增加的52,000万股将于2011年1月21日上市流通。截至2008年12
8、月31日，公司总股本为2,737,650,025股，公司股东主要有2家：华菱集团持有928,560,875股，占比33.92%；安赛乐-米塔尔持有903,939,125股，占比33.02%；其他股东均为机构投资者或者个人。截至2008年末，公司总资产506.61亿元，总负债341.72亿元，所有者权益164.89亿元（其中，归属母公司所有者权益145.12亿元，少数股东权益19.78亿元），资产负债率为67.45%。2008年，公司实现营业收入563.18亿元，利润总额11.33亿元，经营性净现金流66.33亿元。截至2009年6月末，公司总资产572.92亿元，总负债409.65亿元，所有者
9、权益163.27亿元（其中，归属母公司所有者权益144.00亿元，少数股东权益19.27亿元），资产负债率为71.50%。2009年上半年，公司实现营业收入199.40亿元，利润总额-7.28亿元，经营性净现金流22.36亿元。发债情况本期中期票据概况公司2009年度中期票据注册额度为35亿元人民币，其中第一期17亿元中期票据已于2009年8月11日发行，发行期限为2年；本期为第二期，发行总额18亿元人民币，发行期限为2年，面值100元人民币，使用簿记建档、集中配售方式平价发行。采用固定利率形式，每年付息一次，于兑付日一次性兑付本金，最后一期利息随本金的兑付一起支付。本期中期票据无担保。募集资
10、金用途本期中期票据募集资金主要是为了补充公司中期流动资金，改善公司融资结构，节约财务费用，降低筹资成本，募集资金60%将用于补充公司中期流动资金，其余40%用于置换银行借款。经营环境近年来我国钢铁产量保持快速增长，连续高额固定资产投资推动钢铁行业产能迅速增长，产能过剩局面较为严重，行业竞争将更加激烈钢铁工业是国民经济的重要支柱性产业。钢铁工业的上游包括铁矿石、焦炭、炼焦煤、铁合金、废钢等生产原料，下游影响行业则包括建筑、机械、汽车、船舶、铁道、轻工、家电等诸多行业。因此，钢铁工业的发展与国民经济的发展具有显著的正相关性，是典型的周期性行业。近年来，国民经济保持平稳快速增长，随着社会固定资产大量
11、投资，钢铁固定资产的投资额大幅上升，推动了钢铁工业的发展。钢铁投资与社会总固定资产投资比例从2003年的0.57%迅速上升到2004年的2.54%的水平之后稳定在2%左右的水平。20032008年，我国粗钢、生铁、钢材产量均逐年快速增长（见下图）。图 1 20032008年我国钢铁产品产量数据来源：数据中华我国的钢材消费结构主要以建筑类钢材为主，钢铁在建筑、基础设施建设领域应用广泛。因此，固定资产投资是影响我国钢材消费最关键的因素。近年来我国固定资产投资规模持续快速增长，推动了建筑、机械制造等行业的增长，进而也拉动了钢铁的消费。从供需来看，近几年由于一些大型钢企产能的不断扩张，我国钢铁新增产能
12、较大，国内钢材产量过剩现象较为明显。2008年鞍钢营口鲅鱼圈钢铁基地一期工程建设投产，首钢京唐曹妃甸钢铁基地一期工程建成，邯钢新区邯宝钢铁基地热轧部分建成投产，湛江、防城两个临海钢铁基地项目前期工作顺利完成。2008年受全球经金融危机的影响，国际钢材需求疲软，我国钢材产量出口受到一定程度影响，全年出口5,923万吨，同比减少5.50%，进入2009年美国及欧洲一些国家实行钢铁贸易保护主义，国内钢材产品出口形势更为严峻，1月和2月份钢材出口量同比降幅达到50%以上，部分钢材产品由出口转为内销，行业内部竞争更加激烈。表 1 我国钢材供需情况（单位：万吨）2008年2007年2006年2005年钢材
13、销售量57,26155,68046,20836,633钢材生产量58,17756,46146,68537,117钢材进口量1,5431,6871,8512,582数据来源：国家统计局受金融危机向实体经济蔓延的影响，2008年下半年钢铁需求减少，国内钢铁价格快速回落，钢铁企业纷纷减产，国内钢铁行业受到重大冲击；2009年5月后钢铁行业初步复苏，预计国内钢铁行业经营将逐渐好转美国次贷危机已发展成为全球性金融危机，并已向实体经济蔓延，导致世界经济增长减速。受其影响，我国第三季度GDP增长率已经下降到9%，为2006年以来单季度同比增长率最低值。经济增速放缓、社会总需求下降，从而削弱了住宅、汽车、家用
14、电器等最终耗钢产品的消费能力，导致钢材需求回落。钢铁的下游行业主要有建筑业、机械制造业等，其中房地产业及房屋建设占钢铁需求的50%，机械行业占钢铁需求的15%，汽车、造船、家电、铁路等行业合计占钢铁需求的13%左右。2007年建筑业增长的动力主要来自于房地产，2008年下半年，房地产房屋新开工面积出现负增长（见下图），从而限制了建筑钢材的需求。2009年前五个月，我国房屋新开工面积仍延续了前期的负增长态势，房地产业的不景气不仅直接降低了对建筑钢材的需求，同时也减少了对工程机械的需求，间接减少了钢铁需求量。2009年6月后，房屋新开工面积开始回升，房地产行业回暖迹象比较明显，进而拉动国内钢材产品
15、的需求。图 2 2006年2009年7月我国房屋新开工面积数据来源：Wind资讯由于本次金融危机源于房贷市场，房地产行业在实体经济体系中最先受到冲击，随后危机从金融领域进一步向实体经济扩散，造船、机械制造等制造行业均受到不同程度的冲击，在全球范围内钢铁需求大幅萎缩，导致2008年11月后，我国的钢材出口量开始回落，尤其是2009年上半年，钢材出口量同比大幅下降（见下图）。受国际经济下滑影响，国际原油需求疲软，国际与国内市场均缩减钻井数量、油气开采大幅度减产、石油炼化项目纷纷延期或停工，仅有的少量消费也主要以消化库存为主，市场对无缝钢管的需求出现下降。图 3 2006年1月2009年7月我国钢材
16、出口量数据来源：Wind资讯钢铁需求的迅速消减，导致钢材综合价格指数在2008年8月后快速回落，到2009年4月达到2008年以来的最低点，基本回落至2007年初的水平；2009年4月后，随着国内经济的初步好转及固定资产投资的拉动，钢材综合价格指数略有上升（见下图）。图 4 2007年1月2009年7月国内钢材价格指数数据来源：Wind资讯在我国，受累于国内需求不足和出口减少，国内钢铁产量过剩进一步加剧，因此国内钢铁企业纷纷采取限产、停产措施，全国钢材的单月产量从2008年6月的5,387.27万吨下降到11月份最低点4,230.12万吨，随后受到国家出台的一系列宏观刺激政策及产业振兴规划的影
17、响，建筑业等下游行业开始回暖，在钢铁需求增加的拉动下，钢铁产量有所回升，生铁和粗钢的产量在2009年7月纷纷创出新高，而钢材产量在6月达到最高点后，7月钢材产量略有回落（见下图）。图 5 2006年1月2009年7月国内生铁、粗钢及钢材产量数据来源：Wind资讯受钢铁需求的迅速消减、钢铁价格快速回落的影响，钢铁行业盈利能力锐减，钢铁企业减产限产，黑色金属冶炼及压延加工业的景气度在2008年第三、四季度快速回落，行业衰退迹象非常明显，但2009年3月以来有回暖迹象（见下图）。图 6 2006年2009年6月国内黑色金属冶炼及压延加工业景气指数数据来源：Wind资讯中国钢铁工业协会（简称“中钢协”
18、）的统计数据显示，2008年前10月份，钢铁行业累计实现销售收入2,273亿元，同比增长35.05%；实现利润总额为1,268亿元，同比下降0.93%。2008年10月，71家大中型钢铁企业利润总额-58.35亿元，其中有42家企业出现亏损，亏损面达到59.15%，亏损额达到77.74亿元，这是本轮经济周期以来，中国钢铁业首次出现月度亏损。2008年第四季度，我国钢铁行业亏损额达到476.35亿元。2009年一季度，大中型钢铁企业综合平均炼钢生铁制造成本同比下降350.15元/吨，降幅13.75%；大中型钢铁企业管理、财务、销售三项费用合计333.04亿元，比上年同期减少34.32亿元，下降9
19、.34%。但2009年一季度同比炼焦煤价格上涨7.78%，喷吹煤价格同比上涨15.36%，冶金焦仅下降4.92%。据中钢协统计数据，纳入统计的71户大中型钢铁生产企业，2009年上半年总体盈利17.25亿元。从月度数据来看，钢铁主业2009年6月份首次实现盈利，实现利润35.45亿元，尽管仍有8家企业亏损，但与5月份相比减少了12家，预计国内钢铁行业经营将逐渐好转。公司以钢铁生产和销售为主营业务，产品涉及板材、棒材、线材及管材，受钢铁下游行业需求减少的影响，公司上半年出现较大的亏损，但随着宏观经济的走好，预计公司未来收入将会有所好转。国务院出台“进一步扩大内需促进经济平稳较快增长”十项措施，取
20、消部分钢材的出口关税，提高部分产品出口退税率，并推出钢铁等产业的调整和振兴规划细则，预计将拉动对国内钢铁的需求面对本次金融危机造成的需求不足，国务院于2008年11月9日出台了“进一步扩大内需促进经济平稳较快增长”十项措施，其中以下三方面将会拉动钢铁需求：1、9,000亿元保障性安居工程建设；2、基础设施建设投资，主要包括加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设以及农村基础设施建设、电网改造等；3、加快地震灾区灾后重建各项工作。初步估算，实施上述工程建设，到2010年底约需投资4万亿元。为加快建设进度，国务院常务会议决定，2008年第四季度先增加安排中央投资1,000亿元，2009年灾后重建基金
21、提前安排200亿元，带动地方和社会投资，总规模预计达到4,000亿元。分行业来看，交通部及铁道部分别提出5年投资5万亿元和3年投资3.5万亿元的建设计划，几乎是在2008年交通行业固定资产投资的基础上翻一番；得益于灾后重建及国家相关投资，基础设施建设速度将大幅加快；得益于第二条西气东输管线的建设，石油石化2009年对钢铁的需求也将明显增长。受此影响，公司的棒材、线材及石油管等品种的销售低迷的状况或将好转。自2008年12月1日起，国务院取消67个税号钢材产品的出口关税，主要包括冷热轧板材、带材、钢丝、大型型钢、合金钢材和焊管等，维持其他25个税号钢材原出口关税。此次钢材出口关税的调整，其短期影
22、响是可缓解国内钢材价格下行压力，钢材出口的增长可望增加部分钢铁企业的盈利。从长期看，此次关税调整可加快钢铁行业结构升级步伐。目前我国钢铁行业深陷困境，取消高附加值钢材出口关税，同时继续保留低附加值钢材出口关税，可以淘汰线材、螺纹等低端钢材的过剩产能，增强板材、大型型材等相对高附加值钢材生产厂家的市场竞争力，优化国钢材产品结构，加快钢铁产品结构升级的步伐。公司出口产品主要为高附价值产品，已经享受出口退税的优惠政策，本次出口税率的下调对公司影响较小。2009年3月25日，国务院决定从2009年4月1日起，提高部分纺织服装、轻工、钢铁、有色金属、石化和电子信息产品的出口退税率。此次提高出口退税所涉及
23、到的产品主要是冷轧、热轧不锈钢、电工钢，都属于高端产品，将有利于企业加大技术改造的投入，不断实现产品的技术升级，鼓励企业以高品质的产品参与国际市场竞争，打造企业的核心竞争力。3月下旬，我国国内冷轧1.0薄板的市场价跌到4,200元左右，出口时扣除5%税率后的价格约为3,990元/吨，运输费、装卸费等杂费不考虑，离岸价折合美元为585美元/吨。当出口退税从5%提高至13%后，出口时扣除13%税率后的价格为3,654元/吨，运输费、装卸费等杂费不考虑，离岸价折合美元为536美元/吨，下降了50美元/吨左右，从而提高了我国产品的国际市场竞争力。2008年12月12日，全国发展改革工作会议着力推进经济
24、结构战略调整和企业转型升级，大力支持重点产业发展，编制并组织实施钢铁等支柱产业振兴规划，保护和发展好支柱产业、骨干企业、重要产品和重要生产能力；2009年3月国务院发布了钢铁产业调整和振兴规划细则。在国家积极的宏观经济调控下，国内钢铁市场在2009年上半年出现回暖。随着宏观经济政策实施，效果将会在未来不断显现，预计未来国内钢铁的需求将会出现回升。国家为钢铁产业升级和提高产业集中度推行的结构性调控措施，将有利于公司的健康发展目前我国钢铁产能较大，但行业集中度不高。2007年以来，国内钢铁行业集中度呈下降的局面，中国钢铁工业协会发布的2007年中国钢铁行业统计数据显示，前十大钢铁企业的粗钢产量约合
25、1.80亿吨，占全国的比重仅为36.79%，而根据2005年7月国家发改委对外发布的钢铁产业发展政策的规划，2010年中国前10家钢铁生产企业产量要占到全国产量的50%以上，与上述目标的差距还较大。另外，钢铁产业发展政策还提出加速国内钢铁业的整合，并提高了外资进入门槛，首次提出要形成23个3,000万吨级、若干个千万吨级的具有国际竞争力的大型钢铁企业集团。国务院于2006年3月出台了关于加快推进产能过剩行业结构调整的通知，提出要严格控制新上项目，淘汰落后产能，推进技术改造，促进兼并重组，推动优势大型钢铁企业与区域内其他钢铁企业的联合重组，形成若干年产3,000万吨以上的钢铁企业集团。在政策引导
26、下，近年来，中国钢铁工业联合重组步伐逐渐加快，已先后有数十家钢铁企业进行了重组。2008年，中国钢铁企业重组步伐进一步加快。2008年3月，济钢集团有限公司和莱钢集团有限公司合并组建山东钢铁集团有限公司（以下简称“山东钢铁”），组建后的山东钢铁将于近期完成对日照钢铁控股集团有限公司的收购；6月，唐山钢铁集团有限责任公司与邯郸钢铁集团有限责任公司合并组建河北钢铁；9月，武汉钢铁（集团）公司与广西柳州钢铁（集团）公司合并组建了广西钢铁集团有限公司。公司大股东华菱集团于2007年7月18日与中国康力克进出口有限公司、上海华润康贸进出口有限公司签署增资认购协议、股东协议等交易文件,以增资方式收购江苏锡
27、钢集团有限公司55%的股权。目前，华菱集团将股权交给华菱钢铁托管，由华菱钢铁每年收取托管费45万元，直到华菱集团将股权转让或注入到公司。自此，公司在跨地区同业兼并重组历程中迈出了重要一步。此外，国内钢铁行业产能中技术落后、能耗过高、污染环境的落后产能比重很大。我国钢铁工业产业集中度较低，不仅增大了国内环境负担，不利于钢铁市场的稳定，也制约了企业自主创新能力和竞争力的提高。针对钢铁行业的无序发展，国家自2004年2月开始对钢铁行业实施宏观调控。另外，钢铁产业发展政策指出今后钢铁行业发展重点是技术升级和结构调整，通过结构调整全面提升钢铁行业的竞争力，促进钢铁行业的持续健康发展。2006年6月14日
28、，国家八部委联合发布了关于钢铁工业控制总量淘汰落后加快结构调整的通知，要求采取措施淘汰落后产能和结构调整；根据国务院淘汰落后产能工作部署，“十一五”期间我国将淘汰约1亿吨落后炼铁能力。另外，各级政府加大了淘汰落后产能的行政力度。继2007年月27日国家发改委与河北、山西等10个主要产钢省（区、市）政府签订了第一批关停和淘汰落后钢铁生产能力责任书后，2007年末，发改委与18个省（区、市）及宝钢签订了第二批关停和淘汰落后钢铁产能责任书。为进一步推动钢铁产业的发展，国家在2009年3月颁布钢铁产业调整和振兴规划，指出加强淘汰落后产能，使总量恢复的合理水平，加强技术改造和自主创新能力，提高产业产业集
29、中度，保持钢铁行业的健康发展。公司是我国特大型钢铁联合企业，是全国三大无缝钢管生产基地之一以及中南地区最大的板材、线材、无缝钢管等钢材产品专业化生产企业；近年来，公司不断加强技术改造,并积极与股东安赛乐-米塔尔实施技术合作，公司钢铁主业资产质量显著提升。公司整体装备水平、技术水平和生产工艺已达到国内先进水平，部分已达到国际先进水平。2006年3月，公司“十一五”时期钢铁主业发展规划获得国家发改委的批准，成为在国家新的钢铁产业政策调控背景下，国内钢铁行业少数几家发展规划被国家批准的企业之一。此外，公司作为湖南省最大的工业企业，当地政府对其支持力度较大。综上所述，国家关闭落后产能以及对钢铁行业扶优
30、限劣的结构性调控措施将有利于公司的健康发展，并巩固其在国内钢铁行业中的重要地位。经营与竞争板带、线棒、钢管等钢铁产品的生产和销售是公司的主营业务，也是公司主要收入和利润来源公司主要产品为板材、线材、棒材、热轧板卷、钢管等，且板材、棒材和钢管是公司主要收入和利润来源（见下表）。2008年，公司积极实施技术改造，加快产品结构调整，宽厚板收入占比由2007的15.07%提高到2008年的22.07%。2009年上半年，公司宽厚板实现销售收入占比达到22.44%，相比2008年同期的17.72%提高4.72个百分点。表 2 20062008年及2009年上半年公司产品收入构成情况（单位：万元）主要产品
31、2009年上半年2008年2007年2006年营业收入占比（%）营业收入占比（%）营业收入占比（%）营业收入占比（%）宽厚板447,46222.441,242,97322.07660,63315.07357,02110.47热轧板卷202,74210.17674,12911.97539,38312.30515,39915.11冷轧卷99,9505.01409,6487.27348,7327.95232,6516.82镀锌卷2,7420.143,4290.0682,1941.87-线材273,42613.71742,00113.18592,58413.52532,86615.62棒材485,13
32、624.331,050,00518.64898,46120.49743,50521.80钢管300,01215.05852,02215.13647,57614.77513,38215.05带钢51,9652.61185,8913.30146,0903.33116,7543.42型材1,0580.0557,2171.0233,1490.7629,3200.86板坯2,8360.1458,7651.04123,5162.8227,2150.80其他126,6696.35355,7576.32312,0797.12342,37710.04合 计1,993,999100.005,631,837100.
33、004,384,397100.003,410,491100.00受国际金融危机的影响，钢材的出口大幅回落，2009年上半年，公司出口收入为28.35亿元，较2008年同期减少了43.23%，出口收入占比由2008年上半年的18.25%下降到2009年上半年的14.22%。从毛利润构成看，宽厚板实现的毛利润占公司毛利润总额的比重不断增加，2008年宽厚板实现的毛利润占比提高到48.66%，2009年上半年宽厚板实现的毛利润占比提高到了41.01%，高于2008年同期11.61个百分点。未来随着公司与安赛乐-米塔尔合作的汽车板项目的建设、投产，预计未来冷轧卷在公司营业收入中占比将会提高，同时，由于
34、新建汽车板项目主要生产中档汽车板，有较高的产品附加值，预计将有利于提高冷轧板对公司毛利润的贡献度。表 3 20062008年及2009年上半年公司产品毛利润构成情况（单位：万元）主要产品2009年上半年2008年2007年2006年毛利润占比（%）毛利润占比（%）毛利润占比（%）毛利润占比（%）宽厚板36,005.3441.01280,81948.66148,85225.5044,51310.4热轧板卷-9,581.22-10.9157,78710.0178,49013.4492,88521.7冷轧卷-13,095.41-14.9212,7542.2130,7165.2646,25010.8镀
35、锌卷-462.26-0.53-581-0.107,7661.33-线材14,926.4817.0024,8984.3166,76911.4478,10818.24棒材16,337.8118.6140,8477.0893,4091649,25211.5钢管40,440.1346.06121,46721.0595,33116.3389,57520.92带钢-3,904.65-4.458,7821.5215,2302.615,1421.2型材12.120.015,9141.022,7610.471,8670.44板坯91.350.105,2430.9116,4952.838150.19其他7,027
36、.708.0019,2323.3327,7524.7517,9524.19合 计87,797.38100.00577,162100.00583,804100.00428,112100.002007年及2008年，公司宽厚板与钢管的毛利率高于其他产品，且相对稳定，在2009年上半年，这两个产品仍然是公司毛利率最高的品种。受出口需求萎缩及宽厚板库存增加的影响，公司宽厚板的结算价格在第二季度不断下降，从上年11月的6,774元/吨降至6月的3,178元/吨，导致毛利率快速回落；受固定资产投资增加的影响，线棒材及带钢的结算价格上升，该两种产品的毛利率在46月间不断提高。表 4 20062008年及20
37、09年上半年公司产品毛利率情况（%）主要产品2009年上半年2008年2007年2006年宽厚板8.0522.5922.5312.47热轧板卷-4.738.5714.5518.02冷轧卷-13.103.118.8119.88镀锌卷-16.86-16.959.45-线材5.463.3611.2714.66棒材3.373.8910.406.62钢管13.4814.2614.7217.45带钢-7.514.7210.434.40型材1.1510.348.336.37板坯3.228.9213.352.99其他5.555.418.895.24综合4.4010.2513.3212.552008年1月以来，
38、公司钢铁产品平均销售价格呈上升趋势，至2008年7月份平均销售价格达到6,173元/吨的历史高点。随后，受国际、国内宏观经济走弱的影响，2008年8、9月价格开始下降。销售成本的上升主要是受铁矿石、废铁、焦炭等原材料价格上涨驱动，2008年1、2月份受雪灾影响，成本曾一度上穿价格线，3月份后平均销售成本基本恢复正常。造成8月份销售成本上升的原因，主要是华菱湘钢补结算2008年46月55万吨进口矿涨价，涉及金额0.93亿元。2008年第四季度，受全球经济危机的影响，公司产品销售价格下滑，同时，受到公司第三季度末库存铁矿石等原材料较多及直供铁矿石价格高于现货贸易铁矿石价格的影响，公司生产成本较高。
39、面对市场需求锐减的不利局面，公司11月份关停华菱湘钢一座高炉及华菱涟钢三座小高炉，生铁减产约15%；12月，华菱湘钢原关停的高炉恢复生产，生铁减产降至10%，第四季度，公司单季度亏损约7.47亿元。2009年初由于国家扩大内需、加大投资、保经济增长措施的陆续出台，使市场信心逐步恢复，钢材价格在1月份有所上升，但由于国际经济衰退导致出口量急剧减少，国内钢材市场需求仍未释放，从2月第二个星期起国内钢价持续下跌，到3月底普碳建筑材销售价格跌至3,300元/吨左右，普碳板材销售价格跌至3,400元/吨左右。2009年一季度，由于年初钢材价格出现一定程度上涨，钢厂复产产量增加，焦炭需求扩大，刺激了焦炭价
40、格上涨，导致公司原材料采购方面的成本小幅提高。2009年上半年公司生铁、粗钢和钢材的产量分别为495万吨、541万吨和511万吨，销售钢材519万吨，均较2008年同期略有增长，但受钢材价格大幅下降的影响，公司营业收入同比下降了27.10%。公司粗钢生产规模较大，是我国中南地区最大的板材、无缝钢管、线材的生产基地，其产品在中南地区市场具有一定的规模优势和区域竞争优势公司是我国中南地区大型钢铁制造企业，由于2008年济钢集团与莱钢集团合并为山东钢铁后，中钢协按山东钢铁的粗钢产量进行排名，从而导致公司2008年粗钢产量排名较2007年上升一位，排名第9，在行业内具有一定的规模优势。目前公司下设公司
41、总部和华菱湘钢、华菱涟钢、华菱衡钢、湖南华菱光远铜管有限公司、湖南华菱信息有限公司六个控股子公司。华菱衡钢是世界六大无缝钢管生产企业之一，其钢管生产线是世界上无缝钢管生产机组最全、先进机型最多、产品规格最全、整体工艺装备先进，油气用管、高压锅炉管、机械加工用管是其三大主导产品。华菱湘钢2007年成功开发了高强度F40级船用钢板及Z向性能船板，获得美国、日本、德国等9个国家船级社对公司生产的船用钢板和海洋工程用钢板认可，成为国内第二家拥有此项技术的钢铁企业。华菱钢铁目前是国内第二大专业化无缝钢管生产企业，小口径无缝钢管处于领先地位。表 5 2008年我国钢铁企业粗钢产量排名主要产品粗钢产量（万吨
42、）排名宝钢集团有限公司3,5441河北钢铁集团有限责任公司3,3282武汉钢铁（集团）公司2,7733鞍本钢铁集团2,3434江苏沙钢集团有限公司2,3305山东钢铁集团总公司2,1846马钢（集团）控股公司1,5037首钢总公司1,2198湖南华菱钢铁集团有限责任公司1,1259包头钢铁集团有限公司98310注：湖南华菱钢铁集团有限责任公司的钢铁业务除江苏锡钢集团有限公司外，主要集中在华菱钢铁中，目前江苏锡钢集团有限公司处于搬迁停产状态。数据来源：中国钢铁协会近年来，公司通过兼并湖南省的华菱湘钢、华菱涟钢两大钢铁企业，并积极实施技术改造和产品结构升级，其钢铁主业得到了迅速发展，2005200
43、7年公司钢铁产品产量不断增长，受2008年冰灾及全球经济危机的影响，公司2008年钢铁产量同比有所回落（见下图）。公司是中南地区最大的板材、线材、无缝钢管、螺纹钢和铜盘管专业化生产企业和我国高精度电站用钢管、石油管、高压锅炉管、制品和焊接用线材、优碳圆钢、空调用铜盘管的主要生产基地。目前，公司钢铁产量占湖南省产量的80%以上，在湖南省居主导地位，此外，公司小口径无缝钢管全国市场占有率位居第一位，线材生产能力居全国第3位，优质硬线市场占有率约为8%。图 7 20052008年公司钢铁产品产量数据来源：根据公司提供资料整理宽厚板是华菱湘钢的重要产品，主要用于造船、模具、压力容器、管线钢的生产，目前
44、公司生产能力达140万吨。无缝管是华菱衡钢的主要产品，可生产1万余型号的管材，小口径无缝钢管全国市场占有率第一。在国内无缝管市场中，公司的主要竞争对手是天津钢管集团股份有限公司（以下简称“天津钢管”），目前天津钢管的产能为300万吨，而公司目前钢管产能为110万吨，在国内无缝管行业中位居第二。随着公司新建20万吨大口径720生产线的建成投产，公司无缝管的产能进一步增加。受运输成本的影响，钢材销售具有较为明显的区域性，销售半径一般为800公里。公司将其目标市场确定在中南、华东地区，特别是线材、棒材、型材等产品大部分都在中南地区市场销售(见下图)，公司2008年在中南、华东和西南地区的销售额占总销
45、售额的72%。目前公司主要产品在湖南地区已居于主导地位，并已形成了一定的品牌优势，“双菱”牌带肋钢筋、“华光”牌高速线材为省内重点工程的优选钢材。同时，公司高强度高性能级别船板等一批新产品具有较高的科技含量和良好的市场前景，将进一步巩固其较强的区域竞争优势。近年来，公司凭借其钢管产品的品牌优势，积极开拓国内市场，其钢材产品在华东地区的销量有较大幅度的增长。图 8 2008年公司营业收入地区分布情况数据来源：根据公司提供资料整理2009年上半年公司出口46万吨，占总销售量的比重下降至9%，主要出口至亚洲国家，占总出口量的74.73%。国内是公司主要的销售市场，其中，公司在中南地区的销售量占公司销售量的比重大幅提高至58%，在华东地区和西南地区的销售量在总销售量中的占比也均有所提高。国际钢铁业巨头安赛乐-米塔尔作为战略投资者的进入，使公司在资金、管理、技术、采购、销售、物流等多方面获得有力支持，增强了公司的综合实力安赛乐-米塔尔由原安赛乐及米塔尔钢铁集团合并而来。米塔尔钢铁集团前身为伊斯帕特国际公司（IspatInternationalN.V.），其于2004年12月17日收购LNM控股公司（LNMHoldingN.V.）后