对我国融资融券交易制度研究终.doc

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1、石家庄邮电职业技术学院毕业设计 对我国融资融券交易制度研究 2013 届 金融 系专业 金融与证券 班级 金 1002-17 学号 31004004007 31004004006 31004004036 姓名 冯振勇 孙建龙 李彬 指导教师 薛俭 完成日期 2012年月12月20日 石家庄邮电职业技术学院毕业设计任务书姓名冯振勇、孙建龙、李彬学号31004004007、31004004006、31004004036专业金融与证券（理财规划师方班级金1002-17班毕业设计题目对我国融资融券交易制度研究指导老师姓名薛俭职称或职务讲师工作单位金融系一、毕业设计内容：1.我国融资融券交易的现状2.我

2、国融资融券交易存在的问题3.问题的对策分析二、基本要求：1.毕业设计观点正确，论据充分，有自己的见解；2.文章条理清晰、语言流畅、结构严谨；3.分析问题清楚，逻辑严密，层次分明； 三、重点研究问题：对我国融资融券交易的现状及存在问题进行分析四、主要设计方法：通过指导老师的耐心指导、从图书馆、互联网上查阅相关文献资料、调研等方法搜集毕业设计原始素材，对所用资料进行选择。并在实际调查的基础上发现问题，解决问题。主要参考文献、资料：1 邓文娟，融资融券运行现状分析J,中国证券期货，2011. 52 刘凤元，中、美融资融券交易和监管规则比较分析J,特区经济，2009.73 崔媛媛，王建琼，卢涛等，融资

3、融券运行现状分析及问题剖析J,证券市场导报,2010.104 聂庆平，融资融券试点情况与转融通业务J,中国金融，2011.105 梁柳欣，融资融券对国内券商的影响与风险控制D,上海.上海高级金融学院，2010.6计划进度：12012年10月15日10月31日 下达任务书22012年11月1日11月10日 撰写毕业设计提纲32012年11月11日11月30日 撰写毕业设计初稿42012年12月1日12月20日 修改毕业设计，并提交定稿52012年12月21日2012年12月28日 毕业设计第一批答辩6. 2013年4月19日-2013年4月29日 毕业设计第二次答辩指导教师签字： 年 月 日 石

4、家庄邮电职业技术学院毕业设计评定书姓 名冯振勇学 号31004004007专 业金融与证券班 级金1002-17班毕业设计题目对我国融资融券交易制度研究指导教师评语：指导教师建议成绩（60）指导教师签字： 年 月 日答辩小组建议成绩（40）组长签字： 年 月 日答辩委员会最后审定成绩主任签字： 年 月 日备注石家庄邮电职业技术学院毕业设计评定书姓 名孙建龙学 号31004004006 专 业金融与证券班 级金1002-17班毕业设计题目对我国融资融券交易制度研究指导教师评语：指导教师建议成绩（60）指导教师签字： 年 月 日答辩小组建议成绩（40）组长签字： 年 月 日答辩委员会最后审定成绩主

5、任签字： 年 月 日备注石家庄邮电职业技术学院毕业设计评定书姓 名李彬学 号31004004036 专 业金融与证券班 级金1002-17班毕业设计题目对我国融资融券交易制度研究指导教师评语：指导教师建议成绩（60）指导教师签字： 年 月 日答辩小组建议成绩（40）组长签字： 年 月 日答辩委员会最后审定成绩主任签字： 年 月 日备注摘 要融资融券制度是一项基本的信用交易制度。融资融券交易作为一种做空机制和杠杆交易，它的推出必将深刻影响我国证券市场。融资融券交易作为证券市场一项具有重要意义的创新交易机制，首先，它为投资者提供了新的盈利方式、多样化的投资机会和风险回避手段，从而改变了 “单边市”

6、的发展模式；其次，它提高了证券公司融资渠道的有效性、推动了证券公司产品的创新，从而促进证券公司建立新的盈利模式；第三，它放大了证券供求，增加了交易量，对我国股市的流通性和交易活跃性有明显的作用。当然，融资融券交易它也蕴含着相比以往普通交易更复杂的风险。除具有普通交易具有的市场风险外，融资融券交易还蕴含其特有的杠杆交易风险、强制平仓风险、监管风险，以及信用、法律等其他风险。因此，投资者在进行融资融券交易前，必须对相关风险有清醒的认知。最后，经过与海外成熟市场的对比，发现我国融资业务和融券业务发展不平衡、标的证券数量偏低、市场规模相对较小是目前市场依然面临的主要问题，通过结合我国证券市场自身特点对

7、造成问题的深层次原因进行分析，从而给出进一步规范融资融券业务的相关建议，使融资融券业务在我国资本市场得到更好的发展，从而能够更好地完善融资融券业务的市场职能。关键词：信用交易；保证金交易；做空机制 目 录1 绪论11.1 研究背景11.2 研究目的及意义11.2.1 研究目的11.2.2 研究意义12 融资融券交易概述12.1 融资融券交易的含义12.1.1 融资融券与普通股票的区别22.1.2 融资融券与股票质押的区别22.2 融资融券交易的性质32.2.1 融资融券交易的性质32.2.2 融资融券交易的风险32.3 融资融券交易的发展历程及主要模式42.4 融资融券交易的功能52.5 融资

8、融券交易的影响53 我国融资融券交易的现状及存在问题53.1 我国融资融券业务的现状53.2 我国融资融券存在的问题74 融资融券问题的解决对策分析74.1 针对融资融券存在问题的分析74.2 提出融资融券问题的解决对策85 研究结论及展望95.1 研究结论95.2 展望9参考文献10附录A 冯振勇心得体会11附录B 孙建龙心得体会14附录C 李彬心得体会161 绪论1.1 研究背景融资融券制度是一项基本的信用交易制度。融资融券作为一种做空机制和杠杆交易，它的推出必将深刻影响我国证券市场。以前我国法律是明令禁止融资融券交易活动的，直到最近几年我国才正式颁布新的证券法逐步取消了相关禁止条文。一方

9、面由于我国证券市场的快速发展，证券经纪业务从整体上变得越来越成熟，但是由于卖空机制的缺乏，在证券市场中相当一部分投资者仍然从事着地下信用交易，因为这种方式可以为投资者融得他们所需的资金或证券；另一方面由于我国资本市场迅速发展和证券市场法制建设的不断完善，证券公司开展融资融券业务试点的法制条件已经成熟，从2006年6月30日证监会发布证券公司融资融券试点管理办法到2008年4月23日国务院通过的证券公司监督管理条例再到2010年1月18日国务院同意开设融资融券业务，这也标志着融资融券业务进入了实质性的启动阶段。1.2 研究目的及意义1.2.1 研究目的随着我国资本市场的迅速发展以及证券市场法制建

10、设的不断完善,证券公司也具备开展融资融券业务的条件。本文研究的主要目的是在了解融资融券交易功能及风险，我国融资融券交易现状的基础上，发现我国融资融券交易中存在的问题，并对其问题进行分析，以更好的发挥融资融券交易的市场职能。1.2.2 研究意义融资融券业务是一项基本的信用交易制度，融资融券业务对资本市场最主要的影响在于实现了杠杆交易和卖空机制。融资融券交易具有价格发现、市场稳定、增强流动性和风险管理功能，通过对我国融资融券交易的研究，可以发现融资融券交易对投资者、券商和证券市场的重要影响，发现我国现今的融资融券交易中存在的问题，然后，分析其存在的问题，找到解决的对策，使融资融券可以更好地在我国资

11、本市场得到发展。2 融资融券交易概述2.1 融资融券交易的含义融资融券交易又称证券信用交易（或保证金交易），是投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券或借入证券并卖出的行为，分为融资交易和融券交易。它包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。融资交易是客户以其信用账户中的资金或证券作为担保物，向证券公司借钱买入标的证券，到期偿还本金和利息，客户向证券公司融资买入证券称为“买空”；融券交易是客户以其信用账户中的资金或证券作为担保物，向证券公司借入标的证券来卖，到期返还相同种类和数量的证券并支付相应融券费用，客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。2.1.1

12、融资融券与普通股票的区别融资融券和普通股票的主要区别有以下几点：保证金要求不同。投资者从事普通证券交易须提交100%的保证金，即买入证券须先存入足额的资金，卖出证券须先持有足额的证券；而从事融资融券交易则不同，投资者只需交纳一定的保证金，即可进行保证金一定倍数的买卖。法律关系不同。投资者从事普通证券交易时，与证券公司之间只存在委托买卖的关系；而从事融资融券交易时，与证券公司之间不仅存在委托买卖的关系，还存在资金或证券的借贷关系，因此还要事先以现金或证券的形式向证券公司交付一定比例的保证金。风险承担和交易权利不同。投资者从事普通证券交易时，风险完全由其自行承担，所以几乎可以买卖所有在证券交易所上

13、市交易的证券品种；而从事融资融券交易时，如不能按时、足额偿还资金或证券，会给证券公司带来风险，所以投资者只能在证券公司确定的融资融券标的证券范围内买卖证券。2.1.2 融资融券与股票质押的区别 融资融券和股票质押融资的主要区别有以下几点：融得的标的物不同。融资融券可融得资金，也可融得证券。股票质押融资只能融得资金，无法做空。融得资金的用途不同。融资融券的融资融得资金通常必须用来购买上市证券。股票质押融资则不同，融得资金可以用来不购买上市证券。股票质押融资可能既涉及资本市场，也直接涉及实体经济。担保物不同。融资融券中，担保物既可以是股票，也可以是现金。股票质押融资则不同，它的主要担保物是有价证券

14、，例如上市公司股票、证券投资基金以及公司债券等。资金融出主体不同。我国目前资金融出的直接主体是证券公司，即证券公司以自有资金、证券向客户融资融券；同时，确立了证券金融公司向证券公司提供转融通的制度。股票质押融资一般由银行、典当行等机构办理。杠杆比例与风险控制不同。由于融资融券所获得的资金或证券都有专门的账户记录，因此监控其市值变化、测算风险程度和要求追加保证金相对都是比较容易的，融资融券的杠杆比例可根据情况调整。股票质押融资实质是质押贷款，其资金用途虽然可能会有限制，但监控难度显然大得多。产品属性不同。融资融券是一种标准化产品，在交易规则和合约细节上，都有比较明确具体的安排或规定。融资的资金借

15、出成本不得低于同期金融机构的贷款利率；融资用来购买的股票或者融券可获得的股票都在一定范围之内等等。股票质押融资则不是一种标准化产品，在本质上更体现了一种民事合同关系，在具体的融资细节上由当事人双方合意约定。对机构投资者的影响不同。就个人投资者而言，如果融资的目的是用于购买股票，融资融券和股票质押融资都可以取得相同的效果。但是对于证券公司而言，融资融券拓宽了业务收入渠道，是一个基于创新产品的盈利增长点，而股票质押融资对于券商来说盈利能力没有改变，融来的资金只能用于补充流动资金不足。2.2 融资融券交易的性质2.2.1 融资融券交易的性质在融资融券的交易过程中，投资者与证券公司双方存在着债权债务关

16、系，委托代理关系，以及担保法律关系。22.2 融资融券交易的风险融资融券交易作为证券市场一项具有重要意义的创新交易机制，一方面为投资者提供新的盈利方式、提升了投资者交易理念，另一方面也蕴含着比普通交易更复杂的风险。除具有普通交易具有的市场风险外，融资融券交易还蕴含其特有的杠杆交易风险、强制平仓风险、监管风险，以及信用、法律等其他风险。投资者在进行融资融券交易前，必须对相关风险有清醒的认知，才能最大程度避免损失、实现收益。融资融券交易中可能面临的主要风险包括：（1）杠杆交易风险。投资者在从事融资融券交易时，如同普通交易一样，要面临判断失误、遭受亏损的风险。由于融资融券交易在投资者自有投资规模上提

17、供了一定比例的交易杠杆，亏损将进一步放大。例如投资者以100万元普通买入一只股票，该股票从10元/股下跌到8元/股，投资者的损失是20万元，亏损20%；如果投资者以100万元作为保证金、以50%的保证金比例融资200万元买入同一只股票，再将100万元现金普通买入该股票，该股票从10元/股下跌到8元/股，投资者的损失是60万元，亏损60%。投资者要清醒认识到杠杆交易的高收益高风险特征。（2）强制平仓风险。融资融券交易中，投资者与证券公司间除了普通交易的委托买卖关系外，还存在着较为复杂的债权债务关系，以及由于债权债务产生的担保关系。证券公司为保护自身债权，对投资者信用账户的资产负债情况实时监控，在

18、一定条件下可以对投资者担保资产执行强制平仓。（3）监管风险。监管部门和证券公司在融资融券交易出现异常、或市场出现系统性风险时，都将对融资融券交易采取监管措施，以维护市场平稳运行，甚至可能暂停融资融券交易。（4）其他风险。投资者在从事融资融券交易期间，如果中国人民银行规定的同期金融机构贷款基准利率调高，证券公司将相应调高融资利率或融券费率，投资者将面临融资融券成本增加的风险；当证券公司按照融资融券合同要求履行了通知义务后即视为送达，如果投资者未能关注到通知内容并采取相应措施，就可能因此承担不利后果。2.3 融资融券交易的发展历程及主要模式融资融券制度最早起源于美国，它是欧美等发达国家证券市场目前

19、广泛采用的交易制度。在亚洲市场，日本于1951年引入并推出了保证金交易制度，在1954年日本颁布了证券交易法，并推出了融券卖空相关制度，中国台湾证券市场在1962年引入融资融券业务，中国香港证券市场在1994年1月融资融券业务机制正式出台。融资融券交易对各国完善证券市场和合理的配置市场资源具有非常重要的意义，尽管引入融资融券交易给证券市场带来机遇同时也会导致一定的风险，但是对一个成熟的证券市场来说它是不可或缺的一项基本业务。各个开展融资融券业务的市场都根据自身金融体系和信用环境的完善程度，采用了适合本身实际情况的融资融券业务模式，概括地归结为三大类：以美国为代表的市场化模式、以日本为代表的集中

20、授信模式和以中国台湾为代表的双轨制模式。表2-1 融资融券业务模式比较美国日本中国台湾业务模式分散信用模式集中信用模式（单轨制）集中信用模式（双轨制）主要融资来源自由资金抵押贷款债券回购客户保证金金额自由资金抵押贷款债券回购证券金融公司转融资自由资金抵押贷款债券回购证券金融公司转融资主要融券来源融资业务取得的抵押券自由证券金融机构借入证券客户证券余额融资业务取得的抵押券自由证券从证券金融公司借入证券融资业务取得的抵押券自由证券从证券金融公司借入证券2.4 融资融券交易的功能融资融券作为世界上大多数证券市场普遍常见的交易方式，其作用主要体现在四个方面：（1）融资融券交易可以将更多信息融入证券价格

21、，可以为市场提供方向相反的交易活动，有助于市场内在价格稳定机制的形成。（2）融资融券交易可以在一定程度上放大资金和证券供求，增加市场的交易量，从而活跃证券市场，增加证券市场的流动性。（3）融资融券交易可以为投资者提供新的交易方式，可以改变证券市场单边式的方面，为投资者规避市场风险的工具。（4）融资融券可以拓宽证券公司业务范围，在一定程度上增加证券公司自有资金和自有证券的的应用渠道。2.5 融资融券交易的影响伴随着我国对融资融券业务的引入，必然会对我国资本市场乃至整体经济的发展产生深远的影响。融资融券交易对市场各方的影响：1.对投资者的影响：有利于为投资者提供多样化的投资机会和风险回避手段。有利

22、于提高投资者的资金利用率。2.对证券公司的影响：有利于提高证券公司融资渠道的有效性。有利于促进证券公司建立新的盈利模式。有利于推动证券公司的产品创新。3.对证券市场的影响：融资融券可以放大证券供求，增加交易量，对于增加股市流通性和交易活跃性有着明显的作用。同时，融资融券也有助于完善股价形成机制，对市场波动起着市场缓冲器作用。3 我国融资融券交易的现状及存在问题3.1 我国融资融券业务的现状我国融资融券业务目前的运行状况，截至最新（2012年8月15日）日期，沪深两市融资融券余额总量达到664.2亿元，相对于业务试点之初的0.07亿元，实现了数千倍的增长，其中，沪市为444.81亿元，占比为66

23、.97%，深市为219.38亿元，占比为33.03%。然而，两市融资业务和融券业务发展比例严重失调，融资业务余额高达87.87%，而融券业务余额仅为12.13%。据统计，国外融资融券交易量占证券交易总量的比重都达到了15%以上的水平，美国为16%-20%,日本为15%,我国台湾地区为20%-40%。相对于全部A股高达17.6万亿的流通市值，沪深两市融资融券业务市值664.2亿元占比仅为0.37%。融资融券与A股对比0.37%99.63%融资融券市值A股流通市值图3-1 融资融券市值与A股市值对比图3-2 融资业务与融券业务发展比例证金公司的统计数据显示，截至2012年8月15日，我国开展融资融

24、券业务的证券公司已达到69家，开展两融业务的营业部达到3281家。另外，截至2012年6月30日，我国证券公司融资融券业务累计收入达66.6亿元。今年第二季度，融资融券总收入占经纪业务总收入的比重为14.8%。其中，利息费用收入约占融资融券业务总收入的70%，因融资融券业务产生的佣金收入约占20%，其他费用约占10%。3.2 我国融资融券存在的问题从以上数据，发现我国融资融券业务处于稳步发展中，交易量不断扩大，但在业务量增长的同时，也可以看到以下几点问题：(1)融资业务和融券业务发展不平衡,融券业务增长缓慢.虽然融资融券业务的市场规模在不断扩大,但是发展极为不平衡。从“试点”到转为“常规”以后

25、的交易情况来看，融资买入增长迅猛，融券业务发展则十分缓慢，占整个融资融券业务的交易量仍不足2.5%。(2)券商可供作为融资融券标的证券品种数量依然偏低。融资融券的标的证券即可以融资买入和融券卖出的证券，由“试点”转为“常规”后，虽然沪深两市交易所规定的融资融券标的证券由90只扩容到285只，占到上市公司数量的12%左右，但依然要远远低于发达资本市场的标的证券比例。例如：日本融资融券标的证券占上市证券品种数量的70%左右，而台湾地区更甚占到上市公司数量的97%以上。(3)融资融券的市场规模相对于流通市值依然很小。虽然其规模在不断增长，但相对于我国目前（截至2012年4月5日）A股高达17.6万亿

26、元的流通市值而言其发展空间依然很大。虽然，海外成熟市场如今的规模和业务结构是经历了长时间的探索和累积发展，但是以上我国融资融券业务中所存在的问题却是我们目前发展亟待突破的瓶颈。4 融资融券问题的解决对策分析4.1 针对融资融券存在问题的分析结合我国证券市场的自身特点对造成以上情况的深层次原因进行分析。对融资融券业务中所存在的问题的分析：(1)市场上缺乏有效的转融通机制，正是目前券源较少，市场交易规模不大的重要原因。融资融券业务转“常规”后，标的证券虽有所扩容，但依然要求其来源是券商自有证券，因此融资融券标的证券无论是从品种还是数量上来说选择面依然较小。有效的转融通机制将在很大程度上拓宽融券渠道

27、，增加标的证券，改变因券商不愿出借证券而导致的市场无券可融的现象，为融资融券业务的发展打开更大空间。 (2)融资融券的相关费率较高。目前国内证券公司设定融资融券费率时一般是在金融机构六个月期的贷款基准利率的基础上，上浮3个点，而融券费率一般高于融资利率。2011年因央行不断利用加息工具对抗通货膨胀导致融资融券的交易成本出现了明显的提高，而投资者的通道成本也比普通交易成本高，“两高”的现状使得投资者的成本大大增加。从市场当前的定价水平和波动程度来看，融券费用的过高，基本上把潜在客户都驱逐出了市场。(3)投资者资金利用效率低。这主要表现在两个方面：第一，融资融券的保证金水平较高。目前国内融资融券业

28、务制定的50%的初始保证金水平，130%的维持担保比例，而日本初始保证金水平为30%左右，维持保证金水平则为20%，国内明显高于海外其他成熟市场，较高的保证金比例就使投资者能够使用的自由资金大幅减少。第二，对投资者部分资金的限制使用降低了资金的周转效率。上海证券交易所融资融券交易实施细则第十五条规定投资者卖出信用证券账户内融资买入尚未了结合约的证券所得价款，须先偿还该投资者的融资欠款等等。(4)投资者的单边惯性思维问题，对做空操作的陌生。不少投资者依然守着“做多才能赚钱”，在茫茫股市中寻找有上涨预期的股票以此获得收益。受此惯性思维的影响，投资者的卖空积极性不高，主动对融券进行了解的意识也不强烈

29、，从而主观上导致融券业务市场规模很小及其发展速度缓慢。4.2 提出融资融券问题的解决对策针对我国融资融券业务的现状所提出的解决对策：扩展融资融券渠道的必要性。扩宽融资融券交易中的标的证券的品种和数量。而且，目前国内券商融资的主要方式只是：同业拆借、国债回购和股票质押贷款。建立“有中国特色”的证券公司融资融券制度，建立有效的转融通机制。同时应注意到我国属于“转轨经济国家”这一现实，证券市场中仍有许多地方有别于他国，如国有股问题，A、B股问题，银行、券商、上市公司以国有控股为主等等，因此在建立自己的模式时，应充分考虑到我国的特殊国情，完善具有中国特色的证券金融公司制度。降低融资融券的相关费率，从而

30、使投资者的交易成本降低，增加更多投资者进行融资融券交易。降低融资融券交易的保证金水平，使得投资者可以利用的资金增多，从而也提高了投资者的资金利用率。券商可以对投资者进行一些融资融券交易的知识讲座，让投资者能够更好的了解融资融券业务，熟悉做多交易，从而提高融券业务的市场规模，也更好的发挥融资融券交易的内在价格稳定机制的功能。5 研究结论及展望5.1 研究结论我们得出的结论是，支持我国引入融资融券交易机制，无论是台湾市场还是香港市场的实证研究中都可以证明融资融券交易机制的引入都有利于证券市场的发展。虽然与海外成熟市场的对比，发现我国融资融券业务发展不平衡、标的证券数量偏低、市场规模相对较小是目前市

31、场依然面临的主要问题，但通过证券市场法制建设的不断完善，融资融券必然会对我国资本市场乃至整体经济的发展产生积极的影响。5.2 展望融资融券业务的推出经历了一波三折的过程，但由于融资融券交易对投资者、证券公司和证券市场产生的重要影响，以及促进证券市场的发展和资金的流动性，推动证券公司产品创新，创建新的盈利模式，同时也为投资者创造新的投资方式和风险管理手段，因此，融资融券交易将会在我国证券市场得到更好的发展。参考文献1 邓文娟，融资融券运行现状分析J,中国证券期货，2011. 52 刘凤元，中、美融资融券交易和监管规则比较分析J，特区经济，2009.73 崔媛媛，王建琼，卢涛等，融资融券运行现状分

32、析及问题剖析J，证券市场导报,2010.104 聂庆平，融资融券试点情况与转融通业务J，中国金融，2011.105 梁柳欣，融资融券对国内券商的影响与风险控制D，上海.上海高级金融学院，2010.66 蒋瑛琨，何苗，日本融资融券业务经验及中国启示R，深圳.国泰君安证券研究，2011.6附录A 冯振勇心得体会姓名：冯振勇 班级：金1002-17班 学号：31004004007 我主要负责写该文的前两部分：绪论和融资融券交易概述。我主要通过查阅书籍和网络搜集寻找的资料。首先，我们的研究背景是，由于我国证券市场的快速发展，最近几年融资融券业务在我国证券市场推出了，研究目的是，充分了解在我国融资融券交

33、易具有的功能及风险，我国融资融券交易现状的基础上，并且发现我国融资融券交易中存在的问题，对其问题进行分析，以更好的发挥融资融券交易的市场职能。通过查阅书籍我了解了融资融券业务的定义，明白投资者可以向证券公司进行融资交易（买空）和融券交易（卖空），但前提是投资者必须要向证券公司提供资金或证券作为担保物，并且投资者还要向证券公司到期偿还本金和利息或者相应种类、数量的证券和融券费用。其次，通过与普通证券、股票质押的对比，得出融资融券需要保证金作为担保，具有做空机制和杠杆交易，融资融券交易融的证券是标的证券，融资买入的也是标的证券。在融资融券的交易过程中，投资者与证券公司双方存在着债权债务关系，委托代

34、理关系，以及担保法律关系。第三，我国融资融券业务的推出经历了一波三折的过程，融资融券业务的引入对我国资本市场以及整体经济的发展产生了重要的影响。融资融券交易具有价格发现功能、市场稳定功能、增强流动性功能和风险管理功能，通过对我国融资融券交易分析，可以发现融资融券交易对投资者、券商和证券市场的重要影响。同时，融资融券交易作为证券市场一项具有重要意义的创新交易机制，一方面为投资者提供新的盈利方式、提升投资者交易理念、改变 “单边市”的发展模式，另一方面也蕴含着相比以往普通交易更复杂的风险。除具有普通交易具有的市场风险外，融资融券交易还蕴含其特有的杠杆交易风险、强制平仓风险、监管风险，以及信用、法律

35、等其他风险。因此，投资者在进行融资融券交易前，必须对相关风险有清醒的认知，才能最大程度避免损失、实现收益。最后，通过对融资融券业务的分析，发现融资融券业务对投资者、证券公司和证券市场都是有利的，它可以为投资者提供多样化的投资机会和风险回避的功能，也可以给证券公司建立新的盈利模式，带来新的业务收入，也放大了证券的供求，增加了交易量和市场的流通性，也有助于资本市场内在价格的形成，所以，融资融券业务在我国会得到快速的发展。我的总结：通过对融资融券业务的分析，在自己搜集各种关于融资融券业务资料的同时，自己也了解到一些以前课内没有学到的知识，增长了自己的见识，也让我自己意识到我国资本市场发展的缓慢，以及

36、各种业务相对于别的国家所存在一些问题，而且，应注意到我国的特殊国情，在开展新的业务，建立新的模式时，应充分考虑我国的证券市场的发展水平和经济制度结构的特征，从而制定出适合我国特殊国情的业务和模式。但随着证券金融公司的设立，证券公司资金融通渠道得到拓宽，融资融券这种信用交易方式能够有效放大市场成交总水平，拓宽证券行业盈利模式。从国际经验看，融资融券业务推出使得证券公司在获得融资利息收入的同时，对市场交易量放大作用明显，从而推动经纪业务增长。欧洲、美国、日本市场融资交易的成交额大致占股市成交金额的10%-20%，而我国台湾市场融资交易量曾在90年代末期达到市场交易总量的40%以上，后虽有所降低，也

37、都维持在20%以上的高位。同时，作为学习证券专业的一名学生，如果将来进入到证券行业工作，就会发现证券经纪业务对证券公司重要，而且融资融券业务也是增加证券公司收入的一个重要业务。所以完成这篇论文对我来说也学习到很多，而且我的组员也对我有很大帮助，对这篇论文的贡献也挺大的。从开始毕业设计时，时至今日，毕业设计基本完成。从最初的茫然，到慢慢的进入状态，再到对思路逐渐的清晰。历经好一个多月的奋战，紧张而又充实的毕业设计终于落下帷幕。回想这段日子的经历和感受，我感慨万千，在这次毕业设计的过程中，我拥有了无数难忘的回忆和收获。在我徜徉书海查找资料的日子里，最难忘的是每次找到资料的兴奋和激动，为了更好的完成

38、毕业设计，我曾经赶稿到深夜，但看着亲手打出的一字一句，心里满满的只有喜悦毫无疲惫。我从资料的收集中，掌握了关于融资融券业务的各种知识，同时也让我对所学过的证券知识有所巩固和提高。在整个过程中我学到了新知识，增长了见识。在今后的日子里，我仍然要不断地充实自己，争取在所学领域有所作为。脚踏实地、认真严谨、实事求是的学习态度，坚持不懈的精神是我在这次毕业设计中最大的受益。我想这是一次意志的磨练，是对我实际能力的一次提升，也会对我未来的学习和工作有很大的帮助。在这次毕业设计中也使我们的同学关系更进一步了，同学之间互相帮助，有什么不懂的大家在一起商量与讨论，听听不同的看法也使我们更好的理解知识了，所以在

39、这里非常感谢我的同学。在此更要感谢我们的毕业设计指导老师薛俭老师，感谢老师在百忙之中抽出时间对我们的毕业设计进行指导，让我们更好的完成我们的毕业设计。老师的严谨治学态度、无私的奉献精神使我深受启发。从尊敬的导师身上，我不仅学到了扎实、宽广的知识，也学到了做人的道理。在此我要向我的老师致以最衷心的感谢和深深的歉意。附录B 孙建龙心得体会姓名：孙建龙 班级：金1002-17班 学号：31004004006我主要负责毕业设计的最后一部分：融资融券问题的解决对策分析。我主要是通过查阅书籍和网络搜集寻找的资料。针对我国融资融券的现状及存在的问题，查阅相关的书籍、资料和报刊，提出自己对解决对策分析的见解。

40、首先，正确认识到我国融资融券所面临的问题：1、融资融券业务发展的不平衡。2、券商提供的融资融券的证券品种数量依然偏低。3、融资融券市场规模相对于A股流通市值依然很小。从中不难发现我国融资融券在交易量和交易规模增多的同时也存在着许多美中不足。其次，结合我国证券市场的自身特点对造成以上情况的深层次原因进行分析。通过分析我得到如下五点因素：1、市场上缺乏有效的转融通机制，正是目前券源较少，市场交易规模不大的重要原因。2、融资融券的相关费率较高。3、投资者资金利用效率低。4、证券担保存在缺陷，加大了券商风险控制的程度。5、投资者的单边惯性思维问题，对做空操作的陌生。我认为影响普通投资者的是最后一条：单

41、边惯性思维问题。因为普通投资者缺乏专业的投资知识和经验，只是盲目的在茫茫股市中寻找上涨预期的股票以此获得收益。这种主观的投资说得简单点就是投资赌博，买准了就赚一笔，买错了就赔。然而这种普遍主观意识的错误导致融券业务的发展速度。最后，针对融资融券业务的现状提出的解决对策：1、扩展融资融券渠道2、建立“有中国特色”的证券公司融资融券制度。3、建立信用管理机制。融资融券交易有较强的倍乘效应，能在短时内大规模增加交易额度，从而增加市场风险。4、建立严格的抵押证券存管制度。证券存管是融资融券的一个关键环节，直接关系到融资融券借出方的资产安全。融资融券交易有较强的倍乘效应，能在短时内大规模增加交易额度，从

42、而增加市场风险。因此，为防止交易信用的过度膨胀，应设立一套有效的机制对其进行管制。经过了这将近三个月的时间，我从对毕业设计一无所这，到现在已经写出了属于自己的第一篇毕业设计，从选题到找资料，再到毕业设计撰写的过程，都让我受益匪浅。收集有关融资融券方面的资料时我学到了许多东西。让我懂得了以前很多我不了解的知识。资料是毕业设计写作的基础，没有资料，“巧妇难为无米之炊”，研究无从着手，观点无法成立，毕业设计不可能形成。所以，详尽地占有资料是毕业设计写作之前的另一项极重要的工作。在没有做毕业设计以前觉得毕业设计只是对这几年来所学知识的单纯总结，但是通过这次做毕业设计发现自己的看法有点太片面。毕业设计不

43、仅是对前面所学知识的一种检验，而且也是对自己能力的一种提高。通过这次毕业设计使我明白了自己原来知识还比较欠缺。自己要学习的东西还太多，以前老是觉得自己什么东西都会，什么东西都懂，有点眼高手低。通过这次毕业设计，我才理解学习是一个长期积累的过程，在以后的工作、生活中都应该不断的学习，努力提高自己知识和综合素质，让自己的眼界更加开阔，思想更加卓远。在这次毕业设计中也使我们的同学关系更进一步了，同学之间互相帮助，有什么不懂的大家在一起商量，听听不同的看法对我们更好的理解知识，所以在这里非常感谢帮助我的同学。总之，不管学会的还是学不会的的确觉得困难比较多，真是万事开头难，不知道如何入手。最后终于做完了

44、有种如释重负的感觉。此外，还得出一个结论：知识必须通过应用才能实现其价值！有些东西以为学会了，但真正到用的时候才发现是两回事，所以我认为只有到真正会用的时候才是真的学会了。在设计过程中，我通过查阅大量有关资料，与同学交流经验和自学，并向老师请教等方式，使自己学到了不少知识，也经历了不少艰辛，但收获同样巨大。在整个设计中我懂得了许多东西，也培养了我独立工作的能力，树立了对自己工作能力的信心，相信会对今后的学习工作生活有非常重要的影响。而且大大提高了动手的能力，使我充分体会到了在创造过程中探索的艰难和成功时的喜悦。这次写毕业设计的经历使我受益颇多，虽然这过程中经历的一次一次的修改，但在最后写出毕业设计成稿时还是有成就感在心中的。这当中多亏了我毕业设计的指导老师薛老师对我耐心的指导，在毕业设计选题、提纲内容方面都给我提供很多建议。同时在写毕业设计的过程中，让我深刻的认识到了我所掌握的知识还很有限，还需要在平时多多积累与学科相关的知识。为以后的学习生活奠定基础。附录C 李彬心得体会姓名：李彬 班级：金1002-17班 学号：31004004036日子在指尖流过，光阴一去不复返，走过了三年邮电学院学习的风风雨雨，即将告别校园了。早就想象着