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1、 创业板上市公司偿债能力分析摘 要：中国步入新时代以来，市场经济飞速发展，市场体制随之不断完善，创业板市场也应运而生。我国创业板市场的建立具有重大的意义，其对于我国创业投资体系的建设、多层次资本市场的构建以及我国其他方面的经济改革都有极大地推动作用。我国创业板市场起步晚，规章制度还不完善，使得创业板上市公司存在一些问题。本文为了探究创业板上市公司偿债能力，运用了文献研究和统计分析法，浅析了影响偿债能力的因素，并从中找出问题。浅要的得出创业板上市公司长期偿债能力较强，短期偿债能力较弱的的结论，并发现2009年上市当年创业板上市公司可能对财务数据进行了粉饰。偿债能力代表公司生命力，在企业面对风险时
2、，强大的偿债能力无疑是公司有力的保障。关键词：创业板； 短期偿债能力； 长期偿债能力； 偿债能力Research on solvency of GEM-listed companies Abstract：Since China entered a new era, the rapid development of market economy, the market system has also been gradually perfected .The growth enterprise market also arises at the historic moment .The esta
3、blishment of the growth enterprise market is of great significance in our country, the construction of venture investment system in our country, the construction of a multi-level capital market, and other aspects of economic reform that it has greatly promoted in china. But at the same time, the gro
4、wth enterprise market in China started late, the rules and regulations is not perfect, so that there are some problems about the listed companies on GEM. In this paper, in order to explore the gem listed company debt paying ability, using the literature research and statistics analysis, found that t
5、he factors of influence the solvency, and to find out the problem . Shallow to conclude the gem listed company in the long-term debt paying ability is stronger, the conclusion of short-term debt paying ability is weak, and found that went public in 2009 when the gem listed companies to whitewash fin
6、ancial data. Solvency vitality on behalf of the company ,when enterprise face all kinds of risks, there is doubt that the strong solvency is benefit of the guarantee for company. Keywords: GEM; short-term solvency; long-term solvency; solvency目 录1 绪论1 1.1 研究背景和意义1 1.2 研究内容及方法22 文献综述3 2.1 相关概念3 2.1.1
7、 创业板3 2.1.2 偿债能力3 2.2 相关文献33 偿债能力现状分析5 3.1 样本选择与数据来源5 3.2 长期偿债能力分析6 3.2.1 指标构成6 3.2.2 指标分析7 3.3 短期偿债能力分析8 3.3.1 指标构成8 3.3.2 指标分析9 3.4 本章小结114 偿债能力形成原因分析12 4.1 外部原因12 4.2 内部原因125 结论及建议15 5.1 结论15 5.2 建议15致谢16参考文献17I1 绪论1.1 研究背景和意义偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。对于企业来说偿债能力是企业财务相当重视的一个财务能力，在财务分析中是必不可少的一个财务指标。可以说偿债能力
8、的强弱事关企业生死存亡，良好的偿债能力可以更好的帮助企业健康发展。可见，偿债能力对于企业的重要性。创业板是近年来新兴的二板市场，于2009年10月举行开盘仪式。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，成立时间较短规模较小，业绩不突出，但有很大的成长空间。可以说，创业板是一个门槛低、风险大、监管严格的股票市场。创业板存在的主要目的是为了更好的服务中小企业，给与成长性高的企业给与更多的关注与扶持。在这样一个政策扶持和广阔的平台下，符合条件的中小企业得到了更多发展空间和发展机会。创业板市场的存在拓宽了融资渠道，缓解中小企业经营困难。加了大对中小企业贷款支持力度，完善对小企业信贷考核机制，积极建立小
9、企业贷款贴息和风险补偿机制，扩大国有商业银行对中小企业的贷款规模。创业板市场无疑给许多中小企业提供了良好的成长环境，良好的环境给新兴企业健康发展创造了合适的土壤。而企业的安全性则是企业健康发展的基础前提。在财务分析中体现企业安全性的就是企业产偿债能力分析，因为对企业安全性威胁最大的是“财务失败”现象的发生，即企业无力偿还到期债务导致诉讼或破产。所以一般情况下我们总是将企业的安全性和企业偿债能力的分析联系在一起。据2013年美国财富杂志称，大约62%的美国企业寿命不超过5岁，而中国集团公司平均寿命为7-8岁。中小企业平均2.9岁。如何有效的控制风险成为企业得以长久生存的重要保障条件，而如何让准确
10、的预测及测量企业风险成为企业控制风险的前提条件。因此偿债能力分析便是尤为重要的一项财务分析，反映着企业的财务结构和企业的健康状况。强大的偿债能力赋予企业顽强的生命力，让企业有更多精力放在战略决策层面，在残酷的竞争中游刃有余。上市公司偿债能力对于公司所有利益相关者都有重要意义 。从债权人的角度看，偿债能力影响到本金利息的风险性。弱小的偿债能力导致本金利息的延迟收回，甚至是无法收回。公司关注自身偿债能力做出合理决定，有意识的规避风险。从股东的角度看，强大的偿债能力是企业良好运营的表现会，使企业有更多盈利和投资机会，弱小的偿债能力则会威胁盈利流入。从管理者的角度看，较强的偿债能力能更好的应对财务风险
11、，给管理者制定财务计划，调整财务结构提供信息。面对残酷的市场竞争与多变的市场环境，创业板上市公司应制定合理的财务结构，关注自身偿债能力。目前偿债能力的研究涉及很多领域，但对创业板块研究较少，所以有必要对创业板上市公司的偿债能力给予相当的关注。本文通过对创业板上市企业短期偿债能力及长期偿债能力的分析，从而发现问题的所在，并提出不足之处，提出改进方法。1.2 研究内容及方法 本文主要有以下五章内容：第一章为绪论，介绍了本文的研究背景、研究意义、研究内容和方法。第二章文献综述，对出现的主要概念给予解释。第三章为偿债能力现状分析，说明了数据的选择和来源，并且从长期偿债和短期偿债两个方面对创业板上市公司
12、偿债能力进行分析。第四章为偿债能力形成原因及问题分析。第五章为结论及建议，总结回顾全文，尝试提出建议。本文运用了文献研究和统计分析法。在初步的掌握财务方面的相关的理论知识，阅读整理大量的有关偿债能力分析的文献论文，并思索总结前辈们的结论成果。从互联网等多渠道收集整理创业板上市公司的财务报告，获取所需要的数据进行整理分析。选择合适的指标，分别对短期偿债与长期偿债指标进行分析。根据以上分析结果，分析偿债能力形成原因，并提出其中存在的问题，对创业板上市公司偿债能力提出几点建议。2 文献综述2.1 相关概念2.1.1 创业板创业板又称作二板市场，它是和主板市场有所不同一类证券市场，它主要是针对于解决创
13、业型的企业和中小型的企业以及高科技的产业企业等融资与发展所设立。创业板上市要求宽松，成立时间短，资本规模小。由于目前新兴的二板市场上市企业大多趋向于创业型企业，所以又称为创业板。创业板市场最大的特点就是低门槛进入，这样能更好的帮助有潜力的中小企业获得融资机会。2.1.2 偿债能力偿债能力指的是企业用资产偿还其长期债务与短期债务能力。企业支付现金能力与偿还债务的能力，是企业健康生存与发展关键。企业偿债的能力反映出企业财务状况与经营能力。短期偿债能力指的是企业用流动资产对于流动负债来及时的足额偿还保证程度，也就是企业以其流动资产来偿还其流动负债能力，反映出企业偿付其日常到期的债务能力，是衡量出企业
14、的当前的财务能力和流动资产的变现重要指标。企业的短期负债主要有：短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付股利、应交税金、其它暂收应付款项、预提费用和一年内到期的长期借款等。长期偿债能力指的是企业偿还长期负债的能力，企业的长期负债主要有：长期借款、应付债券、长期应付款、专业应付款、预计负债等。2.2 相关文献徐美玲(2013)提出短期偿债能力的强弱关系着企业的健康发展，与企业经营人，投资人，债权人股东等息息相关。现有短期偿债能力有许多缺陷与不足，应看到不足之处与表外因素对企业短期偿债能力的影响，才能更好的对企业偿债能力做出正确的分析1。包红霏（2012）在具体的案例分析中认为一般分析方式不满
15、足特殊形式的企业，不能正确地反映企业潜在风险，所以偿债能力应对企业本身进行改进。在分析短期偿债时，应该进行动态的分析方法，针对具体企业规范速动资产的概念，针对具体企业使用不同的流动比率计算方法2。程艳华(2010)提出在进行偿债能力分时要结合资产负债表、利润表、现金流量表从不同角度分析，才能做出准确科学的评价3。武保华（2013）研究指出企业的安全性与财务管理密不可分，企业偿债能力反映着企业的财务状况、经营能力和现代企业的综合能力4。许世宁(2013)在对偿债能力分析改进建议结论中提出定量与定性相结合，静态与动态相结合的改进意见5。国外学者很早就发现偿债能力与企业财务风险之间具有明显的关系。G
16、rossman Sanford J和Hart Oliver(2010)就指出，如果企业偿债能力过低，将会导致企业在短时期内的现金需求增大，从而容易造成企业资金链断裂，最终导致企业在发展中出现严重的财务风险6。Merton Miller(2009)则明确指出：企业财务风险的发生，虽然有各种各样的原因，这些原因包括管理不善、投资失败、市场不景气等，但是最终则体现在企业偿债能力不足7。换一句话说，他们认为企业偿债能力不足时导致企业财务风险的直接原因。从众多的学者和文献总结总可以看到，在对偿债能力进行分析时务必要做到客观准确。公司的偿债能力不仅体现在财务报表中，还应考虑到表内分析的不足与表外因素对偿债
17、能力的影响。进行指标分析时应使指标尽可能的全面，不应选择单一片面的指标，并且可以看出公司偿债能力是导致财务风险的直接原因。由此可见在对具体问题进行分析研究时，准确的分析结果才是找出并解决问题的关键。3 偿债能力现状分析3.1 样本选择与数据来源 中国创业板市场自 2009 年 10 月 30 日以来，经历了快速的发展，创业上市公司数量从 2009 年的 36 家激增至 2012 年的 355 家 。股本与流转市值在此期间发生了翻天覆地的变化，并且创业板指数屡创新高。 整体来看,创业板自 2009 年成立以来迅速发展,大批优秀的新型企业及其他成长型创业企业在创业板成功上市。时至今日，创业板市场已
18、经成为我国资本市场相当重要的一部分,为我国的三高六新企业提供了绝佳的融资平台，也为中小投资者提供了合理的退出渠道。 在创业板上市，需要满足以下条件。要求企业最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入的增长率都不在百分之三十之下。净利润是以扣除了非经常性的损益前后的孰低者作为计算的根据；发行前的净资产不在两千万元之下；近来一期末也不存在没有弥补的亏损；发行以后的股本总额不在三千万元之下。本文研究数据选取 2013年底之前的财务公告，数据选取均采用年末数据。故本文的样本选择创业板 200
19、9 年34家上市公司2006 年至 2012年的财务指标进行考核。 由于创业板上市时间较短，所能够使用的数据是很有限的。为了尽可能的使分析准确全面，所选样本应有较长的时间跨度。所以本文中使用的样本为2009年创业板上市公司。通过大量搜集与整理，剔除两家数据缺失公司，使用以下34家创业板上市公司的财务数据作为研究样本（见表3.1），在进行分析研究时，本文对数据进行了相应的改正及选择性使用。 表3.1 样本公司证券代码 证券名称证券代码证券名称证券代码证券名称300001特锐德300014亿纬铿能300026红日药业300002神州泰岳300015爱尔眼科300027华谊兄弟300003乐普医疗3
20、00016北陆药业300028金亚科技300004南风股份300017网宿科技300029天龙光电300005探路者300018中元华电300030阳普医疗300006莱美药业300019硅宝科技300031宝通带业300007汉威电子300020银江股份300032金龙机电300008上海佳豪300021大禹节水300034钢研高纳300009安科生物300022吉峰农机300035中科电气300010立思辰300023宝德股份300036超图软件300011鼎汉技术300024机器人300013新宁物流300025华星创业数据来源：国泰安因为债款按到期时间分为短期债款和长期债款，所以偿债分
21、析的能力分为短期偿债的能力与长期偿债的能力这两部分。下面可以从两个方面进行评估：一种是比较可变现的资产与负债的存量，可以进行偿债的资产与负债相比，资产值较大时就认为其偿债的能力强；另一种是比较经营活动现金流量和偿债所需现金，假如产生的现金超过需求的现金较多，则说明公司偿债能力较强。较强的偿债能力对企业的财务安全和健康发展具有重要意义。3.2 长期偿债能力分析3.2.1 指标构成长期偿债能力反映企业财务安全和稳定程度。企业的投资者通过长期偿债能力分析,可以判断其投资的安全性及盈利性。投资者出于自身安全性考虑，选择较为合理的财务策略。在投资收益率相对较高的情况下，适当的负债，利用财务杠杆增加公司的
22、额外收益。从公司债权人的角度出发，对于债权人来说债务到期时他们获得的利息是固定的。所以债权人需要关注的仅是资金需要承担的风险。偿债能力强的公司，才是他们选择的最优借款对象。从经营者的角度来说，他们更关心公司的盈利、风险产生的原因和过程,以便及时发现融资活动中存在的问题和不足,了解企业的财务状况,优化资本结构,揭示企业所承担的财务风险程度,预测企业筹资前景,为企业进行各种理财活动提供重要参考。经常使用的长期偿债能力指标有以下几个：资产负债率、利息保障倍数、现金流量利息保障倍数、长期资本负债率、现金流量比等。偿债指标都有不足之处，单一简单的指标不能准确的反映偿债能力。因此，从多方面多角度进行分析，
23、资产负债率反映总资产中的负债所占比率,反映企业清算时对债权人利益的保护程度。反映股东所持股权是否过多或者是否不够充分等情况。利息保障倍数反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。只要利息保障倍数足够大，企业就有充足的能力支付利息，反之相反。偿债保障比率反映用企业经营活动产生的现金净流量偿还全部债务所需的时间，所以该比率亦被称为债务偿还期。本文结合阅读的参考文献及收集的资料，选取资产负债率,产权比率，利息保障倍数和偿债保障比率来反映企业的长期偿债能力。 3.2.2 指标分析（1）产权比率=负债总额/股东权益100% 表3.2 产权比率年份200620072008200920102011201
24、2平均值168.13%107.56%69.86%17.38%27.52%37.17%46.56%最大值652.74%365.77%145.36%74.46%217.81%295.12%323.92%最小值19.91%15.42%8.51%2.60%1.60%43.27%5.03%（2）利息保障倍数=EBIT/利息费用；税前利润（EBIT）=净销售额-营业费用表3.3 利息保障倍数年份2006200720082009201020112012平均值1095.12213.92144.9118.51142.6052.6676.11最大值16185.824641.961964.05984.713624.
25、93386.96314.27最小值-4353.38-14871.351185.22-1346.95-402.81-949.98-1263.12（3）偿债保障比率=负债总额经营活动现金净流量表3.4 偿债保障比率年份2006200720082009201020112012平均值6.652.3413.3.12.841.181.890.56最大值68.9724.27322.58416.67104.17188.6843.10最小值-27.40-32.47-7.84-20.83-135.14-169.49-113.64（4）资产负债率 =负债总额/资产总额100%表3.5 资产负债率年份20062007
26、20082009201020112012平均值53.86%46.51%38.71%13.65%17.62%21.44%25.04%最大值86.72%78.53%59.28%42.68%68.53%74.69%76.41%最小值16.61%13.36%7.84%2.54%1.58%4.14%4.79%由表3.2可知，产权比率在准备IPO前保持在较高水平，2008年为了取得上市资质开始优化财务结构，使得产权比率逐步下降。上市后为了获取高回报，在市场监管下进行小幅提高，但依旧保持在50%以下。但最大值与最小值差距很大，一方面是行业差距原因导致，另一方面说明个别企业为了追求回报采取风险型的财务结构。整
27、体上看财务结构稳健。 由表3.3可以看出，利息保障倍数均值在2006至2008保持在较高水平，并且2006至2009年逐渐下降。根据具体情况来看，这一期间内公司负债产生的财务费用较少导致利息保障倍数处于较高水平。2010其中一家公司因变化巨大，对均值和最大值产生了很大影响。2009年利息保障倍数缓慢回升。说明企业负债略有增加。整体上均值大于1，企业对利息支付能力较强。由表3.4可以看出，公司为了准备上市2008年偿债保障比率达到峰值。结合产权比率看可以看出，公司在加大了投资规模，负债总额也变大。上市后偿债保障逐渐降低。整体上看公司运营正常，偿债能力得到增强。最大值虽有波动但前后变动不大，最小值
28、说明IPO并没有提高少数公司偿本付息的能力，且能力水平下降。由表3.5可以看出，资产负债率在2009年达到最低水平。2008年平均值均在40%以下，资产负债率过于低下，没有充分利用吸收市场的闲散资金，不利于企业获利发展扩大规模。就最大值最小值看，由于行业差距导致巨大差异。3.3 短期偿债能力分析3.3.1 指标构成短期偿债能力是企业用流动资产来偿还其流动负债的能力,反映企业偿付其日常的到期债务的能力。从债权人的角度来说,自身资金的本金及到期历史是否能及时收回才是值得考量的问题。在回报固定的情况下，理应把风险降到最低点从投资者的角度来看,短期偿债的能力的强弱是和盈利和投资机会密切相关的相关。较强
29、的短期偿债偿债能力代表了企业旺盛的生命力，较弱的短期偿债能力容易导致资金链的断裂，影响公司的正常经营。从公司管理者的角度来说,较强的短期偿债能力意味着公司能更为安稳的应对财务方面的风险。从供应商的角度来说,强大的短期偿债能力带来的是强大的履行合约的能力。 经常使用的短期偿债能力指标有：速动比率、流动比率和现金比率、现金流量比率等。 较高的流动比率显示企业偿还短期负债的能力较强,公司有做足够的实力偿还流动负债。过高的流动比率说明公司对资金利用不够充分，资金大量滞留在流动资产上，从而使公司获利能力降低。速冻比率相对流动的比率来说,扣除些流动性差资产,比如待摊的费用,另外,考虑到存货毁损和所有权及现
30、值因素,其变现的价值可能和账面价值差别非常的大,因此,把存货也从流动比率当中扣除,更好的反映出了一个单位所能立即还债能力与水平。现金比率反映现金类的资产包括了企业拥有的货币资金与持有有价证券偿还日常到期债务的能力，是最能够反映出企业的直接偿付其流动负债能力的。现金流动比率是从现金流出和流入的动态角度分析公司的偿债能力，可以看出经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数。本文结合阅读的参考文献及收集的资料，选取流动比率，速动比率，现金比率，现金流动比率四个指标来反映企业的短期偿债能力。 3.3.2 指标分析（1）流动比率 =流动资产/流动负债表3.6 流动比率年份2006200720082
31、009201020112012平均值1.711.782.279.498.446.164.72最大值4.845.628.9633.3051.1321.9715.52最小值0.540.940.912.271.401.170.91（2）速动比率=速动资产/流动负债表3.7 速动比率年份2006200720082009201020112012平均值1.281.551.869.367.975.594.14最大值4.275.158.4234.0048.1420.0714.26最小值0.250.580.551.760.920.800.68（3）现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债表3.8 现金比
32、率年份2006200720082009201020112012平均值1.221.481.719.167.435.273.89最大值3.565.007.7432.8647.7019.5013.20最小值0.180.380.471.640.790.580.48（4）现金流动负债比率=年经营现金净流量/流动负债表3.9 现金流动负债比率年份2006200720082009201020112012平均值0.340.440.410.690.480.240.34最大值1.982.842.213.295.013.192.20最小值-0.37-0.28-0.65-0.19-0.91-0.98-0.57 由表3
33、.6看出，流动比率均值在2008年前是小于2大于1.5的，资金流动性处于一般水平。2009年上市期达到峰值，之后流动比率缓慢下降。最大值最小值在2010年达到峰值，之后都有小幅度下降。且2006年后最小值也在100%左右波动，所有样本公司都可以通过变现的方式偿还短期负债。说明创业板上市公司的资金流动行较好，通过流动资产变现的方式可以偿还债务。 由表3.7可以看出速动比率在2009年达到峰值，2008和2009年之间显著得到提高，之后显著下降。最大值也与均值变化趋势相同。总体看样本公司所有时间跨度中速动比率均大于1。样本公司资金流动性较好。 由表3.8分析可知，现金比率均值在2006至2009年
34、保持在100%到200%之间。2009年达到峰值，2008至2009间有巨大变动，2009年后逐渐变小。现金比率一般认为0.2以上为好，样本数据整体上远大于0.2。最小值中这一比率出2006年外也均大于0.2。由此指标分析创业板样本公司直接偿付流动负债的能力较强。由表3.9分析可知，现金流动负债比率均值在2009年达到峰值。但上市前后此项指标并无明显的变化，处2009年外均在0.2至0.5之间波动。IPO对企业的经营现金流量偿还短期负债偿还能力没有产生影响。最大值与最小值之间有很大差距，公司在此项指标良莠不齐。在最小值中现金流动负债均为负值表明对于企业负债的偿还，完全无法依靠经营活动产生的现金
35、流量，只能依靠企业自有资金的周转，这对于企业的经营是很不利的，而且大大增加了企业的短期资金风险，并对企业的长期发展构成影响。3.4 本章小结 综上分析，创业板上市公司为了取得上市资质，纷纷调整自身财务结构。 从长期偿债能力来看，上市公司偿债能力较强。但是为了降低风险，采取了保守的财务策略，不利于公司扩大生产规模开拓市场。 从短期偿债能力来看，上述部分创业板上市公司现金净流量为负,说明这些公司面临着较大的经营风险,一旦经营失败,投入资金无法收回,将致使公司无法归还到期债务。即使这些企业经营上没有出现问题,但是经营现金净流量长期保持在负值,有可能在未来发作偿付长期债务的困难,导致财务风险。 总体来
36、看创业板成功上市后，产权比率、资产负债率、流动比率、速动比率、现金比率、现金流动负债比率此六项比率质量水平整体上均出现下降趋势。不难看出，样本公司在未来的经营中偿债能力会变弱，很可能面临财务风险。另外由于2009年财务数据指标值达到顶峰，且之后水平下降，不得不让人怀疑上述公司在上市当年可能对公司财务数据进行了粉饰。4 偿债能力形成原因分析4.1 外部原因（1）金融环境的变化如宏观利率的进步、紧缩的货币政策等等,都会增加创业板筹资与资金运作的难度,加重了公司的财政担负,放大了公司的财政风险。其中利率的增长会加重公司的借款利息的负担，致使公司面临较大的财务风险;央行根据市场需要调整货币政策,在货币
37、紧缩的情况下存款利率增高，利息负担增加公司偿债能力变弱。（2）法律环境得限制 任何公司都是在规章制度下成立的，公司活动筹资也都受到各种法律法规的约束与限制。如公司法、证券法、合同法、商标法、票据法等等。公司于法律法规的关系，就如我们需要空气，却不能直接的感受到它的存在。这些法令法规对公司的财政活动既做出了规定和保护,又做出了相应的制约。（3）经济环境的约束 经济环境是公司所处的大的社会经济发展水平，及经济发展的状态。在经济高速发展的情况下,人们收入稳定，内需增加，创业板上市公司会有大量的产品售出,给公司带来源源不断的现金流量,使得公司面对债务偿还能轻松的面对,公司可以扩大规模步入高速发展的阶段
38、;在社会经济进入萧条时期,创业板上市公会采取保守的财务策略，会加大公司偿债压力。（4）税务环境的压力 国家规定的税费是无条件的强制性的法规，是创业板上市公司不可脱逃的责任,所以税务环境会对创业板上司公资金产生重大的影响。过高的税率减少公司资金流入,公司税费一旦形成便不得延误缴纳，这对公司直接形成短期的偿债压力。4.2 内部原因（1）对科技创新过于依赖 创业板上市公司作为新兴企业，正常的经营带来的现金流量与收益大都来自于先人一步的科技创新。公司需要投入大量的资金进行科研创新。科研创新的成败，科研的成果能否运用到产品生产中去，新技术开发的产品能否被市场认可被广大消费者接受，这都给投资收回带来不确定
39、因素。从而增加公司偿债风险，影响公司偿债能力。（2）运营活动现金流量不足公司维持正常的运营需要稳定一定规模的净现金流量。然而，创业板上市公司没有规模的保证，大部分公司还处于草创期需要大量的现金。且公司的运营模式不成熟，会带来很大的财政风险。公司巨大的现金需求给公司财政带来真空期。资金链运转艰难，不稳定的现金流量无法偿付到期债务，使得创业板上公司偿债能力变弱。（3）资金周转慢资金回收活动主要是存货的周转和应收账款的周转。创业板上市公司由于不够成熟对应收账款管理不够严密，可能导致应收账款无法及时收回。且创业板上市公司生产的大都属于高科技产品，市场认可率较低。市场反应与预期差别较大很容易造成产成品的
40、积压。大量资产的滞留，导致公司的经营效率低下，偿债能力弱。135 结论及建议5.1 结论当今创业板市场发展迅速，创业板上市公司数量激增，创业板市场无疑给这些公司提了优秀的平台。但是，由于制度不健全，且起步较晚，发展还不是太成熟。本文研究分析了所用样本公司的偿债能力，并且找出偿债能力方面存在的问题和影响偿债能力的因素。研究发现创业板上市公司的长期偿债能力较强，但采取的财务策略较为保守。短期偿债能力较弱，各企业间差距大，短期偿债能力参差不齐。2009年上市当年公司财务数据表现优异，偿债能力分析指标达到峰值，可见公司对自身财务数据进行了不同程度的粉饰。由于表外因素对偿债能力的影响使创业板上市公司偿债
41、能力变弱。通过研究分析得出影响创业板上市公司的因素和结论，帮助创业板上市公司提高对偿债能力的认识，让企业清楚的认识到自身的定位，制定出符合自己公司的财务策略。5.2 建议 长期偿债方面，采用的财务结构过于保守。应适当增加公司长期负债，吸收利用闲散资金，合理的利用负债资金发展自己。扩大公司规模，开拓产品市场。在承担较小的风险下条件下，更好的成长。短期偿债方面，面临的风险稍高。应根据公司具体情况调整财务结构，合理的减少短期负债，使其不至于面临较大的财务风险。对于受资金限制比较严重的创业板公司而言,在一定程度上利用长期负债来帮助企业发展成长,另一方面又减少短期负债来降低企业短期内的财务压力,这种资金
42、使用策略是有利于创业板公司的成长的。由于表外因素对创业板上市公司偿债能力的影响，公司在对自身偿债能力进行评估时应提高参考指标水平。总体来看创业板上市公司在取得上市资质后，放松了对偿债能力和财务风险的关注，导致多项指标质量水平下滑。在成功上市后公司更应珍惜取得的成果，给予偿债能力更多的关注。在风险和收益前，制定科学的财务策略。致谢 四年的大学生活转眼即逝，在大四的尾声是这篇论文充实了我的生活。当我完成这篇毕业论文的时候，满满的都是成就感，收获很多。在此诚挚的感谢我的论文指导老师方芳老师。方老师工作积极，要求严格，在百帮之中抽出时间批阅指导我们的论文。感谢大学学习生活中遇到的优秀的老师，他们传授给
43、我们的不仅是知识，更有一丝不苟的工作态度值得我们学习。他们不仅是我学习中的导师，也是我生活中的明灯。感谢四年大学生活中给了我无数帮助和指导的同学朋友们，他们的支持、鼓励和帮助，是他们一路的风雨相伴使我度过了温馨快乐的大学时光。再一次向身边的良师益友表示衷心的感谢！16参考文献1 徐美玲.表外因素对短期偿债能力的影响J.资本运营.2013(21):7-11.2 王征寒,包红霏.论企业短期偿债能力分析指标的改进J.沈阳建筑大学学报.2012(21):190-193.3 程艳华.从现金流量表透视企业的偿债能力J.金融天地.2010(11):207-207.4 许世宁.企业短期偿债能力影响因素的研究J
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