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1、第 六 章,筹 资 管 理,第一节 筹资概述,企业发展需要投资，投资需要资金，这是一个基本逻辑，也是一个客观存在 一、企业筹资的类型,权益资金（权益资本、自有资金） 企业通过接受投资、发行股票、内部盈余留存等方式筹集的资金,1. 权益资金、负债资金,负债资金（负债资本或借入资金） 企业通过银行借款、发行债券等方式筹集的资金，是企业债务。,资金成本 管理控制权 财务风险 难易程度,2.按资金使用期限：长期资金、短期资金,短期资金： 供一年以内使用的资金。使用期限短、成本低、偿债压力大。,长期资金： 供一年以上使用的资金。资金使用期限较长，使用灵活；成本较高。,二、企业筹资渠道和方式,(1)国家财
2、政资金。 (2)银行信贷资金。 (3)非银行金融机构资金。 (4)其他企业资金。 (5)居民个人资金。 (6)企业自留资金。,企业筹资渠道,(1)吸收直接投资； (2)发行股票； (3)利用留存收益； (4)向银行借款； (5)利用商业信用； (6)发行公司债券； (7)融资租赁。,筹资方式,筹资渠道与筹资方式的对应关系 一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得。,第二节 权益资金的筹集,种类：吸收国家投资 、吸收法人投资、吸收个人投资 资金出资方式：现金、实物、工业产权、土地使用权 。,一、吸收直接投资,二、发行普通股,普通股的特征 1.收益性 2
3、.风险性 3.流通性 4.稳定性 5.参与性 6.成本高 普通股的种类 股票有无记名：记名股、不记名股 股票是否标明金额 ：面值股票、无面值股票 投资主体：国家股、法人股、个人股等 发行对象和上市地区：A股、B股、H股和N股等,公募发行 不公开直接发行 股东配股 第三者配股。,普通股发行方式,(1)给投资银行或承销商的佣金； (2) 发行登记费用、律师费用、会计师费用、股票印刷费等； (3)发行中的营销费用，其他损失费用以及其他相关支出。,普通股发行费用,三、优先股融资,优先股（特别股）、优先于普通般股东分得公司收益和剩余资产的一种股票，是一种股息固定的股票。 优先股的特征 1. 优先股的普通
4、股特征 优先股权利： (1)优先分配股利； (2)优先分配剩余财产。,2. 债务特征 股息固定：优先股股东一般没有表决权和管理权； 优先股的发行契约可能规定有收回或赎回条款、偿债基金条款 附转换权的优先股可在一定条件下转换为普通股。,优先股的种类 1.累积优先股、非累积优先股 2.参与优先股、非参与优先股 3.可转换优先股和不可转换优先股 4.可赎回优先股和不可赎回优先股 5.股利可调整优先股和固定股利优先股,第三节 长期负债筹资,一、长期借款筹资 企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过一年的借款。,长期借款种类 用途: 投资借款、更新改造借款、科技开发借款、新产品试制借款等等。 提供
5、贷款机构: 政策性银行贷款、商业银行贷款、信托投资贷款、从财务公司取得各种中长期贷款等等。 有无担保:信用贷款、抵押贷款。,一般性限制条款 (1)营运资本的限制：最低营运资本净额，流动比率低限 (2)现金支付的限制：股利支出、工资支出等 (3)资本支出规模的限制 (4)长期负债的限制,取得长期借款的条件,(1)定期提供财务报表。 (2)及时支付到期债务和税金。 (3)不得以资产作为其他承诺的担保或抵押。 (4)不得在正常情况下出售较多的资产。 (5)补偿性余额的要求。,例行性限制条款,特殊限制条款 规定贷款专款专用；公司主管要参加人寿保险；主要管理人员的改变或改组须有贷款人核准等。,二、债券筹
6、资,债券的种类 可转换债券、不可转换债券。 抵押债券、信用债券。 参加公司债券、不参加公司债券。 固定利率债券、浮动利率债券。 上市债券和非上市债券。 到期一次债券、分期债券。,第四节 租赁融资,一、租赁融资的基本形式 经营性租赁： 租赁期限较短、契约可解除、租赁租金较高。 融资性租赁： (1)租赁期限较长，一般接近于租赁资产的寿命。 (2)租期届满时，承租人有权对租赁物作出选择。 (3)租赁期内，出租人不提供维修和保养设备方面的服务。,形式 (1)直接租赁 (2)售后租回 Sale and leaseback (3)杠杆租赁 Leveraged leasing,融资租赁租金的构成：设备价款+
7、租息=（买价+运杂费+途中保险费）+（租赁公司融资成本+租赁手续费） 租金的支付方式：分次支付 租金的计算方法： 1后付等额租金 2先付等额租金,二、融资租赁租金的计算,优点 筹资速度快：筹资与设备购置同时进行 限制条款少 设备淘汰风险小 财务风险小：租金分摊 税收负担轻：租金税前扣除 缺点 资金成本较高,三、融资租赁筹资分析,第五节 短期负债筹资,特点： 1.筹资速度快，容易取得； 2.筹资富有弹性； 3.筹资成本较低； 4.筹资风险高。 主要形式： 商业信用：在商品交易中因延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。 短期借款,应付账款、应付票据、预收账款、应付费用等,应付账款的成本： A
8、：在现金折扣期内付款，无商业信用成本 B：超过折扣期企业承担商业信用筹资机会成本：,商业信用,商业信用筹资分析,优点 容易获得 对于多数企业来说，商业信用是一种持续性的信贷形式，且无需正式办理筹资手续。 其次，如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资不负担成本。 缺点 期限较短，放弃现金折扣时所付出的成本较高。,短期借款,信贷限额 Line of credit 银行对借款人规定的无担保贷款的最高额，有效期限常为一年。 周转信贷协定 Revolving credit agreement 银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限
9、额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。,短期借款利率： 优惠利率、浮动优惠利率、非优惠利率 短期借款利息的支付方法： 收款法: 借款到期时向银行支付利息的方法， 名义利率=实际利率 贴现法：银行向企业发放贷款时从本金中扣除利息 贷款实际利率名义利率 加息法：是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。 贷款实际利率2名义利率,第六节 营运资金政策,一、营运资金持有政策 宽松的营运资金政策 紧缩的营运资金政策 适中的营运资金政策,(1)配合型筹资政策 基本思想：将资产与负债的期间相配合，以降低企业不能偿还到期债务的风险和尽可 能降低债务的资本成本。,二、营运资金筹集政策,基本思想：临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。,(2)激进型筹资政策,基本思想：临时性负债只满部分波动性流动资产投资的需要，而自发性负债及长期资金则满足固定资产、恒久性 流动资产乃至一部分波动性流动资产投资的需要。,(3)稳健型筹资政策,