西方经济学第十四章产品市场和货币市场的一般均衡.ppt

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1、第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡,一、投资的决定 二、IS曲线 三、利率的决定 四、LM曲线 五、IS-LM分析 六、凯恩斯有效需求理论的基本框架,第一节 投资的决定 一、 实际利率与投资 1、经济学中投资的含义 指实际资本的形成，即社会实际资本的增加。 2、投资类型 投资主体：国内私人投资和政府投资。 投资形态：固定资产投资和存货投资。 投资动机：生产性投资和投机性投资。,问题的提出 假设某台机器设备购价为3000美元，正常使用三年报废，在没有其它投入的情况下，该设备预期每年能获得1100美元的收益，如果银行的年利率为3%，是否投资？如果是10%呢？求该投资者愿意投资的临界年利率为多少

2、？ 提示：用机会成本解答。,这种临界状态的利率也被称之为资本的边际效率（MEC），它是使一项资本预期收益的现值之和正好等于资本供给价格的贴现率。资本的边际效率是资本的自有特征。,二、资本边际效率 1. 资本边际效率（MEC) 是一种贴现率,这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。 假定有本金100元，年利率5%，那么： 第1年本利和为：100*(1+5%）=$105 第2年本利和为：100*(1+5%)2=$110.25 第3的本利和为： 100*(1+5%)3=$115.70 Rn = R0 * (1 + r ) n 如现值为R0 第n

3、 年的收益是Rn ，则它们之间的关系是： R0=Rn /(1+ r ) n 贴现率 :又称“折现率”,指今后收到或支付的款项折算为现值的利率,2、资本边际效率的计算 如果资本物品在几年中使用完，且有残值，则资本边际效率公式为： R=R1/(1+r)+R2/(1+r)2 +Rn/(1+r)n+J/(1+r)n （R为资本供给价格，R1、R2Rn等为不同年份的预期收益，J为残值。） MEC=r 资本边际效率 r 的数值取决于资本物品供给价格 R和预期收益Ri。 预期收益既定时，供给价格越大，r 越小； 供给价格既定时，预期收益越大，r 越大。 如果r大于市场利率，就可行。,三、资本边际效率曲线 M

4、EC：不同数量的资本供给，其不同边际效率形成的曲线。,r,i,0,根据Keynes的观点，资本的MEC是递减的. 这是因为： 投资越多，对资本设备的需求越多，资本设备的价格也越高；为此付出的成本也就越大，所以投资预期利润率将下降； 投资越多，产品未来的供给越多，产品的销路越受到影响，所以投资的预期利润率将下降。,资本边际效率%,投资量（万美元）,0,100,200,300,400,10,8,6,4,2,某企业可供选择的投资项目,项目A投资量$100万,MEC=10% 项目B投资量$50万, MEC=8% 项目C投资量$150万,MEC=6% 项目D投资量$100万,MEC=4%,一项投资决定的

5、做出取决于MEC是否大于利率水平,三、资本边际效率曲线与投资边际效率曲线 当利率下降时，如果每个企业都增加投资，会导致资本品的价格上涨，资本品的供给价格R0将会提高，在相同的预期收益前提下，资本边际效率 r 必然会缩小。 由于资本品价格上升而缩小了的 r 数值称为投资的边际效率（MEI）。,r,0,I,MEI,MEC,r0,r1,I0,MEI即是投资函数曲线,3.决定投资的经济因素 1）利率。投资反向变动，是影响投资的首要因素。 2）预期利润。与投资同向变动，投资是为了获利。 利率与利润率反方向变动。 3）折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投

6、资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。 4）预期通货膨胀率。与投资同向变动，通胀下，短期内对企业有利，可增加企业的实际利润，减少工资，企业会增加投资。 通胀等于实际利率下降，会刺激投资。 实际利率名义利率通货膨胀率 凯恩斯认为，投资取决于预期利润率和为购买这些资产款项的利率之间比较。 如果预期利润率利率，投资是值得的 如果预期利润率利率，投资不值得。,3、投资函数。 投资函数：只有利率发生变化，其他因素都不变，投资与利率之间的函数关系。ii（r） 投资i是利率r的减函数，即投资与利率反向变动。 线性投资函数： I = I(r) = e dr,利率越低就意味着投资的机会成本越低，

7、只要MEC高于利率水平，该项投资就会变得有利可图。对于整个社会而言，由于投资的项目非常多，就可以将不同利率水平对应的投资量连成一条平滑的曲线投资函数。通常假定投资函数为线性的：,自主投资,利率对投资的影响系数,实际利率,四、托宾的“q”说 核心观点：企业的市场价值与其重置资本之比，可作为衡量要不要进行新投资的标准，此比率为“q”. q=企业股票市场价值/新建造企业的成本 q1,进行新投资。,例题：假设一个企业是由发行股票建立，每股所得（每股的收益）E为2.5元,市场利率为Kr=20%,共发行了10000股,厂商真实资产的置换成本为125000元. （1） 求该企业的市价和q值 （2） 市场利率

8、Kr从20%降至18%时,求该企业的市价和q值,第二节 IS曲线 (产品市场的均衡),一.IS曲线及其推导 1. 定义: IS曲线是产品市场均衡时,总需求等于总供给的点的轨迹,或表示投资等于储蓄时国民收入和利率的函数关系。 IS: y = f(r),2. IS曲线的逻辑推导 I(r) = S(y) rISy ySIr 3. IS曲线的数学推导 y = C + I , C = a +y , I = e dr 于是得: y = a + e+y dr r = (a+e)/d (1-)y/d y = (a+e-dr)/(1-) 4. IS曲线的图形推导,r,r,i,i,y,y,s,s,45,i,S,r

9、1,I1,S1,y1,IS,r2,y2,I2,s2,IS 曲线,i1,y1,r1,例：格林斯潘的王牌 美联储主席格林斯潘在美国被称为是仅次于总统的第二号人物，在经济界，他更是绝对的大腕。为什么？因为他能操纵美国经济，而美国的经济又左右着世界。 格林斯潘操纵美国经济的武器就是利率。低利率能对投资进而是国民收入产生巨大的刺激作用。所以，当世界经济低迷时，各国政府会象嗷嗷待哺的婴儿一样渴盼格林斯潘下调利率，而格林斯潘的一句话、一个动作、一个眼神就能让全球股市发生根本性逆转，这就是利率的威力。,二、IS曲线的斜率 二部门模型中，均衡收入的表达式为： y =(+edr)/(1-)可化为： 1. 如果d值

10、较大,即投资对于利率变化比较敏感,IS曲线的斜率绝对值就较小,即IS曲线较平缓。 2. 如果值较大, IS曲线的斜率绝对值就较小,即IS曲线较平缓。,IS曲线的斜率,r,0,Y,IS,IS,r0,r1,r,Y,Y,三、IS曲线的经济含义 1）描述产品市场达到均衡，即i=s时，总产出与利率之间的关系。 2）总产出与利率之间存在着反向变化的关系，即利率提高时总产出水平趋于减少，利率降低时总产出水平趋于增加。 3）处于IS曲线上的任何点位都表示i=s，偏离IS曲线的任何点位都表示没有实现均衡。 4)如果某一点位处于IS曲线右上方，表示is，即现行的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。如果某一

11、点位处于IS曲线的左下方，表示is，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。,四、商品市场的不均衡状态 产品市场的超额需求(ED)和超额供给(ES),R,Y,IS,I=S E=Y,A,(Y , S ),C,(Y , S ),B,SI,YE,ES,SI,YE,ED,五、 IS曲线的移动 影响IS曲线移动的因素：C、S、T、M、I、G、X 利率不变，外生变量冲击导致总产出增加，IS水平右移；利率不变，外生变量冲击导致总产出减少，IS水平左移。 1、投资需求增加，IS曲线向右移动，反之则反是。 移动幅度：y=kii 2、储蓄增加，IS曲线向左移动，反之则反是。 移动幅度：y=-kis 3

12、、政府购买性支出增加，IS曲线向右移动，反之则反是。 移动幅度：y=kgg 4、政府增加税收，IS曲线向左移动，反之则反是。 移动幅度：y=-ktT,投资增加导致的IS曲线的移动(1),R,Y,S,I,450,IS1,I1,R1,S,R2,I2,I1,S1,S2,Y1,Y2,I2,IS2,I,R,IS1,Y,Y1,R1,A,IS2,Y2,I, R不变, IS曲线右移Y,B,投资增加导致的IS曲线的移动(2),储蓄下降导致的IS曲线的移动(1),R,Y,S,I,450,IS1,I1,R1,S1,I1,S1,Y1,Y2,IS2,S2,S,R,IS1,Y,Y1,R1,A,IS2,Y2,B,I, R不

13、变, IS曲线右移，Y,储蓄下降导致的IS曲线的移动(2),例题：已知C=80+0.8Yd，I=40020r，G=400，t=25%，问：（1）IS曲线的方程；（2）当自主性投资增加200个单位时，IS曲线会怎样移动？（3）如果MPC下降为0.75，税率也减少5%， IS曲线会怎样移动？,练习：P436 1题,第三节 利率的决定,一、利率决定与货币的需求与供给 古典理论认为：利率由储蓄和投资决定。 凯恩斯认为： 1、储蓄不是决定于利率，而是决定于收入。 2、利率不是由储蓄和投资决定的，而是由货币供给和货币需求共同决定的。 3、货币供给是一个外生变量，一般由国家控制。货币需求是内生变量，需要着重

14、进行研究。,我国现行货币统计制度将货币供应量划分为三个层次： (1)流通中现金(M0)，是指银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和； (2)狭义货币供应量(M1)，是指M0加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的活期存款； (3)广义货币供应量(M2)，是指M1加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券客户保证金。 M1 = M0+活期存款 M2 = M1+其他金融机构的存款和货币近似物,资料：2010年12月末，广义货币(M2)余额72.6万亿元，比上年末增长19.7%，增幅同比回落8.0个百分点；狭义货币(M1)26.

15、7万亿元，增长21.2%，回落11.2个百分点；流通中货币(M0)4.5万亿元，增长16.7%，加快4.9个百分点。,二. 凯恩斯的货币需求动机,货币的需求简单地说就是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需要。 1交易动机（the transation motive） 即人们需要货币是为了进行正常的交易或支付。 2.预防动机（the precautionary motive） 即人们需要货币是为了应付不测之需。 L1= L1(y) = ky 3.投机动机（the speculative motive） 即人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有的一部分货币的动机。 L2=L2(r)=-h

16、r,投机需求的情况 1、投机需求产生于未来利率的不确定性，即为能在将来有利时机进行投机以获取更大收益而持有的货币。 2 、货币的投机需求对利率变化反映敏感，具有利率弹性，L2=h(r) - 成反向变化： （1）利率越高，持有货币牺牲的利息越多，所以人们宁肯少持货币； （2）现行利息越高，日后利率下跌从而债券价格上升的可能性越大，所以人们宁肯抛出货币换得债券。,4 、两种极端情况： 一是利率高到一定点，人们预期利率日后只会下跌， 投机需求为0； 二是利率低到很低水平，人们预期不会再低，也就是债券价格只会下跌，必将卖出债券持有货币，作为价值贮藏手段保存在身边，此时利率完全弹性，称之为流动性陷阱，又

17、称“凯恩斯陷阱”。投机需求曲线为一水平线。,三、流动偏好陷阱（Liquidity preference trap） 利率极低时，人们认为利率不可能再降低证券价格不再上升，只会跌落。 将所有证券全部换成货币不管有多少货币，都愿意持有在手中。 以免证券价格下跌遭受损失；或者准备投机，在证券价格下跌后买进。人们不管有多少货币都愿意持有手中，这种情况称为陷入流动偏好陷阱。,对于投机需求的理解要结合人们的心理：利率低证券价格处于高位更多的人预期证券价格不可能再上涨而出售证券持有货币，期待证券下跌后新的投机机会，货币需求增加；利率高证券价格处于低位更多的人用货币换购证券期待证券价格上涨的收益，货币需求减少

18、。所以，投机需求是利率的减函数。但当利率下降到一定程度时，所有的人都会认为证券价格已没有继续上涨的空间，货币需求将会变得完全弹性，这种利率水平被称为“凯恩斯陷阱”或“流动性陷阱”。,例：卖茶叶蛋的老太太与股票投机 在中国股市，很多股民疯狂地进行基本面和技术面的分析，可是只有一成的人赢利，而证券公司门口卖茶叶蛋的老太太却战胜了不少大户成为股市的英雄。她操作股票的手法很简单：当有很多人来买她的茶叶蛋时，她就赶快卖出手中的股票；而茶叶蛋生意不好的时候，她就买进股票。这种操作手法就是凯恩斯所说的投机理性。茶叶蛋的销售数量与股票的价格水平成正比，而风险又与股票价格成正比，所以，当众多的人在股评人士的鼓蛊

19、下追涨杀跌时，老太太的逆向操作才是炒股的最高境界。在经济学里，投机绝不是贬意词，它代表着理性和果断，傻瓜是永远不会投机的。,四、 货币需求函数 L = L1+ L2= L1(y)+ L2(r) = ky hr 或：L = Md/P = ky hr 其中：L 为实际的货币需求量， Md为名义的货币需求量，P为价格指数，k为货币需求对于国民收入的反应度，y为国民收入，-h为货币需求对于利率的反应度，r为利率。 （ k,h0 ）,五、货币的需求曲线,r0,六、 货币供需均衡和利率的决定 1. 货币的市场均衡 货币市场上货币需求等于货币供给的状态 M = L Ms= Md = （ky-hr）P (m

20、= MO/P )= L = ky hr,2货币需求和供给曲线的变动,3利率与国民收入水平 （凯恩斯的有效需求原理） 1） 总需求价格 指全体企业家（厂商）雇佣一定数量工人进行生产时，预期社会对其产品愿意支付的最高价格。 2) 总供给价格 指全体企业家（厂商）雇佣一定数量工人进行生产时，要求得到的产品总量的最低卖价。,3）有效需求(Effective Demand) 指总需求价格与总供给价格达到均衡时的总需求，即国民收入达到均衡时的总需求。 4） 有效需求决定社会就业量 5） 有效需求的构成,AD,C,a0,Yd,I,r,MEC,L=L1+L2,m=M0/P,R,Cr,YE,第四节 LM 曲线,

21、一、 LM 曲线及其推导 1定义：LM 曲线是表示货币市场均衡时，货币供给等于货币需求的点的轨迹，或表示货币供求平衡时国民收入与利率的关系。 LM: Y = f (r),2 LM 曲线的推导 数学推导 m = L M /P = L1(y)+L2(r) m = MO /P = L1(y)+L2(r) y = hr/k + m/k (y=hr/k+Mo/Pk) r = ky/h m/h (r=ky/h-Mo/Ph) 其中：k为货币需求对国民收入的反应， -h为货币需求对利率的反应，m为实际的货币量，Mo为名义的货币量。 ( k,ho ),逻辑推导 yL1L2r rL2L1y （图形推导）见书本P5

22、01。,R,R,M2,Y,Y,M1,L2,L1,R1,A1,T1,Y1,LM,R2,Y2,A2,T2,O,H,K,Ms=m1+m2,M1,M2,LM 曲线,投机需求,3、LM曲线的经济含义 （1）LM曲线：描述货币市场达到宏观均衡，即 L=m时，总产出与利率之间关系的曲线。 （2）货币市场上，总产出与利率之间存在着正向关系，利率提高时总产出趋于增加，利率降低时总产出趋于减少。 （3）LM曲线上的任何点都表示 L= m，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示 Lm，即货币市场没有实现均衡。,4、货币市场的失衡,R,Y,LM,Md=Ms,A,(Y , L1 ),C,(Y ,

23、L1 ),B,MdMs,ES,MdMs,ED,二、LM 曲线的斜率 r = ky/h m/h 1、经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。 斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏感，反之，斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。,r,Y,0,LM0,LM1,斜率=0,曲线水平，凯恩斯(萧条)区域，,0斜率, 曲线向右上方倾斜,中间区域，,斜率 = ，曲线垂直， 古典区域，,LM的三种情况,2、LM曲线的三种情况,凯恩斯(萧条)区域,古典区域,中间区域,当利率极低时，货币的投机需求量成为无限，使LM曲线成为水平线，这一区域称“凯恩斯区域”； 当利率上升到很高水平时，货币投机需求量等于零，使LM曲线成

24、为垂直线，这一区域称“古典区域”； 介于“凯恩斯区域”和 “古典区域”之间的一段称“中间区域”。,三. LM 曲线的移动 假定LM曲线斜率不变， LM曲线的移动由实际货币供应量变动决定。 1. 货币的供给量 货币的供给量增加，LM曲线右移；货币的供给量减少，LM曲线左移。 2、价格水平的变动 P =LM左移；P = LM右移,货币供给量增加导致的LM曲线的移动(1),r,y,m,m2,LM1,m2,R1,m1,A1,T1,y1,LM2,货币供给量增加导致的LM曲线移动(2),R,LM1,Y,Y1,R1,A,LM2,B,保持Y不变, Ms, Ms Md, R ,LM曲线右移,例题： 假定名义货币

25、供给量用M表示, 价格水平P=1, 实际货币需求用L=kYhr表示. (1) 求LM曲线的代数表达式, 找出LM 曲线斜率表达式 (2) 找出k=0.20, h=20, k=0.10, h=10时, LM斜率的值 (3) 当k变小时,LM曲线的斜率如何变化, h增大时,LM曲线的斜率如何变化? (4) 若k=0.2,h=0,LM曲线变化如何,练习：假定对货币的交易需求函数是 L1（y）0.5y, 对货币投机需求函数是 L2（r）=1000-250r，货币供给量m=1250,试求LM曲线的代数表达式并画出图形。,解：m=L1+L2=ky-hr 1250= 0.5y+1000-250r r=0.0

26、02y-1 或y=500+500r,例题：已知L1=0.3Y，L2=10015r，MS=1000，P=1，问：（1）LM曲线的方程；（2）当名义货币供给增加到1090时，LM曲线怎样移动？（3）如果该经济体系物价水平翻了一倍， LM曲线怎样移动？,第五节 LM-IS 分析,一、 两个市场同时均衡的利率和收入,产品市场 C = 100 + 0.8Y I = 200 400R 均衡条件： Y = E = C + I IS 曲线： Y = 1500 2000R,R = 0.1（10%） Y = 1300,货币市场 Ms = 300 Mt = 0.2Y Ma = 50 100R 均衡条件： Ms =

27、Md =Mt + Ma LM 曲线： Y = 1250 + 500R,第五节 LM-IS 分析 一、 两个市场同时均衡的利率和收入,商品市场： C = 100 + 0.75Yd I = 300 7000R G = 525 T = 20%(Y-100) IS 曲线,货币市场： Ms = 800 Mt = 120 + 0.4Y Ma = 240 - 3000r LM 曲线,R = 0.05 （5%） Y = 1475,Y = 2350 17500R,Y = 1100 + 7500R,IS-LM模型（2）,两市场的相互影响： 货币市场： 产品市场： ISLM模型： IS与LM相交：表示产品市场和货币

28、市场同时均衡。,例题： 假定某经济中消费函数为C=0.8(1t)Y, 税率为t=0.25, 投资函数为I=90050r, 政府购买G=800, 货币需求为L=0.25Y62.5r, 实际货币供给为M/P=500, 试求: (1)IS曲线 (2)LM曲线 (3)两个市场同时均衡时的利率和收入,A,B,ra,rb,产品市场和货币市场的非均衡：,1:IS, 超额产品供给,2:IS, 超额产品供给,3:IS, 超额产品需求,4:IS, 超额产品需求,1:LM, 超额货币供给,2:LM, 超额货币需求,3:LM, 超额货币需求,4:LM, 超额货币供给,图中四个区域的非均衡状态可总结如下：,二、两个市场

29、的失衡与均衡,LM,IS,0,Y,r,IS, LM,(1),(2) IS LM,(3) IS, LM,(4) IM,E,A,B,C,D,二、均衡国民收入和 均衡利率的变动,IS0,IS1,LM0,LM1,E0,E1,Y,r,0,r0,Y0,Y1,例：宏观经济学的精髓 凯恩斯完成就业、利息与货币通论虽然意味着宏观经济体系的诞生，但宏观经济一直不能与微观经济学相媲美，因为凯恩斯的理论思想：两个市场的相互影响和非充分就业的均衡是很难用一个简洁明了的供求图分析出来的。感谢希克斯爵士，他设计的IS-LM模型无疑是宏观经济学历史上最成功的教科书模型，并使得宏观经济学能够成为与微观经济学相似的体系，甚至于比

30、微观的供求模型更为精巧。IS-LM包容了整个凯恩斯主义。正如教会鹦鹉供求就培养了一个经济学家一样，如果你能够熟练运用IS-LM模型，你比厉以宁、吴敬琏之流也差不了多少了。希望大家能多花点时间搞清楚这个模型的每一个细节！,凯恩斯的基本理论框架,APC=C / Y,MPC=C/ Y,消费倾向,收 入(Y),消费C,投资I,利 率(R),资本的边际 效率 MEC,流动偏好 L=L1+L2,货币供给,预期收益R,重置成本,凯恩斯的Y决定理论,C=C(Y),乘数相关概念 KI=1/(1-MPC)=1/MPS,C=a+bY,M=M1+M2,MEC=R,S(y) = I(r),M/p=m= m1 +m2,2. 储蓄函数,1. 投资函数,3. 均衡条件,S = S(y),I = I(r),IS 曲线,4. 流动偏好,5. 货币供给,L= L1(y) +L2(r),m= L= L1(y) +L2(r),6. 均衡条件,LM曲线,均衡的 (r，y),凯恩斯的基本理论框架,