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1、当前宏观经济形势 和宏观经济政策分析与展望,国家信息中心经济预测部首席经济师 王远鸿 2014年05月28日,主要内容,一、当前国内外经济形势分析 二、2014年中国经济发展环境 三、2014年中国经济增长预测 四、2014年宏观调控政策取向,一、当前国内外经济形势分析,1.世界主要国家经济继续向好 2.国内宏观经济增速小幅回落 3.二季度主要经济指标初步预测,1.世界主要国家经济继续向好,（1）美国经济继续稳步复苏 （2）欧洲经济增长动力增强 （3）日本经济保持低位盘整 （4）新兴市场经济起色不大,1.世界主要国家经济形势分析,极端天气对经济的扰动已基本消失，截至目前的数据均指向二季度经济将
2、强劲反弹。美国3月消费者支出创四年半以来最大增幅，3月零售数据环比增长1.1%，创下2012年9月以来新高。4月工厂活动加速，3月工业产出数据超出预期，且2月工业生产也向上修正，创下2010年5月以来最大增幅。房地产的新屋开工率创下3个月来最高水平。新增岗位稳步增加，PPI创9个月最大升幅。一季度GDP不变价折年数同比增长2.3%，环比增长0.1%。尽管消费者支出上升，通胀率仍然温和。预计在2015年某个时候之前不会调整利率。 美国联邦公开市场委员会决定进一步适度地缩减资产购买规模。从5月开始，委员会将每月购买200亿美元抵押贷款支持证券和250亿美元美国长期国债。委员会将继续遵守所持有债券到
3、期再投资买入的滚动投资原则。如果未来经济数据显示，劳动力市场的改善程度与美联储的预期一致，且通胀朝着长期目标水平前进，委员会可能会在未来的会议上进一步缩减资产购买规模。,（1）美国经济继续稳步复苏,美国GDP增长速度（%）,（1）美国经济继续稳步复苏,美国GDP增长速度（%）,（1）美国经济继续稳步复苏,美国工业生产指数,（1）美国经济继续稳步复苏,美国通货膨胀走势（%）,（1）美国经济继续稳步复苏,美国失业率（%）,（1）美国经济继续稳步复苏,美国新房开工量、销售量（千套）,（1）美国经济继续稳步复苏,美国汽车销量（百万辆）,（2）欧洲经济增长动力增强,欧洲经济整体向好。尽管去年第四季度GD
4、P增长数据不及预期，但欧元区4月份综合PMI创2011年5月以来新高，连续十个月高于荣枯线。失业率自2013年10月以来始终保持着稳定，贸易顺差增长相比去年同期明显改善。较低的通胀率一定程度上刺激了消费，零售销售取得增长。工业产出也小幅增加。 通货紧缩的风险依然严峻。2月生产者物价指数(PPI)年率及月率均下降，且降幅均超过预期。3月欧元区CPI终值月率上升0.9%，年率确认为上升0.5%，欧元区CPI的变化主要关注三个方面：房价、能源价格、日常用品价格。首先，尽管欧元区长期利率走低，但对房地产的刺激并不明显，房价指数对于经济刺激的效果不明显；其次，能源价格走弱也使得其无法刺激经济和通胀水平；
5、此外，日常用品价格中可贸易品价格受全球价格走低影响较大，而不可贸易品方面娱乐服务业表现较差。 尽管欧洲央行行长德拉吉预计欧元区不会陷入通缩，而将继续面临低通胀的问题，目前距离启动量化宽松（QE）还有一段路程。但据最新的经济学家调查，三分之二的受访者预测，欧洲央行最早将在 6 月放宽货币政策。部分经济学家认为，欧元兑美元汇率超过 1.4（或实际有效汇率进一步上升）可能成为触发点。存款负利率可能是一种选项，如果情况进一步恶化QE的可能性将增大。,（2）欧洲经济增长动力增强,欧盟27国、欧元区GDP当季同比走势,2.欧洲经济增长动力增强,消费者信心指数走势,2.欧洲经济增长动力增强,工业生产指数走势
6、,（2）欧洲经济增长动力增强,通胀率,2.欧洲经济增长动力增强,失业率,3.日本经济维持低位盘整,3月日本贸易逆差再超预期，达到1.45万亿日元，季调后达到1.71万亿（市场预期1.43万亿）。从结构来看，3月与2月几乎如出一辙：出口乏力，进口强劲。3月出口同比仅增长1.8%，创12个月最小升幅；而进口高达18.1%。一季度，GDP当季同比3.0%，季调环比1.45%。 由于消费者赶在4月1日消费税上调前大肆购物，日本3月家庭支出按年增幅创下39年之最，这为之后消费下滑埋下伏笔，从而可能在未来几个月里损及经济复苏。4月东京核心CPI大幅跳涨，创1992年4月有记录以来最大涨幅，如果扣除消费税上
7、调的影响，物价增速与3月持平。尽管近期一些数据有所恶化，例如新车销量8个月来首降，制造业活动4月出现逾一年来首度萎缩等。但新房开工率连续第四年增长，3月失业率创2007年7月以来最低水平，企业破产率降12.37%等一系列数据，还是给予了市场信心。从基本面来看，日本经济总体保持了复苏的态势，但这种复苏仍然不够巩固。日本央行大幅上调经济预测，货币政策维持不变，预计日本央行要到7月份或更晚才会采取新的行动，因为届时上调消费税对国内经济和物价的影响将变得更加清晰。,3.日本经济维持低位盘整,日本GDP当季同比,3.日本经济维持低位盘整,日本月度CPI（同比，%）,3.日本经济维持低位盘整,日本失业率（
8、同比，%）,4.新兴市场经济起色不大,新兴市场经济总体起色不大。根据IMF预测，受乌克兰地缘政治危机的影响，俄罗斯经济今年的增长率将为0.2%，低于此前预测的1.3%。 IMF指出，有关西方国家制裁的担忧情绪已经导致投资活动受损，促使资本流出俄罗斯市场，并推动卢布汇率下跌至历史新低，而现在其经济前景也面临下行风险。俄罗斯央行4月25日宣布，将基准利率由7%上调至7.5%。此前，标普公司将俄罗斯主权债务评级至“BBB-”级，距“垃圾级”仅一步之遥。 3月份，巴西的制造业PMI指数比上月走高0.2，升至50.6；而南非和印度制造业PMI指数分别从上月的52.4和52.5下降至51.3和51.3。不
9、过，印度尽管面临宏观经济和政治不确定性，但一季度消费者信心指数仍然上升至121，达到2012年四季度以来最高点。汇丰银行发布的4月印度采购经理人指数为51.3，与上月持平。这表明印度制造业势头仍大体保持稳定。 2014年2月俄罗斯、印度和巴西OECD综合领先经济指标分别为99.74、97.71和98.83，与长期趋势取值100相比，均低于长期趋势。出口情况也呈现分化，俄罗斯和印度的出口份额有所下降，而巴西和南非则同比增长。新兴市场长期增长点缺失的风险仍在集聚，又逢大选密集期，政府当局无暇推进结构改革。如何尽快走出低谷仍将是新兴市场国家亟待解决的问题。,4.新兴市场经济起色不大,俄罗斯GDP指数
10、（同比，%）,4.新兴市场经济起色不大,俄罗斯通货膨胀率（同比，%）,4.新兴市场经济起色不大,俄罗斯失业率（同比，%）,4.新兴市场经济起色不大,巴西GDP同比增速（%）,4.新兴市场经济起色不大,印度GDP季度增长率,4.新兴市场经济起色不大,印度通货膨胀情况,2.国内宏观经济增速小幅回落,（1）工业增速低于预期 （2）需求出现明显收缩 （3）通胀明显低于预期,2.国内宏观经济增速小幅回落,（1）工业增速低于预期,（1）工业增速低于预期,（2）需求出现明显收缩,（2）需求出现明显收缩,（2）需求出现明显收缩,（2）需求出现明显收缩,（2）需求出现明显收缩,（2）需求出现明显收缩,（3）通胀
11、明显低于预期,（4）货币信贷增速有所回落,（5）财政收支波幅较大,（5）财政收支波幅较大,3.主要宏观经济指标初步预测,3. 二季度主要宏观经济指标初步预测,二、2014年中国经济发展环境,1.国际经济环境总体稳定 2. 国内困难挑战依然严峻 3.稳定增长条件依然具备,1.国际经济环境总体稳定,（1）全球经济总体有望继续改善 （2）国际产业市场竞争日益激烈 （3）世界政治环境可能更加复杂,（1）全球经济总体有望继续改善,美日欧等主要发达经济体经济有望延续好转势头 新兴经济体经济增速下行压力较大 主要经济体政策调整风险不容忽视,（2）国际产业市场竞争日益激烈,新能源、新一代信息和网络技术、高端制
12、造业、生物医药领域孕育突破，传统产业改造升级，全球经济增长有望出现新动力 发达国家重振制造业，国际产业分工和转移趋势可能发生变化 后发国家更多参与中低端市场，国际竞争更加激烈,（3）世界政治环境可能更加复杂,发达国家在全球治理中的垄断地位没有改变，随着经济形势好转，其对新兴市场国家遏制、分化和打击可能上升，合作的需求相对下降 新兴市场国家在参与国际规则和标准制定、多双边贸易投资合作及维护地缘政治方面面临更多困难和挑战,2. 国内困难挑战依然严峻,（1）经济稳中回升基础不牢 （2）推进转型升级任务艰巨 （3）财政金融风险不断积累 （4）企业经营成本持续上升,（1）经济稳中回升基础不牢,发达经济体
13、形势好转对我出口拉动有限；占出口40%的新兴经济体增速放缓影响我出口；贸易保护增多、范围扩大、程度加深 PPI连续20多个月下跌，工业企业主营业务利润率连续回落，企业投资能力和盈利预期不强；基础设施投资资金来源不足，投资增速可能放缓；重大项目储备数量减少，投资接续能力不足；房地产投资增速将放缓 居民收入增速放缓，房价过快上涨挤压其他消费，新的消费增长点有待培育，食品安全等消费环境有待改善，都将影响居民消费。,（2）推进转型升级任务艰巨,产能过剩问题仍在发展 科技对经济发展的支撑作用不足 节能减排形势严峻,（3）财政金融风险不断积累,地方债务风险未能有效化解 影子银行风险逐步暴露 企业互联互保引
14、发的“三角债”没有得到遏制 房地产市场分化加剧了系统性风险,（4）企业经营成本持续上升,企业实际融资成本显著提高 城镇单位就业人员平均货币工资年均增长14.4% 农民工月均收入年均上涨17.4% 节能减排、低价攀高、水价上调、污染治理,3.稳定增长条件依然具备,改革将进一步激活市场内生动力和活力 工业化、信息化、城镇化和农业现代化仍有很大的发展空间 区域间产业转移潜力巨大 企业应对困难、自我发展的能力有所增强 国民储蓄率较高、宏观经济政策空间较大 政府发展理念不断升华、调控经验不断积累、驾驭能力不断增强,三、2014年中国经济增长预测,1.经济增速将保持中高速增长 2.投资增速高位趋缓 3.消费增长保持稳定 4.进出口增速基本持平 5.物价水平小幅回升,四、2014年宏观调控政策取向,1.继续实施积极的财政政策 2.继续实施稳健的货币政策 3.全面深化经济体制改革 4.努力保持经济平稳增长,四、2014年宏观调控政策取向,5.积极推动产业转型升级 6.加快推进生态文明建设 7.稳妥推进新型城镇化 8切实保障和改善民生,谢谢,