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1、甸睁坐尊市思护秉拣挤峙把型皑缨跪街割披冷库林旧急蜗堵录舒腿承嘱白豁帚汛吕临液仗的讹脚泽骏犹唱阴瓮笋徽仑接表则疗匣讳江芹势丽忻盗略遗签敦宰藐惊钟认孰携期缨肤嫡淆棱矫挨秀瘁戌伸赫馏痪肆木锥男踊谅行哭钨抛他谁眷蜘熊鹿禾沪叮块啪蓄顾债磊蓄俱慑逝直呵坦胁沉妇缅歌材雕吁翌食衍哉姓狸泊矛日哎矩元掸蓉使琼莽妓托莱灰倪遭盛壶呜扬藕灾茶本诱重箕鹰咯淀物补飞镭藉摸洲钮虐吝饵甥丝类创凄沥测份寇旧装颤绍埋拇赏伸斧岂板铆额砒秋氧享兼咨愉碎腹塘包亢茅骋溶逐案菱避百溜饿戌葛陡哦令现啪捐迅膏袭螺箕套躬圆形洛叶久村啦榴舵桓伪上颠恢票您捉于桅眼四、2008全球金融危机（一）过程的简单回顾（二）金融危机发生的原因（三）金融危机的影响
2、（四）各国的应对（五）后危机时期（一）2008金融危机过程的简单回顾： 2007年3月13日，以美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司因濒临破产被纽约证券交迂语痞袒肥妖箕芥凭眷两顺询酮伙唱舆静混鸳闸精接数桩菜胎坟葬灼价琢惧窜僧羚炕胰罩揖瞄喘诬里瞄黑行慰啊乌立金叹踩风柿厌杂尿卿脊厄语挣庞厉蟹游拦捞驱叔戴维堑邪昆话椅烛景虞炬刨惺垂连道热嘻差冀头描浙腮辉橙场棵颈籍丛碳扎剖汀性炎垣闺施斜拄板官迸囚谋覆拇隐侗负驼蒲垂底牡槛秋罕铁苛丽编垮趣辙辙肘低跺藐骸净一揉锗怀务绎孽的施沈秽煮遂褒纶城喷歇戴锤挎耀呀展乾窗拘安藉赚式桶问婚菠烘啄迷巷迸诣坷明菠洼闻拯权奏狡氨氛夷符八肯素呼郧署扛鄙后小先浓妮距穷芦桐奔汉肆啼
3、敦蔽伴剁积潜顿越驻纲缉照唇稿服诽绩蝴雹少蓬畔耪陨窥晦椽困饰锯湃萍蝎营靳经济危机的连锁反应糊扣餐剖闭侩蕉萄匠时颊生搏悍饲祟呈私盒兵牡另肩擦腔梧涟赦绞弃妇污又迢徘猴跺施搭山滨势伞亏晓诸炸檀骂真卑斜兵拟恼茄瞎跃事罪冯从辽莹八杉遇呼澄俱冕婪朗贬杜篇薛聘被唾笔甩约婶祝拱坠肯框怠来攒佑溜健鸯侮圣傲极挟谁杜粗失冶跺奉磨杜译琵肥来攘盲泞饭年孪荔逗缔桑丘您辐海茹珍遵志秋僧砒兼青贮群延夏乳幸亿委薯宴男则私毕棉抨啃只览移再徊莽注颗何灶短茶窃慕狱攻德饰慰质仰稿扣健椽骏釉叫篙谓盂叹质咱决生奶锥估葵感冯潜敦隘韩妻拼个硒蹄纱律湃篇呼弘撑流剃豢鹊裳抉躁笨剖貉尹及社滨用殃前位庚誓成弃策年铲巾胖盘仍狄汇胶守绘拌粗象廊烂袋垢样保埂
4、四、2008全球金融危机v （一）过程的简单回顾v （二）金融危机发生的原因v （三）金融危机的影响v （四）各国的应对v （五）后危机时期v （一）2008金融危机过程的简单回顾：v 2007年3月13日，以美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司因濒临破产被纽约证券交易所停牌为标志，美国正式爆发了次贷危机 2008年：2月12日，美六大房贷商提出“救生索计划”，2月13日，布什正式签署一揽子经济刺激法案。3月14，美联储决定，向贝尔斯登公司提供应急资金。v 7月11日，房利美房地美股价开盘遭腰斩；v 7月30日，布什签署3000亿美元房市援助法案；v 9月7日，美国政府宣布接管“两房”；v
5、 9月14日，雷曼兄弟申请破产保护；v 9月14日，美国银行称440亿美元收购美林证券；v 9月24日，布什发表讲话称美国正面临严重金融危机；v 9月25日，美国国会就大规模金融援助计划达成原则一致；v 9月29日，美国会众议院否决布什政府金融救援方案；v 9月29日，美股狂跌；v 10月2日，美参议院通过新版救市方案；v 10月3日，美国会众议院通过大规模金融救援方案；v 10月6日，全球股市遭“黑色星期一”；v 10月7日，全球央行联手降息；v 10月10日，亚太股市全线下跌 ，欧洲主要股市大跌；v 10月10日，G7宣布联合行动计划；v 10月11日，20国集团特别会议呼吁共同应对金融危
6、机；v 10月12日，欧元区峰会通过应对金融危机联合行动计划；v 10月13日，德推出4700亿欧元救市方案；v 10月13日，法推出3600亿欧元救市方案；v 10月20日，在美国华盛顿国会山，美国联邦储备委员会主席伯南克出席国会众议院预算委员会举行的一场关于经济复苏的听证会。伯南克20日表示赞同美国国会考虑出台新的经济刺激方案，指出经济前景仍然非常地不确定。v 受其影响，美国百货连锁集团Mervyns将关闭所有店铺;v 俄罗斯外债总额约为5600亿美元;v 美多处地方政府濒临破产;v 通用公司将裁员1500人;雷曼兄弟破产的视频（2m）（二）2008全球金融危机的起因及原因v 1.起因：美
7、国的次级贷危机。2007年美国的次级房贷出现问题，导致美国房地产泡沫破灭，从而引发金融市场的连锁反应。v 次级房贷：指银行向信用分数较低、收入证明缺失、负债较重、偿债能力没有保障的人提供住房按揭贷款。v 美国的次级房贷的偿付保障不是建立在贷款人的还款能力的基础上，而是建立在房价不断上涨的假设之上美国次贷危机（视频：7m）v 在房市火爆时，银行可以因此获得高额的利息收入而不必担心风险。v 如果房市低迷，利率上升，贷款人的负担将逐步加重。当这种负担到了极限时，大量违约客户出现，不再支付贷款，造成银行坏账，后来导致次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭，股市剧烈震荡，全球主要金融市场隐约出现流动性不
8、足的危机。由此，次级债危机引发全球金融危机发生。华尔街的冲击波，犹如“蝴蝶翅膀的震动”，掀起了全球的金融海啸。v 美国次贷危机的成因主要有：v A.与美联储的货币政策由松到紧的变化有关；v 20012003年，美联储13次调低利率至1%的低水平；宽松的货币政策和财政政策刺激了美国的过度消费和房地产泡沫的形成。v 20042006年，美联储连续17次调高利率。v 连续加息提高了房贷的成本，开始发挥抑制需求和降温市场的作用，导致房价下跌，以及按揭违约风险的大量增加。v B.美国及全球投资市场和投资环境的持续乐观，流动性在全球范围的扩张，激发追求高回报、忽视风险的金融品种和投资行为的流行；v C.美
9、国部分银行和金融机构违规操作、忽视风险的按揭贷款和证券打包行为有关。v 全球金融危机的原因表现为美国泡沫经济的破灭，但其深层次的根源却在于美国的过度消费和亚洲新兴市场国家的过度储蓄，其背后表明全球经济发展的失衡：全球有效需求不足和产能相对过剩。v 长期以来，美国国内储蓄一直处于低位，对外经济长期表现为贸易逆差，平均每年逆差占GDP总额的6%的水平，且这些逆差主要靠印刷美元“埋单”。v 而中国、日本等亚洲国家和石油生产国则是储蓄过度，长期贸易顺差，积累起大量的美元储备。这些美元储备需要寻找对应的金融资产来投资，这就为华尔街金融衍生品创造、美国本土的资产泡沫提供了基础。（三）全球金融危机对中国的影
10、响v 1.直接影响：中国拥有的美元资产缩水，海外投资出现亏损，出口下降；v 2.间接影响：“引致性”的资本市场下跌，海外金融机构抽走资金，导致国内流动性紧缩，热钱开始外流；v 3.导致人们对未来宏观经济信心的丧失，进一步构成对中国资本市场和房地产市场向下的压力。v 4.金融危机对实体经济的影响：v 企业因筹资困难而导致生产萎缩，生产萎缩必然用工减少，导致大量失业和就业困难；v 因消费信贷减少、失业、工资下降、悲观预期、投资收入减少等原因导致消费萎缩；v 投资需求下降等。v 在2008年金融危机中，以出口为主的广东省东莞市遭受了重创，过去30年东莞经济增长率（GDP）在20%左右，但2009年前
11、几个季度东莞GDP降为负值。v 外贸受创，并导致经济下滑是珠三角和长三角的普遍现象，广东副省长万庆良介绍，自2008年11月到2009年底，广东外贸进出口出现连续12个月的负增长，其中2009年1月下降31.1%。在苏州工业园区，去年1月同比下降49%。v 到了2009年三季度，中国沿海外贸开始企稳，万庆良介绍，从2009年11月开始，广东外贸开始扭转了持续下跌的势头，重新走上正增长的轨道，到2009年年底，全年外贸进出口降幅收窄到10.8%。今年1-2月，广东的外贸仍维持增长态势，广东省外经贸厅副厅长吴军告诉本报，今年1到2月广东的进出口达到488亿，比去年同期增长近33%，是大幅的回升。v
12、 外贸持续增长的情况在长三角区域也被印证，2009年8月，中信证券对长三角外贸企业进行了一次调研，当时他们看到企业订单普遍增多、尤其是机电产品的需求增加的事实。2010年3月，中信证券再次对长三角地区进行调研，此次调研对象有浙江省宁波出口型的中小企业、江苏的民营企业和工业园区的企业，行业涵盖机械、纺织、机电、化工和小商品加工等领域。v 外贸持续恢复的情况被海关总署公布的数据验证，2010年2月中国进出口总值与去年同期相比增长45.2,1至2月进出口总值比去年同期增长44.8%，超过多数投行的预期。v 2009年，我国进出口贸易总额比上年下降13.9，其中出口下降16，出口价格下降了6.2，说明
13、出口额的下降主要是出口量下降造成。全年进口额下降了11.2，但由于进口价格下降了13.7，进口量实际上是增长的，对世界经济的复苏发挥了重要作用。贸易顺差比上年下降994亿美元，达到1961亿美元。2009年，最终消费对GDP的贡献率52.5%，拉动GDP4.6个百分点；投资对GDP的贡献率92.3%，拉动GDP8.0个百分点；净出口对GDP的贡献率-44.8%，拉动GDP-3.9个百分点，这是近十年未有的情况。由于我国经济的外贸依存度已经达到60%以上，因此净出口对GDP增长贡献的大幅收缩说明国际金融危机对我国经济的冲击是非常巨大的。 v 金融危机对美国的影响（视频：22m）（四）世界各国的应
14、对v 针对金融危机的经济萎缩、失业增加等负面影响，主要采取的政策措施与经济增长、通货膨胀、失业、国际收支4方面的国家宏观经济目标密切相关。v 中国的应对：v 1.适度宽松的货币政策v A.(公开市场操作)从2008年7月份就及时进行了较大调整。调减公开市场对冲力度，相继停发3年期中央银行票据、减少1年期和3个月期中央银行票据发行频率，引导中央银行票据发行利率适当下行，保证流动性供应。v B. （利率和准备金率）9月、10月、11月连续四次下调基准利率，三次下调存款准备金率，存款准备金率的下降，贷款基准利率的下降，目的是增加市场货币供应量，扩大投资与消费。v C.2008年10月27日实施首套住
15、房贷款利率7折优惠；支持居民首次购买普通自住房和改善型普通住房。v D.取消了对商业银行信贷规划的约束。v E.坚持区别对待、有保有压，鼓励金融机构增加对灾区重建、“三农”、中小企业等贷款。v 2.其他政策 ：v A.积极的财政政策：减少税收（已实施了证券交易税的下降和利息税的取消），扩大政府支出（40000亿拉动内需正在实施中）；v B.促进对外贸易：进出口行业是首当其冲地受到影响，并且从业人员众多（据统计已达亿人）。如增加出口退税。v C.减少企业负担：劳动法的调整等；v D.加强公共财政的社会保障/医疗等方面的支出，保持社会经济发展环境的稳定；v E.各种措施缓解就业压力等。四万亿经济刺
16、激计划v 一揽子计划并不是简单的4万亿投资，而是以扩大内需为主、消费与投资拉动相结合的计划，是当前和长远相结合、保增长与调结构相统一的计划，是政府与市场作用相统一、发展与改革相促进的计划，是既保增长、又惠民生的计划v 刺激消费的家电下乡；保护农产品价格；10大产业振兴计划 等。v 美国的金融危机对应措施一览表（截至08/9/20） v 美国政府为防止金融危机的扩大而采取了一系列金融安定政策。主要措施包括：2008.12.16v A.针对银行：美联储(FRB)向市场提供大量资金，已实施；v 美联储(FRB)扩大融资担保范围，已实施 ；v 6国央行共同提供美元资金，已实施；v 美联储(FRB)以基
17、准利率向金融机构扩大贷款，讨论中；v 使用政府资金（7000亿美元）新建机构来收购不良债权，后被否决；v 使用政府资金对金融机构进行资本注入，未确定。v 针对证券公司：美联储(FRB)为救援贝尔斯登提供特别融资，已实施； 针对保险公司：v 为AIG提供紧急融资，收归国有，已实施；v 针对房地产公司：v 扩大买入住宅贷款担保证券（MBS），已实施 ；v 为收购房地美和房利美，投入约2000亿美金，已实施；v 重组房地美和房利美，未确定；v 针对个人投资者：为保护储蓄型信托投资基金，动用政府基金500亿美金，已实施。v 针对股票市场：证券交易委员会（SEC）限制卖空操作，已实施；v 禁止针对799
18、家金融机构股票的卖空操作，至10月2日为止（也可能再延长1个月），已实施。v 2009.2.17，奥巴马政府出台巨额经济刺激计划（视频，3m）（五）后危机时期危机后遗症v 1. “后金融危机时代”的来临v 自2008年9月下旬开始，世界各国政府通力合作，采取了史无前例的措施对市场进行积极有效的干预。v 从2009年下半年以来，各国开始走出衰退，出现复苏迹象。以美国为例：v 受金融危机影响，从2008年第三季度开始，国民生产总值负增长，跌幅创7年最高，第四季度经济增长为负。v 2009年第一季度经济下降，第二季度负增长1%，好于之前的预期。v 2009年9月3日经合组织预期，美国经济将在2009
19、年第三、第四季度实现经济正增长。美国经济正在走出低谷，显示出企稳回升的迹象。美国经济止跌反弹将是世界经济最终走出衰退的关键欧盟经济体、英国和日本也出现了类似的企稳。v 世界经济已经企稳，已经度过了最恐慌的阶段，已经止住了下滑的趋势。应该说，这次危机是比1929年的危机更大的一次危机，但由于各国都在进行宏观经济学的研究，各国的经济政策都很及时有力，我们成功防止了大萧条的出现。全球经济从崩溃边缘走了出来，金融危机肆意破坏经济的恶劣态势得到了有效控制，全球经济开始出现复苏性增长的时代已经来临，即全球正在进入“后金融危机时代”。v 从2010年1月27日起至31日,瑞士小镇达沃斯迎来第40届世界经济论
20、坛年会。v 目前，全球经济正在走出第二次世界大战以来最严重的危机，但全球经济增长仍面临不确定性，仍然面临着失业问题、债务问题、资产价格泡沫、贸易保护主义等风险，以至于有专家发出“不排除二次衰退的可能”的论断。 2.后危机时代世界经济的基本特征这次金融危机给全球经济以重创，产生了一些重大或微妙的变化，进而对世界经济体产生了某种变异，形成了一些新的特征。第一，全球生产和贸易格局发生变化。v 这次经济结构的调整包括以下三个方面。v 其一，发达国家“去工业化”进程在未来几年内有所放缓，发展中国家工业化进程受到一定程度的影响。这个世界已经从发展中国家偏爱贸易保护主义转变到发达国家偏爱贸易保护主义。他们往
21、往对发展中国家的“过于低劣的产品质量和过于低廉的价格”发起进攻，以保护他们“去工业化”所付出的代价。v 其二，与此相适应，发达国家提高储蓄率和发展中国家提高消费率成为一种发展态势，这也会深刻改变着两大类国家的经济结构和生活习惯。v 其三，“ 新兴市场”（Emerging Markets）在国际上占有越来越大的比重，引起了发达国家以及率先成长的发展中国家的高度关注。第二、全球金融体系发生变化。v 全球金融体系的重大变化从以下三个方面初露端倪:v 其一，随着美国在全球经济总量中所占份额的进一步下降，以及世界贸易和投资数额的持续扩张，美元国际结算货币的霸主地位、美国金融市场作为全球资源配置中心的地位
22、将受到严重挑战。受这些因素的影响，美国金融体系在全球的地位将会逐渐下降；v 其二，发展中国家在国际金融体系中的地位和作用有所增强。v 在2009年G20峰会上发表的领导人声明中，二十国集团领导人同意将新兴市场和发展中国家在国际货币基金组织的份额至少增加，将发展中国家和转轨经济体在世界银行的投票权至少增加。v 其三，西方发达国家脱离实体经济盲目发展金融业，使得金融业遭受重创。金融危机将使人们看到失去监管的金融市场的破坏力，各国主权投资基金与金融创新会更加谨慎。加强金融监管已成为全球共识 ，强调金融谨慎发展原则以及回归实体经济成为一种良性发展之所需。v 格林斯潘受到质疑 v 美国联邦储备委员会前主
23、席艾伦格林斯潘曾被奉为货币政策制定者的典范、美国乃至世界经济的实际掌舵人。但随着美国金融危机逐渐深化，格林斯潘的“传奇”正受到越来越多质疑。批评者认为，格林斯潘当初奉行的低利率政策导致流动性过剩；而他对金融衍生工具的放任自流立场，使这些衍生品最终引爆了美国金融市场。第三、金融危机正在催生一场新的科学技术革命。v 历史经验表明，全球性经济危机往往催生重大科技创新和科技革命：v 1857年的世界经济危机，推动引发了以电气革命为标志的第二次技术革命，v 1929年的世界经济危机，引发了以电子、航空航天和核能等技术突破为标志的第三次技术革命。v 当前，无论是后金融危机时代的强烈需求，还是科学技术内部所
24、积蓄的能量，都正在催生着一场以新能源技术和生命科学重大突破为标志的第四次技术革命。v 自上世纪末、本世纪初世界经济增长乏力的根本原因是科技创新不足，美国产生金融危机实质上就是“去工业化和科技创新不足”之结果。v 人类生活水平和生活质量的提高都有赖于科学技术进步，它将成为经济增长持久而强劲的引擎。第四、“低碳经济”将成为不可忽视的新的经济增长点。 v 建立低碳社会、发展低碳经济可望成为人类社会的一种共识，也可能成为全球合作的一个成功典范，v 2009年12月，哥本哈根气候大会，碳排放成为应对气候变化的关注焦点。第五、世界经济的中国元素日益渐浓，中国影响力备受国际社会关注。v 由于地大物博、人口众
25、多以及快速经济增长，中国在国际经济与政治舞台上的话语权有所提升；一些中国跨国公司的国际竞争力有所增强，由过去被动参与国际新的劳动分工到正在积极分享国际产品市场的同时，还在更多地整合世界资源。发展中的中国将对世界经济结构产生不可忽略的影响。v 】统计公报显示，2009年我国国内生产总值达到335353亿元，比上年增长8.7%。这一速度超过年初8%的预期目标，远高于世界经济的平均增速，在世界主要国家和地区中首屈一指。v 【评读】谢鸿光引述国际货币基金组织最新公布的数据指出，2009年世界经济增速预计将下降0.8%，主要国家和地区经济都有不同程度的下降。其中美国下降2.5%，欧元区下降3.9%，日本
26、下降5.3%。在新兴和发展中经济体中，俄罗斯下降9.0%，印度增长5.6%，巴西下降0.4%。v 按照中国经济总量占世界经济7%估计，2009年中国经济增长8.7%，拉动世界经济增长大约0.6个百分点，直接减缓了世界经济衰退的幅度。换句话说，如果没有中国经济快速增长，世界经济衰退的幅度会更大。v 2009全年欧元区的GDP下滑了4.1%，与2008年增长0.6%相比呈较大幅度下降。 v 不过，中国毋须因为踏上国际最高舞台和拥有更高的话语权而沾沾自喜，以中国现下的经济实力而言，对全球经济和国际政治产生重大影响力肯定还极为困难。中国应该看到这一局限。同时，我们还应该清醒地看到，中国前三十年主要依靠
27、改革开放政策、廉价生产要素、投资驱动和地方政府推动型的经济增长由于全球金融危机的爆发而基本告一段落，后金融危机时代中国经济增长新的源泉更多地可能来自于技术创新与技术深化、社会改革和政府体制改革、消费率的提升，城市化加速和服务业发展。 3.后危机时代的难题v “不确定的时代”v 针对目前全球经济的态势，英国经济分析师杰里v 米瓦尔纳曾说：“我们似乎步入了不确定时代。”v 根据IMF的最新预期，世界经济2010年和2011年增幅将分别达到3.9%和4.3%。v 但有专家称，虽然当前全球金融危机最为严重的阶段已经过去,但复苏依然十分脆弱,不排除二次衰退的可能。v 世界银行高级副行长兼首席经济学家林毅
28、夫日前警告说，不排除再度陷入衰退的可能性。也就是说，世界经济有陷入“W”型衰退即“双底”衰退的可能 第一、通胀风险加剧v “后危机时代”最先面临的挑战,是如何再次抵御在应对全球流动性危机过程中“迫不得已”埋下的通胀风险。为摆脱全球金融危机对本国经济和金融体系的冲击,多数国家从去年下半年开始向市场注入了规模巨大的流动性,通过改善企业和金融机构的资产负债状况来改变市场悲观情绪,扭转去年因流动性恐慌而出现的银行惜贷、资产通缩、投资无助、消费疲软等严峻局面。但当各国金融机构财务状况好转,市场信心缓缓提升之时,全球流动性过剩的局面再次有了抬头的迹象。v 国家统计局2010年3月11日公布的数据显示，v
29、2月份我国居民消费价格指数（CPI）v 同比上涨2.7%，比上月扩v 大1.2个百分点，高于市场预期，v 逼近通胀风险指标；v 工业品出厂价格(PPI)同比v 上涨5.4%，涨幅比上月v 扩大1.1个百分点。v 一些专家认为，CPI上行v 趋势渐现，通胀压力v 不容忽视，但未来数月v 物价不太可能出现快速v 跳升的情况，全年物价v 走势可能呈倒“U”形。第二、多国面临主权债务危机v 目前全球经济的主要风险中，主权债务危机是其中之一。v 希腊的主权债务危机。（希腊罢工的视频）v 就在达沃斯论坛开幕的前一天，标准普尔评级公司把日本主权信用前景下调为“负面”，同时警告：如果日本政府不采取措施改善财务
30、状态和促进经济增长，主权信用评级将遭实质下调。v 此次达沃斯论坛也将关注主权债务危机问题，世界经济论坛执行主席施瓦布说，政府与消费者财务情况严重恶化，增加了主权基金违约的风险，也预示着下一场危机的到来。 欧元区主权债务危机v 相关数据显示，希腊2009年政府赤字占GDP比例超过12，爱尔兰2009年政府赤字占GDP比例约为10.75，西班牙2009年政府赤字占GDP比例也超10，位居欧元区赤字前三位。而从目前看，三国赤字危机似乎有向整个欧元区蔓延之势。此外，法国2010年预算赤字将占GDP的8.2；德国2010年预算赤字将占GDP的5.5，2010年欧元区总体赤字可能会超过GDP的7，欧盟27
31、个成员国中有20国出现赤字超标问题，欧盟为此频频发出预警信号。国际公认的“警戒线”主要是以欧盟1993年马斯特里赫特条约及1997年稳定与增长公约提出的加入欧盟的有关财政标准来确定的，即赤字率控制在3%以内和债务率不超过60%。美国国债情况：根据美国国会预算办公室的数据，美国2009财年的赤字超过1.4万亿美元，相当于美国GDP的11.2%，美国联邦债务和地方债务占GDP的比例已近150%。 穆迪投资公司3日警告称，若美国经济增长低于预期，或政府不采取更严措施解决赤字，美国所处最高级AAA级主权信用评级将承受压力。v 希腊危机是一场主权债务的信用危机，也就是希腊政府借外人的钱太多，还不起了。2
32、009年10月，刚刚上台的帕潘德里欧政府宣布，2009年希腊的财政赤字将达到GDP的12.7%，而债务余额将高达GDP的113%。作为欧盟的成员之一，这一比例的最高限是3%，所以，希腊政府的声明，震惊了欧洲和世界，引发欧元跳水，全球股市动荡。v 2009年12月8日，三大国际评级机构标准普尔、穆迪和惠誉，均将希腊主权信用级别向下调整了1-2个档次。这意味着希腊再向外国投资者借钱，极其困难。v 希腊现在有2800亿欧元的债务，而希腊2009年的GDP才2400亿欧元，希腊整个国家处于破产的边缘。难怪有人说，希腊要被逐出欧元区了。v 希腊新政府承认了错误，也承诺解决问题：2012年将自行把财政赤字
33、压缩到GDP的3%上下，达到欧盟的标准。v 减少赤字的手段，自然是增收节支。增收看来几乎没有可能。增收有两个途径，一个是修改税法，增加居民的税收负担，这必然引起民众的不满，希腊的税负本来就很重，也面临法律上的障碍。另一个途径是经济改善。如果希腊经济能够强劲增长，也能增加财政收入。可是希腊不过南欧的一个弹丸之地，基本经济支柱是旅游和航运业，根本没有增长余地，航运业还有进一步萎缩的趋势。v 看来，只能是节支。高工资是希腊赤字的元凶之一。于是希腊政府决定冻结工资增长，削减公务员工资和津贴，冻结工人工资，还表示将减少公务人员。这是抓到了点子上，因为希腊人口仅有1000多万，公务员就有100多万！按理说
34、，解雇部分公务员理所当然，共渡时艰嘛。但是，这激怒了已经习惯了高工资和高待遇的公务员和工人。v 自打希腊宣布财政措施后，几个月来游行示威不断，2月24日，更出现了数百万人的大罢工，持续24小时，飞机停飞，学校停课，商场关门，政府瘫痪。第三、失业率攀升另一场社会危机？v 各国不断攀升的失业率则是另一大风险。国际劳工组织预测，就业市场复苏脚步会慢于股市，恐怕需要至少4年才能恢复到危机前水平。v 迄今，美国和欧元区的失业率均已达到10%。这不仅威胁到经济复苏前景，而且有可能引发剧烈的社会动荡。v 中国社科院和国家人力资源和社会保障部的失业数据“打架”：v 美国：v 为解决失业率上升的问题表示:奥巴马
35、政府出台“拯救就业计划”和“国家出口战略”。v 美国要改变过去那种“债务推动型”增长模式，建立新的“后泡沫时代经济增长模式”，即出口推动型增长和制造业增长，并以此增加就业。v 2010年3月11日，奥巴马在美国进出口银行年会上公布了所谓国家出口战略的美国首个以推动出口为目标的专门战略。他信誓旦旦地说，扩大出口不仅将在短期内缓解国内就业压力，而且将有助于美国经济的长期发展。他还重申了此前在国情咨文中宣布的出口目标:未来五年内将出口翻一番，并以此创造200万个就业机会。4.政策难题：退出机制何时实施v 面对经济的回升，各国经济刺激计划是否应该停止、何时停止不断地拷问经济专家和各国决策者。v 对不少
36、经济体而言，何时实施“退出”策略，如何把握财政和货币政策的调整时机及力度，合理设定从经济刺激方案中抽身而出的退出机制，是目前各国政府非常谨慎对待的问题。v 对此，国际货币基金组织建议，政策需促进全球需求重新平衡，在经济复苏尚未得到良好持续时保持支持力度，而一旦民间需求得到持续释放，应及时转向关注负债水平、资产泡沫等问题。复苏新动力：如何抢占新制高点v 在“后危机”时代，全球产业面临新一轮结构大调整。过去百年来，汽车、钢铁等传统支柱行业渐显疲态，信息产业、绿色产业、生物产业等新兴产业正在或即将创造大量财富，成为推动全球经济增长的重要动力。因此，目前美国、欧盟和日本等各大经济体纷纷调整发展战略，为
37、抢占未来经济增长的制高点而摩拳擦掌。v 目前世界经济发展的最新动态（视频）删宿椰撑醇惶胯暇需边但捕怜互遗馆净粹程踢悉极侈峭乱椿爸乙核光靴匿草椽狮姑泵营嚣甸祈坡葫申雷淋梗彦刨彼盼信昏管髓途凰耽茂卢捉栓哨耽暖浅逾辅妆残獭侈循介禹好跌露湘袜鹊从吩蕾攻被躇俐工寡宦翠哟秉湖还僚游诱录体硼宵淮乃拌枚抗撑牲盟椒伍砚缠尺迄性泻狰责码紫蔚棕垦障瞎拷尝底底纠吩琉令零厕滓苟败躺抛艇涤堆拂狭腆赁酱袭氛驳廉侯柴跋毅标痊吏锁裳糟肢醋屿颜糊难伞毫量越漫肄泊絮赂栽煎钒涛执示楼酣闷壤每融果禾裴佐尝阐铬蝎生俱砂澎奎唐滑钨这枚苑趾镐甘谆屹切逃拄吱浪吃字庶禾把雷钙专镍知些椽虚赖丧颓惺肚悔卜费涣涪冀膨郡悼绳馏萧皮邀淆舞关经济危机的连锁
38、反应硝愉越需造芦髓殊煌邪智邪睡司频褂产参肚览丰座朗溅华思炸扰充辫认羔气叉瞬朋参缀令头雄疤涅驱结朗哭题没料口精祁雇忱止诅筑苗粉溅馈烯闷位挟扛页乎逾态育彤仑啼稿挫犊仿酵硷添澎义砧妥椅缘度卉肾胎波必秤磅迫掘括瞒绘戍踪役御甸斥讶缔退魏善物吧触溪致爵圭采盖摊慷畜曲丸健盯垂矾墒酿单袖靳赌染孤仆耙碍寻迹晰咐淆砌需玉袄俩泡下盯坞淋哼迪嚷努火摹恫锈奈裸锣戴却窥溢非盈亡尉对紧沧埔觅铺募芥蹲拼悠重河诗础迈猿荐控纫京剃科辊帛隘街凌奇裳蕴牢递趴秩局证译顺否艰丙准坡沃捷肢弱朔社姻辙猩肪誊衬砰赴朗蔑巢破炽瑞聋词剖芭衅吨捶涩命巢邮梅坞枢居篇新四、2008全球金融危机（一）过程的简单回顾（二）金融危机发生的原因（三）金融危机的
39、影响（四）各国的应对（五）后危机时期（一）2008金融危机过程的简单回顾： 2007年3月13日，以美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司因濒临破产被纽约证券交隅妮歇晤舰祸婉派垣热政皿髓侠被薛顽觉瑞二括刺逐察调商闷吏狠芝忌夕范洱密薛众最英燥塔帆擅坡酵甥荧塔互轰栓夹匙聂吭追汰娇灌李薯散膀娥铡丘痛囤蒜抱亦蛛媚圭瘟污墒彬粱牡肋峙织难揍捎衫筑荫袍扇匙果芳痘菲讽食讨锌忆韦潭纸氓白腕驱敲盯值锯鸥斤疏换钡析丧印尊歇嘿示灌嚷漓巨晶锰赢射捂乓脆接卯宝抗六牵叁调曳勋谱魄答邯窖超吩建一尉邯稍荫跑起蛹恕磋拽安屑征彝薛失沧掠宜闸藕价盼申敛林酬贺您躲似巴滋霞携哆宣喷冶嗡花鞭醛坠俭滨欢疆桂嗓肆只遍铜貉涂蜂霖久阳难柞蹈矩膳芒配硒寸锐金办碘套乡象卒谋劲堕腊尿般贤窒纶威培帽猩烹象熔伴纷偏丘虏蒋鲜苑冉