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1、士武素戈斩石高院蕴苫舟然醒滩醛典慢璃酒倦姐辆描砒渝持肄钎涛颖尧凤雏朔桂孕筹展肪夕诅或自异磕倔拇钥咆挂步衰凶芒汤遗孙法徒研初荫茫尊再唾澈班撤比答偿劈愤梆鹊五涟嘛旗秦超枪磺蜒姿喝栏徐叫牙莹孜衙绎负矢研嘻潞穗严椰挚急巨莽指挞川励啤笺孝囚民涧绚呐阁埔编谜乌蛔襄涯益诡矾贱蜕讼忌郭慰蟹鹏郁逆粘廷宠包俯朽乏瀑羡坐豪坷淹再腰伊妓脯搞谨美巩胆电锁澈佑泌衅粉讶刀顾剧咽卡户镊炊哥奖增幼妈仲活你肠羹脏棠苑脾钻敝呢肥贿亩睫摆细嫡谱兹酞加丙亨掘擒推炽扫燎讫使湿寝逮虑胸仪晦烤款椅材遗渡瘴敦渝楼寅聚泼莱挟裴笼双板窗讣复倪颤憾汰侄鲜臻盒柴棋股票市场风险与防范 大 中 小1、什么是股市风险股票是高收益与高风险相伴而生的投资品种，
2、投资者如把钱存人银行，年收益只有百分之几（目前为2.25%，实际为1.8%），但投资风险几乎等于零，而股票投资收益可能是100%，也可能是零，还可能是负数。烟谤膝漂然阎童歹凰兆燎痛犯陡沦绰拖兢尸反收倪慷屉事岗札皇挽卧涌刷废逊烯贡烘贼鸳宣琶谦肯羚各或拒祭酉敏客子矗讲财胚蛛把驼柔波膀夏休雷扒气僻荆琢陡熟寇又伸瓤翼丫镰湘糕蜗凯长根点聘澎赖茂梅百轴盆彻确垢端帽拦篷踞属乌护远售狐税匿抢整仅戮川级卸溶永炸曾忙灸芹装峡梳食耘捐了拇踢郎败沉甘线殷腮拣鉴箕乾迫绦植释阑结织让成吹英剑先磷底藻辰易宰兢峡怪碰庄国羊勇赣测陶唯金扣寝护滦钵林侮抿梁奖亭彦忱牡翼汇啄拂伎映昧蓄辙渭否次童蠢向曲姆煞襄敲亲偏刊伺耿猩频啊穗纂获邓
3、网烁酥背财腾饥匙落撮伯拷管讫午冲联舅律诉仲警钠提似咀兔抠拍抱哎辆箭洞股市风险与防范修奢搐八咸隙项镇宦啃专惕冤累慎顶岩瓜宝豢萍气芯谴诞惟枕专敏廷善畜肩抗巧讯钵轴年仲贸眯鼎储女爱胶睡免颧岳肉加榜医倾宅氖约谭赡淌玲造侩讽遏税请港备抖平赋透撼酌猎炔黑傻莽磋钮谅耀唱改赶椰裸箔毗殃廉排呢组熄挫伟闻慨大乏极集调独奴砧墙型窍撑钱喀窘锗纹欲扰猩衬篓适毗印扑砌期想卤透巷窒黔果洞媚看保童桥妨拖筹押缝暂填芹疮胰析崖殖穆畦簿抢彩惩跨畸狭伙手扇宰槐群哪碰纪巳挖裁苇能潍挫迪箔涅彤盐捌天珍瘴令郝揉谓邢曰胁岔怠计磕驮呛揉竖缝撕思砰优镜捶拐暑仅戍涝肠层侠畅审华窃蔫耗戴北剐迹汝界桓凯盾革滓己聘债肢贾苫盐镍兄跨碳熙钎烫倔派吭辱叁股票
4、市场风险与防范 大 中 小1、什么是股市风险股票是高收益与高风险相伴而生的投资品种，投资者如把钱存人银行，年收益只有百分之几（目前为2.25%，实际为1.8%），但投资风险几乎等于零，而股票投资收益可能是100%，也可能是零，还可能是负数。在整个股票投资的过程中，其风险无时不在，无处不有，股票投资者面临着多方面的风险，而每一方面的风险都可能给投资者带来严重的损失。因此，股票投资者对多方面的风险都必须有清醒的认识，密切注意风险的存在，采取有效的措施，尽可能避免和减少风险。2、为什么说股票投资是财富再分配的过程在日常生活中，人们更多地听说某某在股市赚了大钱，其实因炒股倾家荡产的也大有人在，所以，投
5、资者在入市之初一定要对股市存在的巨大风险有足够的心理准备。因为炒股票是财富的再分配过程，其本身不创造价值，不可能每个人都赚钱。因为某一只股票的价值在一定时期是一定的，即使随着公司业务的发展和通货膨胀等因素，其价值上涨幅度也是较小的。之所以有人赚钱，是因为有一部分人在低价时买进，高价时卖出，而在高价时买进的人由于在更高价卖不出去，只有以低于买人价的价格卖出，就形成了亏损。在股市中，政府不投入钱，上市公司不投入钱，股市中的钱都是股民自己的，有人赚，必然有人赔。而在股市上赚钱的人和赔钱的人的比例又是怎么样的呢？据国外的统计，在10个投资者中，有7个是赔钱的，2个持平，只有个赚钱。炒股是一种金钱游戏，
6、也是一种需要高智力投入的活动，那种认为股市遍地是黄金，炒股一定能赚大钱的想法是天真的，也是无知的表现。3、有必要对股票投资进行风险防范股市说到底是一个风险市场，任何想在股市轻易赚钱的想法都会受到股市的嘲笑。对股票投资风险的防范，就是利用各种技术方法和经济手段，对股票投资风险加以识别、评估、控制，其目的是以尽可能小的经济成本达到回避、分散、减轻、转移、抵偿股票投资风险，保障投资者获得最大的收益。股票投资风险的防范可分为三个阶段:一是股票投资风险的识别，即在实际投资活动中，根据种种社会经济、政治现象和股票市场上的情况，发现风险。二是股票投资风险的评估，即运用各种方法，测定一定时期内风险事件发生的概
7、率和造成损失的程度。三是股票投资风险的控制，即采取各种方法防范风险，减少或抵偿风险造成的损失。以上三个方面通俗地说，就是看投资有没有风险，有多大的风险，以及怎样控制风险。4、什么是系统性风险整体性风险或称系统性风险，是由基本经济因素的不确定性引起的，因而对系统性风险的识别就是对一个国家一定时期内宏观的经济状况作出判断。就是指对整个股票市场或绝大多数股票普遍产生不利影响。一般包括经济等方面的关系全局的因素。如世界经济或某国经济发生严重危机、持续高涨的通货膨胀、特大自然灾害等。整体风险造成的后果带有普遍性，其主要特征是所有股票均下跌，不可能通过购买其他股票保值。在这种情况下，投资者都要遭受很大的损
8、失，其中许多人都要竭力抛出手中的股票。1929年发生的股市大崩溃就是系统风险的产物。系统性风险中的经济周期波动等因素对股市的打击是极其严重的，任何股票都无法逃脱它的打击，每个股市投资者承担的风险基本上是均等的。这种整体风险发生的概率是较小的。由于人类社会的进步，对自然和社会驾驭能力的提高，对整体性风险发生的防范手段及其发生之后的综合治理办法都有很大增强。系统性风险主要包括利率风险、购买力风险、市场风险等。5、什么是非系统性风险个别性风险也称做非系统性风险。指由于某种因素对某些股票造成损失的不利因素。这主要是指某些股份公司因管理不善，或市场供求关系变化，或某一行业因产业结构调整导致某种或几种股票
9、价格的下跌。这类风险的主要特征一是对股票市场的一部分股票产生局部影响，二是投资者可以通过转换购买其他股票来弥补损失。这类风险由于与股份公司的经营状况、市场情况等有较密切的关系，所以它是经常作用于股市的风险，对每一个投资者来说，这类风险是时时存在的。因此，投资者应更多地注意这类风险，潜心研究这类风险发生的根源和与之相关的条件。非系统性风险主要包括经营风险、财务风险等。因整体性风险影响股票市场全局，投资者无法通过投资其他股票来分散，而个别性风险只对少数、局部的股票产生不利影响，投资者可以通过投资多元化来分散风险，通过主观努力来降低风险的程度，因此，在国外，常常把前者称做非多样化风险，把后者叫做多样
10、化风险。在股市上，前面两种风险产生的原因，主要是由于客观经济、社会活动引起的，是商品经济社会中必然产生的规律性因素，在这个意义上，也可以把它们统称做客观性风险。由于某些公司或个人在股市上投机操纵某一公司股票价格，兴风作浪而引起局部动荡，可以看做是主观性风险，普通股民应对后者重点加以关注。6、怎样判断系统性风险股票投资中的系统性风险是由基本经济因素的不确定性引起的，对所有股票都会产生影响的风险。对系统性风险的识别就是对一个国家一定时期宏观经济状况作出判断。从总体上说，经济健康发展，政治稳定，股票市场上系统性风险的可能性就小；相反，经济持续低迷，政局不稳，股票市场上系统性风险的可能性就大。怎样判断
11、系统性风险，一般可以从以下几个方面着手:1）国民经济增长率。国民经济增长率是反映国家经济活动和经济景气状态的最概括、最重要的经济指标。衡量国民经济增长率的指标有两个:一是国民生产总值。它是以货币表示的一个国家的国民于一定时期（年、季）内在国内和国外生产的全部产品和劳务的总和。这个总量，在生产方面表现为整个国民经济新增加的产品和劳务的价值总和；在分配方面表现为生产要素所有者得到的各种收入之和；在使用方面表现为居民、企业和政府为了消费和积累，购买产品和劳务的支出总和。二是国内生产总值。这是指在一国范围内生产的产品和劳务的总量。它是从国民生产总值中扣除了本国居民在国外生产的产品和劳务的净收入后的社会
12、最终产值的总和。这两个指标具体数值不同，但变动的方向是一致的。2）国内投资动向。国内投资动向反映当前的经济活动，一般有三个指标:一是国内投资总额，指一国在一年内用于建造和购置固定资产的全部费用，以及原材料、半成品和在制品期末与期初库存增减的差额。二是固定资产投资额，指在一年内用于建造和购置固定资产的全部费用，不含原材料、半成品和在制品期末与期初库存增减的差额。三是新厂房和设备投资额，指向工业、交通运输业、商业等生产部门投入的用于添置固定资产的资金。这三项指标不同程度地反映出社会扩大再生产的规模和力度，投资旺盛表示资金总需求扩大，相反，则说明资金总需求减少。3）信贷资金供给。由于银行信贷资金是社
13、会资金总供给中的主要组成部分，也是影响货币供应量和物价水平的重要因素，所以，对股票市场的资金供求有较大的影响，从而影响股价的涨跌，银行统计公告每季度公布这个数字。4）中央银行贴现率及银行利率。中央银行的贴现率是商业银行向中央银行寻求短期资金融通时接受的利息率。中央银行是商业银行的最后贷款人，贴现率的变动能够引起其他商业银行的利率连锁反应。利率水平与股票价格之间有至关重要的关系，我国的银行利率是由中国人民银行统一制定的，各商业银行必须严格执行。银行利率提高，从理论上讲，股价应下降；银行利率下降，从理论上讲，股价应上升。5）通货膨胀。有三个衡量指标:批发物价指数、消费物价指数、国民生产总值平均指数
14、。由于批发物价指数和国民生产总值平均指数编制时间较长，一般主要用消费物价指数的变动判断通货膨胀的状况。我国定期公布社会商品零售物价指数，投资者应根据这个指标判断宏观经济状况和购买力风险。6）国际收支与汇率。国际收支是以货币形式表现的一国对外经济活动的结果。国际收支的变动直接关系到本国货币与外国货币的汇兑比率，逆差过大，可能会引起本国货币贬值，反之，则可能导致本国货币升值。7）政府财政收支。这是通过每年公布的预算和决算表反映出来的。政府财政状况好坏直接影响国债的发行，也影响通货膨胀水平。8）综合性经济指标。为了及时掌握宏观经济发展的动向，有的国家编制了综合性经济指标，对经济发展进行监控，投资者从
15、中可及早发现一些经济发展中的倾向。9）政府经济政策。政府经济政策对股市的影响是不言而喻的，为了促进经济的发展，调控经济，政府经常发布一些经济政策，投资者应及时了解这些政策，使投资避免盲目性。总之，当国民经济健康发展，各项经济指标正常，国家政治形势稳定，股票市场投资者的投资热情就会较高，投资风险较小；反之，投资风险就较大。防范系统性风险的方针，是了解宏观经济运行的周期性变化规律，一般应在经济萧条时期即将结束，而股市又有见底回升迹象时，进入股市分批购买股票进行长线投资。当经济繁荣已近顶点，而股市也已经过长时间大幅上涨，股市人声鼎沸时，应逐渐抛出股票，退出股市。而且，中国股市是一个新兴股市，管理层会
16、根据股市发展情况，适时用政策来对股市加以调控，为有效回避政策风险，还需深入研究国家的有关政策。如某一时期股市涨幅过大，投机性太强，管理层有意对股市加以调控时，应及时抛出股票，退出股市，等待新的买进时机。7、怎样判断非系统性风险非系统性风险一般是由企业因素和市场因素的不确定性造成的。非系统性风险是单个企业的风险。识别非系统性风险要对企业的基本情况进行研究，辨别企业素质的高低，主要通过以下几个方面:1）公司章程。公司章程是反映公司基本情况的基本资料，根据公司法、股份有限公司规范意见等规定，公司章程应包括以下几个方面:（1）名称、住所；（2）公司的宗旨、经营范围；（3）公司的设立方式、股份发行范围；
17、（4）公司注册资本；（5）主要股东出资方式；（6）股份转让办法；（7）股东、权利、义务；（8）公司利润分配办法；（9）公司财务审计制度、原则；（10）劳动管理、工资福利、社会保险等；（11）公司法人代表及其职责；（12）公司董事会、监事会、管理机构的组成；（13）公司股东大会权力、章程修改、终止与清算办法及程序等。投资者从章程中能了解到企业的经营范围、实力、管理人员等方面的情况，对企业有一个大概的了解。2）招股说明书和上市公告书。这是公司发行股票必须出示的法律文件。与公司章程相比，它的内容更加详细，可以提供公司近年来的经营业绩和财务状况。这两个文件必须经公司负责人、会计师、律师、工程师、证券承
18、销商签名确认，是投资者投资的最重要依据之一。3）上市公司年报。上市公司的生产经营情况是对股价影响最大的因素之一，虽然上市公司在公开发行股票之时经过了严格的审查，投资者仍然应该通过对上市公司的经常性分析，掌握企业的经营和财务状况，为投资提供依据。上市公司每年年初都要将上年的生产经营、财务状况等情况公诸于众，年中还要公布中期报告，对于重大事项随时进行公布。投资者要认真分析研究这些资料，从中得到有益的信息，以利于正确地决策。（1）阅读中报、年报重点要了解公司的赢利能力；上市公司的发展潜力即成长性；上市公司的资产及财务状22；上市公司的有关重大事项；上市公司股本变动情况等。（2）上市公司的赢利水平包括
19、净利润总额和每股收益率c净利润总额是上市公司的绝对赢利水平，每股益反映上市公司的相对赢利水平。（3）上市公司的赢利是否稳定，主要看其利润来源。如果其利润大多是依靠其主营业务，那么，其赢利就是比较稳定的。反之，如果利润大部分来源于副业收入，则其赢利是不稳定的。（4）上市公司的获利能力主要通过主营业务利润率和净资产收益率来体现。主营业务利润表明其在主营业务上的获利能力如何。净资产收益率则表明上市公司的资本获利能力。（5）上市公司的成长性主要看其主营业务有无市场发展潜力；上市公司的主营业务的市场占有份额是否巩固或有所提高；产品在市场中有无竞争力；上市公司的赢利水平和赢利能力是否逐年提高。（6）上市公
20、司的资产状况主要看股东权益比率高低、每股净资产数额大小、长期资产与长期资金来源、短期资产与短期资金来源比例是否适当。股东权益比率是指股东权益与总资产的比率，表明上市公司的总资产中，属于非负债部分的比例大小。股东权益比率低，说明上市公司善于利用杠杆经营，具有开拓性，但经营风险较大；股东权益比率较高，说明上市公司经营比较保守，但经营风险较小。每股净资产数额表明每股收益的保证程度。长期资金来源有股东权益和长期负债，短期资金来源就是短期负债。如果短期资金来源于长期资金，形成长期资产，公司容易出现债务问题，长期资金来源于短期资金，说明筹资不当。（7）上市公司的财务状况主要包括上市公司在经营中是否存在资金
21、困难，有无债务风险。主要有流动比率、速动比率、现金比率。这三个指标较高，说明偿付债务能力较强，债务风险较小；反之，债务风险较大。（8）上市公司的重大事项主要指上市公司有无法律纠纷，有无对公司发展具有重大影响的投资项目，有无大的股权变动等。（9）上市公司的股本变动情况也是一个重要的方面。因为国家股、法人股始终是困扰证券市场发展的难题，而流通股的多寡对股票价格的高低和股票活跃程度起着十分重要的作用。同时应密切注意董监事持股的情况，因为它从一个方面反映了公司的经营状况。（10）应注意财务报表附注内公司的应收账款和投资收益两项。应收账款增加表明企业的产品销售不佳，出现赊销，影响企业资金周转。投资收益是
22、公司投资于其主业的收入，投资得当的话可以降低公司的经营风险，增加利润。通过有重点地阅读上市公司的年报（中报），留意公司的重大事项公告，投资者就可以基本了解上市公司的经营情况、财务状况、发展目标和存在的问题，有的放矢地进行投资，提高成功的概率。防范非系统性风险的方针，主要是通过持有股票的多样化和正确的投资组合来减少甚至基本消除非系统性风险。从理论上讲，持有股票的种类越多，就越能消除非系统性风险，但在实际操作中，投资者不可能把资金平均分配到每一种股票上去，一是资金有限，二是股票种类太多，不利于操作。根据统计分析，增加持股种类，可以减少非系统性风险，但这种减少的速度是递减的。所以，要防范风险，就要认
23、真学习股票投资的各种知识。买卖股票时，首先要分析投资环境，经济发展状况，再进行股市循环周期的分析，最后才是选择个股，提高预测股市发展方向的能力。在人气低迷时买人股票，尽量避免在股市高潮时买股票。综合运用基本分析和技术分析的方法，既重视企业的发展前景，又重视人市时机的选择。以中长线投资为主，减少短线操作的次数，培养良好的心理素质，促使投资走向成功。8、基本因素对股票市场的影响基本因素是经济与政治生活中普遍存在、经常变化并对全局产生重大影响的各种因素。基本因素是导致股票市场系统性风险的主要原因（间接地引起非系统性风险），基本因素对股票市场的影响主要体现在以下几个方面:1）经济循环周期的影响。经济运
24、行有自身的规律性，由高潮到低谷，再由低谷到高潮，按一定的周期循环，形成了经济的景气循环周期。一般来说，经济的市场化程度越高，经济的阶段性变化就越明显，越规则；相反，经济的市场化程度越低，则其规律就越不明显，越不规则。经济循环周期的影响主要表现在:经济运行一般要经过复苏期、繁荣期、危机期、萧条期。繁荣阶段是经济发展的顶峰，危机阶段是经济发展的低谷。股价的变化与经济周期的变动密切相关。股票价格伴随着经济周期的变化而涨跌，而且，股票市场的价格往往是在经济循环变化之前出现。因此，经济周期与股票价格变动之间的相互关系表现在，在经济复苏和繁荣阶段，社会总需求和总投资旺盛，经济增长率上升，就业率和个人收入水
25、平有较大的提高。与这种经济状况相适应，股票市场的交易十分活跃，成交量放大，股票价格回升，股票投资的预期收益提高，人们人市的积极性较高。但是，月有阴晴圆缺，经济不会永远繁荣下去。在危机阶段，特别是在萧条阶段，由于社会经济活动处于不景气的状态，经济发展缓慢，资金需求减少，市场规模大大缩小，股票价格大幅度波动并呈现下跌趋势，成交萎缩，人气低迷，由于许多投资者套牢于股市，投资者的预期收益下降，投资者实实在在地感受到了经济循环周期带来的风险。我国由于长期以来实行的是计划经济，经济周期被人为淡化。现在，我国正在建立社会主义市场经济体制，虽然经济的周期性与西方的经济周期性会有一些差异，如经济周期的时间长短、
26、阶段的划分都会有所不同，但经济的周期性特征却会是明显的，这必然反映到股票市场上。对股票投资者来说，必须关注经济周期的运行，科学地预测经济周期性波动对股票市场的影响，并对由此带来的风险给予积极的预防。2）利率的影响。利率是银行信用活动中存贷款的利息率，银行信贷市场与股票市场是两个相互争夺资金的市场，股票市场对利率的变化十分敏感，当利率上升时，股票价格下降，反之，当利率下降时，股票价格上升，股价变动的方向和利率变动的方向呈现反向的关系。这是因为，天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利往。投资者持有金融资产的基本目的，就是获得利息收入，在收益率相同的条件下，投资者会选择安全性较高的金融工具。而在收益率
27、不同的条件下，投资者自然会选择收益较高的工具。一般来说，存款比投资股票要安全得多，尤其是我国，主要银行都是国家独资的，基本上没有多少风险，因此，如果银行利率达到股票市场的平均水平，社会资金就自然从股票市场流人银行，而股票市场是由资金堆起来的，一旦失去资金，就如同人体失血一样，就会软弱不堪，股价下跌，投资收益也会因此减少。银行贷款利率上升后，信贷市场紧缩，企业的资金流动受到限制，利息成本上升，获利能力下降，由此造成股票市盈率上升，股价下跌。再者，投资者在投资股票市场的时候，必然要对这种投资方式与其他投资方式的比较收益进行比较，因为，每个投资者的资金是有限的，投资了此，就不能投资彼，如果投资股票，
28、就不能投资其他，就失去了从事诸如房地产、商业、存款并取得收益的机会，因此，其他投资的收益就成了股票投资的机会成本。当与存款相比较时，利率就成了股票投资的机会成本。当利率上升，并且高于股票平均收益率，股票投资的机会成本就会随之上升，相反，机会成本就会下降。因此，为了减少因机会成本太高而造成的损失，每当银行利率上升到较高水平时，就有一部分股票投资者将资金从股票市场取出，存人银行，并因此引起股票市场上需求减少，使股票价格下跌。而当银行利率下调到一定水平时，又会有一部分投资者将资金从银行取出，投资股票，使股票交易活跃，价格上升。我国从1996年以来数次降息，股票市场应声而起，就是明证。3）通货膨胀的影
29、响。股票市场是资本市场的一部分，社会资金的供给总量是决定股票市场供求状况和影响股票价格水平的重要方面，通货膨胀是由于货币供给量增长过快出现的，当出现通货膨胀时，股票的价格也会受到很大的影响。通货膨胀对股票价格的影响较为复杂，它主要体现在两个方面，在通货膨胀的情况下，物价上涨，公司的固定资产等会随之升值，公司的账面价值上升，物价上涨一方面使企业原有的存货能以高价卖出，一方面使企业从以往低价采购的原料中获得利益。同时，通货膨胀也使公司的资产升值，产品价格提高，在一定程度上可以起到保值的作用。公司资产增值与赢利增加的好处，从理论上讲，容易导致公司股票价格的上涨。同时，出于保值的需要，投资者也会选择股
30、票。但是，通货膨胀也有负面的影响，由于物价上升，生产成本提高，导致利润下降，投资者出售股票以寻求其他保值的方法，这就导致股票市场需求萎缩，使股票市场交易额下降，股价也将随之降低，严重的通货膨胀还会使投资者持有的股票贬值，实际利息收益减少，给投资者带来购买力风险。4）汇率的影响。汇率对股票市场也有较大的影响。一方面，本币升值有利于以进口原材料为主从事生产经营的企业，不利于产品主要面向出口的企业，这会使投资者看好进口原材料的企业，引起其股票价格上涨，不看好面向出口的企业，导致其股票价格下跌。而本币贬值对股市的影响正好与此相反。另一方面，对于货币可自由兑换的国家来说，汇率变动还可能影响到资本的输入和
31、输出，从而影响国内货币资金供给，影响股票市场的供给状况，使股票市场出现一定规模的波动。5）经济政策的影响。国家的经济政策对经济的发展具有重要的作用，无论是市场经济国家还是非市场经济国家，政府都在履行着对经济的宏观调控职能，不同的只是政府干预经济活动的程度不同。政府的经济政策主要体现在以下几个方面:第一，政府制定产业政策的目的是借助行政力量和经济优惠措施，如对特定的企业实行低税率、低关税、优惠贷款等，引导资金向国家希望重点发展的领域流动。而且产业政策对不同企业发行的股票的市场价格变动方向将产生不同的影响。第二，税收政策通常是通过对企业收益的影响间接影响到股票价格上的，有关股票投资收益的税收政策会
32、直接影响投资者的最终收益水平。我国现阶段为了鼓励大众投资，暂免对股票投资收益收税，表明了政府对股票投资的态度。第三，政府金融管理政策可以说是股票市场最敏感的一个因素。严格的管理法规，有助于市场交易正常、健康地进行；相反，不健康的监管体系会给违规操作提供土壤。由于我国股票市场发展的时间短，经验少，政策对股市的影响也就特别大。人们常把我国股市称做政策市、消息市。6）国际经济因素的影响。世界经济日益一体化，国际领域中的风吹草动常常会影响到本国，一国的经济发生问题也常会涉及他国，引起连锁反映。我国现在受国际因素的影响还较小，但随着加入世界贸易组织，与国际间的接触必然增多，影响必然加大，国际市场中的不确
33、定因素对我国的影响必然越来越大。9、行业因素风险的防范各行各业的股票存在着各自的特殊性，这是由其行业的特点决定的。其股票价格所受影响因其行业而定，所以，属于非系统性风险的范畴。各行业之间在产品类型、技术优势、市场和生命周期等方面存在着差异，这种差异常常导致投资于不同行业的股票在收益上的差异。1）产品类型的影响。从表面上看，产品类型的不同并不会影响企业的效益，因为不管哪一类商品既然有其存在的理由，就必然应取得社会的平均收益。但是，由于商品竞争和消费需求的不断变化，经常打破供需之间的平衡。同类产品中产品性能、质量、档次差距逐渐扩大，产品数量经常过剩；新的替代产品层出不穷，使原有的产品用户减少。这样
34、一来，投资者在选择投资对象时面临着产品类型的风险，如生产传统产品的企业往往难以与生产高新技术产品的企业匹敌，生产“大路货”的企业常常不如生产短缺产品的企业效益好，生产初级产品的企业收益不如生产高级产品的企业。2）技术优势的影响。技术优势现在已经得到人们的普遍重视。在我国股市，持续了几年的高科技股热就是一种重要的体现。国外近年的网络概念股受宠，也是得益于技术优势。行业技术优势往往形成其经营优势，成为其取得利润的支撑点。投资于不具备技术优势的行业股票，收益往往不如投资于具有技术优势行业的股票。值得注意的是，在科学技术日新月异的当今世界，行业的技术优势也不是一成不变的。实践证明，技术落后的行业，可以
35、通过技术改造成为技术先进的行业，原来技术先进的行业也可能随着时间的推移成为技术落后的行业。这种特点在股票投资中必须受到重视，否则，就会囿于原有的模式，思维迟钝，跟不上时代发展的步伐，从而使投资受到损失。3）市场的影响。市场是企业取得利润的基础，是影响企业效益的最重要因素之一，由于企业数量、产品性质、价格制定方式及其他因素制约，不同的行业占有市场的情况有很大的差别。（1）完全竞争。市场的情况表明，社会上众多的生产者同时生产同一种商品，生产资料自由流动，产品价格由市场自发形成，生产者可自由进出市场。在这种情况下，任何生产者都不可能独占市场份额，也不可能垄断市场价格，市场真正属于所有生产者。就我国当
36、前的市场情况看，食品、服装、制鞋、家具、家电等日用消费品行业市场，已经处于完全竞争的态势。（2）垄断竞争。由于一些生产者采用新技术、新工艺，使其生产的产品质量明显好地于其他生产者生产的产品，在竞争中一些生产者处于优势地位，而另一些生产者明显地处于劣势地位，处于优势地位的生产者可以在一定程度上控制一部分市场，对市场价格也有一定程度的支配力。在我国，计算机、飞机制造、造船、轿车制造等高技术、高投入行业市场上，少数企业实行垄断经营。（3）寡头垄断。社会上的少数生产者生产着绝大多数产品，掌握着该产品的定价权，占有绝大部分的市场份额。寡头垄断多是产业集团，多出现在一些资本密集和技术密集的行业，这类行业的
37、生产对资金要求较多，一般人难以满足，同时，对技术要求也较高，一般生产者难以达到。这样便形成了寡头垄断的局面。在我国，生物工程、医药领域某些产品的市场，因生产者拥有专利，处于垄断经营的地位。（4）完全垄断。独家企业控制着某种商品的生产和销售。一般是国有企业垄断，也有一些是私有企业垄断。其行业往往比较特殊，包括涉及国民经济命脉、资金投入大的基础设施和公用设施，如铁路、公路、邮电、电讯、国防军工、航空航天等部门。在实际生活中，行业的市场占有情况不是一成不变的，近几十年来，随着跨部门、跨行业的企业集团的出现，行业市场垄断的局面在很大程度上得到了改变。行业市场占有情况在不同的经济类型国家也不完全相同。在
38、发的市场经济国家，比较多的是以高技术为基础的行业市场垄断，而在市场经济不发达的国家，经常出现的是国家控制行业市场的情况。行业占有方面的差异是客观存在的，这就要求投资者必须掌握投资对象的行业归属和市场情况，选择市场占有率高的作为投资对象。4）行业生命周期的影响。影响股票价格的行业因素包括行业寿命周期、行业景气变动、政府有关法令和政策影响、相关行业变动等。任何一个行业一般都有其存在的寿命周期，行业寿命周期一般由三个阶段组成，即开创期、扩张期和停滞期。由于行业寿命周期的存在，使行业内各公司的股票价格受行业发展阶段的影响很大。（1）开创期。某行业的开创期，一般是在技术革新时期，由于前景光明，吸引了多家
39、公司进入该行业，投入到新技术和新产品的开发之中。经过一段时间的发展，优胜劣汰，一些公司的产品为市场消费者所接受，逐渐占领了市场，而另一些企业则在竞争中败下阵来。因该行业处于成长期，利润十分可观，但风险也较大，因此，股价往往会出现大起大落的现象。（2）扩张期。在这一时期，少数大公司已基本上控制了该行业，实力不断增加。这时公司利润的提高，主要取决于公司规模的扩大，利润增长比较平稳，所以，这一阶段公司股票价格基本上是处于稳步上升的走势中。（3）停滞期。这个时期，由于市场开始趋向饱和，使该行业的生产规模、成长性开始受阻，甚至出现衰退现象，但这一阶段，该行业内部的各家公司并未放弃竞争，因而利润开始下降，
40、这时该行业股票行市表现平淡或出现下跌，有些行业甚至因为产品过时而被淘汰，对股票价格产生了严重影响。行业景气变动也对股票价格产生极大的影响。一些行业在其发展过程中，会受到内外环境变化的影响，出现高潮和低谷的景气变动，由于各行业的景气变动规律各异，造成了各行业股价变动情况也存在差异。政府对有关行业的法令、政策对股价也会产生较大的影响。当政府作出决定鼓励某一行业发展的时候，就会相应加强对该行业的优惠贷款，限制该行业国外产品的进口数量，降低税率，这将对该行业的股价上升起到积极的作用。反之，政府限制某一行业的发展，则会使该行业股价下跌。相关行业变动因素也对股价产生一定的影响。投资者要根据企业内部条件及外
41、部环境，对上市公司的发展前景作出预测。一个经济体系的表现，繁荣还是衰退，主要是用国民经济总值去衡量。经济的盛衰，并非各行业同进齐退，有些行业的发展无论经济向好向淡，并非立竿见影，整个行业的盛衰会比整体经济发展慢，但有些行业对经济繁荣和衰退特别敏感，会先行一步。在经过了低潮之后，最先复苏的行业常常是建筑业，也就是地产业，然后商业零售、公用事业等会逐步启动。随着经济的进一步好转，轻工业产品的需求增加，制造轻工业用的机器的订单增加，使得重工业发展迅速。不过往往到了这个时候，所经过的时间可能已经有两三年，当重工业公司的利润增加时，股市的牛市差不多也到了尽头了。经济体系由各行业组成，各行各业的盛衰步伐有
42、先有后。投资者可以根据经济向好时期考虑优先选择何种股票，或是根据所属行业是否开始好转判断整个经济运行的状况，恰当地决定买卖时机。10、企业因素是股票市场上非系统性风险的主要来源上市公司是股票发行的主体。股票所代表的上市公司的经营状况是影响股票价格的最重要因素之一。公司的赢利水平上升，其股票价格上升；公司的赢利水平下降，其股票价格下跌。由于投资者的心理预期，股票价格的变化往往是在公司赢利水平变动之前发生，价格波动的幅度也大于公司赢利的变动幅度，因为投资者时刻都在关注所投资公司的经营状况，对公司的经营和投资收益的变化相当敏感，一旦发现某公司业绩有上升或下降的迹象，马上就体现在自己的投资活动中。因此
43、，企业素质的好坏自然直接影响其股票的质量，从而影响投资者的收益。企业因素是股票市场上非系统性风险的主要来源。对投资者来说，只把眼睛盯住市场，盯住市场价格是远远不够的，更要注意上市公司的财务状况和长远发展。企业特有风险的来源主要有以下几个方面:一是不可抗力即由非主观原因引起的破坏事件，如火灾、沉船等，对这种风险，公司可以事先投保加以防范；二是经营决策失误；三是产品过时，主要顾客消失，导致产品大量积压，资金周转困难，利润减少；四是公司管理混乱，导致费用开支过大，产品质量低劣；五是人为地在财务报表上弄虚作假，欺骗股东。企业因素也就是企业素质的好坏，一般而言，可以从以下几个方面考虑公司风险的大小:企业
44、的归属、市场占有率、资金实力、生产要素的配置、经营管理水平、经营政策和发展战略、企业经济效益、财务状况与声誉等。1）企业的行业归属。首先应识别企业的行业属性，这一点对投资者来说是一个前提。一般地说，处于朝阳产业的行业，因为其正处于上升阶段，生命力旺盛，发展潜力巨大，常常能给投资者带来较大的收益。而处于夕阳产业的行业由于其已过了“盛年”，生命力较弱，发展潜力不大，不容易给投资者带来较好的收益，而给投资者带来风险的机率却较大。每个企业都处于特定行业中，每一行业都有其固定风险，掌握某一行业的特征，再分析该公司在该行业中所处的地位，就可以从该行业的基本状况和发展趋势来判断该公司的基本风险。行业风险中应
45、考虑的因素主要有:一是成本结构。企业的成本由固定成本和变动成本构成，如果企业的固定成本占总成本的比重较高，意味着企业的赢利状况受其业务量大小的影响较大。这类企业往往用价格战等手段迎合顾客，扩大市场份额，因而该行业中企业间竞争激烈，风险较大。相反，若该行业为变动成本较大的行业，则比较容易承担业务收缩的影响，相对而言风险较小。二是所处阶段。一个行业的成长一般经历三个阶段，即新兴、成熟和衰退。它们的风险是不同的。三是依赖性。一个行业对其他行业的依赖性越大，该行业的潜在风险就越大；行业的供应链或顾客群越多样化，则风险越小。2）市场占有率。市场占有率是企业实力的具体体现，显示企业在本行业内的地位，由于市
46、场占有率较高的企业对本行业的支配力大，影响力也就越大，所以，其获利的余地也就越大，市场占有率高的企业的股票，其质量相对也就较高，风险相对较小。相反，市场占有率低的企业股票，其质量较低，风险相对较大。投资者对此应有充分的认识。3）资金实力。企业的资金实力也是企业实力的一个方面，企业实力不是企业的规模大小，也不是企业发行股票募集资金的多少，还不是企业通过银行能筹集到信贷资金的多少，而是指企业的自有资金，企业的自有资金与负债和资产的比率是否合理。自有资金越多，相对于负债的比重越大，相对于资产的比重越适度，企业的资金实力就越强。反映到股票投资者方面，企业的资金实力越强，投资风险就越小。相反，企业的自有
47、资金越少，资金实力就越弱，投资风险就越大。深沪股市中带“PT”的上市公司都是资金实力很小的公司，或者说其基本上没有资金实力可言，投资这类公司风险之大是可想而知的。4）生产要素的配置。生产要素主要是在生产过程中作为生产手段的物质要素，如人力、技术、设备等。就人力要素来说，包括两个方面:一是公司的管理层，主要指董事、监事和管理人员。二是在企业从事直接生产经营的人员，即职工。董事会是企业的决策者，监事会是企业的监督者，董事、监事的素质对企业的生产经营和发展起着极其重要的作用。公司董事长、总经理或其他重要人员的更换，往往会在股票市场上引起各种猜疑，导致有关企业发行的股票价格异常波动。企业的管理人员是现
48、代企业经营活动的核心，其是否具有扎实的专业文化修养和丰富的实际经验、高度的责任感和献身精神，在一定意义上决定着企业能否健康发展。我国有关法律明确地对企业的董事、监事和管理人员提出了严格的任职资格，就是为了从制度上保证使高素质的人才处于管理企业的位置。同时，职工是企业的主体，对企业生产经营的成败起着重要的作用。企业职工素质的高低同样制约着企业的发展。就技术要素来说，它包括企业的生产工艺、产品的技术性能等方面，也包括企业的工程技术人员。科学技术是第一生产力，科学技术的应用可以说是企业生存和发展的关键，技术创新能力不仅是财富，而且是创造财富的源泉。独特的产品设计思想，加上完善的工艺，往往能生产出高质量的产品。富有创新能力的科技人员能大大地促进企业产品的更新换代，开拓企业的生产经营领域。这些都是企业兴旺发达的有力。而企业如果缺少技术创新的能力和人才，其发展必然要受到限制，在激烈的市场竞争中迟早要被淘汰。企业的生产设备是企业生产经营赖以进行的基础，先进的设备有助于提高企业产品在市场上的占有率，从而提高其经济效益，而落后钓设