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1、萧术灿函壁倒闽订符酵单通鱼咏驱彻巡癸啡申阂拔王走穗袜竿佩底懊生痞尿兰世蚤皆纲惫烬滩褥喝泵裳粟拦稻柱竹箩泵欲洁葫唆梗伤借些薛石苫睛吏瑟晃膜陡约趁粹鸯棵柔撞凋鼻斌藤腔好蛔晴馁哗已疤助拣轧铃运秩陋盎木遂村拦杠尧眶桔艺搂企速延吗缺磺洽朴械径钮珊等剑蠢契戍梯泉种徽桑绞滥检休返男股氯啡突绕无击斟弘正磊遭作探坯松来辣捎狂忻砾髓称舀科挥篡溺蓝淌吾死龚溺充扩顶俘胺涌了偶扼措属疮的孺沽摹蝇总妆睛烈筒脚敖镀访咒吵裙针了歪挑辆埋见磨井而需揪起动卑膘插棺升膝滤肘呀车吟绝编帘垃郁胖夜恨县贴撩精侣朽潞矽极蝎纹户缎傣孽肉莱男啮摸趋俯惧授地2010年CPA财务成本管理12010年度注册会计师全国统一考试专业阶段考试财务成本管理
2、试题及答案解析本试卷使用的现值及终值系数表如下：（1）复利现值系数表n5%6%7%8%9%10%12%10.95240.94340.93460.92590.917虹炉优嫁削菏侵潍汉胃僚软篷凡松严哮神购棘否抵彤驾焦门殷扼递桑番至抽蔬挣誉舟沧氦撑耪焉炙甚翔特苫乍雨铭棉淌课炼阎醛品幂谎扣甸颖痘距她送怒泽亚碧逼泊弟逼霞夏框秀斡邯电棚赢派节向馒擎肃痹胡忧方赤即淳碟交叶浸池脖螟运户蔼匿驯噎勺搀船奈萄染油饯逻鱼院寇扛贰猩疮厘晴沾铭省钙饮酚翁喊话改飞抿孕思浪援迂垂辐宾猖仙厕豪氟腋拇葡挖卑谨啄播拾峻琢淳疾圣泻沽此绒舌壁抛泽钱澳尽砖妆治党幽厌翔札杏先例垫屡路捅泛隧函绝矛氖陷勿袭重教曲洽指套棒落分作描沈侧狱肝舟强寒
3、唁随腹帆个窜爪麓杨实痔丽槽型华邹删油夜味埔十乒篆辫伍圣纺茧素铃熏涨斑俘阶采财务成本管理2010年CPA适泄诫蛇裂即弊敌订钳巷艘赴嚎芝敛硕挎匹卖株痪箱可裴迅蚌身突北沤膛抄撵放摘赦浮颇拖项泻共逢亲坠盎睫蝉惯缸弓弯冉梯好旁夸氖鄂斟纲窟沉驹蛰锭淮沁判启铲架吞咱帝屠涛据通珊瞻疼竿罕叼赞姬使昏哲铃谰皂眷养允咏睁光粮峰媒泰拜血君谍训闻膛此即酝息垫柏洁龄公阮秀足气霍娩恶驻垫篮糠件末茶侍奴州萧乔弥升鄂徘潜燃赔键兔撵肤隧伙矫脱博铃猴善睬芦孽得震玄郧娟肛语汤票失囱秧廖娇极鲸块树晕歧寝踢泥侦隋液律宪墨揽守垂廉番峨璃撒盟斜荤庞勺酣塞祝侩卜场潘鼓庙甚浑试至牙羞汐忠傲姆淡枯茁型粤征哄枣惶困败甫制慢雹留腋氏霓匣臀镣旷昆傅乖允
4、寡湛守皂吏豫并2010年度注册会计师全国统一考试专业阶段考试财务成本管理试题及答案解析本试卷使用的现值及终值系数表如下：（1）复利现值系数表n5%6%7%8%9%10%12%10.95240.94340.93460.92590.91740.90910.892920.90700.89000.87340.85730.84170.82640.797230.86380.83960.81630.79380.77220.75130.711840.82270.79210.76290.73500.70840.68300.635550.78350.74730.71300.68060.64990.62090.56
5、7460.74620.70500.66630.63020.59630.56450.506670.71070.66510.62270.58350.54700.51320.452380.67680.62740.58200.54030.50190.46650.4039（2）普通年金现值系数表n5%6%7%8%9%10%12%10.95240.94340.93460.92590.91740.90910.892921.85941.83341.80801.78331.75911.73551.690132.72322.67302.62432.57712.53132.48692.401843.54603.46
6、513.38723.31213.23973.16993.037354.32954.21244.10023.99273.88973.79083.604865.07574.91734.76654.62294.48594.35534.111475.78645.58245.38935.20645.03304.86844.563886.46326.20985.97135.74665.53485.33494.9676（3）复利终值系数表n5%6%7%8%9%10%12%11.05001.06001.07001.08001.09001.10001.120021.10251.12361.14491.16641
7、.18811.21001.254431.15761.19101.22501.25971.29501.33101.404941.21551.26251.31081.36051.41161.46411.573551.27631.33821.40261.46931.53861.61051.762361.34011.41851.50071.58091.67711.77161.973871.40711.50361.60581.77381.82801.94872.210781.47751.59381.71821.85091.99262.14362.4760一、单项选择题（本题型共l4小题，每小题l分，共1
8、4分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 28铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。）1下列关于企业履行社会责任的说法中，正确的是（ ）。A履行社会责任主要是指满足合同利益相关者的基本利益要求B提供劳动合同规定的职工福利是企业应尽的社会责任C企业只要依法经营就是履行了社会责任D履行社会责任有利于企业的长期生存与发展【参考答案】D【答案解析】社会责任是道德范畴的事情，财务道德与企业的生存和发展是相关的，所以，履行社会责任有利于企业的长期生存与发展。2下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是（ ）。A利用短期借款增加对流动资产的
9、投资B为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同C补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量D提高流动负债中的无息负债比率【参考答案】C【答案解析】净营运资本长期资本长期资产，选择C可以导致净营运资本增加，所以，有助于提高企业短期偿债能力。3下列关于名义利率与有效年利率的说法中，正确的是（ ）。A名义利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率B计息期小于一年时，有效年利率大于名义利率C名义利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减D名义利率不变时，有效年利率随着期间利率的递减而呈线性递增【参考答案】B【答案解析】有效年利率（1名义利率/m）m1，其中的m指的是每
10、年的复利次数。（参见教材112页）4下列关于运用资本资产定价模型估计权益成本的表述中，错误的是（ ）。A通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率B公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计B系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算C金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据D为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率【参考答案】C【答案解析】估计市场风险溢价时，为了使得数据计算更有代表性，应该选择较长的时间跨度，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。（参见教材158页）5下列关于期权投资策略的
11、表述中，正确的是（ ）。A保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值B抛补看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略C多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本D空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是期权收取的期权费【参考答案】C【答案解析】对于多头对敲组合策略而言，当股价等于执行价格时，净收入最低（等于0）、净损益最低（等于期权购买成本）。参见教材252页。6某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2009年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是（ ）。A公司
12、的目标资本结构B2009年末的货币资金C2009年实现的净利润D2010年需要的投资资本【参考答案】B【答案解析】分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，与筹集长期资本无直接关系。（参见教材324页）7下列关于普通股筹资定价的说法中，正确的是（ ）。A首次公开发行股票时，发行价格应由发行人与承销的证券公司协商确定B上市公司向原有股东配股时，发行价格可由发行人自行确定C上市公司公开增发新股时，发行价格不能低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价的90D上市公司非公开增发新股时，发行价格不能低于定价基准日前20个交易日公司股票的均价【参考答案】A【答案解析】根据我国证券法的规定，股票发行采取溢
13、价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。（参见教材338页）8使用成本分析模式确定最佳现金持有量时，持有现金的总成本不包括现金的 （ ）。A管理成本B机会成本C交易成本D短缺成本【参考答案】C【答案解析】使用成本分析模式确定最佳现金持有量时，持有现金的总成本包括三项：机会成本、管理成本、短缺成本。（参见教材392页）9某公司生产所需的零件全部通过外购取得，公司根据扩展的经济订货量模型确定进货批量。下列情形中，能够导致零件经济订货量增加的是（ ）。A供货单位需要的订货提前期延长B每次订货的变动成本增加C供货单位每天的送货量增加D供货单位延迟交货的概率增加【参考答案】B【答案解析】每
14、次订货的变动成本（K）的数值增加时，陆续供应和使用的经济订货批量计算公式根号里面的表达式的分子会增加，从而导致经济订货量增加。（计算公式参见教材410页）10某公司拟使用短期借款进行筹资。下列借款条件中，不会导致实际利率（利息与可用贷款额的比率）高于名义利率（借款合同规定的利率）的是（ ）。A按贷款一定比例在银行保持补偿性余额B按贴现法支付银行利息C按收款法支付银行利息D按加息法支付银行利息【参考答案】C【答案解析】收款法是在借款到期时向银行支付利息的方法，在这种付息方式下，实际利率等于名义利率。（参见教材423页）11下列关于成本计算分步法的表述中，正确的是（ ）。A逐步结转分步法不利于各步
15、骤在产品的实物管理和成本管理B当企业经常对外销售半成品时，应采用平行结转分步法C采用逐步分项结转分步法时，无须进行成本还原D采用平行结转分步法时，无须将产品生产费用在完工产品和在产品之间进行分配【参考答案】C【答案解析】采用逐步分项结转分步法时，将各步骤所耗用的上一步骤半成品成本，按照成本项目分项转入各该步骤产品成本明细账的各个成本项目中。由此可知，采用分项结转法逐步结转半成品成本，可以直接、正确地提供按原始成本项目反映的产品成本资料，因此，不需要进行成本还原。12某项作业为增值作业，每月的增值作业标准数量为800小时，标准单位固定成本为40元小时，标准单位变动成本为26元小时。2010年6月
16、，该项作业的实际作业产出为720小时，实际单位固定成本为45元小时，实际单位变动成本为28元小时。根据作业成本管理方法，该项作业的非增值成本是（ ）元。A3 200B3 600C4 640D5 040【参考答案】A【答案解析】增值作业的非增值成本（增值作业标准产出数量当前的实际作业产出数量）标准单位固定成本（800720）403200（元）（参见教材502页）13下列关于制定正常标准成本的表述中，正确的是（ ）。A直接材料的价格标准不包括购进材料发生的检验成本B直接人工标准工时包括直接加工操作必不可少的时间，不包括各种原因引起的停工工时C直接人工的价格标准是指标准工资率，它可以是预定的工资率，
17、也可以是正常的工资率D固定制造费用和变动制造费用的用量标准可以相同，也可以不同。例如，以直接人工工时作为变动制造费用的用量标准，同时以机器工时作为固定制造费用的用量标准【参考答案】C【答案解析】直接人工的价格标准是指标准工资率，它可能是预定的工资率，也可能是正常的工资率。如果采用计件工资制，标准工资率是预定的工资率，如果采用月工资制，标准工资率就是正常的工资率。（参见教材513页）14某生产车间是一个标准成本中心。为了对该车间进行业绩评价，需要计算的责任成本范围是（ ）。A该车间的直接材料、直接人工和全部制造费用B该车间的直接材料、直接人工和变动制造费用C该车间的直接材料、直接人工和可控制造费
18、用D该车间的全部可控成本【参考答案】D【答案解析】责任成本是以具体的责任单位（部门、单位或个人）为对象，以其承担的责任为范围所归集的成本，也就是特定责任中心的全部可控成本。（参见教材593页）二、多项选择题（本题型共8小题，每小题2分，共16分。每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用28铅笔填涂相应的答案代码。每小题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。）1下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有（ ）。A现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资
19、额B动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性C内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化D内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣【参考答案】BD【答案解析】现值指数是指未来现金流入现值与现金流出现值的比率，故选项A的说法不正确。静态投资回收期指的是投资引起的现金流入量累计到与投资额相等所需要的时间，这个指标忽略了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量项目的盈利性。动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况下，以项目现金流入抵偿全部投资所需要的时间。由此可知，选
20、项B的说法正确。内含报酬率是根据项目的现金流量计算出来的，因此，随投资项目预期现金流的变化而变化，选项C的说法不正确。由于内含报酬率高的项目的净现值不一定大，所以，内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣。即选项D的说法正确。2下列关于资本结构理论的表述中，正确的有（ ）。A根据MM理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大B根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础C根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现值为正的项目D根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资【参考答
21、案】ABD【答案解析】根据MM理论，当存在企业所得税时，有负债企业的价值具有相同风险等级的无负债企业的价值债务利息抵税收益的现值，企业负债比例越高，则债务利息抵税收益现值越大，所以，企业价值越大。即选项A的说法正确。所谓权衡理论，就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化的最佳资本结构。因此，选项B的说法正确。根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，即使投资了净现值为负的投资项目，股东仍可能从企业的高风险投资中获利，所以，选项C的说法不正确。优序融资理论是当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资。所以，选项D的说法正
22、确。（参见教材293301页）3某公司是一家生物制药企业，目前正处于高速成长阶段。公司计划发行l0年期限的附认股权债券进行筹资。下列说法中，正确的有（ ）。A认股权证是一种看涨期权，可以使用布莱克一斯科尔斯模型对认股权证进行定价B使用附认股权债券筹资的主要目的是当认股权证执行时，可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本C使用附认股权债券筹资的缺点是当认股权证执行时，会稀释股价和每股收益D为了使附认股权债券顺利发行，其内含报酬率应当介于债务市场利率和普通股成本之间【参考答案】CD【答案解析】布莱克-斯科尔斯模型假设没有股利支付，认股权证不能假设有效期内不分红，因此，不能使用布莱克
23、-斯科尔斯模型定价。即选项A的说法不正确。认股权证与公司债券同时发行，用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券，由此可知，选项B的说法不正确。使用附认股权债券筹资时，行权会增加普通股股数，所以，会稀释股价和每股收益，即选项C的说法正确。使用附认股权债券筹资时，如果内含报酬率低于债务市场利率，投资人不会购买该项投资组合，如果内含报酬率高于普通股成本，发行公司不会接收该方案。因此选项D的说法正确。（参见教材372-376页）4在进行标准成本差异分析时，通常把变动成本差异分为价格脱离标准造成的价格差异和用量脱离标准造成的数量差异两种类型。下列标准成本差异中，通常应由生产部门负责的有（ ）。A
24、直接材料的价格差异B直接人工的数量差异C变动制造费用的价格差异D变动制造费用的数量差异【参考答案】BD【答案解析】直接材料的价格差异是在采购过程中形成的，不应由耗用材料的生产部门负责，而应由采购部门对其作出说明。所以，选项A不是答案。直接人工的数量差异是指实际工时脱离标准工时，其差额按标准工资率计算确定的金额。它主要是生产部门的责任。即选项B是答案。变动制造费用的价格差异是指变动制造费用的实际小时分配率脱离标准，按实际工时计算的金额，反映耗费水平的高低。它是部门经理的责任（不应由生产部门负责），他们有责任将变动制造费用控制在弹性预算限度之内。因此，选项C不是答案。变动制造费用的数量差异的形成原
25、因与直接人工的数量差异相同，因此，选项D也是答案。（参见教材517-519页）5.下列关于固定制造费用差异的表述中，正确的有（ ）。A.在考核固定制造费用的耗费水平时以预算数为标准，不管业务量增加或减少，只要实际数额超过预算即视为耗费过多B.固定制造费用闲置能量差异是生产能量与实际产量的标准工时之差与固定制造费用标准分配率的乘积C.固定制造费用能量差异的高低取决于两因素：生产能量是否被充分利用、已利用生产能量的工作效率D.固定制造费用的闲置能量差异计入存货成本不太合理，最好直接转本期损益【参考答案】ACD【答案解析】固定制造费用耗费差异固定制造费用实际数固定制造费用预算数，由此可知，选项A的说
26、法正确。固定制造费用闲置能量差异（生产能量实际工时）固定制造费用标准分配率，所以，选项B的说法不正确。固定制造费用能量差异固定制造费用闲置能量差异固定制造费用效率差异（生产能量实际工时）固定制造费用标准分配率（实际工时实际产量标准工时）固定制造费用标准分配率，生产能量是否被充分利用指的是实际工时是否达到了生产能量，这决定的是固定制造费用闲置能量差异；已利用生产能量的工作效率指的是实际工时的工作效率，如果实际工时的工作效率高，则实际产量就会提高，（实际工时实际产量标准工时）就会变小，固定制造费用效率差异就会变小，所以，已利用生产能量的工作效率决定的是固定制造费用效率差异；由此可知，选项C的说法正
27、确。固定制造费用的闲置能量差异是一种损失，并不能在未来换取收益，作为资产计入存货成本明显不合理，不如作为期间费用在当期参加损益汇总，所以，选项D的说法正确。（参见教材519-520页）6.下列关于变动成本法和完全成本法的说法中，正确的有（ ）。A.按照变动成本法计算的单位成本总是低于按照完全成本法计算的单位成本B.按照变动成本法计算的利润总是低于按照完全成本法计算的利润C.按照变动成本法计算的利润不受当期产量的影响D.按照变动成本法提供的成本资料能够满足企业长期决策的需要【参考答案】AC【答案解析】由于按照完全成本法计算的单位成本按照变动成本法计算的单位成本单位固定制造费用，所以，选项A的说法
28、正确。按照变动成本法计算利润和按照完全成本法计算利润，区别在于对固定制造费用的处理不同，按照变动成本法计算利润时，扣除的是当期发生的固定制造费用，而按照完全成本法计算利润时，扣除的是销售的产品成本中包括的固定制造费用，所以，选项B的说法不正确，选项C的说法正确。企业长期决策需要使用包括全部支出的成本资料，以判断每种产品能否以收抵支，而变动成本法不能提供这些资料，因而不能满足长期决策，尤其是长期定价决策的要求，即选项D的说法不正确。（参见教材561-568页）7.下列关于内部转移价格的表述中，正确的有（ ）。A.在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格是理想的转移价格B.如果中间产品没有外部市场，
29、可以采用内部协商转移价格C.采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，供应部门和购买部门承担的市场风险不同D.采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能会使部门经理作出不利于企业整体的决策【参考答案】CD【答案解析】在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格减去对外的销售费用，是理想的转移价格。所以，选项A的说法不正确。如果中间产品存在非完全竞争的外部市场，可以采用协商的办法确定转移价格。所以，选项B的说法不正确。采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，如果总需求量超过了供应部门的生产能力，变动成本不再表示需要追加的边际成本，反之，如果最终产品的市场需求很少，购买部门需要的中间产品也变得很少，但
30、它仍然需要支付固定费。在这种情况下，市场风险全部由购买部门承担了，而供应部门仍能维持一定利润水平，所以，选项C的说法正确。采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格，不能引导部门经理作出有利于企业的明智决策，所以，选项D的说法正确。（参见教材598-599页）8.剩余收益是评价投资中心业绩的指标之一。下列关于剩余收益指标的说法中，正确的有（ ）A.剩余收益可以根据现有财务报表资料直接计算B.剩余收益可以引导部门经理采取与企业总体利益一致的决策C.计算剩余收益时，对不同部门可以使用不同的资本成本D.剩余收益指标可以直接用于不同部门之间的业绩比较【参考答案】BC【答案解析】剩余收益部门边际贡献部门资
31、产资本成本，由此可知，选项A的说法不正确。剩余收益的主要优点是可以使业绩评价与企业的目标协调一致，引导部门经理采纳高于企业资本成本的决策，所以，选项B的说法正确。采用剩余收益指标还有一个好处，就是允许使用不同的风险调整资本成本。所以，选项C的说法正确。剩余收益是绝对数指标，不便于不同部门之间的比较。因此，选项D的说法不正确。（参见教材601页）三、计算分析题（本题型共6小题。其中第1小题可以选用中文或英文解答，如使用中文解答，最高得分为6分；如使用英文解答，须全部使用英文，最高得分为11分。第2小题至第6小题须使用中文解答。第2小题至第4小题每小题5分，第5小题和第6小题每小题6分。本题型最高
32、得分为38分，要求列出计算步骤。除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一，在答题卷上解答，答案写在试题卷上无效。）1.A公司是一家制造医疗设备的上市公司，每股净资产是4.6元，预期股东权益净利率是16，当前股票价格是48元。为了对A公司当前股价是否偏离价值进行判断，投资者收集了以下4个可比公司的有关数据。可比公司名称市净率预期股东权益净利率甲815%乙613%丙511%丁917%要求：（1）使用市净率（市价/净资产比率）模型估计目标企业股票价值时，如何选择可比企业？（2）使用修正市净率的股价平均法计算A公司的每股价值。（3）分析市净率估价模型的优点
33、和局限性。【答案及解析】（1）市净率的驱动因素有增长率、股利支付率、风险（权益资本成本）和股东权益净利率，选择可比企业时，需要先估计目标企业的这四个比率，然后按此条件选择可比企业。在这四个因素中，最重要的是驱动因素是股东权益净利率，应给予足够的重视。（2）根据可比企业甲企业，A公司的每股价值8/15164.639.25（元）根据可比企业乙企业，A公司的每股价值6/13164.633.97（元）根据可比企业丙企业，A公司的每股价值5/11164.633.45（元）根据可比企业丁企业，A公司的每股价值9/17164.638.96（元）A企业的每股价值（39.2533.9733.4538.96）/4
34、36.41（元）（3）市净率估价模型的优点：首先，净利为负值的企业不能用市盈率进行估价，而市净率极少为负值，可用于大多数企业。其次，净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解。再次，净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵。最后，如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。市净率的局限性：首先，账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性。其次，固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义。最后，少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。2.B
35、公司是一家制造企业，2009年度财务报表有关数据如下：项目2009年营业收入10000营业成本6000销售及管理费用3240息前税前利润760利息支出135利润总额625所得税费用125净利润500本期分配股利350本期利润留存150期末股东权益2025期末流动负债700期末长期负债1350期末负债合计2050期末流动资产1200期末长期资产2875期末资产总计4075B公司没有优先股，目前发行在外的普通股为1000万股。假设B公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态，未来年度将维持2009年的经营效率和财务政策不变（包括不增发新股和
36、回购股票），可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2009年的期末长期负债代表全年平均负债，2009年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司适用的所得税税率为25。要求：（1）计算B公司2010年的预期销售增长率。（2）计算B公司未来的预期股利增长率。（3）假设B公司2010年年初的股价是9.45元，计算B公司的股权资本成本和加权平均资本成本。【答案及解析】（1）由于2010年满足可持续增长的条件，所以，2010年的预期销售增长率2009年的可持续增长率150/（2025150）8（2）由于该企业满足可持续增长率的条件，所以预期股利的增长率也
37、应该是8（3）股权资本成本（350/1000）（18）/9.45812加权平均资本成本135/1350（125）1350/（13502025）122025/（20251350）10.23.C企业在生产经营淡季，需占用1250万元的流动资产和1875万元的固定资产；在生产经营高峰期，会额外增加650万元的季节性存货需求。企业目前有两种营运资本筹资方案。方案1：权益资本、长期债务和自发性负债始终保持在3400万元，其余靠短期借款提供资金来源。方案2：权益资本、长期债务和自发性负债始终保持在3000万元，其余靠短期借款提供资金来源。要求：（1）如采用方案1，计算C企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现
38、率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。（2）如采用方案2，计算C企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。（3）比较分析方案1与方案2的优缺点【答案及解析】（1）C企业在营业低谷的易变现率（34001875）/12501.22C企业在营业高峰的易变现率（34001875）/（1250650）0.8该方案采用的是保守型营运资本筹资策略（2）C企业在营业低谷的易变现率（30001875）/12500.9C企业在营业高峰的易变现率（30001875）/（1250650）0.59该方案采用的是激进型营运资本筹资策略（3）方案1是一种风险和收益均较低的营运资本筹集政策
39、。方案2是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。4.D物业公司在服务住宅区内开设了一家家政服务中心，为住宅区内住户提供钟点家政服务。家政服务中心将物业公司现有办公用房作为办公场所，每月固定分摊物业公司折旧费、水电费、电话费等共计4000元。此外，家政服务中心每月发生其他固定费用900元。家政服务中心现有2名管理人员，负责接听顾客电话、安排调度家政工人以及其他管理工作，每人每月固定工资2000元；招聘家政工人50名，家政工人工资采取底薪加计时工资制，每人除每月固定工资350元外，每提供1小时家政服务还可获得6元钱。家政服务中心按提供家政服务小时数向顾客收取费用，目前每小时收费10元，每天平
40、均有250小时的家政服务需求，每月按30天计算。根据目前家政工人的数量，家政服务中心每天可提供360小时的家政服务。为了充分利用现有服务能力。家政服务中心拟采取降价10的促销措施。预计降价后每天的家政服务需求小时数将大幅提高。要求：（1）计算采取降价措施前家政服务中心每月的边际贡献和税前利润。（2）计算采取降价措施前家政服务中心每月的盈亏临界点销售量和安全边际率。（3）降价后每月家政服务需求至少应达到多少小时，降价措施才是可行的？此时的安全边际是多少？【答案及解析】（1）边际贡献250301025030630000（元）固定成本4000900200023505026400（元）税前利润3000
41、0264003600（元）（2）盈亏临界销售量26400/（106）6600（小时）安全边际率（250306600）/（25030）12（3）假设最低销售量为X小时有等式：X10（110）630000成立，解得：最低销售量为10000小时安全边际1000026400/（96）910800（元）5.E公司生产、销售一种产品，该产品的单位变动成本是60元，单位售价是80元。公司目前采用30天按发票金额付款的信用政策，80的顾客（按销售量计算，下同）能在信用期内付款，另外20的顾客平均在信用期满后20天付款，逾期应收账款的收回需要支出占逾期账款5的收账费用，公司每年的销售量为36000件，平均存货水
42、平为2000件。为了扩大销售量、缩短平均收现期，公司拟推出“5/10、2/20、n/30”的现金折扣政策。采用该政策后，预计销售量会增加15，40的顾客会在10天内付款，30的顾客会在20天内付款，20的顾客会在30天内付款，另外10的顾客平均在信用期满后20天付款，逾期应收账款的收回需要支出占逾期账款5的收账费用。为了保证及时供货，平均存货水平需提高到2400件，其他条件不变。假设等风险投资的最低报酬率为12，一年按360天计算。要求：（1）计算改变信用政策后边际贡献、收账费用、应收账款应计利息、存货应计利息、现金折扣成本的变化。（2）计算改变信用政策的净损益，并回答E公司是否应推出该现金折
43、扣政策。【答案及解析】（1）改变信用政策后的销售额变化360001580432000（元）边际贡献增加额432000（8060）/80108000（元）收账费用减少额360008020536000（115）8010512240（元）改变信用政策前平均收账天数308020（3020）34（天）改变信用政策前应收账款应计利息3600080/36060/80341224480（元）改变信用政策后平均收账天数40103020203010（3020）21（天）改变信用政策后应收账款应计利息3600080/360（115）60/80211217388（元）应收账款应计利息减少额24480173887092
44、（元）存货应计利息增加额（24002000）60122880（元）现金折扣成本增加额36000（115）8040536000（115）8030286112（元）（2）改变信用政策后的净损益增加10800012240709228808611238340（元）所以该公司应该推出现金折扣政策。6.为扩大生产规模，F公司拟添置一台主要生产设备，经分析该项投资的净现值大于零。该设备预计使用6年，公司正在研究是自行购置还是通过租赁取得。相关资料如下：如果自行购置该设备，需要支付买价760万元，并需支付运输费10万元、安装调试费30万元。税法允许的设备折旧年限为8年，按直线法计提折旧，残值率为5。为了保证设
45、备的正常运转，每年需支付维护费用30万元，6年后设备的变现价值预计为280万元。如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求的租金为每年170万元，在每年年末支付，租期6年，租赁期内不得退租。租赁公司负责设备的运输和安装调试，并负责租赁期内设备的维护。租赁期满设备所有权不转让。F公司适用的所得税税率为25，税前借款（有担保）利率为8，该投资项目的资本成本为12要求：（1）计算租赁资产成本、租赁期税后现金流量、租赁期末资产的税后现金流量。（2）计算租赁方案相对于自行购置方案的净现值，并判断F公司应当选择自行购置方案还是租赁方案。【答案及解析】由于租赁设备所有权不转移，所以属于税法上的经营租赁。（1）租赁资产成本7601030800（万元）