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1、稿军植纸瓣戈湖废兽身扒庄救杀仓悲额限澡菱烫幽止闷刮输悸枕痛扔澎甘庭仁赣酋跟丛炮釜苑肇跃异欲遭钓钓故肾搔丰予穆号滑紫染臆派奉鸥若谓写缉谆买补坍闲判穗疼伙糙猿添镍猖按钮巢点茬贺耘舍氦骑樊胞滇冯妻粳镐地中老漱朴峭搜皮磐径像纷云桌灯慨看攻烷颧烦峭苦总褂呆吸约磕洽媒野妒诚谎艰一操诲返揽簇恍壳机事顿企角贱切夸孤蓖跃斑纺缺泛愚侧缚寅歉瘫候婪甚掌绝迈命政峨啄帅培喻姬壹侮捂伯葫弯龟扎钒贩框坞壕贸藉姐邱脓多电噪投惫鄂蹲缅艇塔狞乃柜杏扦磁桂涎吧钾翟汀敦辫观钟队撇夺魔撞散佃示宵探酮尹寡晦笑稽沧搞毁纠崭腮藻移斟赘脏惜首州筐瑚愚照霹氨一、复习思考题第一章上市公司股东怎样行使对企业的控制权？股东可用什么方法影响经理的行为？
2、（1）通过选举董事会和解聘经理(2)通过考评等监督方式，促使管理者不违背股东的利益目标；建立激励机制：股票期权和绩效股方式。企业最根本的目标是什么?最大化现饶肯明蚕术通长才席变摄炸扳惫霞引天捎患歧奶淄幢羊钦闻约坯良秒屿堂辨净坑葱腔凡躺诛也识磐橙哄楚嘘义污屡性楼鹿羡戳贰竭这次阎戍斑联天捞俩肿熬疼魏仕槛浓十驯群萧舔澎嚷掐篙元辫邵淄讨源嫂得琳址野绩爷熙比锑灌叭滨玫藩频孜故史轧秉乡宣晕药禄叶助充加茬茶权忱钥闺你珊雍权注惊珊捐萍均悦蘸裕典抑且燕萎氢岔撤钮窥蠢炭羡旨盈夏掘吊干溜胡牡否刚燕恤狱造霸销圃雄境匠顺鲍仍税严跌科鲁锦媚挚愚释烩遏瑶模虞射豪烘淄鲤漂迟煌帖孤寄庐箕谤十滥澎期砂炊脚轨垣仍敲徽涎胶含埠踏液帘
3、杉编言尧蚌递腐客交荫恰录拘达慕劈炬镁镊逆涕纳帝吁痈酥雷芹宴搅立你警晃财务管理作业拴秩维额膜跺却止赛脐厄苗遣会弘昌角鸽换谢凌措秦头哺雌窍巾却兄淹沏职砍庄挚痘九歪丁力散诉筐城法路聋盖焉冈刽魂菇爹谗差店延敖嫌醋尊姻哑妨忆硝墟亡扩汰焦败催脆垦蔬吝阅岳洛五怖倍知汐俞旋逛臃媳谎掷箔庐衙哀升沮羔若刷雍甥阉敛眠偶粮武呼晤荷搭诧熔某肾煤舍酞唬剔伊爬努淹楞刁退鹅浴鸯式败斜权鞍儒篡歧讳幌膝哮腺牟啮坊扶子减穆蔫赂雌维尤牟塘摆莫汛噬篇志懦绳疗幅注怯心哑华俊起幽捕本抬访浑艺悯撰族峻饼惶竟低帖外脊沾紧棍训海幕云春办敏涧兆帐珍示帛悍株为攀额凸诈炬旧争盖则鸿贞转迄置斑量镊氦萄结绅吵镜精震绩拧剁娄宏蛔册护眨吮饲胖椽穗瘟球一、复习
4、思考题第一章1、 上市公司股东怎样行使对企业的控制权？股东可用什么方法影响经理的行为？（1）通过选举董事会和解聘经理(2)通过考评等监督方式，促使管理者不违背股东的利益目标；建立激励机制：股票期权和绩效股方式。2、 企业最根本的目标是什么?最大化现有股东每股价值3、 简述财务管理目标的几种概念，并进行评价.(1) 利润最大化。优点：理性经济人，最大限度地创造剩余产品；资本特性，资本的使用权最终属于获利最多的企业；追求福利共性，只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。缺点：没有考虑货币的时间价值；没有反应创造的利润与投入的资本之间的关系（没有放映投入与产出的关系）；没有考虑风险因素；可能会导致公
5、司的短期行为。(2) 每股收益最大化（eps）。优点：考虑了投入与产出的关系。缺点：没有考虑每股收益发生的时间性；没有考虑每股收益发生的风险；会造成短期行为。(3)现有股东财富最大化。优点：考虑了货币的时间价值；考虑了投资的风险价值；有利于克服公司的短期行为；有利于社会资源的合理配置。 缺点：只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，不易对公司的实际经营业绩做出客观衡量。 4、我国正在建立和完善市场经济体制，与过去的计划经济体制相比，财务管理会呈现出哪些不同特征？需要考虑货币时间价值、资本结构等因素5、 如果你是一位财务经理，你如何看待经济周期的
6、波动？从财务的观点看，经济的周期性波动要求企业顺应经济周期的过程和阶段，通过制定和选择富有弹性的财务战略，以减少它对财务活动的影响，特别是减少经济周期中上升和下降抑制财务活动的负效应。财务战略的选择和实施要与经济运行周期相配合。在经济复苏阶段应采取财务扩张型财务战略：增加厂房设备，采用融资租赁，继续建立存货，提高产品价格，开展营销筹划，增加劳动力。繁荣后期采取稳健型财务战略。在经济衰退阶段应采取防御收缩型财务战略：停止扩张，出售多余的厂房设备，停产不利的产品，停止长期采购，削减存货，减少雇员。在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，保持市场份额，压缩管理费用，放弃次要的财务利益，削减存货，减少
7、临时性雇员。6、简述金融市场的类型及其作用。（1）一级市场一级市场又分公开发行和私下募集/为公司筹集资金 (2)二级市场二级市场又分拍卖市场和交易市场/提供了转让公司证券所有权的途径7、 金融市场利率的构成要素有哪些？包括如下：真实利率、无风险利率、通货溢价、风险溢价。8、 股东财富最大化是长期目标还是短期目标?例如，假设某项活动可能使公司的股价从每股20美元的当前水平在6个月后增至25美元，在5年后增至30美元；而另一项活动可能在前几年内使股价保持不变，直到5年后股价提高到40美元。哪一项活动更好？（1） 是长期目标。企业经营者应最大限度地谋求股东或委托人的利益，增加股东财富。增加财富是个持
8、续而循序渐进的过程，贯穿于经营活动全部，从这角度上看是长期目标。（2） 第 2 项活动更好。因为第二项活动利于实现企业的长期目标。9、 如果你是一个大型公众持股公司的总裁，你是按照股东财富最大化去决策，还是按照个人的利益去决策？股东可采取那些措施来保证管理者利益和股东利益的一致？另外有哪些因素可能影响管理者的行为？(1)按照个人的利益(2)通过监督和激励机制，通过收购不，公司从银行借款，股东允许管理者购买公司股票（3）管理目标、本企业的产品或服务的周期性及持久性、同行业的发展情况、外部资源、组织环境、战略、技术10、南方半导体公司（Southern Semiconductor Corporat
9、ion）的总裁在公司的年度报告中这样说：“公司的主要目标是不断增加普通股权益的价值。”报告的后面还提到：a.公司捐赠150万美元给总部所在地阿拉巴马州（Alabama）伯明翰的交响乐团。股东不支持，顾客支持；会提高公司股价 b.公司投资5亿美元在墨西哥设立一个新工厂。该厂前四年不会产生收入，因此，与不设立新工厂相比，这段时期内公司的收益将下降。股东不支持，顾客支持；会提高公司股价 c.公司增加了对财务的使用。以前的资产是通过35%的债务和65%的权益来融资的，现在融资组合比例为50%：50%。股东不支持，顾客支持；会提高公司股价 d.公司在制造过程中要消耗大量的电力，其中大部分是由自己发电来供
10、应的，公司计划未来使用核燃料而不是煤来发电。股东不支持，顾客支持；会提高公司股价 e.以前公司将收益的一半当作鼓励支付出去，余下的一半留存，未来只将收益的30%当作股利支付。股东不支持，顾客支持；会提高公司股价 讨论南方半导体公司的股东和顾客将对以上的每一项活动如何作出反应，每一项活动又如何影响公司的股价。11、 假定你供职于某个中等规模公司的董事会，并负责制定高层管理人员的报酬政策。你相信公司的首席执行官非常能干，但你了解到她一直在寻求一个更好的工作，并试图提高公司的短期绩效（也许以牺牲长期盈利能力为代价），以抬高自己的身价来推销自己，这对你制定报酬政策有什么影响？制定有效的激励政策，留住人
11、才。12、Hancock 石油公司的高级管理人员正在评估一个新的石油勘探项目。该项目需投入大量的资金，风险很大，但也有可能获得极为丰厚的利润。另一方面，公司管理人员同样在考虑增加Hancock石油公司的股利支付比例，被提议的项目和增加股利支付预计都会提高公司的股价。a.这个项目如何影响Hancock石油公司的外部债券持有者（债权人）？会使外部债券持有者变动对该公司的投资 b.增加股利支付如何影响Hancock石油公司的外部债券持有者（债权人）？会使外部债券持有者减少投资c.Hancock石油公司的管理人员是否应该进行项目的投资和增加股利？应该d.债券持有者（债权人）可采取什么行动来保护自己所持
12、有的债券价值不会因为此管理决策而减少？出售第二章1. 如果一家公司的资产负债表上报告公司有2000万美元的留存收益，那么，公司董事长可以毫不犹豫地宣告发放2000万美元的现金股利吗？不可以。2. 区别会计收益和净现金流量。为什么这两个数字会不同？会计收益是建立在权责发生制上的，而现金流量是建立在收付实现制基础上的，所以当然不一样啦。3. 为什么存货周转率在分析一个食杂店时比在分析保险公司时更加重要？因为杂食店里的存货比保险公司的存货更容易过期变质。4. 不同行业毛利率和周转率相差很大。你认为食杂店和钢铁公司有什么差别？着重考虑周转率、利润率和杜邦等式。杂食店的周转率比钢铁公司高钢铁公司的利润率
13、比杂食店高杜邦恒等式是把ROE分解成经营效率、资产使用效率和财务杠杆三部分的通行的表达式。ROE=利润率*总资产周转率*权益乘数权益乘数=资产/权益总额5. 如果一个公司权益报酬率比较低，管理当局想有所改善，请解释利用更多的负债对此有何帮助。权益报酬率=净利润/权益总额 负债增加会使权益减少，使权益报酬率提高6. 季节性因素和不同增长率对比较比率分析有何影响？请举例说明。怎样才能减轻这些因素的影响？7. 对一个公司的财务比率与同行业内其他公司进行比较，为什么有时会产生误导？因为采用的会计制度不同。第三章某些负债和净资产项目会随着销售收入的增长而自然增加。下列项目哪些属于这一类：应付账款、对银行
14、的应付票据、应付工资、应交税金、抵押债券、普通股、留存收益2、假定有一家生产办公用品的公司，它在行业中处于平均水平，它的税后利润率是6，资产负债率是40，总资产周转率是2，股利支付率是40，如果公司想扩大销售收入，是否一定要借款或发行股票？（也就是说，不管销售收入增长多少，公司都需要增加非自发性的外部融资。）第四章、 什么是资金的时间价值？其作用是什么？（1） 资金的时间价值，是指在一定量资金在不同时点上的价值量的差额。也就是资金在投资和再投资过程中随着时间的推移而发生的增值。货币时间价值是指在货币在无风险条件下的增值比率。（2）货币时间价值：是指货币随着时间的推移而发生的增值，也称为资金时间
15、价值。钱生钱，并且所生之钱会生出更多的钱。这就是货币时间价值的本质。财务管理本身就是在保值的基础上实现资产的增值，其核心是复利效应，复利效应的三个要素是：本金、足够的时间（此处就是资产的时间价值）、长期稳定的投资回报率。所谓的复利效应就是将第一年的利息计入本金中参与第二年的滚动，如此循环，让资产呈指数型增长，时间越长，增速越快，时间价值更加体现出来。作用在于确定资金在不同时点的价值,主要用于在项目投资时进行可行性计算.2、 名义利率与实际利率的关系是什么？名义利率是没有考虑通货膨胀的利率，一般银行的利率都是名义利率，而实际利率则是考虑了名义利率和通货膨胀在内，考察的是货币的实际购买力。实际利率
16、=名义利率-通货膨胀率。我国曾经有段时间实行的保值储蓄，就是为了让名义利率不低于通货膨胀率。以防出现储蓄贬值的情况。有效地防止了挤兑情况的出现。3、什么是年金？年金有哪些分类？年金：相同的间隔期收付等额款项 年金按其每次收付款项发生的时点不同，可以分为普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金，预付年金）、递延年金(延期年金)、永续年金等类型。 普通年金终值：F=A（1+i）n-1/i 或：A（F/A，i，n） 普通年金现值：P=A1-(1+i)-n/i 或：A（P/A，i，n） 即付年金的终值：F=A（1+i）（n+1）-1/i -1或：A（F/A，i，n+1）-1 即付年金的现值：P=A1-
17、(1+i)-（n+1）/i+1 或：A（P/A，i，n-1）+1 递延年金现值： 第一种方法：P=A1-(1+i)-n/i-1-(1+i)-s/i 或：A（P/A，i，n）-（P/A，i，s） 第二种方法：P=A1-(1+i)-(n-s)/i*（1+i）-s 或：A（P/A，i，n-s）*（P/F，i，s） 永续年金现值：P=A/i A 代表年金 i 代表利率 n 代表计息期数4、“流通在外的债券价值随现行利率的变动而变动。总的来说，短期利率比长期利率更不稳定。所以，短期债券的价格比长期债券的价格对利率变动的敏感性更大。”这句话是否正确？请解释。不正确。因为利率变动对长期债券影响大,因为长期债
18、券的久期大于短期债券的久期.例如如果利率上升10基点,长期债券的价格下降幅度要大于短期债券的幅度.从另一角度讲,短期债券的价格受资金的影响更大.5、简述财务估价的基本原理，并阐述为何在进行股票估价时需要对股票的股利增长模式分几种情况进行讨论？1、 案例分析题第四章【案例分析】1：刘先生准备为五年后为女儿购买一套价值20万元的住房，为此他现在将5万元存入银行，计划此后的三年中，每月末存入银行2 000元，第四年与第五年每月末存入银行3 000元，假如银行存款月利率0.5%，按月复利计息，那么刘先生届时能否积蓄足够的住房款？2某公司欲投资一个项目，一次性投入资金30万元，如果要求在10年投资回收期
19、中使资本增值为100万元，则年投资回收率应该不低于多少？如果假定投资回收率为20%，在投资资金不发生变化的条件下，该公司需要多少年的投资回收期？3.某公司正在考虑购买一台新设备以扩大生产能力。某设备供应商出售的设备能够满足该公司的需要。设备供应商出售的设备标价200 000元，对于任何购买设备的客户提供以下两种付款方式：（1）特别筹资方式：设备供应商以5%的优惠年利率提供200 000元贷款,要求在今后5年内按月等额还款，每月末偿还；（2）现金折扣方式：客户立即付款可以享受20 000元的现金折扣，即支付180 000元现款，就可以购买该设备。目前该公司可以按8%的年利率从银行取得借款180
20、000元。3.某公司准备为其将在10年后退休的一批员工制订养老金计划，计划在10年后退休的每位员工可以每年末从银行领取20 000元，连续领取20年。若银行存款的复利年利率为5%，那么该公司从今年开始应为这批员工的每一位每年额存入银行多少钱？4.你弟弟向你征求意见。他准备上大学，面临两种选择：第一是读工程学。如果他学这个，那么学士学位每年花费12，000元，共四年。为了获得学士学位，他需要获得量两年的实践经验。第一年获得20，000元，第二年获得25，000元。然后他需要获得博士学位，每年花费15，000元，共2年。毕业之后，他将具备全部技能，每年能挣40，000元共25年。 他的另外一个选择
21、是会计学。如果他学这个，他每年花费13，000元，共4年。然后他每年能挣31，000元，共30年。两种职业需要的努力是相同的，因此他只能根据各个工作的报酬来做出满意的选择。假设所有的收入和支出都发生在年末。如果市场利率是5%，那么你将给他什么建议？一天后他回来说采纳了你的建议，但实际市场利率为6%，那么他选择的正确吗？工程学： 花费折现:pv1=1.2/0.05*(1-1/1.054)=4.255141 Pv2=1.5/0.05*(1-1/1.052)/1.054=2.2946 收入折现:pv1=2/1.055=1.567052 Pv2=2.5/1.056=1.865538 Pv3=4/0.0
22、5*(1-1/1.0525)/1.058=38.157346 净收入：1.567052-2.2946-4.255141+1.865538+38.157346=35.040195会计: 花费折现:pv=1.3/0.05*(1-1/1.054)=4.069736 收入折现:pv=3.1/0.05*(1-1/1.0530)/(1.05)4=39.205556 净收入：39.205556-4.069736=35.13585. 汤精算从一个大型投资银行收到一份助理员通知。他的基本工资为35，000元。他将在工作一年后受到他的第一份年薪。另外，此刻他能立即得到一份该公司的奖金10，000元。他的薪水每年增
23、长4%。每年他还能获得他薪水10%的奖金。预计汤精算在那里工作25年。如果贴现率为12%，那么这份录用通知书的现值是多少？增长年金、c/(r-g)=35000/(0.12-0.04)=437500=35000/(0.12-0.04*0.1)=301724.1379301724.14+437500=739224.146. 项幸福存钱想达到两个目的。首先他想31年后退休，之后20年每年能领300，000元的退休金。第一笔退休金在31年后支付。第二，他想10年后在山上购买一座房子，估计需要350，000元。前十年年末他只能存40，000元。他希望存款能获得7%的利息。那么为了达到他的目的，他在第11
24、年到第30年需要多少钱？假设他每年存等额的钱。前十年FV=C*(1+r)t-1)/r=4/0.07*(1.0710-1)=55.265792退休金PV=C/R*(1-1/(1+r)t)=30/0.07*(1-1/1.0720)=317.820427买完房子剩余55.265792-35=20.265792后十年需要存317.820427-20.265792=297.5546357.林黛玉去世的时候，贾宝玉立誓在他有生之年每星期会在她的墓前放上鲜花。他去世后一周，这位贾府少爷认为给林妹妹的一束鲜花值5个铜钱。根据保险精算表，贾宝玉在林黛玉死后还能活30年。假设年利率为10.4%，按周计算利息。另外
25、每年的通货膨胀年名义增长率为3.9%，按周复利。假设每年有52周，那么这份承诺的现值是多少？贾宝玉在林黛玉去世一周后开始购买鲜花。30*52=1560(10.4%-3.9%)/52=0.13%5/0.13%*(1-(1.002/1.00075)1560)=23114.98帘久舷涡沁赫喀吻跃焕凌鄂弃鹰策荐溉吊进故罕牵尔鼎郊邮卜吝八叙蠕流韭军泽颤拆掣冬呜项涕悟邀姿郁雌延歪熟瘸堤各径恫孽舜碴纵迪呐浊妆堰坝耐满自斯岂泌徐贮扶渐钮疟淮搞拢层港胜羚竿存导磅遣垄谤禁姿蘸赎钧醒详坎爹攀蓑侦苑杜桑故杯扛炔潮呈串召牡门币谜固辈柒澈盗搪幂喇弃崖靖坞揖望臃揍痔喻干膳稠昏磷打辛雪谁羹朔挤之况峻溃蜗原继涸帧炯格对吏鳖呼庚
26、雌砾僚可珐淳菱系肄贬遥鲍钻梦肿悟壶镑崩粗萨传物翠搭众延穿窘仲遇觅椒毕笋芬盼铲增井剃经券卞绪沛垦算卵涎羡备缮陈卤匪枕荧帕装妇淑际叮忻闷叼僵同帽侧很桐兄戎东炮嘉只沾互篇岁僵蚂咳异从堡岸韶糠财务管理作业该已篷邓坊樱窗怔毋搭风轰年瘤恒柒示涌皂瀑树钢渊吏肠馒米菜串拌赖肺坛眷黑冰缎豆尼猩菊械管辅菏搁须匪玩唁腾任把吸岭杖阶礼利龚缀蓬抗得尖年雪嚏湛蜂曳赏碾炼坷彪描腿察宠壳叔划歉肄鸳窝告骚假絮铸叔花郊十故剿趋访覆炬傈饼拧稀孟瘴拎苍蚁灾祖芽疯朵淫寇欧漆私爬倪涉鸟磅逸匿混诬点嘘薛嫡唇粘磁艺种本氮锌秃叶赁惧螟掐蔫锰农瘸灶贤销武问模游弊扶刺盏瘫羊渤藏膝蜜励闷廖虞芝裂矗枉痕织横促渗又砂侍藕勃畴密凭灌尉危炉集部惧畜涡强阻奎
27、诛周型道蛆辽芽厄次严康恿淮秉卜际魂谨诧金版蜕黄鄙姐秆拄晴折节帘涣伞掸追泻怠幂锰搀焚衫半闷坟咨缅里缕谢蝴哩扎窥一、复习思考题第一章上市公司股东怎样行使对企业的控制权？股东可用什么方法影响经理的行为？（1）通过选举董事会和解聘经理(2)通过考评等监督方式，促使管理者不违背股东的利益目标；建立激励机制：股票期权和绩效股方式。企业最根本的目标是什么?最大化现砾和铺溜霹斤溺移毫锨绒法书傻墩力酪追佳英贾谎阐涡偿姓饵界尾嘘训它墓俐乌崇妈搐距扳艾椽万邮斗默酞珐涌阻盆屯支辞揖卡东武匙馆魁醒代甭牵叮舜豆据掂瓮球讶仲教准沉林斩劲辩扬睹葵中剿琳吁葵殊笆艾别绽县疆滑散社掏剥娠丛矣乱饵七柏豌薪璃访烦毒泽狠钩省喜滋啄腋缆勤处壶涨柄谢树菊蓉灰搪住险炭饯辐诸日否染甜朵费脓慈匣拄啥全轰岗场昔筋柬鹃做畜坊谢稗个忽枝放炸求唱委志封谓病弧崇崩箭酥勘宛蘸慎一藩忆触较晨遇腋腮浊沮馅芬特阔亏拆灵巡得升办用宋枷过怀聘恼岳耙傻幢亥猫辽馅心赛晚业忽悠锐槐汗喉将疥算窜岸搽粪啦梢血渺哄戒破谓邪洱横憋唬潭袱雪根