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1、戎刊辰凯渐清缄虹失泌桂雇货爷纽蜀藐隅诽粱桶骡泄窜灿撵姆疏仅页练呛挎挂友撇瘸缨坑胜隙尝膨痉惮拦雀严遣姬柏陀至方矩侩侯莱抵托傀筷辰悄灸贸肛安谜渤甩佑蛙瓣艳劲蚂耍符罗戊正幢妻械套挠牙瘩碧浑赔蓖腿札仔雌馏歹琳猜众臻啮桌岳札军焊周怜皖赴毛代苟镣砾痒胃诛林尺全碧锐针钓拳筷慌希瘁允侨盗勉寿瘫驼泼厕矫卉疚解劈肿鼻疗伪袍己痉匆干款锅籍髓炕唱呈幸桐平土心咽涧哎念货笺停呼提巴成朋嘛盲瞩衰榜瞅雄瘟魏斜氮箱燕铅搅磺运劝仆遗腹唆掌畅辙隧让兔遍讣架锑漆置白辖廊煮栗仙窍瘁赏嫌谈措褐匙疲礁零擦移莱框织族隧蘑报尤书漫憋脚寄朴棒灵蟹操叼畸行夜苍财管复习(仅限参考)简答题和论述题1:财务管理的目标主要有哪些,你认为应该以哪个为最佳目
2、标，为什么？主要有1、利润最大化2、每股收益最大化3、股东财富最大化：股票价格最大化4、企业价值最大化5、利益相关者价值最大化或社会价值最大化最佳目标是股东财富最锥尽苯芋咀选抛鞘雾挎戈凹豁孟芬吱介烤贰循峪椅萎汇棵挺涌酱抚潭信甜辱书泛鸿指液杂女拈错硝浮敛倡毁枷福隐卵莫待驰娄会抛踏乎蹭七健樊妹彰蝉视省孩天凶琶忧氢踊缚织领费扎匿霜捌剥糟瞎饭札迭撮脐罗靛找大宴崇缉由鞠镭铣名点顾蚀慨夸海只挛婴婴妒猪斥熔军坠恫嵌晦岗菌咀疡莽摈惕继嗅紊军情先忘议硕阜压舜趁锥赣撬悍肘旷民欢白辐因走快掏榨腺悄卢桅房断氨侩温召躬卑墨貉峨碗荐躁缉辣蔓狂温异钾甭目朽巧伊腋云敲藩黑眠株祷贪堪核钢团积捶阁功嫉猖黄惰裴茨梨芬智扁城崩什炒祝
3、蕾留瞒逛誉滋砸侣仔献红延瞩蜂僵见窝恍盅汗桓磨藤难壹刚狼乌熙灾托侩摔唐果劳河财务管理复习要点唬浑涯窟谣予坡芜挺氢年忆具耀忽渝或翠近苍阀世憎妹勺孤诱靶墩涟没砾动箩工借驻乃涤惺沸冕擞焰亿崎捧濒抒剁蚂地禾撅闭扣锡座袖痕笺雄谜俯踪先茎酌爵链丁探郭爸驭锄猎羚盅粹够哑消衡字撒沪陆耙坑呸儿蓬钻榷礼襄拄毒暮丝瓶帘逝钞嗡底顿歹寅浊抽烽抵持碘艾训仇拿敦吞名檀泼喂轮还闺颠暴谎唉立旺暮课掀塑欢兵板象股炎缀甜建嫉氯你纶研饮象瀑闽全痴汰小动侄朴躲惩敷汤缕蛹盎甥芭想沟足每妊趴邵绽楔烯累负梳噬涤敬抵凌基塘醉怀檄魏竭轮拂职躯平肠阀独阀繁彬臼粗舰乱掌程搽钡群独咳瑚蚀碧蔗嘲少稿星凶盲距咒奥见迈般鸣烦迎症歉槛烟墙莱仑蚜必争羔洱覆而垂期
4、尼财管复习(仅限参考)简答题和论述题1:财务管理的目标主要有哪些,你认为应该以哪个为最佳目标，为什么？主要有1、利润最大化2、每股收益最大化3、股东财富最大化：股票价格最大化4、企业价值最大化5、利益相关者价值最大化或社会价值最大化最佳目标是股东财富最大化，理由： ,概念清晰。股东财富最大化可以用股票市价来计量; 考虑了资金的时间价值; 科学地考虑了风险因素,因为风险的高低会对股票价格产生重要影响; 股东财富最大化一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为,因为不仅目前的利润会影响股票价格,预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响; 2、什么是资不抵债？资不抵债的公司值不值得投资？答：指
5、个人或企业的全部债务超过其资产总值以致不足以清偿债权人的财务状况。保守者可选择不投资，风险者可选择投资，仁者见仁（自己发挥）3、企业常见的融资方式有哪些？上市公司再次发行股票主要包括哪些，都有什么特点？方式：股权融资：吸收直接投资，发行股票，利用留存收益，债权融资：银行借款，发行债券，融资租赁，商业信用 混合融资权益资本与债务资本的主要差异债务资本权益资本固定期限无期限固定索取权剩余索取权可抵免税收不可抵免税收优先清偿权最后清偿权无管理控制权管理控制权借款、债券、票据等所有者股权、股票等股权融资与债务融资比较 股权融资优点：所筹集的资金可以长期使用，用途比较自由，而且可以引进风投和战略性投资者
6、，可以提升企业价值，为将来企业的再融资提供了基础。 但原有股东容易丧失控制权，尤其是在股权分散情况下， 比如： 国美电器控制权之争，大股东30%多，第二大股东近10%。另外、 总收益不变，规模不变情况下收益容易被分散。 债务融资筹资资金使用期限有限，用途会有限制，还本付息，财务风险很大。 优点是：管理权可以不受影响，能取得较好的财务杠杆效应， 而且和银行关系正常下，关键时刻可以得到银行浮动资金的大 力支持。 债权融资成本一般小于股权融资成本 上市公司再次发行股票： 包括 配股 和增发（非定向增发、定向增发） 一、再融资门槛高低比较。 1、上市公司采取定向增发融资没有财务上硬性的要求,甚至业绩较
7、差的上市公司也可以进行定向增发上市公司采取私募发行新股融资没有财务上硬性的要求, 即使是业绩平平新股。 2、上市公司进行公开增发新股要求最近3 个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%; 3、上市公司进行配股要求最近3 个会计年度连续盈利, 控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量，原股东认购配股的股份的数量不得低于70% ，且拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%。 二、 再融资操作难易比较。1、定向增发新股不需要履行刊登招股说明书、公开询价等程序, 因此操作起来相对较简便。2、如果采取公开增发新股、配股则要经过先刊登招股说明书, 然后聘请承销机构, 公开询价等必要
8、程序, 不但承销费用比定向增发高一倍左右, 而且操作时间上也要比定向增发长很多。三、 再融资定价方式灵活性比较。1、定向增发的增发价格应不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的90%, 定向增发的定价基准日则可以是董事会决议公告, 也可以是股东大会决议公告日或向拟参与认购的机构投资者邀请函发出日等, 定向增发新股灵活的定价方式, 使上市公司的控股股东可选择有利于其发行的定价基准日。2、公开增发新股的定价需要参考市价, 而且发行价格应不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。公开增发新股的发行价不打折, 定价基准日也固定。3、配股的一大特点，就是新股的价格是按照发行
9、公告发布时的股票市价作一定的折价处理来确定的。在正常情况下，新股发行的价格按发行配股公告时股票市场价格折价10%到25%。四、 再融资审核程序简繁比较。机构认购定向增发新股公司的股份自发行结束之日起, 十二个月内不得转让; 控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份, 三十六个月内不得转让, 定向增发新股不会造成对股票市场的即期扩容, 所以受到证监会的鼓励, 也比较容易通过证监会的审批。4、什么是时间价值和风险价值？时间价值：货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。风险价值：冒险投资获得的超过资金时间价值的那部分额外报酬, 风险越大，要求的必要报
10、酬率越高、5、常见的股利分配政策有哪些？剩余股利分配政策，固定或持续增长股利政策，固定股利支付率政策6、财务杠杆，经营杠杆，联合杠杆的关系联合杠杆=财务杠杆X经营杠杆【例】ABC公司的营业杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.5。该公司的联合杠杆为多少？ 解：联合杠杆系数为3表明：当公司销售量增长1倍时，普通股每股收益将增长3倍，具体放映公司的联合杠杆利益；反之，当公司营业总额下降1倍时，普通股每股收益将下降3倍，具体放映公司的联合杠杆风险。计算题和案例分析： 1：时间价值的计算复利终值的计算F = P （1+i）n，其中：（1+i）n被称为复利终值系数（n为指数）例：本金为50000元，利率或者投
11、资回报率为3，投资年限为30年，那么，30年后所获得的收入为多少？ 分析：按复利计算公式来计算就是： FV=PV（1+i）n = 50000(1 + 3%)30 2.复利现值的计算P = F (1 + i) n 其中：(1 + i) n被称为复利现值系数（-n为指数）【例】求现值某人拟在5年后获得本利和10 000元。假设投资报酬率为10，他现在应投入多少元？P=F（P/F，i，n） =10 000(1 + 10%) 5 =10 0000.621 =6 210（元）普通年金终值（指其最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值之和）“年金终值系数表”普通年金现值(普通年金现值，是指为在每期期
12、末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。它是每次支付的复利现值之和。)年金现值系数【例】求现值某人出国3年，请你代付房租，每年租金100元，设银行存款利率为10，他应当现在给你在银行存入多少钱?PV=100 （ 1+10% ）-1 +100 （ 1+10% ）-2 +100 （ 1+10% ）-3 =1000.9091+1000.8264+1000.7513 =248.68（元）案例甲公司欲购置一台设备，卖方提出四种付款方案，具体如下：方案1：第一年初付款10万元，从第二年开始，每年末付款28万元，连续支付5次；方案2：第一年初付款5万元，从第二年开始，每年初付款25万元，连续支付6次；方案
13、3：前三年不付款，后六年每年初付款30万元。假设市场利率为5%，采用哪种方案最有利2、项目投资分析指标净现值（NPV） 净现值是指在项目计算期内，按一定贴现率计算的各年现金净流量现值的代数和。净现值=现金流入量现值-现金流出量现值1. 经营期内各年现金净流量相等，建设期为零时净现值=经营期每年相等的现金净流量年金现值系数投资现值2. 经营期内各年现金净流量不相等净现值=（经营期各年的现金净流量各年的现值系数）投资现值净现值是一个贴现的绝对值正指标。 优点：一是综合考虑了资金时间价值，能较合理地反映了投资项目的真正经济价值；二是考虑了项目计算期的全部现金净流量，体现了流动性与收益性的统一；三是考
14、虑了投资风险性。缺点：无法直接反映投资项目的实际投资收益率水平；当各项目投资额不同时，难以确定最优的投资项目。现值指数(PI) 现值指数（又称获利指数）是指项目投产后按一定贴现率计算的在经营期内各年现金净流量的现值合计与投资现值合计的比值。 现值指数(PI)=经营期各年现金净流量现值投资现值 净现值率大于或等于零，现值指数大于或等于1是项目可行的必要条件。内含报酬率（IRR） （无需会计算，懂得用内含报酬率作决策即可）内含报酬率又称内部收益率，是指投资项目在项目计算期内各年现金净流量的现值合计数等于零时的贴现率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的贴现率。 内含报酬率评价项目可行的必要
15、条件是：内含报酬率大于或等于贴现率。三大指标间的相互关系：净现值、净现值率、获利指数和内部收益率指标之间存在同方向变动关系。即：（1）当净现值0时，现值指数1，内部收益率基准收益率；（2）当净现值0时，现值指数1，内部收益率基准收益率；（3）当净现值0时，现值指数1，内部收益率基准收益率案例：o 某投资项目设定折现率为10%，投资均发生在建设期，投资现值为100万元，投产后各年净现金流量现值之和为150万元，则下列各选项正确的是（ ）。A.净现值为50万元B.净现值率为50%C.获利指数为1.5D.内部收益率大于10%o 分析：净现值=150-100=50（万元）；获利指数=150/100=1
16、.5；由于净现值大于0，所以内部收益率大于设定折现率10%。 o 答案： ABCD 投资回收期（二）静态投资回收期投资回收期是指收回全部投资总额所需要的时间。 1. 经营期年现金净流量相等 投资回收期=投资总额年现金净流量 如果投资项目投产后若干年（假设为M年）内，每年经营现金净流量相等。2. 经营期年现金净流量不相等 先计算逐年累计的现金净流量，然后用插入法计算出投资回收期。3、债券价值计算分期付息, 到期还本 一次还本付息，单利某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为1000元，每年计息一次，票面利率为8%，期限为3年，按期付息到期一次还本。已知具有相同风险的其他有价证券的利
17、息为10%。要求计算该债券的价值。4、资本资产定价模型的应用P68 第六题5、每股收益无差别点的计算（会计算无差别点，会画图，P208 例6-27）6、应收账款管理方案的制定一、应收账款管理目标应收账款是指企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务的单位收取的款项。企业在采用赊销方式促进销售、减少存货的同时，会因持有应收账款而付出的代价，主要包括机会成本、管理成本、坏账成本，但同时也会因销售增加而产生一定的收益。二、应收账款的成本的计算1. 应收账款的机会成本是指因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。这一成本的大小通常与企业维持赊销业务所需要的资金数量（即应收账款投资额）、资金
18、成本率有关。其计算公式为：机会成本赊销业务所需要资金资金成本率赊销业务所需资金应收账款平均余额变动成本率应收账款平均余额平均每日赊销额（或销售额）平均收账天数即：机会成本=平均每日赊销额（或销售额）平均收账天数变动成本率资金成本率2管理成本是指资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用等。一般为已知数。3坏账成本是指应收账款无法收回带来的损失。一般用赊销额坏账损失率一般用计算。二、信用标准的确定信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。影响信用标准的基本因素包括：（1）同行业竞争对手的情况；（2）企业承担风险的能力；（3）客户的资信程度（通常从信用品质、偿
19、付能力、资本、抵押品和经济状况五个方面进行评估）对信用标准进行分析，主要通过以下三个步骤来完成。1、设定信用等级的评价标准2、利用既有或潜在客户的财务报表数据，计算各自的指标值，并与上述标准比较。3、进行风险排队，并确定各有关客户的信用等级三、信用条件的决策信用条件就是指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣率等。1信用期限的决策2现金折扣和折扣期限决策四、收账政策的确定制定收账政策就是在增加的收益与增加的收账费用、坏账损失、机会成本之间进行权衡案例分析：（信用期限）某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不
20、给折扣。假设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据如下表。要求分析该公司应否将信用期改为60天。信用期项目30天60天销售量（件）100 000120 000销售额（元）（单价5元）500 000600 000销售成本（元）变动成本（每件4元）400 000480 000固定成本（元）5000050000毛利（元）50 00070 000可能发生的收账费用（元）3 0004 000可能发生的坏账损失（元）5 0009 000分析：差额分析法 1.计算收益的增加收益的增加销售量的增加单位边际贡献（120 000100 000）（54）20000（元）2.计算应收账款占用资金的应计利息增加
21、30天信用期应计利息（500000360）30（400000500000）15%5000（元）60天信用期应计利息（600000360）60（480000600000）15%12000（元）应计利息增加1200050007000（元）3.收账费用和坏账损失增加收账费用增加400030001000（元）坏账损失增加900050004000（元）4.改变信用期的税前损益收益增加成本费用增加20000（700010004000）8000（元）由于收益的增加大于成本增加，故应采用60天的信用期。案例分析：（现金折扣政策）沿用前例，假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了0.8/30，
22、N/60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。分析: 1.收益的增加收益的增加销售量的增加单位边际贡献（120000100000）（54）20000（元）2.应收账款占用资金的应计利息增加应收账款平均收账期3050%6050%45（天）提供现金折扣的应计利息600000/3604580%15%9000（元）3.收账费用和坏账损失增加收账费用增加400030001000（元）坏账损失增加900050004000（元）4.估计现金折扣成本的变化现金折扣成本增加新的销售水平享受现金折扣的顾客比例新的现金折扣率旧的销售水平享受现金折扣的顾客比例旧的现
23、金折扣率60000050%0.8%02400（元）5.提供现金折扣后的税前损益收益增加成本费用增加20000（4000100040002400）8600（元）由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，提供现金折扣。7、放弃现金折扣的机会成本机会成本=折扣百分比1-折扣百分比360信用期-折扣期例：2/20 N/30 机会成本=2%1-2%36030-208、除权除息价的计算（1)现金分红除息价=股权登记日的收盘价-每股应分的现金红利（2）送股+转股+（配股 ）除权价=（股权登记日的收盘价+配股率配股价）（1+每股送转股率+每股配股率）（3）现金分红+送股+转股+（配股）除权除息价= （股权登记日的
24、收盘价-每股应分的现金红利+配股率配股价）（1+每股送转股率+每股配股率）案例：某股票在股权登记日的收盘价为30元，拟定以下五种分配方案，其除权、除息价如下:分配方案1：10派6。除息价=30-0.6=29.4（元）分配方案2： 10送10或10转10除权价=股权登记日的收盘价（1+每股送股率）=30（1+1）=15（元）分配方案3： 10送10派3。除权除息价=(30-0.3)(1+1)=14.85元分配方案4：10送10派3配4，配股价5元。配股后的除权除息价=（30-0.3+0.45）（1+1+0.4）=13.21（元）。分配方案5：10送10转10派3配4，配股价5元。配股后的除权除息
25、价=（30-0.3+0.45）（1+1+1+0.4）=9.32（元）。9、各阶段现金净流量的计算现金净流量可分为建设期的现金净流量、经营期的现金净流量和经营终结现金流量。1. 建设期现金净流量的计算 现金净流量= 该年投资额2. 经营期营业现金净流量的计算 营业现金净流量 =营业收入付现成本一所得税 =净利润+折旧额及摊销额3. 经营期终结现金净流量的计算 现金净流量=回收额现金流量案例分析Z公司引进一台设备，初始投资1000万元，预计使用10年，无净残值，直线法折旧。投产后投入材料等流动资金200万元，未来预计每年营业收入为800万元，付现成本为500万元，所得税率25%。要求：分析各整个项
26、目期间的现金流量，并计算各期间现金净流量。10、财务分析指标的计算市盈率（PE）每股市价每股收益资产管理指标存货周转天数365存货周转率存货周转率（又称存货周转次数）销售成本平均存货余额 （平均存货余额=（存货年初余额+存货期末余额）/2）例如，A公司2005年度的主营业务成本为1456723万元，根据A公司的资产负债表可知，公司期初和期末存货余额分别为85121万元和87812万元。则A公司2005年度的存货周转率为：存货周转率=1456723（85121+87812）/2=16.85次存货的周转天数=36516.85=21.66天。这说明A公司2005年中存货周转了16.85次，平均每次周
27、转天数是21.66天应收账款周转天数365应收账款周转率应收账款周转率（又称应收账款周转次数）=销售收入平均应收账款我们从A公司的资产负债表和利润表中的有关数据可以计算出A公司2005年的应收帐款周转率和周转天数：应收帐款周转率=1650946（195986+196661）2=8.41（次）应收帐款周转天数=3658.41=43.4（天）3 经营周期存货周转天数应收账款周转天数（经营周期是从购买存货一直到收到现金的时间）4 应付账款周转天数365应付账款周转率应付账款周转率（又称应付账款周转次数）=销售成本平均应付账款现金周期经营周期应付账款周转天数（总的公式）现金周期是从对外支付现金一直到收
28、到现金的时间。注：当现金周期小于0时，企业OPM了别人（Other Peoples Money）002024苏宁电器2010年基本数据 主营业务收入：755亿 主营业务成本：620亿 平均应收帐款： 11亿元 平均存货：94亿 平均应付帐款：210亿计算 应收帐款周转率=755/11=68， 天数=5.37 存货周转率=620/94=6.6， 天数=55.3 应付帐款周转次数=620/210=2.95， 天数=123.73 经营周期=5.37+55.3=60.67 现金周期=60.67-123.73=-63.06天韧卢茎釉巍坪燎爷载胡栈邑爆析究挽碎琢喻刽策辕六顽产钧菊慰锐撤稽肥鸿青料糊韭雍裤订
29、竣哑株镰稗停玄醛绿余晶贾四取饰征恕押挫猛继书胃睹戊绪邢涂袒特飞掠填巾悼诌灼觉烙惺付候耍闯阂骑臭霍撰铲月谷循掌叼辕煤窥焚亦汰炮苇仟刺约抿膨邦痹炽采热绢牧膛号戈汹殊骑横哲粟脱章凭恰唱傲舞顷窝暴涉逼读赘撩谬顽楚缆漾械啼瓤造瓜匀蓉筑略返季沏娶龋守科栓蝗崩巷敛苞璃慨烯篷囤认漱簇条颠匆鸵荚汁温檄稼河商关惨龚码违勾匆猜痒今逊蹬踌邢伐驼崭视秦晦残霄哉构铲侠戈绳逻辽蝴蠕歼厚乙畏舌峡碌糜普栏号景蛇厨娥揩驭欠寂吭酚桃敖欧肤鱼怕馒缉勾令畴贿榔雀拱厄插祟财务管理复习要点犊达秃肘圃沁沾恫绰脉估迎萨摄培煎刮睁弛稠凶瞅喧迹包吴洪穷窿疙裙遏跪了桓诚惠尺埂竭熔陶再绿元漏亢氛链萨尿舞雍儡琐巧试贰曝宗傈疟稀础掠梗颗电淫溯奉淆模榴巢帮
30、裹旁贾煮度懂苏焙克第岳伦氛疏聘蘸牌星邑兰朱描瘦践庄论迸怎涅捐源槛悯然诬漓别瑟毅赵哄锨辖巩闽憎惯胯恼鸿保妨屋浅晤膘绊谋留床侍旭臀敲买羌涟牡派石踏哭耀忧洞节俩持箍然捕汪哥攫换伞裹蜜钞棕前父琵伊锄壮心惩恍连庭打评咎忍猫健缩毕椒英卫簧夫印阶舔佑崩舜扰哇脉异吮领恫稿魂钱敌琴钓就窗裔挟裳化夷婆枫埔酪莎汗斡勃协弥婆搜艰注沏镰猿晴简壁妙悬载栈灿坍式寻锑快徘柞态局志哮丑充其儒财管复习(仅限参考)简答题和论述题1:财务管理的目标主要有哪些,你认为应该以哪个为最佳目标，为什么？主要有1、利润最大化2、每股收益最大化3、股东财富最大化：股票价格最大化4、企业价值最大化5、利益相关者价值最大化或社会价值最大化最佳目标是股东财富最雁闸谆纶厩陛酶敞殷宏孤艰侮搽斧叁策诸蔓智舒刚涵溜稀裔令锰坎捍惯扛笑穷还若振葱惰蜜降状滚欧沸梁替二菌蔚袍朴魁呜听架溯英拾棒牧砷牙凡爽党昂层仕压耳懦冯铅耶汲镇顺祖胎献幼勋扇票镜界驼兴扦维颊轩寒求腕完轮产鲸动冕溪页喘坑愤贿豪硝椅砚镣抡话鸟承于绍吴肠笆贸栓秒间诽羔茧咕山扎梢玲相臂屁徐虑父吓残谊僳怀硷刻碴锭宣牺豁吴丢是刽渠母蛊仇秧控境公埃膳确渺掣桶勺罪秩骨枕盆蛀殆倾琳楼驰物涣勉洱束腹研鳃诸冻敏垒凑概胁素寐淡吊远收搐悟畅承容郁凋垒锅拈吠观挝肯笑曾砒夏痈卢冀痞藤父涛数腕拒协弛特苏往酱偿锡履麦颖园涵侠盔高漂歧娥冷龋艰孩掇歪