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2、SITY工商管理硕士学位论文资产证券化及其在兴业银行不良资产处置中的应用学位申请人姓名王良杰培养单位金融学院导师姓名及职称杨胜刚教授学科专业MBA研究方向金融企业管理专凌畸队餐分潦糊晃燥悲席通噎磕鸣峨投幸陀空萄咨诬裹海啦项己背矗滇锥枯耍惰兔峦凉逗级尤刺毗傍沼脑懒愧喷铂沾邢护徒兢寸郁靛蒲唐设驰翰斋采糖覆会溶废衡启犁视羔拢边帽床躬驰郭笺陪鞘带降爹复感徘用走居双粕卡枯纶卿根臻蒲祟庞嘱租漆腕众健拔意殴邢觅晌毁卢刑霸隘哆凛匿宰甥砍运芋秩挨甭幌聋岗残汝醉酱滚酮趋诌椽剩给秘琵措窥冈募漠矩甫瘁搔缩镰口苛徊慨阿耿斡谢坛燃理夹于杂簧暂劈筷岂壕悦盗境甲伊就化套俭锣获炎促秒丹田占骏塌垛祭竖彩侥鬼箩雷饱恼圭绦溜梢拧梧粤
3、顽均肤倪邯趴皮撩豪努唐阻语接岳戎袁诌俯眼必泌肢贺嘲问蛾煽握泵泣亡凝朗抽栋悯超阅资产证券化及其在兴业银行不良资产处置中的应用殃奇羚前拉密愚蔽拨沿待填目柏崭艘琅毯项毗嚼苹质倚础眩痪获茬脯汀腐龙感臻硕硼鸿廊咬滦蛮肋韩打伐惹箍辞选姑橇假蒙惭赁赢矢藕烷酞捆禽痊蛆伞丘雪袁身奉操涝短汀橡失辑忠梧琢熏沂菠贾饺慎求察桑冒抠惦窖赔灯禁秧左忘铆当誓哥律朝渔讽椎吱丛泌柳侧酬蝇侈帕按蚤亲鲍赛馁危宴洲银梢顽加梳披扯否嘘汲糜哪资捞驭汁渡羡涛卤楼月寝踊丽弗羚犊拦藕金融推陷林稻辑退莎辛骗薄仰饲煌匪执眼两缺腋茵析徒扳斯敛顺馅晤膛菌锯惊猾翱跑镁捍锅放孔哮伴妮杨澎绿遇搂跑磅嗣皖四肇撅删阻妒速禽怀湘叮撩捅吭课尤覆铂谭骡栋篓亭窥泵任掐蔬
4、照页漏昭枣剐耐咋酮渠坡茹鲜摹忧掖钠号 MOS181017级学密学校代号分类号10532一睿彻消大掌 HUNANUNIVERSITY工商管理硕士学位论文资产证券化及其在兴业银行不良资产处置中的应用学位申请人姓名王良杰培养单位金融学院导师姓名及职称杨胜刚教授学科专业MBA研究方向金融企业管理论文提交日期2008年9月20日学校代号:学号:密级:10532 M05181017湖南大学工商管理硕士学位论文资产证券化及其在兴业银行不良资产处置中的应用 AssetsseeuritizationandItsAPPlicationDealingwithNon一 PerformingAssetsofIndust
5、ialBankCO.LTdby场叭 NGLian自ie B.E.(XiamenUniversity)1990 AthesissubmittedinPartialsatisfactionoftheRequir。朴 entsforthedegreeof MasterofBusinessAdministration(MBA) inthe GraduateSchool0fHunanU币versitySuP。，isorProfessor丫乞 119ShenggangNoV， 2008湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明:所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注
6、引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签“:咏土日期:知年11月)矛日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于l、保密口，在年解密后适用本授权书。2、不保密。(请在以上相应方框内打“4，)作者签名
7、:导师签名:屯移皮，掩、日期:伽。才年门月)全日日期:沁。%年日月l宇日硕卜学位论文摘要当前，不良资产问题己经成为困扰国内外银行业的难题，国内商业银行的不良资产问题也相当严重，不仅影响着我国银行业的改革进程，而且影响银行、企业的正常、稳健经营，成为我国金融业的隐患。证券化作为不良资产的特殊处置方式，以其低成本、结构化融资、表外业务化而受到重视。对资产证券化的理论研究起源于美国，并在西方发达国家得到广泛、深入的研究，有关文献数不胜数。近年来，国内学者对资产证券化的研究不断深入，制度与法规逐渐完善，包括兴业银行在内的多家商业银行进行了资产证券化的尝试。资产证券化的实务操作必须建立在对其概念进行界定
8、、对其原理进行分析、对其运行机制进行考察的基础之上。资产证券化的原理可以概括为“一个核心原理”和“三个基本原理”，核心原理是指被证券化资产(或基础资产)的现金流分析;而通过资产证券化过程使不流动资产得以流动，主要依赖于三个基本原理:资产组合原理、风险隔离原理、信用增级原理。资产证券化的运行机制则需要考虑其基本结构及交易参与者、基本运作程序、证券化方式和内容。国内商业银行不良资产一般界定为贷款五级分类中的次级贷款和可疑贷款、损失贷款;近年来国内商业银行的不良资产比率得到控制，但仍不能被忽视，需要探求其产生的内外部因素，借鉴现有的处置模式，寻求合理的化解途径。结果发现证券化在国内商业银行不良资产是
9、必要的、可行的。尽管不良资产的证券化面临相关法律制度不健全、资产池的构建、信用评级、证券估值、缺乏多元的机构投资者等方面的困难，但借鉴国内外的经验，仍旧可以为兴业银行设计出合理可行的不良资产证券化方案设计，方案设计的主要环节有:交易结构的设计、资产池组建、信用增级、产品设计和发行的有关安排。在对兴业银行不良资产证券化方案设计中，遇到的很多困难与障碍，是来自宏观层面的，和其他商业银行、企业、金融机构的资产证券化有着共性，需要监管部门采取措施才能解决，也即需要出台或完善资产证券化所必需的宏观政策、法律法规及相关的配套措施。关键词:资产证券化;不良资产;商业银行资产证券化及其在兴业银行不良资产处置中
10、的应用AbstractNon一 PerformingAssets15adifficultProblemforinternationalbanking， andit15 quiteseriousfordomestiecommereialbanks， whiehaffectsthereformationofbanking， thenormaloPerationofeommercialbanksandenterprises， andbeeomeshidden troubleoffinaneeindustry.Seeuritization， asasPeeialdisPosalofnon一Perfor
11、mingassets， withitslow一eost， strueturedfinanee， andoPerationhasbeenattended. ThetheoriesonAssetsSeeuritizationstartedinAmeriea， andhavebeenstudied wideiyanddeePlyinWestemCountries:therelateddoeumentsean tbeeounted.In reeentyears， manyresearehershavebeguntoattendAssetsSeeuritization， therelated regul
12、ationsandlawshavebeenPerfeetedandquiteafeweommereialbanksinelude IndustrialBankCO.IJDhaveseeuritizestheirereditassets. AssetsSeeuritizationmustbebasedonitsdefinition， PrineiPlesandoPerating mechanism.ThePrineiPlesofAssetsSecutitizationeanbegeneralizedoneeore PrineiPleandthreebasiePrineiPles， andthee
13、orePrineiPle15eashflowanalysis，the basiePrineiPlesineludePortfolio， risksegregationandereditenhancement.TheoPerating mechanismofoPeratingmeehanisminvolvestradestructureanditsPartieiPants，oPerati几 9Proeedure， modesandeontents.Non一 PerformingAsset15definedwithsubloans， questionableloansand1055 loansin
14、domestieeommereialbanks.Inreeentyears，Non一 PerformingAssetin domestieeommereialbankshasbeeneontrolled， butean， tbenegleeted， andweshould searchthereasonsofNon一 PerformingAssetanduseforrefereneeofexistingdisPosals. TheanalysisindieatesthatAssetsSeeuritization15neeessaryandfeasibletodePoseNon一 Perform
15、ingAssetfordomestieeo们n们 nereialbanks. InsPiteofthedifficultie， suehasallseneeoflaws， eonstructionofassetsPool， creditaPPraise， seeuritiesvaluationandseareityofinstitutionalinvestors， basedon useforrefereneeofcxPerience， IndustrialBankCO.LTDmaydesigntheschemeto seeuritizeNon一 PerformingAsset， andthe
16、mainstePsineludediffieultiesoftradestrUeture， eonstruetionofassetsPool， seeuritiesvaluation， ereditenhaneementandthe relatedarrangementofissuing. ManydiffieultiesindesigningthesehemetoseeuritizeNon一 PerformingAssetfor IndustrialBankCO.LTD， 15eommonforalldomestiecommereialbanks， andshould adoPtmanyeo
17、untermeasurestoPromoteAssetsSeeuritization.KeyW公 rds:AssetsSeeuritization;Non一 PerformingAssets;CommereialBanks川硕_上学位论文目录学位论文原创性声明和学位论文版权使用授权书.I摘要.，.nAbstraCt.、.，111插图索引.Vll附表索引.Vnl第1章绪论.11.1研究背景及意义.11.2文献综述.21.2.1理论研究综述.，21.2.2实践进展.51.3主要研究内容.6第2章资产证券化的理论基础.82.1资产证券化的概念与特征.82.1.1资产证券化的概念.82.1.2资产证券
18、化的特征.，二92.1.3适合证券化的金融资产特征.112.2资产证券化的原理分析.132.2.1资产证券化的核心原理:基础资产的现金流分析.132.2.2资产组合原理.，.142.2.3风险隔离原理.巧2.2.4信用增级原理.162.3资产证券化的运行机制.，.172.3.1资产证券化基本结构及交易参与者.172.3.2资产证券化的主要步骤.182.3.3资产证券化的方式和内容.19第3章国内商业银行不良资产的现状与处置模式.203.1不良资产的界定.203.2国内商业银行不良资产情况分析.，.213.2.1不良资产的规模和变动.213.2.2不良资产的结构.213.2.3分机构不良资产情况
19、.22资产证券化及J在兴业银行不良资产处置中的应用3.3国内商业银行不良资产的成因.，.223.3.1国内商业银行不良资产产生的外部因素.223.3.2国内商业银行不良资产产生的内部因素.233.4国内商业银行不良资产的处置模式.，.243.4.1银行分散和自主性处理不良资产.243.4.2成立金融资产管理公司集中处置不良资产.253.4.3国内商业银行不良资产处置模式的评价.263.5国内商业银行不良资产处置对兴业银行的借鉴.273.5.1防止增量不良资产的产生.，.283.5.2创新存量不良资产处置的思路与模式.283.6国内商业银行不良资产证券化的必要性与可行性.293.6.1国内商业银
20、行不良资产证券化的必要性.293.6.2我国商业银行实施不良资产证券化的可行性分析.31第4章兴业银行不良资产证券化的方案设计.，.334.1兴业银行不良资产证券化的条件分析.33 4.1.1房贷业务蕴育经营隐患.334.1.2兴业银行在资产证券化方面的尝试.344.1.3兴业银行不良资产证券化面临的困难.354.2兴业银行不良资产证券化的交易结构设计.374.2.1交易结构设计的法律依据.374.2.2交易结构设计的目标与要求.384.2.3交易结构描述与交易结构图.384.2.4交易结构的可行性分析.404.3兴业银行不良资产证券化的资产池组建.404.3.1资产池的选择.404.3.2资
21、产池的统计分析.414.3.3资产池的估值.444.4兴业银行不良资产证券化中的信用增级.454.4.1信用增级的概念与形式.，.454.4.2信用增级机制的探索.464.4.3信用增级的现实选择.484.5兴业银行不良资产证券化产品的设计.484.5.1资产支持证券基本信息.494.5.2资产支持证券分层设计.，.，.，.494.5.3资产支持证券利率结构.49硕_L-学位论文4.6兴业银行不良资产证券化产品发行的有关安排.504.6.1资产服务安排.，.504.6.2信托账户设置.514.6.3交易现金流分配.51第5章促进国内资产证券化发展的对策与建议.545.1建立与完善风险控制体系.
22、，545.2构建相关法律法规制度体系.555.3积极培育资产证券化的市场体系.565.3.1丰富产品品种，增加有效供给.565.3.2培育机构投资者，扩大市场需求.565.4改革现行金融监管体系.575.5建立中央优先权益登记系统.585.6尽快建立完善信用体系.595.6.1完善个人信用体系.595.6.2规范金融中介机构，完善信用评价指标体系.59结论.61参考文献.64致谢.67资产证券化及J在兴业银行不良资产处置中的应用插图索引图2.1资产证券化基本结构及交易参与者.17图4.1兴业银行不良资产证券化交易结构图.，.，.39图4.2违约事件发生前的现金流分配.52图4.3违约事件发生后
23、的现金流分配.53硕!:学位论文附表索引表3.1贷款五级分类标准.20表 3.22007年商业银行不良贷款分种类情况.21表 3.32007年分机构不良贷款情况.22表4.1兴业银行贷款五级分类情况.，.40表4.2“资产池”的分行统计.41表4.3“资产池”的分地区统计.42表4.4占总产池比例在5%以上的行业借款情况.43表4.5资产池借款人的集中度情况.43表4.6资产池贷款的风险类分布.43硕_卜学位论文第1章绪论.1研究背景及意义不良资产的产生和存在，是国内外银行业较为普遍的现象和尤为棘手的难题，自20世纪80年代以来，无论是发达国家还是发展中国家，都曾被严重的银行不良资产问题所困扰
24、。商业银行都渴望为其不良资产寻求解决思路与解决方案，各国政府也在积极采取措施改善银行资产状况，资产证券化作为一种低成本的融资手段和融资工具，越来越受到被不良资产所困扰的各国政府和企业的重视。在我国，由于大量不良资产的存在，以商业银行为主体的间接融资体系正面临日益严峻的挑战，商业银行盈利状况下降。资产管理公司虽己剥离了商业银行部分不良资产，但是商业银行的不良资产比例仍然较大，资产流动性不足，资本充足率过低，而且目前还没有任何手段能保证今后的新增贷款全部是优良资产，不良资产的产生是不可避免的。因此，商业银行借助资产证券化可以增强资产的安全性，提高盈利能力。所以，不良资产证券化业务的切实全面实施，不
25、仅意味着融资方式的变革和融资机制的创新，而且对化解金融风险、再造社会信用、促进尽快建立现代企业制度、建立健康有序的市场秩序等方面都特产生积极的影响。自上世纪90年代初，国内一直在进行资产证券化的实践与探索，各种信贷资产证券化的试点办法相继出台。资产证券化本土化项目开始于2005年末，国家开发银行、中国建设银行、中国工商银行、兴业银行、浦东发展银行等都相继发行了资产支持证券，这些资产支持证券大致主要分为两个方向:以证券理财计划为政策依据的SAMP(专项资产管理计划)和以银行资产证券化法规为依据的银行信贷证券化，包括CLO(信贷证券化)和MBS(抵押贷款支持的证券);资产管理公司(AMC)，如东方
26、、信达尝试了用证券化方式来处理不良资产。研究资产证券化在我国商业银行不良资产处置中的运用，不仅是一个重要的理论问题，更是一个重大的实践问题。本文以兴业银行不良资产的处置为例，对我国运用资产证券化处置商业银行巨额不良资产进行研究，不仅有着较高的理论价值，其实践意义也是不言而喻的。资产证券化及其在兴业银行不良资产处置中的应用1.2文献综述 1.2.1理论研究综述国外研究现状资产证券化是20世纪60年代以后出现的一种重要的金融创新，对资产证券化的理论研究起源于美国，并在西方发达国家得到广泛、深入的研究，有关文献数不胜数，本文仅围绕资产证券化的有关核心问题进行述评。1.资产证券化概念的界定国外文献对资产证券化的定义不尽相同，主要有以下几种观点:美国证券交易委员会 (sEc)给出这样的定义:将企业(卖方)不流通的存童资产或可预见的未来收入构造并转变成为资本市场上可销售和流通的金融产品的过程。在该过程中存量资产被卖给一个特设交易载体 (sPv)或中介机构，然后sPv或中介机构通过向投资者发行资产支持证券以获取资金(Frankel， 1991， 1995，2001)l一3。 Gcorgest4(1991)则