2010年财务管理历年真题.doc

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1、北京美国英语语言学院国际商学院20102011第一学期财务管理学结课试题班级： 学号： 成绩：一、单项选择题（本大题共20小题。每小题1分，共20分）1.企业在资金运动过程中与各有关方面发生的经济关系，可称为（ ）。 A.经营关系 B.统计关系C.财务关系 D.会计关系2.股东财富最大化目标的评价指标主要是（ ）。 A.每股市价 B.每股收益C.每股净资产 D.净资产收益率3.企业某新产品开发成功的概率为80%，成功后的投资报酬率为40%；开发失败的概率为20%，失败后的投资报酬率为-100%，则该产品开发方案的预期投资报酬率为（ ）。 A.18% B.20%C.12% D.40%4.将标准离

2、差率转换为风险收益率时，需要引入（ ）。 A.风险价值系数 B.收益期望值C.风险报酬 D.标准离差5.一项借款，借款期为五年，年利率为8%，若每年复利一次，年实际单利利率高出名义利率（ ）。 A.0 B.0.16%C.1.39% D.0.8%6.某公司上年度资本实际平均占用量为2000万元，其中不合理占用部分为300万元，预计本年度销售增长5%，资本周转速度加快3%，则预测年度的资本需要量为（ ）。 A.2037万元 B.1731.45万元C.1838.55万元 D.2163万元7.评估客户信用状况的“五C评估法”中，反映客户财务状况的因素是（ ）。 A.品质 B.能力C.资本 D.担保品8

3、.某企业计划年度应计折旧固定资产变化情况如下：2月10日增加120000元，8月15日增加60000元，12月5日增加500000元。则该企业计划年度增加应计折旧固定资产平均总值是（ ）。 A.120000元 B.402000元C.407000元 D.120000元9.以下关于信用标准的说法错误的是（ ）。 A.信用标准是指企业接受用户赊销条件时，用户必须具备的最低财务能力 B.信用标准通常用预计的坏账损失率来衡量C.信用标准严格时，会减少应收账款的机会成本 D.信用标准宽松时，会减少应收账款的机会成本10.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获取净利1.5万元，年折旧率为10%

4、，资本成本率为10%，则该项目的投资回收期为（ ）。 A.3年 B.5年C.4年 D.6年11.如果一项长期投资方案的获利指数小于1，下列表述不正确的是（ ）。 A.该方案的投资报酬率小于资金成本率 B.该方案不可取C.该方案未来报酬的总现值小于投资额的现值 D.该方案的净现值大于012.正在市场上流通的旧债券，从购入日起到最终偿还期限止这一段时间的收益率是（ ）。 A.票面收益率 B.最终实际收益率C.到期收益率 D.持有期间收益率13.下列对外投资方式中，属于直接投资的是（ ）。 A.购买混合性证券 B.购买权益性证券C.购买优先股股票 D.以无形资产投入到其他企业14.如果当年通货膨胀率

5、为18%，企业证券投资收益率为15%，则该企业面临的投资风险是（ ）。 A.市场风险 B.决策风险C.利率风险 D.购买力风险15.预测产品目标成本时，只适用于可比产品的方法是（ ）。 A.根据产品价格、成本和利润三者之间相互制约的关系确定产品成本 B.以平均先进定额制定的定额成本或标准成本作为目标成本C.从国内外同类型产品成本中选出先进成本作为目标成本 D.根据本企业上年实际平均单位成本和实现企业经营目标要求的成本降低任务测算目标成本16.功能成本比值与产品功能（ ）。 A.成正比 B.成反比C.不成比例 D.无法确定17.某企业预测6月份的销售额为100000元。6月份的实际销售额为110

6、000元，指数平滑系数为0.6，则7月份的预测销售额为（ ）。 A.104000元 B.110000元C.106000元 D.100000元18.某种产品计划单位成本为600元，成本利润率为20%，该产品的消费税税率为40%，增值税率为17%，则该产品的出厂价格是（ ）。 A.1200元 B.1404元C.996元 D.1000元19.下列关于企业清算的说法中，不正确的是（ ）。 A.自愿清算时，一般由企业成立清算机构自行清算 B.行政清算时，清算机构依法取得了民事主体的地位C.不同性质的清算过程中，清算机构的职权基本是一致的 D.破产清算时，企业被宣告破产失去了法人资格20.在杜邦分析体系中

7、，假设其他情况相同，下列说法错误的是（ ）。 A.权益乘数大则财务风险大 B.权益乘数大则净资产收益率大C.权益乘数与资产负债率的大小密切相关 D.权益乘数大则资产净利率大二、多项选择题（本大题共10小题，每小题2分，共20分）1.“两权三层”的企业财务治理结构中，三层分别指的是（ ）。 A.董事会 B.股东会C.监事会 D.内部审计部门 E.经理层2.法律规定，企业资本金筹集期限的确定方法通常有（ ）。 A.授权资本制 B.签发资本制C.折衷资本制 D.首期资本制E.实收资本制3.金融市场按照融资对象可以分为（ ）。 A.资金市场 B.证券市场C.黄金市场 D.同业拆借市场E.外汇市场4.下

8、列关于无形资产的说法中，正确的有（ ）。 A.无形资产不具有实物形态 B.无形资产属于非货币性长期资产C.无形资产在创造经济利益方面存在较大的不确定性 D.著作权不是企业的无形资产E.企业的自创商誉应该在无形资产中加以核算5.在完整的工业投资项目中，经营期期末发生的净现金流量包括（ ）。 A.收回流动资金 B.回收固定资产残值收入C.原始投资 D.经营期末营业净现金流量E.固定资产的变价收入6.企业在对外投资中所面临的风险有（ ）。 A.利率风险 B.通货膨胀风险C.市场风险 D.外汇风险 E.决策风险7.财务费用包括（ ）。 A.利息收入 B.汇兑损失C.银行及金融机构手续费 D.租金E.广

9、告费8.下列计算利润的公式中，正确的有（ ）。 A.利润=销售收入-变动成本-固定成本 B.利润=边际贡献-固定成本C.利润=销售收入边际贡献率-固定成本D.利润=边际贡献-变动成本-固定成本E.利润=销售收入（1-变动成本率）-固定成本9.下述关于企业自愿清算的表述正确的有（ ）。 A.由法院组织清算机构进行清算 B.由主管部门组织清算机构进行清算C.清算期内企业仍享有限制性权利D.一般情况下，由企业内部人员组成清算机构自行清算 E.企业仍是独立的民事主体10.杜邦分析法的局限性表现在（ ）。 A.过分重视短期财务结果 B.财务指标不适合信息时代的要求C.有助于企业管理层更加清晰看到权益资本

10、收益率的决定因素 D.不能解决无形资产的估值 E.给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图三、简答题（本大题共4小题，每小题5分，共20分）1.分析利润最大化目标的优缺点。2.简述企业发行股票（普通股）筹资的优缺点。 3.简述成本和费用的区别。 4.简述杜邦分析法的局限性。 四、计算题（本答题共4小题，共30分）1.某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%，（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择： （1）全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元。 （2）全

11、部筹措长期债务：利率为10%。 企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为25%。 要求：计算每股收益无差别点，并判断该企业应采取哪一种筹资方案。 2.某公司目前的信用标准为5%，变动成本率为80%，生产能力有余。该公司为了扩大销售，拟将信用标准放宽到15%，放宽标准后，预计销售额增加10万元，新增销售平均的呆账率为8%，平均付款期为60天，若机会成本率为15%。 要求：分析放宽信用标准是否可行。 3.某工厂相关资料如下： （1）计划年度全年计划耗用钢材1800吨。 （2）钢材市场价格每吨3000元。 （3）有甲乙丙三个企业愿向该厂供应钢材，有关资料如下表所示：供应单位供应间隔日数

12、季度供应量在途日数甲3024005乙3616009丙40200010供应间隔日数为供货单位规定的最低日数，可以延长，但不能缩短。（4）供应间隔系数按75%计算。 （5）生产准备日数为2天，验收、保险日数各为1天。 要求：计算该厂计划年度钢材资金定额。4.某公司有两个投资项目，其现金流量入下表，公司所用的折现率为10%。项目012345甲方案：固定资产投资营业现金流量-6.02.22.22.22.22.2甲方案现金流量合计-6.02.22.22.22.22.2乙方案：固定资产投资流动资产投资营业现金流量固定资产残值流动资产回收-8.0-2.02.82.52.21.91.62.02.0乙方案现金流

13、量合计-10.02.82.52.21.95.6要求：分别计算两个方案的投资回收期、平均报酬率、净现值和获利指数，并代该公司做出投资选择。（其中：PVIF10%，1=0.909，PVIF，10%，2=0.826，PVIF10%，3=0.751，PVIF10%，4=0.683，PVIF10%，5=0.621，PVIFA，10%，5=3.791五、论述题（本大题10分）什么是股利政策？试述股份制企业常用的股利政策及其应用。试题答案一、单项选择题1.C（P5） 2.A（P15） 3.C 预期投资报酬率=80%40%+20%-100%=12%（P72） 4.A（P76） 5.C 按年复利的款项，其实际单

14、利年利率为：实际单利利率=（1+-1/5=9.39%，年实际单利利率比名义利率8%，高出9.39%-8%=1.39%（P131）6.B 资本需要量=（2000-300）（1+5%）（1-3%）1731.45（P98） 7.C（P209）8.A 增加应计折旧固定资产平均总值=（某月份增加应计折旧固定资产总值该固定资产应计折旧月数）/12=（12000010+600004+0）/12=120000（P274）9.D（P206）10.C 每年净现金流量=1.5+1010%=2.5；回收期=10/2.5=4年（P293）11.D（P295） 12.C （P325） 13.D（P316） 14.D 15

15、.D（P372）16.A（P375） 功能成本比值=产品功能/产品成本17.C （P445） 预测销售额=0.6110000+（1-0.6）100000=10600018. A （P456） 600（1+20%）/（1-40%）=1200 19.B（P525） 20.D（P565）二、多项选择题1.ABE（P33） 2.ACE（P94） 3.ACE（P90） 4.ABC（P308） 5.ABDE（P289）6.ABCDE（P319）7.ABC（P364） 8.ABCE（P470） 9.CDE（P524） 10.ABD（P568）三、简答题1.答：优点：（1）反映了当期经营活动中投入与产出对比结

16、果，在一定程度上体现了企业经济效益的高低。（2）利润的多少不仅体现了企业对国家的贡献，而且与企业的利益息息相关。利润最大化对于企业的投资者、债权人和经营者和职工都是有利的。（3）利润这个指标在实际应用方面比较简便。利润额直观、明确，容易计算，便于分解落实，大多数职工都能理解。 缺点：（1）利润最大化中的利润额是一个绝对数，它没有反映出所得利润额同投入资本额的关系，因而不能科学地说明企业经济效益水平的高低，不便于在不同时期，不同企业之间进行比较。（2）有可能使得企业产生追求短期利益的行为。（P13）2.答：（1）发行股票筹资的优点：能提高公司的信誉。发行股票筹资的是主权资金。没有固定的到期日，不

17、用偿还。发行股票筹集的资金是永久性资金。没有固定的股利负担。筹资风险小。（2）发行股票筹资的缺点：资本成本较高。容易分散控制权。（P125）3.答：成本与费用是有区别的，是两个不同的概念。（1）计算范围不同，从企业经济活动过程来看，一般是费用发生在先，成本计算在后，费用是按整个企业计算的，按照费用的性质和发生情况，可以分别计算生产费用、管理费用、销售费用等；而成本是指企业为生产一定种类、一定数量的出 所发生的耗费，即成本是对象化的费用，根据不同情况和管理需要，可以分别计算所含内容不同的成本，如产品的车间成本、工厂成本和销售成本等。（2）计算期间不同，费用是按会计期间划分的，一般是指企业一定时期

18、内（比如一年）在生产经营活动中发生的耗费；而成本是按一定对象的生产经营过程是否完成划分的，当期的生产费用与当期完工产品的成本并不一致。（P358）4.答：杜邦分析法的局限性主要表现在：（1）对短期财务结果过分重视；（2）财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求；（3）在目前的市场环境中，企业的无形资产对提高企业长期竞争至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估计问题。（1P568）四、计算题1.答案：（1）全部发行普通股的利息费用=20（万元） 全部筹措长期债务的利息费用=20+40010%=60（万元） 假设每股收益无差别点为EBIT，则有： 解得：EBIT=140

19、（万元） （2）企业追加筹资后，息税前利润可达160万，大于无差别点，因此，企业应采取负债筹资，以充分享有财务杠杆受益。（3P170）2.答案：放宽信用标准后，新增利润为；10（1-80%）=2（万元） 增加的坏账损失为：108%=0.8（万元） 增加的机会成本为：（10/360）6015%=0.25（万元） 新增的总成本=0.8+0.25=1.05（万元） 因为21.05，所以放宽信用标准可行。（4P206） 3.答案： （1）平均每日钢材耗用量：1800360=5（吨） （2）计算钢材的加权平均供应间隔日数： （302400+361600+402000）/6000=35（天） 计算钢材的加

20、权平均在途日数： （52400+91600+102000）/6000= 8（天） 计算该厂计划年度钢材资金定额=原材料每日平均耗用量计划价格资金定额日数 =53000（3575%+8+2+1+1）=57（万元）（P217）4.答案】 （1）投资回收期：甲方案：62.2=2.73（年） 乙方案：前四年的现金流量合计=2.8+2.5+2.2+1.9=9.4 前五年的现金流量合计=2.8+2.5+2.2+1.9+5.6=15 利用插值法，可知投资回收期=4+（10-9.4）/5.6=4.11（年） （2）平均报酬率： 甲方案=2.26=36.67% 乙方案=（2.8+2.5+2.2+1.9+5.6）

21、5/10=30% （3）净现值： 甲方案：NPV=2.2PVIFA10%，5-6=2.23.791-6=2.34 乙方案：NPV=2.8PVIF10%，1+2.5PVIF10%，2+2.2PVIF10%，3+1.9PVIF10%，4+5.6PVIF10%，5-10=2.80.909+2.50.826+2.20.751+1.90.683+5.60.621-10=1.04 （4）获利指数： 甲方案=（6+2.34）/6=1.39 乙方案=（10+1.04）/10=1.10（5P294） 五、论述题答：股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略。 一般说来，股份制

22、企业常用的股利政策有以下四种： （1）剩余股利政策。在制定股利政策时，企业的投资机会和资金成本是两个重要的影响因素。在企业有良好的投资机会时，为了降低资金成本，企业通常会采用剩余股利政策。剩余股利政策是MM理论在股利政策实务上的具体应用。 （2）固定股利或稳定增长股利政策。这是一种稳定的股利政策，它要求企业在较长时期内支付固定的股利额，只有当企业对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才增加每股股利额，实行这种股利政策者都支持股利相关论。 （3）固定股利支付率股利政策。这是一种变动的股利政策，企业每年都从净利润中按固定的股利支付率发放股利。持这种股利政策者认为，只有维持固定

23、的股利支付率，才算真正公平地对待每一位股东，他们信守的格言是：“公司赚2元钱，1元分给股东，1元留存公司”。 （4）低正常股利加额外股利政策。这是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间的折衷的股利政策。这种股利政策每期都支付稳定的较低的正常鼓励额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。35.（3P169）某企业2000年投资收益的概率分布如下：经济情况税息前投资收益率概率繁荣25%=0.25一般20%=0.5较差15%=0.252000年，企业资金总额为500万元，其中借入资金与自有资金的比例为1：4，企业所得税税率为33%，借入资金利息率为10%。（对于除不尽的数，请保留小数点后两位

24、） 要求： （1）计算该企业2000年期望的税息前投资收益率。 （2）计算该企业2000年期望的税息后自有资金收益率。 （3）计算该企业2000年财务杠杆系数。 【答案】（1）2000年期望的税息前投资收益率=25%0.25+20%0.5+15%0.25=20% （2）借入资金为：500（1/5）=100（万元） 借入资金利息为：10010%=10（万元） 企业自由资金=500-100=400（万元） 税息后自有资金收益率为：（50020%-10）（1-33%）/400=15.08% （3）DFL=EBIT/（EBIT-I）=50020%/（50020%-10）=1.11（3P169）35.（

25、3P175）某公司拟追加筹资200万元，现有A、B、C三个追加筹资方案可供选择，有关资料如下表所示：（金额万元）筹资方式A方案B方案C方案筹资额资本成本%筹资额资本成本%筹资额资本成本%长期借款257758507长期债券759258508优先股751225125012普通股251475145014 合计200200200 该公司原有资金结构为：长期借款80万元，资本成本率为7%；长期债券120万元，资本成本率为8.5%；普通股300万元，资本成本率为14%。 要求：（1）测算A、B、C三个追加方案的边际资本成本，并比较选择最优方案。 （2）确定该公司追加筹资后的资金结构，并测算加权平均资本成本

26、。【答案】（1）分别测算A、B、C三个方案的边际资本成本： A方案=25/2007%+75/2009%+75/20012%+25/20014%=10.5%B方案=75/2008%+25/2008%+25/20012%+75/20014%=10.75%C方案=50/2007%+50/2008%+50/20012%+50/20014%=10.25% 根据上述计算结果可以发现，C方案的边际资本成本最低，为最优追加方案。 （2）追加后的资金结构如下：筹资方式原有筹资额追加筹资额筹资合计金额比重%长期借款长期债券优先股普通股8012030050505050130170503501924750合 计500

27、200700100 此时该公司的加权平均资本成本=7%80/700+7%50/700+8.5%120/700+8%50/700+12%50/700+14%350/700=11.18%（3P175）35.（4P203）某企业只生产一种产品，年销售量18万台，每台单价2400元。该企业为了增加销售量，全部采用商业信用方式销售，信用条件为：2/10，1/20，n/30。根据预测，将有30%的客户按10天付款，30%的客户按20天付款、40%的客户按30天付款。假设同期有价证券年利息率为10%，全年按360天计算。 要求： （1）计算该企业收款平均间隔时间、每日信用销售额以及应收账款余额；（2）计算该

28、企业应收账款的机会成本。【答案】（1）该企业收款平均间隔时间为：30%10+30%20+40%30=21（天）每日信用销售额为：（182400）/360=120（万元）应收账款余额为：12021=2520（万元）（2）由于同期有价证券年利息率为10%，因此，该企业应收账款的机会成本为：252010%=252（万元）（4P203）35.（5P275）（1）某企业计划年初拥有各种机床的原始价值为6000000元，其中不需用和未使用的机床价值为800000元； （2）2月份购入牛头刨床一台，价值400000元，次月投入使用； （3）6月份购入铣床一台，价值600000元，当月投入使用； （4）12月

29、份购入一台钻床由不使用转入使用，价值为200000元，当月投入使用； （5）12月份价值80000元的一台车床，由不使用转入报废； （6）3月份一台使用中的刨床报废，价值为240000元； （7）6月份调出一台不需用的普通车床，进入“固定资产清理”，价值为100000元； （8）6月份使用中的一台铣床报废，价值为300000元； （9）12月份价值为120000元的一台普通车床，转为不使用； （10）机床类生产设备的年折旧率为6%。 要求：（1）计算计划年末固定资产总值； （2）计算计划年末应计折旧固定资产总值； （3）计算计划年度应计折旧固定资产平均总值； （4）计算计划年度应计提的折旧额。

30、【答案】固定资产折旧计划指标的计算 （1）计划期末固定资产总值： 600+40+60+20-8-24-10-30=648（万元） （2）计划期末应计折旧固定资产总值： 600+40+60-24-10-30=636（万元） （3）计算计划年度应计折旧固定资产平均总值； 600+409/12+606/12-249/12-106/12-306/12=622（万元） （4）计算计划年度应计提的折旧额。6226%=37.32（万元）5P275）36.（5P295）某公司准备购入设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需初始投资110000元，使用期限为5年，投资当年产生效益。每年资金流入量

31、如下：第一年为50000元，第二年为40000元，第三年为30000元，第四年为30000元，第五年为10000元，设备报废无残值。乙方案需初始投资80000元，使用期限也为5年，投资当年产生收益。每年资金流入量均为25000元，设备报废后无残值。该项投资拟向银行借款，银行借款年利率为10%。 要求：（1）计算甲、乙两个方案的净现值。（2）若两方案为非互斥方案（即：可以投资甲方案，同时也可以投资乙方案，投资甲方案时不排斥投资乙方案），请判断两方案可否投资？（3）假若两方案为互斥方案，请用现值指数法判断应选择哪个方案。 （注：PVIF10%，1=0.909；PVIF10%，2=0.826；PVI

32、F10%，3=0.751；PVIF10%，4=0.683；PVIF10%，5=0.621；PVIFA10%，1=0.909；PVIFA10%，2=1.736；PVIFA10%，3=2.487；PVIFA10%，4=3.170；PVIFA10%，5=3.791） 【答案】 （1）甲方案净现值=500000.909+400000.825+300000.751+300000.683+100000.621-110000=127720-110000=17720（元） 乙方案净现值=250003.791-80000=94775-80000=14775（元） （2）因为两个方案的净现值均大于零，而且为非互斥

33、方案，所以两个方案都可以进行投资。 （3）选择最优方案 甲方案现值指数=127720/110000=1.16 乙方案现值指数=94775/80000=1.18 因为乙方案现值指数大于甲方案，应选择乙方案。（5P295）35.（5P289）某企业拟建造一项生产设备。所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用年限为5年，使用期满报废清理时无残值。采用直线计提折旧。该设备投产后每年增加净利润60万元。 要求：（1）计算各年的净现金流量。（P289） （2）计算该设备的投资回收期。（P292） （3）假设该行业适用的基准折现率为10%，计算该项目净现值。【答案】（1）第1年年初的净现金流

34、量=-200（万元） 第15年每年的净现金流量=60+（2005）=100（万元） （2）投资回收期=200/100=2（年）；（5P292） （3）净现值=100（P/A，10%，5）-200=179.08（万元）（5P295）36.（P6325）2002年7月1日某人打算购买大兴公司2001年1月1日以960元价格折价发行的、每张面值为1000元的债券，票面利率为10%，4年到期，到期一次还本付息。 要求：（1）假定2002年7月1日大兴公司债券的市价为1100元，此人购买后准备持有至债券到期日，计算此人的到期收益率。（6P326） （2）若此人在2002年7月1日以1100元的价格购买该

35、债券，于2004年1月1日以1300元的价格将该债券出售，计算此人持有债券期间的收益率。（6P215）（3）假若此人在2001年1月1日购得此债券，并持有至债券到期日，计算此人的实际收益率。（6P325） （计算结果精确到小数点后两位）【答案】 （1）到期收益率= =（6P326） （2）持有期间的收益率= =12.12%（6P325） （3）实际收益率= =11.46% 或实际收益率= =11.46%（6P325）37.（6P327）某企业计划利用一笔长期资金购买一家公司的股票，现有A公司B公司可供选择。已知A公司股票现行市价为每股15元，上年每股股利为0.24元，预计以后每年以8%的增长率

36、增长；B公司股票现行市价为每股6.5元，上年每股股利为0.70元，公司采用稳定的股利政策。该企业所要求的投资收益率为10%。 要求： （1）计算A、B公司股票的内在价值； （2）试为该企业做出股票投资决策。【答案】 计算A公司股票的内在价值： A公司股票属于固定增长股利的股票，且企业准备长期持有，因此： 12.96（元） 计算B公司股票的内在价值： B公司股票属于股利固定不变的股票，且企业准备长期持有，因此： （元）（2）A公司股票的内在价值为12.96元，小于其15元的现行市价；B公司股票的内在价值为7元，大于其6.5元的现行市价，因此，如果企业进行投资，就投资于B公司股票。（6P327）3

37、7.（6P325）一张面值为10000元的债券，票面利率为7%，期限5年，单利计息，到期一次还本付息，发行价格为9600元。投资者甲于债券最初发行时购买，持有5年；投资者乙于第二年年初购买，买入价为9700元，持有4年；投资者丙于第二年年初购买，买入价为9700元，持有两年后卖掉，卖出价为11000元。要求计算：（1）甲的最终实际收益率；（2）乙的到期收益率；（3）丙的持有期间收益率。 【答案】（1）甲的最终实际收益率：10000（1+7%5）-9600/59600100%=8.13%（2）乙的到期收益率： 10000（1+7%5）-9700/49700100%=9.79%（3）丙的持有期间收

38、益率：（11000-9700）/29700100%=6.70%（6P325）36.（6P327）某种股票预计前三年的股利高速增长，年增长率10%，第四年至第六年转入正常增长，股利年增长率为5%，第七年及以后各年均保持第六年的股利水平，今年刚分配的股利为5元，无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为12%，该股票的系数为1.5。 要求：（1）计算该股票的内在价值； （2）如果该股票目前的市价为50元/股，请判断企业是否会购买该股票。【答案】（1）预计第一年的股利=5（1+10%）=5.5（元） 第二年的股利=5.5（1+10%）=6.05（元） 第三年的股利=6.05（1+10%）=6.

39、655（元） 第四年的股利=6.655（1+5%）=6.9878（元） 第五年的股利=6.9878（1+5%）=7.3372（元） 第六年及以后各年每年的股利=7.3372（1+5%）=7.7041（元） 根据资本资产定价模型可知： 该股票的必要报酬率=8%+1.5（12%-8%）=14% 该股票的内在价值=5.5（P/F，14%，1）+6.05（P/F，14%，2）+6.655（P/F，4%，3）+6.9878（P/F，14%，4）+7.3372（P/F，14%，5）+7.7041/14%（P/F，14%，5）=5.50.8772+6.050.7695+6.6550.6750+6.98780.5921+7.33720.5194+7.7041/14%0.5194=50.50（元/股）（2）因为市价低于股票的内在价值，所以企业会购买该股票。（6P327）37.（6P327）某