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1、1,国际储备 (International Reserves),2,1.国际储备概述,一.国际储备的含义 (一)概念 国际储备:一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率的稳定、以及应付各种紧急支付、而持有的为国际间普遍接受的资产。,3,（二）.国际储备的作用 1.平衡国际收支 2.维持本币汇率的稳定 3.保证国际支付能力,4,根据上述定义，一种资产必须具备三个特征，才能成为国际储备。 1.可得性：即是否能随时地、方便地被政府得到。 2.流动性：即能够在各种形式之间自由兑换，随时支付。 3.普遍接受性：即为世界各国普遍接受的资产。,5,(二)国际储备与国际清偿力 与国际储备有关的另一个概
2、念是国际清偿力(International Liquidity)：指一国无需采取任何影响本国经济正常运行的特别调节措施，即能平衡国际收支逆差和维持其汇率的总体能力。,6,1.从内容上看，国际清偿力包含国际储备资产。 2.就两种资产的性质而言，国际储备的使用是直接的和无条件的，而国际清偿力的使用，通常都是有条件的。,7,二.国际储备的构成 (一)黄金储备 1.一国政府或货币当局持有的货币黄金的总额，按照IMF建议，货币黄金的纯度为995。 注意：其他经济主体所持有的黄金一般视为非货币黄金，不能算作黄金储备。 官方黄金储备大约只占世界所有黄金的20%，其余大部分皆为私人持有,8,2.黄金作为储备的
3、地位在下降 在金本位制下，黄金在国际储备中一直占据主导地位，但二战后黄金的储备地位不断下降，曾经一度下降至3%，近年有所上升，目前黄金储备在国际储备额中的比 重为11%左右 。 黄金储备地位的下降主要原因有三：,9,(1)黄金需兑换为外汇才能弥补国际收支逆差 ,黄金由直接弥补国际收支逆差，变为备用的二线储备。 (2)根据IMF的牙买加协议，黄金同国际货币制度和各国的货币脱钩，即黄金非货币化。 (3)近年来黄金价格随市场供求动荡不定，且持有黄金既不能生息、又需支付保管费，使得各国不愿持有太多黄金储备。,10,19912010年度国际黄金市场平均价格 1盎司=31.1035克,11,3.黄金仍是国
4、际储备中的重要组成部分 (1)贵重金属特性使它易于被人们接受，每次黄金价格的飞涨，都伴随着动荡不安的经济局势，所以黄金还是最可靠的保值手段。 (2)世界上存在发达的黄金市场，各国货币当局可以方便地通过向市场出售黄金来获得所需外汇。,100年前5两黄金买四合院，现在1公斤不够买半个厕所！如果你在100年前没买四合院，而保留5两黄金，那你今天将是一个穷人。 经济学家郎咸平不赞成黄金保值的说法,13,自20世纪90年代以来，IMF所有成员国的黄金储备总量大约维持在9亿盎司左右，其中80%以上的黄金储备为发达国家所拥有。,14,截至2010年12月黄金储备前十名 资料来源：IMF国际金融统计年鉴,15
5、,(二)外汇储备 外汇储备是一国货币当局持有的外汇资产。能充当储备的货币就是储备货币。 最早充当储备货币的是英镑，20世纪30年代以后，由于美国经济实力的崛起，英镑和美元共同成为国际储备货币。二战后，美元取代英镑成为最重要的储备货币。 从70年代开始，外汇储备货币走向多元化，目前充当储备货币的主要有： 美元66.3%，欧元24.8%，日元3.9%， 英镑3.3%。,16,外汇储备的金额超过其他类型储备金额的总和，成为当今最主要形式的国际储备，外汇储备占国际储备总额的比重已达到90%左右。,17,截至2011年12月外汇储备排名,18,(三)普通提款权(GDR) 即成员国在IMF的储备头寸，包括
6、：会员国按规定向基金组织缴纳份额中的外汇部分余额、基金组织用去会员国的货币份额部分。 按照IMF的规定，成员国缴纳份额的25%以可兑换货币缴纳，其余75%用本币缴纳。 当成员国国际收支发生困难时，有权以本币抵押的形式(在规定的时间内再购回本币)向基金组织提用可兑换货币。,19,提用的数额分5档，每档占其认缴份额的25%，条件逐档严格。由于第一档提款额就等于该成员国认缴的可兑换货币额，因此条件最为宽松。 在实践中，只要提出申请便可提用，该档提款权为储备部分提款权，因此储备头寸包含储备部分提款权,余额,20,储备头寸的另一组成部分是：基金组织将某一成员国的货币贷给其他成员国使用，而导致其持有的该国
7、货币不足75%的部分 货币提供国则形成对IMF的债权，这部分债权IMF随时可向会员国偿还，即会员国可以无条件用来支付国际收支赤字。,21,(四)特别提款权(SDR) 特别提款权是相对于普通提款权之外的又一种使用资金(可兑换货币)的权利 SDR是IMF为了解决国际储备不足问题，经过长期谈判后于1969年IMF第24届年会上创设的新国际储备资产，并于1970年按成员国认缴份额开始向成员国分配。,22,1.特点： SDR是一种依靠国际纪律而创造出来的储备资产，只是一种记账单位，它的分配是无偿的， 它具有价值尺度、支付手段、储藏手段等职能，但没有流通手段的职能，不能用于国际贸易支付和结算、也不能直接兑
8、换成黄金和外汇； 它只能由成员国政府持有，并只能在成员国货币当局和IMF、BIS等国际组织之间使用。,23,2.SDR的使用 当IMF向成员国分配SDR时，将其分到的数额记录在该国SDR账户的贷方，当该国发生国际收支逆差需要动用SDR时，IMF按章程通过协调指定另一国(通常是工业化国家)接受SDR。,24,成员国可以实际动用的特别提款权数额，平均不能超过其全部分配额的70，如果超过，则必须把超支部分赎回。即每一成员国手中至少必须保持 30的分配到的特别提款权。 任何成员国，只要本身愿意，最多可以持有3倍于它本身分配额的特别提款权。 成员国使用所分配的特别提款权需付利息。特别提款权的利率每周调整
9、一次，基数是特别提款权定值篮子中的货币发行国货币市场上具有代表性短期债务利率加权平均数。,25,3.SDR的定价 在创建之初，1个SDR等于1美元、或35个SDR等于1盎司黄金（纸黄金）。 70年代后，IMF转而采用一种加权平均方法确定SDR的价值。1974年选择16种货币组成货币篮子定值。 由于定值不方便，1981年选取5个国家(美、德、日、英、法)，以5国各自对外贸易在5国总贸易中的百分比作为权数，分别乘以5国货币计算日当日在外汇市场上对美元的比价，求得SDR当天的美元价值。 2009年9月1日 1 USD =SDR 0.640359 2010年9月1日 1 USD =SDR 0.660186 2011年9月1日 1 USD =SDR 0.624582,26,然后再通过市场汇率，套算出SDR与其他货币的比值，从SDR价值的计算方法可知，它的价值相对来讲是比较稳定的。 货币篮子中的货币权数每5年调整一次，,27,基金组织在1970和1981年分配了两次共约214.3亿特别提款权。其中148.1亿分配给了工业国家，66.2亿分配给了发展中国家。 SDR与GDR在储备组成中所占比重在最高时也仅有5%左右，且不断下降。 2009年8月28日时隔28年，IMF最新分配的相当于2500亿美元的（SDR）计划正式生效。,