第3章国际直接投资ppt课件.ppt

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1、第三章 国际直接投资 (international direct investment),学习目标,1.掌握投资知识、明确投资的方法、步骤及其风险性 2.深刻理解国际投资是推动生产要素国际移动和国际经济合作的重要手段,重点难点,1国际直接投资的基本形式与企业建立方式 2 国际直接投资环境的评估方法。,第一节 国际直接投资概述 一、国际直接投资（International Direct Investment)的概念 是指一国投资者为了在国外投资获得长期的投资效益，将资本（固定资产、流动资产）直接用于他国生产或者经营，并掌握经营控制权的投资行为。也称为外国直接投资。,国际直接投资最突出特征：投资者

2、对所投资企业拥有有效的控制权。 （1）控制权必须以投资为前提。 （2）控制权的大小并不以投资数量的多少为唯一标准,直接投资特征,同一领域投资形态的判定 以投资是否涉及经营权为依据,二 、国际直接投资的基本形式 1、国际独资企业 是指某一外国投资者依据东道国法律，在东道国境内设立的全部资本为外国投资者所有的企业。作为独资企业的出资者，外国投资者独立承担风险，单独经营管理独资企业，独享经营利润。,国际独资企业的优势 （1）企业的设立和经营均由投资者依法自选确定，不存在与其它投资者的冲突，有完全的自主权和经营决策与行动的自由。 （2）具有整体经营弹性，母公司可以根据总体经营战略需要调整子公司的经营活

3、动，从而可以取得最大的总体效益。 （3）具有财务管理弹性，在增加股本和再投资、汇出盈余、股息政策和公司内部融资等方面均不会受到更多的牵制。,（4）免除共同投资者之间的摩擦及管理中的难题，避免与当地投资者的冲突。 （5）独享经营成果，尤其是当投资者具有垄断利润时更是如此。,国际独资企业的不利因素 （1）更容易受到东道国政策和法律的限制。 （2）对资本的要求较高，有较高的经营风险。 （3）企业设立的具体事宜和项目工程的营建都需要企业自行办理，对新进入一个国家的企业尤其不方便。 （4）不容易克服东道国社会和文化环境的差异。,2、国际合资企业 是指外国投资者与东道国投资者为共同经营一项事业，联合出资，

4、依照东道国法律在其境内设立的独立企业。投资各方共同承担企业风险，共同参与企业经营管理和共享经营成果。其突出的特点就是所有权分享，并在此基础上共同承担企业的责任。,促使外国投资者与东道国合资的主要原因 （1）寻求大项目的共同风险承担者 （2）在研发、生产和销售等方面达到相当的规模以提高竞争能力 （3）减少整个生产过程中的费用和开支，提高生产效率 （4）对小企业而言，可以弥补经营能力和资源，生产技术以及销售技巧方面的不足 （5）东道国政府促进国际合资的政策，以及限制外资比例的规定。,国际合资企业的类型 国际股权合资企业：由投资各方共同投资经营的企业。投资者所享有的权利和承担的义务依照其投资的比例确

5、定。它是建立在股权分享原则之上的典型国际合资企业，也是国际上最为普遍的合资企业形式。 如：上海杜邦农化有限公司 合资伙伴：亚太农用化学(集团)公司、上海市农药研究所 主要业务：“农得时”及其它磺酰脲类除草剂 投产时间：1992年11月杜邦投资比例：百分之八十,国际契约合资企业： 是建立在契约规定的国际合作企业。合作条件及组织上的一种形式灵活的合资企业。它可以组成法律实体，也可以不组成法律实体。适用于某些规模小、周期较短的生产项目和开发项目。也称作国际合作企业。,三、FDI的建立方式 国际直接投资的建立方式和国际直接投资的基本形式是不同的，前者考虑的主要是如何在国外建立起一个企业，而后者责主要考

6、虑在国外所建立企业的所有权与控制战略。不能将两者混为一谈。当然，两者直接也有一定的联系，因为建立海外企业时要考虑采用哪种投资形式来建立。,1、创建海外企业方式-绿地投资方式 可以是由外国投资者投入全部资本，在东道国设立一个拥有全部控制权的企业，也可以是由外国投资者与东道国的投资者共同出资，在东道国设立一个合资企业，但是他们是在原来没有的基础上新建的企业。 形式：合资、独资,2、收购海外企业的方式 收购也成收买或者兼并，是指外国投资者通过一定的法律程序取得东道国某企业的全部或部分所有权的投资行为。在收购活动中，出资收购的企业称收购公司，被收购的企业成为目标公司。,第二节 国际直接投资的动机与理论

7、 一、国际直接投资的动机 也称为国际直接投资的目的，它主要是从必要性的角度阐明投资者在进行投资决策时所考虑的主要因素，也就是为什么要进行投资。 由于投资者在进行对外投资时既受到企业本身特有的优势（资金、技术、技能等）影响，也受到所处的客观社会经济环境（自然资源禀赋、国内市场规模、经济发展水平等）制约，导致不同企业的对外直接投资动机或者相同企业在不容项目的动机不同。,（一）市场导向型动机 这种类型的投资主要以巩固、扩大和开辟市场为目的。具体又分为： 1、突破贸易保护主义的限制 2、提供周到及时的服务 3、接近目标市场，满足消费者需要 4、国内市场饱和，寻求新的市场,（二）降低成本导向型动机 1、

8、处于获得自然资源和原材料方面的考虑 2、处于利用国外便宜劳动力和土地等生产要素方面的考虑 3、出于规避汇率方面的风险的考虑 4、处于利用各国关税税率的高低降低生产成本的考虑 5、处于利用闲置的设备、专有技术与专利等技术资源方面的考虑,（三）技术与管理导向型动机 目的：主要是为了获得和利用国外的先进的技术、生产工艺、新产品设计和先进的管理知识 （四）分散投资风险性导向动机 目的：主要是为了分散和减少企业所面临的各种风险 （五）优惠政策导向型动机 目的：为了利用东道国政府的优惠政策及母国政府的鼓励性政策,二、应当注意的几个问题： 1、分析的都是国际直接投资的经济动机，并未考虑到政治与军事方面的动机

9、 2、国际直接投资的根本目的是为了利润最大化 3、投资的动机是可以交叉的,二 国际直接投资理论 （一）垄断优势理论 （Monopolistic Advantage Theory) 是最早研究对外直接投资的独立理论，产生于20世纪年代初，由美国学者海默（Stephen H.Hymer) 提出, 后来由美国学者金德尔伯格（harles P,Kindleberger)以及其他学者又对这一理论作了发展和补充。,主要观点: 国际直接投资是以市场的不完全竞争为前提的，市场的不完全竞争、规模经济、政府干预和税收制度等引起的市场不完全竞争，导致市场机制不能充分发挥作用，从而使国际直接投资成为可能。在这种条件下

10、，进行国外直接投资的企业具有某种垄断优势或特权，也即垄断资本集团由于垄断了某些部门，并且拥有超过东道国企业的各种优势，如技术、管理、规模、资金等等来自于内部规模经济与外部规模经济的优势，从而使国际投资有可能变为现实。成为国际投资必要的主观条件。因而可以比投资所在国当地的企业获得更高的利润。这些垄断优势大致可分为无形的知识产权方面的优势和规模经济方面的优势。,（二）内部化理论 由英国巴克莱、卡森、和加拿大学者拉格曼共同提出来的。 内部化指在企业内部建立市场的过程，以企业的内部市场代替外部市场，从而解决由于市场不完整而带来的不能保证供需交换正常的问题。由于市场存在不完整和交易成本上升，企业通过外部

11、市场的买卖关系不能保证企业获利，并导致许多附加成本，因此，企业进行对外直接投资，建立企业内部市场，即通过跨国公司内部形成的公司内市场，克服外部市场和市场不完整造成的风险与损失。,内部化的假设 企业在不完全市场上从事经营的目的是追求利润的最大化 当生产要素特别是中间产品的市场不完全时，企业就有可能以内部市场取代外部市场，统一管理经营活动 内部化超越国界就产生了多国公司,（三）比较优势理论 （The Theory of Comparative Advantage) 是日本学者小岛清（Kiyoshi Kojima) 在年代提出来的。 基本内容: FDI应该从本国已经处于或将处于比较劣势的产业 依次进

12、行,其主要观点是 1、对外直接投资的基本内容是投资国特定产品部门的特定企业将其一揽子经营资源转移到东道国同一产业部门的特定企业，其实质是先进生产函数的跨国转移。 2、一国对外直接投资应该按照比较成本劣势强弱的顺序依次进行，即先输出该国逐渐丧失比较成本优势或即将陷于比较劣势的边际产业，在各类产业中发达国家劳动密集型产业同发展中国家相比趋于比较劣势，故劳动密集型产业可作为率先对外投资的边际产业。,（四）国际生产折衷理论 （The Eclectlc Theory of lnternatlonal productlon) 是年代由英国著名跨国公司专家、里丁大学国际投资和国际企业教授邓宁（John H.

13、Dunning)提出的。认为一个企业要从事对外直接投资必须同时具有三个优势：资产所有权结构、企业内部化优势及国家区位优势，这些特性决定了企业在国际市场上经营的战略选择。,所有权优势：是指企业所拥有的大于外国企业的优势。它主要包括技术优势、企业规模优势、组织管理能力优势、金融和货币优势以及市场销售优势等。 内部化优势：企业将拥有的资产通过内部化转移给国外子公司，可以比通过交易转移给其他企业获得更多的利益 区位优势：可供投资的地区在某些方面较国内优越。,基本观点：一个企业只有同时具备才能进行 ：所有权优势 ：区位优势 ：内部化优势,评价,不同的理论采用不同的方法从不同的角度研究企业的国际投资活动，

14、但有共同的出发点： 第一直接投资不同于证券投资，无法沿用传统的国际资本移动理论来解释。 第二，国际直接投资是企业的海外扩张行为，所以学者们一般都以不完全竞争的假设取代完全竞争的假设。,第三、大多数学者则侧重研究微观的企业行为如研究跨国公司从事对外直接投资的决定因素、动机、竞争优势、条件及其方式等。,第三节 国际直接投资环境与环境评估方法 一、国际直接投资环境概述 （一）国际直接投资环境的概念 投资环境，是指投资者进行生产投资时所面临的各种外部条件和因素，其英文是“lnvestment Climates” 国际直接投资环境是指一国的投资者进行国际直接投资活动时所面对的各种外部条件和因素。,1。从

15、各因素的稳定程度，可分为三类，即自然因素、人为自然因素和人为因素。,（二）国际直接投资环境的分类,2.按照物质性与非物质性，可以分为二类： （1）硬环境(hard environment)：能够影响国际投资运行的外部物质条件，比如：能源、交通、自然资源等等。 （2）软环境(soft environment)：能够影响国际投资运行的社会因素，比如：政治的稳定性、经济政策、法律制度、社会文化条件等。,投资环境三层次图 投资者对投资环境的最新要求和理解,（三）评析国际投资环境的意义,国际投资决策和国内投资决策的区别 国内投资者投资决策的重点大多放在项目可行性研究、投入产出分析、经济效益选择等微观层面

16、上 跨国投资者在决定对外投资的前期，其首要工作内容就是运用科学的方法对东道国的投资环境进行全面细致的分析、论证和评价，然后在此基础上确定投资区位和投资规模 投资环境分析是整个项目论证中最先，也是最高层次的内容,（四）国际投资环境的特征,客观性 投资环境分析主客观因素的结合，即投资主体的动机与投资环境优势因素的结合是决定跨国直接投资的关键 综合性 投资者在进行跨国投资决策时，必须对东道国的各种投资环境因素进行综合分析、全面研究 系统性 构成国际投资环境的各种因素是一个有机的整体，其中任何一种因素的变化，都可使涉及投资活动的其他因素发生连锁反应，进而导致整个投资环境发生变化，影响到投资者对投资环境

17、的评价。 动态性 投资者在进行跨国投资时，要注意发现东道国各种环境因素变化的规律性，并根据投资环境动态性的特点，合理选择投资的规模、方式和流向。,二国际投资环境评价方法,1。投资障碍分析法 2。冷热国对比分析法 3。综合评分法 4。动态评价法 5。加权评分法 6。抽样评估法 7。体制评估法,（一）投资障碍分析法 是依据潜在的阻碍国际投资运行因素的多寡与程度来评价投资环境优劣的一种方法。这是一种简单易行的，以定性分析为主的国际投资环境评估方法。,1政治障碍（政治制度与投资国不同、政局动荡不稳） 2经济障碍（经济停滞和增长缓慢、外汇短缺、劳动力成本高、通货膨胀和货币贬值、基础设施差、原材料等基础行

18、业薄弱） 3资金融通障碍（资本数量有限、没有完善的资本市场、融资的限制较多） 4技术人员和熟练工人短缺 5. 国有化政策和没收政治 6. 对外国投资者实行歧视性政策（禁止外资进入某些行业、对当地的股权比例要求过高、要求有当地人参与企业管理、要求雇用当地人员、限制外籍人员的数量）,7政府对企业干预过多（国有企业参与竞争、实行物价管制、要求使用本地原材料） 8普遍实行进口限制（限制工业制成品进口、限制生产资料进口） 9实行外汇管制和限制汇回（一般外汇管制、限制资本和利润汇回、限制提成费汇回） 10法律和行政体制不完善（外国投资法规不健全、国内法律不健全、没有完善的仲裁制度、行政效率低下、贪污受贿行

19、为多）,优点：在于能够迅速、便捷地对投资环境作出判断，并减少评估过程中的工作量和费用， 缺点:不够准确 它仅仅根据个别关键因素就作出判断，有时会使公司对投资环境的评估失之准确，从而丢失一些好的投资机会。,（二）国别冷热比较法 又称冷热国对比分析法或冷热法，它是以”冷”、“热“因素表示投资环境优劣的一种评估方法，热因素多的国家为热国，即投资环境优良的国家，反之，冷因素多的国家为冷国，即投资环境差的家。,（三）投资环境等级评分法 又称多因素等级评分法，它是美国经济学家罗伯特斯托色夫于年提出的。 特点是，首先将直接影响投资环境的重要因素分为八项，然后再根据八项关键项目所起的作用和影响程序的不同而确定

20、其不同的等级分数，再按每一个因素中的有利或不利的程度给予不同的评分，最后把各因素的等级得分进行加总作为对其投资环境的总体评价，总分越高表示其投资环境越好，越低则其投资环境越差。,它包括8方面因素,1。资本抽回的限制（capital repatriation) 2。外商股权比例 3。对外商的管制程度(discrimination and control) 4 。货币的稳定性(currency stability),5。政治的稳定性 6。对于关税保护的意愿 willingness to grant tariff) 7。当地资金的可供程度 (availability of local capital

21、) 8。 近5年的通货膨胀率(annual inflation),所选取的因素，都是对投资环境有直接影响的、为投资决策者所关心的因素 在各项因素的分值确定方面，采取了区别对待的原则 对投资与生产经营的外部因素（如基础设施、法律制度与政府效率）未加以考虑,（四）动态分析法 投资环境不仅因国别而异，在同一国家内也会因不同时期而发生变化。因此，在评估投资环境时，不仅要考虑投资环境的过去和现在，而且还要预测环境因素今后可能出现的变化及其结果。,优点是：充分考虑未来环境因素的变化及其结果，从而有助于公司减少或避免投资风险，保证投资项目获得预期的收益； 缺点是：过于复杂，工作量大，而且常常带有较大的主观性

22、。,（五）加权等级评分法 加权等级评分法是前面所介绍的投资环境等级评分法的演进，该方法由美国学者威廉戴姆赞于年提出的,（六）抽样评估法 是指对东道国的外商投资企业进行抽样调查，了解它们对东道国投资环境的一般看法。 优点是能使调查人得到第一手信息资料，它的结论对潜在的投资者来说具有直接的参考价值； 缺点是评估项目的因素往往不可能列举得很多，因而可能不够全面。,（七）体制评估法 是香港中文大学闵建蜀教授于年提出的。评估一个环境中体制的稳定性、灵活性、公平性、经济性、安全性 这种方法不局限于各种投资优惠措施的比较，而是着重分析政治体制、经济体制和法律体制对外国投资的政治风险、商业风险和财务风险所可能产生的直接影响，并指出企业的投资利润率不仅仅取决于市场、成本和原材料供应等因素，而且取决于政治、经济和法律体制的运行效率。,