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1、证券投资学 金融学院 亓晓,前言,机会与风险并存的证券市场,证券市场如此多娇，引无数风流人物竞折腰 血本无归、方知此是鳄鱼潭！ 财务自由靠自己 滚雪球：用时间换取价值/累积财富,证券分析之父、华尔街院长本杰明格雷厄姆(Benjamin Graham,1894-1976)著名金融思想家，巴菲特等投资家的启蒙宗师，证券分析师协会创始人 家境贫寒，靠奖学金完成学业 为改善家境，放弃留校任教步入华尔街，从基层的信息员分析师纽伯格-亨德森-劳伯公司合伙人成立投资公司“格雷厄姆纽曼公司” 1948年创立基金盖可（GEICO），24年增长超过80倍，年均复利20以上 著作证券分析被誉为华尔街人士的圣经,证券
2、市场如此多娇，引无数风流人物竞折腰,11岁购买了平生第一张股票 13岁靠送报赚取自己的头一个1000美元，少年时就能把赚1000美元的1000种方法这本书背下来（100万份报纸） 17岁进入宾西法尼亚大学沃顿商学院读财务和商业管理 19岁不辞而别，后申请哈佛大学被拒 20岁考入哥伦比亚大学金融系，拜师于本杰明格雷厄姆 21岁大学毕业时赚取了人生中第一个1万美元 25岁成立巴菲特合伙公司，个人资产超过10万美元 35岁购得伯克夏哈撒韦的经营权，正式成为千万富翁 1981年进入亿万富翁俱乐部 1997年身价过百亿，时年67岁,万般皆下品，唯有实践高 “股神”沃伦巴菲特 (WarrenBuffet,
3、1930-) 当代最伟大的投资家，年复利增长超过28,时间是优秀企业的朋友，但却是平庸企业的敌人,常引用凯恩斯的一句话 “我宁愿模糊的正确，而不是精确的错误”。,张志雄：1951年的一个周末，一位美国大学生敲响了位于华盛顿特区的政府雇员保险公司“盖可”GEICO的大门，因为他崇拜的老师格雷厄姆是该公司的董事。敲了半天，终于有警卫前来开门。由他引领，年青人拜见了当天唯一在办公室的公司副总裁大卫。年青人询问了很多问题，大卫则用了四个小时讲述了盖可公司的特点，好好地给年青人上了一课。 45年后，这位已近70岁的“年青人”仍满怀感激地在致伯克夏股东的信中提及93岁的大卫：“自从我认识大卫后，他一直就是
4、我崇拜的偶像之一，而他确实也从未让我失望过，大家必须了解如果没有大卫在1951年那个寒冷的星期六的慷慨解说，伯克夏就绝对不可能会有今天的成就，多年来私底下，我已不知感谢过他多少次了，但是今天在这里我依然觉得应该籍着年报代替伯克夏所有的股东向他致上深深的谢意”。 学习学习再学习,11岁开始做球童积攒小费，曾获球童奖学金。 大学二年级，投资飞虎航空公司，林奇靠出售该股票获得的资金读完了大学，而且念完了研究生。 1968年毕业于宾西法尼亚大学沃顿商学院获MBA学位 1969年进入富达基管理公司研究公司-研究员。 1977年成为麦哲伦基金的经理人，该基金是当时全球资产管理规模最大且绩效最好的基金，创造
5、了报酬率高达2703.12%的成长纪录，年复利增长率为29.3。 华夏大盘精选基金经理王亚伟最推崇的投资家,投资界超级巨星彼得林奇(PeterLynch,1944-),一年的行程10万英里，即一个工作日400英里 早晨6:15乘车去办公室，晚上7:15回家 每天午餐他都跟一家公司洽谈 大约要听取200个经纪人的意见 和研究助手每个月要对将近2000个公司检查一遍 比较林奇，中国基金经理一定会汗颜。我敢肯定，中国目前最勤勉的基金经理的工作强度顶多是林奇的三分之一，而一般的经理也就是林奇的十分之一，甚至更少(如果哪位中国基金经理认为我的估计错了，请和我联系，我一定公开认错)。,学习学习再学习中对林
6、奇的描述,爱上华尔街第二章 国际投机家 中对林奇的描述,球童：不同的是，林奇不仅捡球，还注意学习。从高尔夫俱乐部的球员口中，他接受了股票市场的早期教育、知道了不同的投资观点跟随球手打完一轮球，就相当于上一堂关于股票问题的免费教育课。 沃顿商学院：有目的地专门研究与股票投资有关的学科。除了必修课外，没有选修更多的自然科学、数学和财会等课程，而是重点专修社会科学，如历史学、心理学、政治学。此外，他还学习了玄学、认识论、逻辑、宗教和古希腊哲学林奇就已经意识到，股票投资是一门艺术，而不是一门科学，历史和哲学在投资决策时显然比统计学和数学更有用。 暑假：林奇来到世界最大的投资基金管理公司“富达”做暑假实
7、习生这份工作不仅使林奇打破了对股票分析行业的神秘感，也让他对书本上的理论产生了怀疑，教授们的理论在真正的市场中，几乎全线崩溃，这种信念促使了林奇特别注重实际调研的作用。,16岁开始在火车上工作 后进入棉花交易所担任经纪人，24岁第一笔棉花期货交易并获利。 此后的53年里共赚取5000万美元，相当于现在的10亿美元。 1909年10月，“报价与投资文摘”的编辑怀高对江恩作了一个月的专题采访，在25天里，江恩得到的回报高达1000%一共做了286次买卖，其中264次盈、22次亏，成功率92.3%,近乎神的顶级人物-威廉.D.江恩 (William Dilbert Gann,1878-1955）,乱
8、世英雄、投机大师-伯纳德巴鲁克 （Bernard M. Baruch、1870-1965）,1897到1900年，从100美元起家挣得100万美元 总是能第一时刻得到确切的消息并果断进行操作（eg.利用1898年美西战争的消息）。 传说曾经在1929年危机到来之前成功逃脱。 资助建立纽约市立大学巴鲁克学院，曾任六任美国总统的顾问。,黑匣投资之王詹姆斯西蒙斯 （James Simons,1938-）,23岁博士毕业，越战受雇于国防部研究密码 1974年把60万美元交给学生做糖期货，7个月后变为600万美元，对交易和投资的兴趣复苏 1978年创立林姆若伊基金，10年收益25倍(38%) 1982年
9、 创办文艺复兴科技公司 1988年创立大奖章基金，至2008年该基金年净回报35.6%（扣除管理费5%,提成44%） 2009年夏宣布退休,血本无归、方知此是鳄鱼潭！,2004年4月29日，南京市一股民因手中股票（界龙实业600836）价格一路下滑，吊死在交易大厅厕所内。 “为了你的家人，请你远离毒品和股市。” 一位老股民的电子签名 股市是“零和博弈”赢者所赢为输者所输？ 谁在养活证监会、交易所、券商、各种行情软件商、咨询机构、证券培训机构、证券类图书出版商 格雷厄姆曾经在1929-1932年的股灾中，过早判断了熊市的结束，导致公司的联合账户损失70%；巴鲁克逃离1929年灾难的真实性，对江恩
10、“神话”的质疑历史告诉我们，即便投资大师们都难免会出现判断和操作上的失误，由此可见，做一个成功的投资者并非易事。,界龙实业（600836）股价走势图,富爸爸、穷爸爸 财务自由靠自己,作者罗伯特T清崎讲述他的穷爸爸，身为大学教授的生父，和富爸爸，善于投资理财的朋友的父亲，在人生观、金钱价值观、投资理念的截然不同，推翻了“高薪=财务自由”的财富法则。 要分清资产与负债，从容面对个人财富的变化，不要做金钱的奴隶，要让金钱为我们工作，从而最终达到财务自由的最高境界。,滚雪球：用时间换取价值/累积财富,假如每年初定投1万元，年复合增长率如下,N年后，我们的财富将是,成为千万富翁不是梦持续增长的魅力！,通
11、向财务自由大门的道路曲折而又艰险 只有通过不懈的努力才能实现目标！,第一章 导论,教学目的与要求,明确证券投资学的研究对象、任务与内容 初步认识证券投资学的基本概念与范畴 了解本课程的教学体系,第一节 证券投资学的研究对象、任务与内容,一、证券投资学的研究对象与任务,研究对象：证券投资理论+客观实践 任务： 研究证券投资过程中的经济现象和客观规律，及投资过程的内在机理，并基于证券投资的收益目的，认识和总结证券投资中存在的各种复杂经济关系的实质，把握其处理准则； 为最大限度地获得证券投资收益，防范证券投资风险提供理论指导和具体的分析与操作方法。,二、证券投资学的主要研究内容,证券投资中涉及的基本
12、概念和重要范畴 证券投资的基本要素 从事证券投资活动的空间 证券投资的规则与程序 证券投资的原则和内在要求 证券投资的分析方法 证券投资的操作策略与方法 证券投资信息的获取与处理 证券投资中的风险与收益 其他与证券投资相关的问题,第二节 证券投资学研究的方法与要求,规范分析+实证分析 定性分析+定量分析 强调结论、观点的特定性即适用背景 重视相关因素的综合分析。 强调动态的分析考察。 强调分析方法的多样化和综合运用。,第三节 证券与投资范畴,一、证券的概念与基本类别,广义：即各类合法权益凭证的统称，或用来设定和证明持有人所享有的权益的合法凭证。 经济学意义上：指与财产或债务、信用关系等有关的各
13、种合法的权益凭证。,（一）证券的概念,（二）证券的基本类别,货币证券：某种程度上发挥货币功能 eg.纸币、支票、本票、汇票,etc 财物证券：为持有人对特定财物的所有权和各种请求权提供证明，持有人可据以占有、提取或支配使用该财物 eg.提货单、货运单、栈单、房产证,etc 凭据证券（证据证券）：主要用于权益证明，设定、反映持有人在双边或多边关系中享有和履行权利、义务的情况 eg.身份证、保险单、火车票、机票、门票,etc 资本证券：能够在某种程度上发挥资本所具有的价值增值作用，持有人可据以取得一定的资本性收益和享受其他各种投资性权益 eg.股票、债券,etc,民国英资信和纱厂股份有限公司股票
14、1944,民国11年江苏国家分金库 灾歉善后公债壹佰圆券,“虚拟资本”,资本证券能够像实际资本一样为所有者带来投资收益但却只是一种虚拟化的资本，因为： a.资本证券证券没有价值，其价格是资本化收入的体现 b.资本证券市场总价值与其所代表的实际资本总量往往是不一致的,eg.巴菲特（Warren Buffett）旗下的波克夏哈萨威公司(BerkshireHathaway Inc.)2004年市值1600亿美元。这是虚拟资本的市值，并非该公司的实际资本。,上市公司600560”金自天正”智能控制股份有限公司2006年9月13日的走势：仅仅一天的时间，公司本身没有发生变化，而股价也会因股票市场自身供求
15、关系的作用而波动,二、有价证券,指代表着一定的价值，能够设定、证明持有者的收入权益，并可以在市场上转让流通，从而具有价格表现的证券。,（一）有价证券的概念,（二）有价证券的分类,发行主体：政府/金融/公司 收益是否固定：固定收益/变动收益 证券适销性：适销/不适销 是否上市：上市/不上市 募集方式：公募/私募,（三）有价证券的特征,产权性 期限性 收益性 流动性 风险性 价格波动性,三、投资范畴,（一）投资的定义,投资就是指预先投入货币或实物，以形成实物资产或金融资产，借以获取未来收益的经济行为。 本质：一种基于获取未来收益的目的而提前进行的财富预付行为。 这种投入可看作是对现实消费的抑制。
16、补充：投资是“以牺牲或者推迟当前消费来换得未来更高消费水平的一种跨期资源配置” eg. 储蓄，房地产、艺术品投资，人力资源投资。 证券投资分析（邵宇、秦培景主编，复旦大学出版社） 思考：我们上大学是一种投资行为吗？,（二）证券投资,证券投资是指围绕形成证券形态的金融资产投入货币资金，并通过持有和运用这种资产获取增值收益的行为。其类型主要有： 长线投资 短线投资 灵活投资 控股投资,（三）证券投机,证券投机，是指通过对证券未来价格的预测以获取差价收益并为此主动承担风险的证券买卖行为。它具体地表现为在证券市场上频繁地买进卖出，以期获取买卖之间的差价利润。 合法、正常的证券投机是维持证券市场活动的一
17、个重要因素。（见课本）,格雷厄姆关于“投资”与“投机”的描述,“投资是指根据详尽的分析，本金安全和满意回报有保证的操作，不符合这一标准的操作就是投机”。 案例：金钱游戏（梅中泉著）介绍了一位数学教授发现的“单副牌21点的基本规则”，利用该规则可以实现55%的机会赢钱后人在该规则的基础上又发展了“1点赢家理论”和“A5计算法则”。 思考：教授根据自己发现的法则再去赌博的行为是投机？ 我们再思考一下我们上大学是一种投资行为吗？如果不是，如何将这种行为变成一种投资行为，如何让时间成为我们的朋友？,第四节 证券投资的功能,支撑社会融资，促进储蓄向投资的转化 提供理财渠道与机会，实现价值增殖 提供极具效率的经济信息供给渠道 释放供求压力，稳定经济运行,第五节 证券投资学课程的教学体系,