《深证100ETF套利策略.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《深证100ETF套利策略.ppt（22页珍藏版）》请在三一文库上搜索。
1、1,深证100ETF套利策略,申银万国证券股份有限公司 二六年三月,汇报人： 王峥,2,目录,一、ETF套利 二、实证案例 三、ETF与期指之间的套利 四、需要开发程式化自动套利系统,3,一、ETF套利,1、捕捉ETF市场价格与IOPV之间的差异,即溢价时,MV(t)-IOPV(t)+C1,MV(t)-IOPV(t) -C2,投资者： 在市场上买入一篮子股票； 把一篮子股票申购成对应数量的ETF； 在市场上卖出ETF。,投资者： 在市场上买入与一篮子股票数量对应的ETF； 把与一篮子股票数量对应的ETF赎回成一篮子股票； 在市场上卖出一篮子股票。,即折价时,4,一、ETF套利,2、存在多种套利
2、类型,5,一、ETF套利,3、事件研究提供更多套利机会 基于对重要事件的分析，追求其中可能存在的套利机会，主要包括： （1）指数调整成份股 （2）成份股停牌 （3）成份股股改 （4）成份股连续涨跌停 （5）成份股分红、送股，等,6,一、ETF套利,例如：指数成份股调整,可能产生套利机会的原因： 调整股票事件日前后存在异常收益率变化。,调出股票公告日前后的平均累积异常收益变化,调出股票生效日前后的平均累积异常收益变化,调入股票公告日前后的平均累积异常收益变化,调入股票生效日前后的平均累积异常收益变化,7,一、ETF套利,4、对证券公司，套利成本约2530BP，其中固定成本14BP，冲击成本101
3、5BP。,5、存在两种纠错方法 （1） 立即修正法：基本方法 （2） 适时修正法：须对市场走势进行判断,8,目录,一、ETF套利 二、实证案例 三、ETF与期指之间的套利 四、需要开发程式化自动套利系统,9,二、实证案例,1、以2月最后一周为例,10,二、实证案例,2、以2月最后一周为例,11,二、实证案例,3、2006年2月22日14：0015：00。 （1）平均套利空间40BP以上，最高达到90BP。 （2）交易量4亿元。,12,目录,一、ETF套利 二、实证案例 三、ETF与期指之间的套利 四、需要开发程式化自动套利系统,13,三、ETF与期指之间的套利,在ETF与股票套利基础上，进一步
4、考虑ETF与股指期货等其他产品的套利。,成份股票,ETF,股指期货,ETF权证,其他证券产品,其他ETF衍生品,14,三、ETF与期指之间的套利,1、操作实现,（1）时间跨度：2005年11月1日2006年1月25日，前后达3个月 （2）期货操作：采用上海期货交易所提供的股指期货模拟交易系统 （3）现货操作：通过公司内部模拟交易系统模拟操作现货资产,15,三、ETF与期指之间的套利,1、操作实现,16,三、ETF与期指之间的套利,2、套利技术,（1）建立符合当前市场条件的套利模型 全面深入分析利率、保证金成本、ETF跟踪误差等7大类主要影响因素 （2）自主开发股指期货套利交易系统 能够自动识别
5、套利机会并根据市场流动性执行下单交易，并及时反馈有关数据信息。,17,三、ETF与期指之间的套利,3、套利次数及模式,正向套利为主，成功实现80多次套利，实盘检验了6种套利策略，并进行错帐处理方法检验,18,三、ETF与期指之间的套利,4、套利收益及收益率,实现套利收益172万，绝对收益率3.83（年化达19.43%），相对收益率12.12%,19,目录,一、ETF套利 二、实证案例 三、ETF与期指之间的套利 四、需要开发程式化自动套利系统,20,四、需要开发程式化自动套利系统,1、公司系统开发情况,基于套利时效性要求，公司开发了程式化自动套利系统，包括：,21,四、需要开发程式化自动套利系统,2、系统功能及其界面,22,敬请各位领导和专家提出宝贵意见，谢谢！ 申银万国证券股份有限公司 地址：中国上海常熟路171号 电话：021-54033888,