《证券投资-5.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《证券投资-5.ppt（117页珍藏版）》请在三一文库上搜索。
1、道氏理论的基本思想和形成过成 道氏理论是技术分析的鼻祖，是技术分析的基础。该理论的创始人是美国的查尔斯道(Charles H.Dow) 。为了反映市场的总体趋势，他与爱德华琼斯创立了著名的道琼斯工业平均指数。他们在华尔街日报上发表的有关股市的文章，经后人整理，成为我们今天看到的道氏理论。,著名的道琼斯混合指数是由种铁路，种工业和种公共事业三部分组成的。,1、道氏理论,(1)市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。 这是道氏理论对证券市场的重大贡献。目前，世界上所有的证券交易所都采用一个本市场的价格指数，各种指数的计算方法大同小异，都是源于道氏理论。,道氏理论的主要原理,(2) 市场价格波动
2、分为三种趋势,价格的波动尽管表现形式不同，但是，我们最终可以将他们分为三种市场波动趋势，三种趋势的划分为其后出现的波浪理论打下了基础。 主要趋势(PrimaryTrend) ：即长期趋势，市场价格运动的主要方向，通常持续超过一年。 次要趋势(SecondaryTrend) ：即中期趋势，它是主要趋势进行过程中的调整，通常持续三个星期至三个月。 短暂趋势(NearTermTrend) ：即短期趋势，它是次要趋势中的调整，通常维持三个星期或更短。,（3）交易量在确定趋势中的作用。趋势的反转点是确定投资的关键。交易量提供的信息有助于我们解决一些令人困惑的市场行为。 （4）收盘价是最重要的价格。道氏理
3、论认为所有价格中，收盘价最重要，甚至认为只需用收盘价，不用别的价格。,道氏理论的缺陷,适于判断大势，对每日每时都发生的小波动无能为力，对选股作用不大。由于理论的结论落后于价格，信号太迟，所以操作性较差。,波浪理论是技术分析大师艾略特（REElliot）根据自己对华尔街股市多年的观察，于1934年提出的一种价格趋势分析工具，它是一套完全靠观察而得来的规律，可用以分析股市指数、价格的走势，它也是世界股市分析上运用最多，而又最难于了解和精通的分析工具。,2.波浪理论,艾略特认为，不管是股票还是商品价格的波动，都与大自然的潮汐，波浪一样，一浪跟着一波，周而复始，具有相当程度的规律性，展现出周期循环的特
4、点，任何波动均有迹有循。因此，投资者可以根据这些规律性的波动预测价格未来的走势，在买卖策略上实施适用。,(a)股价指数的上升和下跌将会交替进行； （b）推动浪和调整浪是价格波动两个最基本型态，而推动浪（即与大市走向一致的波浪）可以再分割成五个小浪，一般用第1浪、第2浪、第3浪、第4浪、第5浪来表示，调整浪也可以划分成三个小浪，通常用浪、浪、浪表示。,波浪理论的四个基本特点,（c）在上述八个波浪（五上三落）完毕之后，一个循环即告完成，走势将进入下一个八波浪循环； （d）时间的长短不会改变波浪的形态，因为市场仍会依照其基本型态发展。波浪可以拉长，也可以缩细，但其基本型态永恒不变。,证券投资原理与实
5、务,波浪理论价格走势的基本形态结构,证券投资原理与实务,浪的合并和浪的细分波浪的层次,波浪的形态,那么，如何来划分上升五浪和下跌三浪呢？一般说来，八个浪各有不同的表现和特性： 第浪：（1）几乎半数以上的第浪，是属于营造底部型态的第一部分，第浪是循环的开始，由于这段行情的上升出现在空头市场跌势后的反弹和反转，买方力量并不强大，加上空头继续存在卖压，因此，在此类第浪上升之后出现第浪调整回落时，其回档的幅度往往很深； （2）另外半数的第浪，出现在长期盘整完成之后，在这类第浪中，其行情上升幅度较大，经验看来，第浪的涨幅通常是浪中最短的行情。,第浪：这一浪是下跌浪，由于市场人士误以为熊市尚未结束，其调整
6、下跌的幅度相当大，几乎吃掉第浪的升幅，当行情在此浪中跌至接近底部（第浪起点）时，市场出现惜售心理，抛售压力逐渐衰竭，成交量也逐渐缩小时，第浪调整才会宣告结束，在此浪中经常出现图表中的转向型态，如头底、双底等。,第浪：第浪的涨势往往是最大，最有爆发力的上升浪，这段行情持续的时间与幅度，经常是最长的，市场投资者信心恢复，成交量大幅上升，常出现传统图表中的突破讯号，例如裂口跳升等，这段行情走势非常激烈，一些图形上的关卡，非常轻易地被穿破，尤其在突破第浪的高点时，是最强烈的买进讯号，由于第浪涨势激烈，经常出现“延长波浪“的现象。,第浪：第浪是行情大幅劲升后调整浪，通常以较复杂的型态出现，经常出现“倾斜
7、三角形“的走势，但第浪的底点不会低于第浪的顶点。,第浪：在股市中第浪的涨势通常小于第浪，且经常出现失败的情况，在第浪中，二，三类股票通常是市场内的主导力量，其涨幅常常大于一类股（绩优蓝筹股、大型股），即投资人士常说的“鸡犬升天“，此期市场情绪表现相当乐观。,第浪：在浪中，市场投资人士大多数认为上升行情尚未逆转，此时仅为一个暂时的回档现象，实际上，浪的下跌，在第浪中通常已有警告讯号，如成交量与价格走势背离或技术指标上的背离等，但由于此时市场仍较为乐观，浪有时出现平势调整或者“之“字型态运行。,第浪：浪表现经常是成交量不大，一般而言是多头的逃命线， 然而由于是一段上升行情，很容易让投资者误以为是另
8、一波段的涨势，形成“多头陷井“，许多人士在此期惨遭套牢。,第浪：是一段破坏力较强的下跌浪，跌势较为强劲，跌幅大，持续的时间较长久，而且出现全面性下跌。,从以上看来，波浪理论似乎颇为简单和容易运用，实际上，由于其每一个上升/下跌的完整过程中均包含有一个八浪循环，大循环中有小循环，小循环中有更小的循环，即大浪中有小浪，小浪中有细浪，因此，使数浪变得相当繁杂和难于把握，再加上其推动浪和调整浪经常出现延伸浪等变化型态和复杂型态，使得对浪的准确划分更加难以界定，这两点构成了波浪理论实际运用的最大难点。,波浪之间的比例,波浪理论推测股市的升幅和跌幅采取黄金分割率和神秘数字去计算。一个上升浪可以是上一次高点
9、的1.618，另一个高点又再乘以1.618，以此类推。另外，下跌浪也是这样，一般常见的回吐幅度比率有0.236（0.3820.618），0.328，0.5，0.618等。,波浪理论内容的几个基本的要点,1、一个完整的循环包括八个波浪，五上三落。 2、波浪可合并为高一级的浪，亦可以再分割为低一级的小浪。 3、跟随主流行走的波浪可以分割为低一级的五个小浪。 4、三个推浪中，第浪不可以是最短的一个波浪。 5、假如三个推动浪中的任何一个浪成为延伸浪，其余两个波浪的运行时间及幅度会趋一致。,6、调整浪通常以三个浪的形态运行。 7、黄金分割率奇异数字组合是波浪理论的数据基础。 8、经常遇见的回吐比率为0.
10、382、0.5及0.618。 9、第四浪的底不可以低于第一浪的顶。 10、波浪理论包括三部分：型态、比率及时间，其重要性以排列先后为序。 11、波浪理论主要反映群众心理。越多人参与的市场，其准确性越高。,波浪理论的缺陷,1、波浪理论家对现象的看法并不统一。每一个波浪理论家，包括艾略特本人，很多时都会受一个问题的困扰，就是一个浪是否已经完成而开始了另外一个浪呢？有时甲看是第一浪，乙看是第二浪。差之毫厘，失之千里。看错的后果却可能十分严重。一套不能确定的理论用在风险奇高的股票市场，运作错误足以使人损失惨重。 2、甚至怎样才算是一个完整的浪，也无明确定义，在股票市场的升跌次数绝大多数不按五升三跌这个
11、机械模式出现。但波浪理论家却曲解说有些升跌不应该计算入浪里面。数浪（WaveCount）完全是随意主观。,3、波浪理论有所谓伸展浪（ExtensionWaves），有时五个浪可以伸展成九个浪。但在什么时候或者在什么准则之下波浪可以伸展呢？艾略特却没有明言，使数浪这回事变成各自启发，自己去想。 4、波浪理论的浪中有浪，可以无限伸延，亦即是升市时可以无限上升，都是在上升浪之中，一个巨型浪，一百几十年都可以。下跌浪也可以跌到无影无踪都仍然是在下跌浪。只要是升势未完就仍然是上升浪，跌势未完就仍然在下跌浪。所以波浪理论也有它的局限性，如在推测浪顶浪底的运行时间方面，还需要借助其他方法，综合判断。 5、波
12、浪理论不能运用于个股的选择上。,3.亚当理论,亚当理论的精义是没有任何分析工具可以绝对准确地推测市势的走向。每一套分析工具都有其缺陷。市势根本不可以推测。如果市势可以预测的话，凭籍，等辅助指标，理论上就可以发达。但是不少人运用这些指标却得不到预期后果，仍然蚀得很惨，原因就是依赖一些并非完美的工具推测去向不定、难以捉摸的市势，将会是徒劳无功的。,所以亚当理论的精神就是教导投资人士要放弃所有主观的分析工具。在市场生存就是适应市势，顺势而行就是亚当理论的精义。市场是升市，抓逆水做沽空，或者市场是跌市，持相反理论去入市，将会一败涂地。原因是升市，升完可以再升。跌市时，跌完可以再跌。事前无人可以预计升跌
13、会何时完结。只要顺势而行，则将损失风险减到最低限度.,亚当理论：十大戒条,一定要认识市场运作，认识市势，否则绝对不买卖。 入市买卖时，应在落盘时立即订下止蚀价位。 止蚀价位一到即要执行，不可以随便更改，调低止蚀位。 入市看错，不宜一错再错，手风不顺者要离，再冷静分析检讨。 入市看错，只可止蚀，不可一路加注平均价位，否则可能越蚀越多。,切勿看错市而不肯认输，越错越深。 每一种分析工具都并非完善，一样会有出错机会。 市升买升，市跌买跌，顺势而行。 切勿妄自推测升到哪个价位或跌到哪个价位才升到尽，跌到尽，浪顶浪底最难测，不如顺势而行。 看错市，一旦蚀就一定要斩立刻断，重新来过，不要蚀本超过，否则再追
14、翻就很困难。,4、股价趋势分析-轨道理论,股价变动有一定的趋势，在长期上涨或下跌的趋势中，会有短暂的盘旋或调整，投资者应把握长期趋势，不为暂时的回调和反弹所迷惑，同时也应及时把握大势的反转。股价趋势分析就是帮助投资者识别大势变动方向的较为实用的方法。,趋势的类型,(1)趋势线,上升趋势线,下降趋势线,在上升趋势中，将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线。,在下降趋势中，将两个高点连成一条直线，就得到下降趋势线。,（a）上升趋势：只要不击穿趋势线，可卖入或持有，一旦击穿则应卖出。 （b）下降趋势：反弹至趋势线附近为卖出机会，一旦突破则应积极介入。,有效性： （a）收盘价格穿越趋势线幅度在3%（
15、5%）以上，时间在两天以上，突破后即转为相反方向。 （b）趋势线为45度最有价值，倾斜度过大，表明市场变化速度过快，股价一直保持不可能；如果斜度过小，则说明趋势较弱，这条线的可靠性差。,趋势线的突破,趋势线的假突破,如果在行情回落到上升趋势线附近时,大量抛出使行情跌破上升趋势线,通常行情会有一个回归趋势线的过程.如果这个回归不能重新站回原趋势线上,而是在趋势线下受到卖压,此时行情必然再度下降;但如果行情在回归过程中,一步站回原趋势线之上,则此跌破为假突破.,(2)支撑线与压力线,支撑线和压力线的作用是阻止或暂时阻止股价朝一个方向继续运动。,支撑线和压力线的作用 支撑线（surport line
16、）又称为抵抗线。当股价跌到某个价位附近时，股价停止下跌，甚至有可能还有回升。这个起着阻止股价继续下跌或暂时阻止股价继续下跌的价格就是支撑线所在的位置。,压力线（resistance line）又称为阻力线。当股价上涨到某价位附近时，股价会停止上涨，甚至回落。这个起着阻止或暂时阻止股价继续上升的价位就是压力线所在的位置。 支撑线和压力线的作用是阻止或暂时阻止股价向一个方向继续运动。同时，支撑线和压力线又有彻底阻止股价按原方向变动的可能。,支撑线与压力线相互转化 一条支撑线如果被跌破，那么这个支撑线将成为压力线；同理，一条压力线被突破，这个压力线将成为支撑线。 支撑线和压力线的确认和修正 一般来说
17、，一条支撑线或压力线对当前影响的重要性有三个方面的考虑，一是股价在这个区域停留时间的长短；二是股价在这个区域伴随的成交量大小；三是这个支撑区域或压力区域发生的时间距离当前这个时期的远近。,(3)轨道理论,轨道线：又称通道线或管道线 是基于趋势线的一种方法。在已经得到了趋势线后，通过第一个峰和谷可以作出这条趋势线的平行线，这条平行线就是轨道线。两条平行线组成一个轨道，这就是常说的上升和下降轨道和水平轨道。,轨道的作用是限制股价的变动范围。 与突破趋势线不同，对轨道线的突破并不是趋势反向的开始，而是趋势加速的开始。 轨道线的另一个作用是提出趋势转向的警报。在一次波动中未触及轨道即转向，则预示趋势将
18、发生变化。 上升趋势中，股价触及下轨，即为买入；触及上轨即为卖出的最佳时机；下降趋势与之相反。,轨道的应用,有效性,当价格受到压力和支撑时就此调头，并一直走在趋势线上，那么这条轨道线即可被确认。轨道线被触及的次数越多，延续的时间越长，其被认可的程度和重要性就越高。,相反理论的基本要点是投资买卖决定全部基于群众的行为。它指出不论股市及期货市场，当所有人都看好时，就是牛市开始到顶。当人人看淡时，熊市已经见底。只要你和群众意见相反的话，致富机会永远存在。 在任何市场，相反理论都可以大派用场，因为每一个市场的人心、性格、思想、行为都是一样。,5.相反理论,（）相反理论并非只是大部分人看好，我们就要看淡
19、，或大众看淡时我们便要看好。相反理论会考虑这些看好看淡比例的趋势，这是一个动概念。 （）相反理论并不是说大众一定是错的。群众通常都在主要趋势上看得对。大部分人看好，市势会因这些看好情绪变成实质购买力而上升。这个现象有可能维持很久。直到所有人看好情绪趋于一致时，市势会发生质的变化供求的失衡.培利尔( HumphreyNeil)说过：当每一个人都有相同想法时，每一个人都错。 (）相反理论从实际市场研究中，发现赚大钱的人只占5%，95%都是输家。要做赢家只可以和群众思想路线相背，切不可以同流。,（）相反理论的论据就是在市场行情将转势，由牛市转入熊市前一刻，每一个人都看好，都会觉得价位会再上升，无止境
20、的升。大家会尽量买入，直到想买入的人都已经买入了，而后来资金，却无以为继。牛市就会在所有人看好声中完结。相反，在熊市转入牛市时，就是市场一片淡风，所有看淡的人士都想沽货，直到他们全部都了货，市场已经再无看淡的人采取行动，市场就会在所有人都沽清货时见到了谷底。,（）在牛市最疯狂，但行将死亡之前，大众媒介如报章、电视、杂志等都反映了普通大众的意见，尽量宣传市场的看好情绪。人人热情高涨时，就是市场暴跌的先兆。相反，大众媒介懒得去报导市场消息，市场已经没有人去理会，报章新闻，全部都是市场坏消息时，就是市场黎明的前一刻，最沉寂最黑暗时候，曙光就在前面。大众媒介全面看好，就要看淡，大众媒介看淡反而是入市时
21、机。,运用相反理论时，真正的数据通常有两个，一是好友指数（Bullish Consensus）；另一个叫做市场情绪指标（Market Sentiment Index）。以好友指数为例，指数由零开始，即所有人都绝对看淡。直到100%为止，即人人看好，包括基金，大经纪行，投资机构，报章杂志的报导。如果好友指数在50%左右，则表示看好看淡情绪参半。指数通常会在30至80之间升沉。若果一面倒的看好看淡，显示牛市或熊市已经去到尽头，行将转角。,相反理论提醒投资者应该要：,（）深思熟虑，不要被他人所影响，要自己去判断。 （）要向传统智慧挑战，群众所想所做未必是对的。即使投资专家所说的，也要用怀疑态度去看待
22、处理。 （）凡事物发展，并不一定好似表面一样，你想象升市就一定升市。我们要高瞻远瞩，看得远，看得深，才会是胜利。,（）一定要控制个人情绪。恐惧贪婪都成事不足，败事有余。周围环境的人，他们的情绪会影响到你，你反而因此要更加冷静。其他人恐惧大市已经无得玩，有可能这才是时机来临。在一窝蜂的争着在市场买入期货，股票时，你要考虑市势是否很快就会见顶而转入熊市。 （）当事实摆在眼前,与希望并非相符时，勇于承认错误。因为投资者都是普通人。普通人总不免会发生错误。只要肯认输，接受失败的现实，不作自欺欺人，将自己从普通大众中提升为有独到眼光见解的人，才可改变自己为成功人物。,(1)随机漫步理论 随机漫步理论认为
23、市价会围绕着内在价值而上下波动。这些波动却是随意而没有任何轨迹可寻.,6、其他技术分析理论和方法,(2)黄金分割线,数学家法布兰斯在13世纪写了一本书，关于一些奇异数字的组合。这些奇异数字的组合是1、1、2、3、5、8、13、21、34、55、89、144、233,有人说这些数字是他从研究金字塔所得出。金字塔和上列奇异数字息息相关。金字塔的几何形状有五个面，八个边，总数为十三个层面。由任何一边看入去，都可以看到三个层面。金字塔的长度为5813寸（5-8-13），而高底和底面百分比率是0.618，那即是上述神秘数字的任何两个连续的比率，譬如55/89=0.619，89/144=0.618，144
24、/233=0.618。 这组数字十分有趣。0.618的倒数是1.618。譬如144/89=1.618、233/144=1.618，而0.6181.618就等于。,黄金分割率的特点,黄金分割率的最基本公式，是将分割为0.618和0.382，它们有如下一些特点： （）数列中任一数字都是由前两个数字之和构成。 （）前一数字与后一数字之比例，趋近于一固定常数，即0.618。 （）后一数字与前一数字之比例，趋近于1.618。 （）1.618与0.618互为倒数，其乘积则约等于。 （）任一数字如与后两数字相比，其值趋近于2.618；如与前两数字相比，其值则趋近于0.382。,理顺下来，上列奇异数字组合除能
25、反映黄金分割的两个基本比值0.618和0.382以外，尚存在下列两组神秘比值。即： （）0.191、0.382、0.5、0.618、0.809 （）1、1.382、1.5、1.618、2、2.382、2.618,两种黄金分割分析方法,在股价预测中，根据两组黄金比有两种黄金分割分析方法 第一种方法：以股价近期走势中重要的峰位或底位，即重要的高点或低点为计算测量未来走势的基础，当股价上涨时，以底位股价为基数，跌幅在达到某一黄金比时较可能受到支撑。当行情接近尾声，股价发生急升或急跌后，其涨跌幅达到某一重要黄金比时，则可能发生转势。,第二种方法,行情发生转势后，无论是止跌转升的反转抑或止升转跌的反转，
26、以近期走势中重要的峰位和底位之间的涨额作为计量的基数，将原涨跌幅按 0.191、0.382、0.5、0.618、0.809分割为五个黄金点。股价在反转后的走势将有可能在这些黄金点上遇到暂时的阻力或支撑。,举例：当下跌行情结束前，某股的最低价为10元，那么，股价反转上升时，投资人可以预先计算出各种不同的反压价位，分别是： 10（119.1）11.9元， 10（138.2）=13.8元， 10（1+61.8）=16.2元， 10（1+80.9）=18.1元， 10（1+100）20元， 10（1+119.1）21.9元， 然后，再依照实际股价变动情形做斟酌。,反之上升行情结束前，某股最高价为元，那
27、么，股价反转下跌时，投资人也可以计算出各种不同的持股价位，也就是： 30（1-19.1）=24.3元， 30（1-38.2）=18.5元， 30（1-61.8）=11.5元， 30（1-80.9）=5.7元。 然后，依照实际变动情形做斟酌。,当价格持续向上，涨到一定程度，肯定会遇到压力，遇到压力后，就要向下回撤，回撤的位置很重要。黄金分割提供了几个价位。 以这次上涨开始的最低点和开始向下回撤的最高点两者之间的差，分别乘上几个特别的百分比数，就可以得到未来支撑位可能出现的位置。这些百分比数一共9个，它们是： 1/8、1/4、3/8、1/2、5/8、3/4、7/8、1/3、2/3,(3) 百分比线
28、,扇形线原理是依据三次突破的原则。在上升趋势中，先以两个低点画出上升趋势线后，如果价格向下回档，跌破了刚画的上升趋势线，则以新出现的低点与原来的第一个低点相连接，画出第二条上升趋势线。再往下，如果第二条趋势线又被向下突破，则同前面一样，用新的低点，与最初的低点相连接，画出第三条上升趋势线。依次变得越来越平缓的这三条直线形如张开的扇子，扇形线和扇形原理由此而得名。对于下降趋势也可如法炮制，只是方向正好相反。 扇形原理可以简单地叙述为：如果所画的三条趋势线一经突破，则趋势将反转。,(4)扇形原理,速度线的画法分为两个步骤。第一步，找到一个上升或下降过程的最高点和最低点，然后，将高点和低点的垂直距离
29、3等分。第二步，是连接高点(在下降趋势中)与分界点，或连接低点(在上升趋势中)与1/3和2/3分界点，得到两条直线。这两条直线就是速度线。 速度线一经被突破，其原来的支撑线和压力线的作用将相互变换位置，这也是符合支撑线和压力线的一般规律的。,(5)速度线,甘氏线是从一个点出发，依一定的角度，向后画出的多条射线，所以，甘氏线包含了角度线的内容。甘氏线分为上升甘氏线下降甘氏线两类。 具体画甘氏线的方法是首先找到一个点，然后以此点为中心按照不同的角度向上或向下画出数条射线。被选择的点同大多数别的选点方法一样，一定是显著的高点和低点，如果刚被选中的点马上被创新的高点和低点取代，则甘氏线的选择也随之变更
30、。如果被选到的点是高点，则应画下降甘氏线。这些线将在未来起支撑和压力作用。如果被选到的点是低点，则应画上升甘氏线。这些线将在未来起压力和支撑作用。,(6)、甘氏线,（7）江恩理论,江恩理论是以研究、预测市场为主的，江恩通过数学、几何学、天文学的综合运用，建立起自己独特的分析方法和测市理论。由于他的分析方法具有非常高的准确性，有时达到令人不可思议的程度，因此很多研究者非常注重江恩的测市系统。 但在测市系统之外，江恩还建立一整套操作系统，当测市系统发生失误时，操作系统将及时补救。江恩之所以可以达到非常高的准确性，就是将测市系统和操作系统一同使用，双剑合璧。,江恩在1949年出版了他最后一本重要著作
31、在华尔街45年，此时江恩已是72岁高龄，他坦诚披露了纵横市场数十年的取胜之道。其中江恩十二条买卖规则是江恩操作系统的重要组成部分，江恩在操作中还制定了二十一条买卖守则，江恩严格的按照十二条买卖规则和二十一条买卖守则进行操作。 江恩认为，进行交易必须根据一套既定的交易规则去操作，而不能随意买卖，永不盲目猜测市场的发展情况。随着时间的转变，市场的条件也会跟随转变，投资者必须学会跟随市场的转变而转变，而不能认死理。,江恩告诫投资者：在你输钱之前请先细心研究市场，因为你可能会作出与市场完全相反的错误的买卖决定，同时你必须学会如何去处理这些错误。一个成功的投资者并不是不犯错误，因为在证券市场中面对千变万
32、化、捉摸不定的市场，任何一个人都可能犯错误，甚至是严重的错误。但成败的关键是成功者懂得如何去处理错误，不使其继续扩大；而失败者因犹豫不决、忧柔寡断任其错误发展，并造成巨大的损失。,江恩认为有三大原因 可以造成投资者遭受重大损失,1、在有限的资本上过度买卖。也就是说操作过分频繁，在市场中的短线和超短线是要求有很高的操作技巧的，在投资者没有掌握这些操作技巧之前，过分强调做短线常会导致不小的损失。,2、投资者没有设下止损点，以控制损失。很多投资者遭受巨大损失就是因为没有设置合适的止损点，结果任其错误无限发展，损失越来越大。因此，学会设置止损点以控制风险是投资者必须学会的基本功之一。还有一些投资者、甚
33、至是一些市场老手，虽然设了止损点，但在实际操作中并不坚决执行。结果因一念之差，遭受巨大损失。,3、缺乏市场知识，是在市场买卖中损失的最重要原因。一些投资者并不注重学习市场知识，而是凭想当然办事或主观认为市场如何如何，不会辨别消息的真伪，结果接受错误误导，遭受巨大损失。还有一些投资者仅凭一些书本上学来的知识来指导实践，结果不加区别的套用，造成巨大损失。江恩强调的是市场的知识，实践的经验。而这种市场的知识往往要在市场中摸爬滚打相当长时间才会真正有所体会。,十二条买卖规则,江恩十二条买卖规则是江恩经过45年在华尔街投资经验的总结，并一直指导江恩成功的操作。江恩理论的测市系统部分很多地方抽象难懂，不易
34、理解，但江恩的操作系统和买卖规则却清楚明确，非常容易理解。,1、判断市势，再做出买卖决定 2、在单底、双底或三底水平线附近入市买入 3、根据市场波动的百分比买卖 4、根据三星期上升趋势或下跌趋势，决定买卖 5、把握市场分段波动规律 6、利用5或7点波动买卖 7、关注成交量 8、考虑时间因素 9、当出现新低或新高时买入 10、判断大势趋势的转向，决定买卖方向 11、寻找最安全的买卖点 12、发现快速市场的价位波动,互问互答,参考书推荐,怎样选择成长股 费雪,本书介绍了投资专家菲利普A费雪所著的关于投资股票一事。侧重讲述了保守型投资的要素、特征等情况。还谈到哲学的起源，如何发展投资哲学等方面的科学
35、知识。,作者简介,1928年，菲利普费雪开始证券分析师的事业生涯，1931年创立投资公司FiSher&Company（费雪公司），被视为现代投资理论的先驱。 菲利普费雪是最具影响力的投资专家，广受尊敬和钦佩。他的投资哲学在50多年前提出，不仅被今天的金融专家学习和应用，并且几乎被当作真理。他在怎样选择成长股一书中记录了他的投资哲学，该书于1958年首次出版，非常值得一读，今天更是成为投资者的必读书籍。 “你可以在本书中发现许多其他有价值的内容，这些内容对你的帮助可能和对我的一样大。”,“我绝对是菲利普的热心读者，现在我把他推荐给你”。 沃伦巴菲特 在读完怎样选择成长股之后，我开始寻找菲利普费雪
36、当我见到他时，他和他的思想都给我留下了深刻的印象。利用菲利普的技能，就能获得对行业及其商业模式的彻底理解能使一个人做出明智的投资决定。 沃伦巴菲特,几乎不为公众所知，很少接受采访，只接受极少的客户，尽管如此，菲利普费雪还是会被最有思想的投资专家阅读和学习每个人都能从仔细思考费雪信奉的投资原则中获益，就像沃伦。巴菲特一样。 詹姆斯沃克麦克尔斯福布斯编辑 在我拥有的怎样选择成长股一书中，到处是下划线，页边都写满了我的想法。 约翰特兰投资技巧、新金融大师作者 经典证券是人智慧在投资领域的心血结晶，其中任何文字和图表对投资成功与否至关重要。,看盘技巧,三.盘中瞬间大幅拉高或打压,主要为做出长上,下影线
37、. 1.瞬间大幅拉高-盘中以涨停或很大升幅一笔拉高,瞬间又回落. 【目的】:试盘动作,试上方抛盘是否沉重.,2.瞬间大幅打压-盘中以跌停或很大跌幅一笔打低,瞬间又回升. 【目的】: A.试盘动作,试下方接盘的支撑力及市场观注度. B.操盘手把筹码低价卖给自己或关联人. C.做出长下影,使图形好看,吸引投资者. D.庄家资金不足,抛出部分后用返回资金拉升.,股市忠告,紧跟热点,业绩是不变的主题。多看实质，谨慎对待题材和概念。警惕消息市。,等市场来告诉你对错，不要自己预判生死，到头来，又再重复同样的错误。,跟着股市走，别跟朋友走！,选股技巧,季节性筛选,在一年中的特定时候购买股票.例如,在一月初.
38、理由是:历史资料表明在这些时候购买股票的收益率高.,惯性筛选,购买在销售额,盈利或股价等方面有大的增长的股票.理由是:这种性质会持续下去.,内部人交易筛选,模仿内部人员(必须把交易细节向证监会存档的人员)的交易.理由是:内部人拥有有关交易的内部信息.,人物介绍,格雷厄姆,本杰明 格雷厄姆,生于纽约市，毕业于哥伦比亚大学。华尔街上的权威人物，现代证券分析和价值投资理论的奠基人，对于许多投资界的*人物，如沃伦巴菲特、马里奥加百利、约翰乃夫、麦克普瑞斯和约翰伯格等都产生深远的影响。 戴维多德，格雷厄姆理论的追随者和在哥伦比亚大学的同事，任该校金融学助教。,格雷厄姆：严格区分投资与投机,格雷厄姆虽然并
39、没有提出价值投资的概念，他对投资与投机进行了严格的区分。 格雷厄姆在证券分析中指出：投资是基于详尽的分析，本金的安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。” 所谓的“安全”并不是指绝对安全，而是指在通常和可能的情况下可以免于遭受损失，在合理的条件下投资应不至于亏本、但是，一旦发生极不寻常或者意想不到的突发事件也会使安全性较高的股票顷刻间变成废纸。必须要有明确的、成熟的标准来定义或说明安全的含义。,而“满意的回报”不仅包括股息或利息收入,而且包括资本增值和利润。格雷厄姆特别指出，所谓“满意”是一个主观性的词，只要投资者做得明智，并在投资定义的界限内，投资报酬可以是任何数量，即使很
40、低，只是投资者愿意接受，也可称为是“满意的”。 “详尽分析”是指以既定的安全和价值标准进行的研究工作，其详尽程度以达到一定的安全性和相当满意程度的回报为准。 使本金安全和满意回报有保证的操作最好方法，就是寻找公司价值被市场过度低估的股票。,格雷厄姆的投资策略可总结为6个基本原则。,格雷厄姆的这些思想，从现在起直到100年之后，将会永远成为理性投资的基石。 巴菲特,1.廉价股原则,格雷厄姆惟一关心的是公司的股票价格相对于其内在价值是否非常廉价，他根本不考虑公司产业的差别。“我们的方法看似简单得让人不敢置信，既没有经济周期或大盘走势的预测，也没有选定特别的产业或公司，我们只是不考虑产业差别，一视同
41、仁地单纯以股票的吸引力作为评估标准”。,格雷厄姆对管理分析毫不重视，因为他认为当前“对管理层的能力测试的方法很少，而且远不够科学”。“在华尔街，人们经常广泛讨论这个问题，但对实际几乎没有真正的帮助。考虑到客观的、定量的、合理可靠的管理能力测定方法被发明和应用，这个因素才能够透过迷雾被看到”。,10条标准,格雷厄姆订出了一套价值低估股票的10条标准，只要符合下面10个标准当中的7个，就是价值被低估且有相当安全边际的股票： 1.该公司获利与股价之比(市盈率的倒数)是一般AAA公司债券收益率的2倍。 2.这家公司目前的市盈率应该是过去5年中最高市盈率的25。 3.这家公司的股息收益率应该是AAA级公
42、司债券收益率的23。 4.这家公司股价应该低于每股有形账面资产价值的23。,5.这家公司的股价应该低于净流动资产或是净速动资产清算价值的23。 6.这家公司的总负债低于有形资产价值。 7.这家公司的流动比率应该在2以上。 8.这家公司的总负债不超过净速动清算价值。 9.这家公司的获利在过去10年来增加了1倍。 10.这家公司的获利在过去10年中的2年减少不超过5。,2.内在价值原则,格雷厄坶价值评佶的内在价值(intrinsic value)原则：有事实作为根据的价值. 他在其名著证券分析中指出：“证券分析家似乎总是在关注证券的内在价值与市场价格之间的差距。但是，我们又必须承认，内在价值是一个
43、非常难以把握的概念。一般来说，内在价值是指一种有事实比如资产、收益、股息、明确的前景作为根据的价值，它有别于受到人为操纵和心理因素干扰的市场价格。” 格雷厄姆认为，内在价值并不等于账面价值，即经过合理计算的公司净资产价值。“这种观点毫无实际意义，因为公司的平均收益、平均市场价格都是由公司内在价值，而不是由账面价值决定的。”,格雷厄姆认为内在价值也不是由公司盈利能力决定的。“然而盈利能力必然意味着对未来结果的预期。但根据过去的收益数字是无法估算出未来收益的，即使是预示未来收益是呈上升还是下降都不可能。必须有足够的证据表明收益平均数或上升下降趋势能够可靠地保持到未来。经验证明这种做法并无可取之处。
44、也就是说，表示为某一明确数字的盈利能力这个概念，以及由此衍生出来的内在价值概念它和前者一样是明确的和可计算的不能作为证券的通用前提。”,格雷厄姆和多德指出，“在普通价值评估中，所考察的因素可以自然地划分为以下三大类：股息率及其记录、损益因素(盈利能力)，资产负债表因素(资产价值)”。格雷厄姆和多德在证券分析中认为，由于股息分配的随意性和管理层操纵等因素，使通过股息进行股票价值分析有很大的不确定性。因此，他们重点分析公司股票价值评估的资产因素和收益因素。 根据格雷厄姆早年的做法，他主要通过分析公司的资产状况，对公司股票的资产价值进行估价，选择那些价格低于资产价值(净有形资产价值)的股票。虽然后来
45、在探索公司内在价值的过程中，格雷厄姆把焦点转移到盈利价值方面，但对他来说，资产负债表仍是股票价值分析的基础，股票的资产价值仍是其选择股票取得长期超额利润的基石，,3.“市场先生”原则,格雷厄坶分析股市波动的“市场先生”原则：短期的投票机与长期的称重机 金融证券的价格受一些影响深远但又变幻莫测的因素的支配。格雷厄姆形象地把这种影响证券价格的非人力因素称为“市场先生”。 “真正的投资者，当他拥有流通的普通股时，应该处于这样的地位：根据他自己的判断和能力，他既可以从每天的市场价格中谋取利润，也可以对此不予理会。他必须关注重要的价格波动：否则他的判断将无据可依。”,“从根本上讲，价格波动对真正的投资者
46、只有一个重要的意义：当价格大幅下跌后，提供给投资者购买机会；当价格大幅上涨后，提供给投资者出售机会。” 格雷厄姆指出： “测试其(证券)过低还是过高的最基本的方法是，拿其价格和其所属企业整体的价值进行比较。” 巴菲特在为格雷厄姆纽曼公司工作时，格雷厄姆是他的老板。年轻的巴菲特问格雷厄姆：一位投资者如何才能确定，当一家股票的价值被市场低估时，它最终将会升值呢?格雷厄姆只是耸耸肩，回答说：“市场最终总是会这么做的从短期来看，市场是一台投票机；但从长期来看，它是一台称重机。”,4.安全边际原则,安全边际是区别投资与投机的试金石. 格雷厄姆在他的名著聪明的投资者中对投资策略进行了更精练的概括：“我大胆
47、地将成功投资的秘密精练成四个字的座右铭：安全边际。”“在正常条件下，为投资而购买的一般普通股，其安全边际即其大大超出现行债券利率的预期获利能力”。“在一个10年的周期中，股票盈利率超过债券的典型超额量可能达到所付价格的50。这个数据足以提供一个非常实际的安全边际其在合适的条件下将会避免损失或使损失达到最小。如果在20种或更多种股票中都存在如此的安全边际，那么在完全正常的条件下，获得理想结果的可能性是很大的，这就是投资于普通股的典型策略，并且不需要对成功概率作出高质量的洞察和预测”。,格雷厄姆认为：“安全边际概念可以被用来作为试金石，有助于区别投资操作与投机操作。”“为了真正的投资，必须有一个真
48、正的安全边际，并且，真正的安全边际可以由数据、有说服力的推理和很多实际经验得到证明。” 格雷厄姆指出“股市特别偏爱投资于估值过低股票的投资者。首先，股市几乎在任何时候都会生成大量的真正估值过低的股票以供投资者选择。然后，在其被忽视且朝投资者所期望的价值相反运行相当长时间以检验他的坚定性之后，在大多数情况下，市场总会将其价格提高到和其代表的价值相符的水平。理性投资者确实没有理由抱怨股市的反常，因为其反常中蕴涵着机会和最终利润。,5.分散投资原则,格雷厄坶资金分配的分散投资原则：分散投资是保证投资组合总体盈利的前提. 格雷厄姆认为，投资组合管理应该采用多元化原则。“安全边际概念与多样化原则之间有紧密的逻辑关系，一个与另一个互相关联。即使股价具有投资者喜欢的安全边际，仅仅投资一只股票也可能业绩很差，因为这个安全边际仅能保证他获利的机会比损失的机会更多，而不能保证损失不会发生。但是，随着买入股票只数的增加，利润总和超过损失总和的投资结果是肯定的。”,6.持有期限的满意原则,格雷厄姆持有期限的满意原则：两年内达到其内在价值即卖出. 1975年，格雷厄姆在一场演讲中指出几个管理投资组合的规则：建立有30只符合廉价股选股标准的股票投资组合；设定每只股票在未来两年内，必须达