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1、1,第十章 金融危机,金融危机的含义及种类 货币危机和银行业危机理论 金融危机的成因及特点 金融危机的防范与治理 债务危机的含义及相关理论,2,第一节 金融危机的形成,一、金融危机的定义 全部或大部分金融指标短期利率、资产（证券、房地产、土地）价格、商业破产数和金融机构倒闭数的急剧、短暂、超周期的恶化。 二、金融危机分类 货币危机（国际收支危机），通常指一国货币大幅度贬值或利率大幅上升。 银行业危机，银行不能如期偿付债务，终止其负债的内部转换，或迫使政府提供大规模援助。 债务危机，不能按期偿还对外债务，被迫宣市暂缓偿债、并要求国际经济组织等给予再融通救援。,3,第二节 金融危机理论,一、货币危
2、机理论 （一）过度交易论（金德尔伯格） 货币危机的发生一般经过四个阶段： 第一阶段：经济扩张-投机行为疯狂 第二阶段：过度交易 第三阶段：出现资产价格泡沫 第四阶段：价格预期逆转-抛售资产-金融恐慌-货币危机 （二）财政赤字论（克鲁格曼于20世纪70年代提出） 货币危机根源于国内经济政策和固定汇率之间的矛盾，即国内扩张性货币政策同维持固定汇率目标之间，存在着根本性不协调。,4,第二节 金融危机理论,一、货币危机理论 （三）自我实现论（奥布斯特菲尔德） 该理论的基本设定主要有两点： 1.货币当局要权衡维持固定汇率的利弊 2.其他经济当事人(主要是投机者)会预测货币当局的行为，并据此决定是否采取抛
3、售本币的行动。,5,第二节 金融危机理论,二、银行业危机理论 （一）货币政策失误论（米尔顿弗里德曼） 货币需求是一个稳定的函数，货币供给变动的原因在于货币政策，货币政策的失误可导致一些小规模的、局部的金融问题发展为剧烈的、全面的金融危机。 （二）金融不稳定假说（悔曼明斯基） 1.微观经济主体的三种类型 2.金融结构由健全向脆弱转变 3.金融危机的转折点,6,第二节 金融危机理论,二、银行业危机理论 （三）银行体系关键论（托宾1981年提出） 银行体系在金融危机中起关键作用。 企业过度负债-银行风险增大-从严贷款管理-企业投资减少-经济发展减缓； 企业被迫出售资产以清偿债务-资产价格急剧下降-资
4、产缩水-债务链条断裂-银行业危机发生。 （四）银行挤兑论 （戴蒙德和戴维格） 当银行资产价值不抵债务价值时，银行就失去了清偿力。若银行存款未予保险，触发挤兑风潮，银行系统的危机发生。,7,第二节 金融危机理论,二、银行业危机理论 （五）道德风险论（麦金农和克鲁格曼提出） 在政府免费保险和监管不严的情况下，银行具有很强的从事高风险投资的欲望（道德风险）。,8,第二节 金融危机理论,三、外债危机理论 （一）债务-通货紧缩论（欧文费雪） 将金融危机和经济危机归于企业过度负债和通货紧缩。 过度负债在商业循环的上升时期形成，在下降时期爆发； 银行为避免危机而收缩信贷，结果加剧了企业倒闭并引发了金融危机。
5、 （二）资产价格下降论（沃尔芬森） 其研究重点从银行转移到企业。在企业负债累累难以为继的状况下，必然降价出售资产。1. 资产负债率提高；2.债务人财富减少。由此削弱了企业债务的承受力。 （三）综合性国际债务论（苏特） 从经济周期角度提出该理论，认为国际债务随着经济周期的变动而变动。,9,第三节 金融危机成因综述,一、自身恶化（克鲁格曼） 金融危机实质，是危机发生国的经济结构不合理以及政府因采取了不适当的、甚至是错误的经济政策和金融制度而导致的宏观经济基础恶化的结果造成的。 二、外部冲击（萨克斯） 投资者突然从某一国家撤资。大量撤资所产生的对撤出国外汇储备的需求，导致了撤出国外汇市场的崩溃，造成
6、了这个国家的货币和经济危机。 三、金融创新工具的投机操作（加尔布雷斯） 金融深化所动员的大量资金进入市场，吹大泡沫并从中获利。期货、期权、掉期和远期协议等衍生金融工具的高杠杆效应，逐步地由套期保值手段异化为投机工具，促进了泡沫经济的形成。,10,第三节 金融危机成因综述,四、虚拟资本膨胀 虚拟资本是指同实际资本相分离的、本身无价值却能能够带来 一定收益的各种资本凭证。 五、国际游资的投机 游资，即指尚未投入或约定投入确定的经济领域，处于游动状态的资本 经济泡沫化、汇率无规则波动、货币政策失灵以及危机的传播扩散效应，是游资引发的主要不利后果。 （主要是前三种）,11,第四节 金融危机的特点,一、
7、以货币汇率危机为中心的综合性金融危机 二、危机中心移到新兴市场化和工业化国家 三、金融危机的程度不断加深 四、金融危机具有快速、广泛的连锁性和传染性 五、国际游资是金融危机爆发导火索,12,第五节 金融危机的防范与治理,一、提高本国金融素质 二、研究合理的汇率制度，维持合适的外汇储备 三、加强金融监控与引导 四、突出对衍生业务的监督 建立健全内部风险管理制度 保证银行有足够的资本抵消意外损失 改善信息披露，增强衍生市场的透明度 加强衍生产品国际监管合作 五、加强国际间的安全协作 加强政府间的国际合作 加强银行间的国际合作,13,本章思考题,1.什么是金融危机，分为哪几种类型？ 2.如何看待货币危机和银行业危机的成因？ 3.金融危机防范与治理的基本要点有哪些？,