《2019和君商学11月份讲座：基于投资实战的行业研究和公司调研.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2019和君商学11月份讲座：基于投资实战的行业研究和公司调研.ppt（25页珍藏版）》请在三一文库上搜索。
1、和君商学月度讲座系列之2011年10月份 基于投资实战的行业研究和公司调研 王明夫 / 张哲 / 季序我 和君咨询集团20111020 ,1,目录,王明夫十六字诀：产业为本、战略为势、创新为魂、金融为器 王明夫博士：产业研究的功底修炼及学习指南 张 哲博士：实战实操-行业分析与公司调研（Buy Side View，和君资本合伙人） 季序我博士：实战实操-行业分析与公司调研(Sell Side View，UBS瑞银证券董事、行业分析师),2,目录,王明夫：产业研究的功底修炼及学习指南,3,王明夫产业研究的12345法则：一理二史三实四感觉五逻辑,1理论：一二三产业理论、SCP模型（Structu
2、reConduct-Performance）、波特五力模型、产业生命周期理论、 产业集中度、产业集群理论、产业结构理论、产业价值链、SMART模型、人类产业体系及其循环关系、国民经济的产业体系及其循环关系、产业的技术经济特征 2产业史：人类产业结构变迁史、主要大国产业结构变迁史（美国产业结构，沃尔特亚当斯，中国人民大学出版社，2003年10）、特定产业变迁史（美国烟草产业百年史、欧洲珠宝百年演义）、企业史、GDP与产业变迁相关轨迹、技术与产业变迁相关史（邮政、柯达等）、人口结构与产业变迁相关史 3实态与实情：公司参观、考察、调研，访谈明白人，得到行业高人点拨 / 深入商业原生态 / 田野研究/
3、学术写生 / 行万里路、阅人无数、阅企业无数 / 带着爱和热情， 和光同尘，用脚步丈量商业大地,4,12345法则：一理二史三实四感觉五逻辑,4感觉：江铃汽车/三环化工/恒安国际/周其仁的故事/一个高手的直觉，胜过万千数据和无数论证（sense、intuition、方向感、武夷山深处的老表、丁肇中获诺奖感言）/真正高妙的感觉怎样炼成？是卖油翁的无他但手熟尔，是“一万个小时”之后的临界突破，是千锤百炼、万般磨难之后的灵光乍现，是情到深处自成诗的那首诗或那半句诗， “二句三年得、一吟双泪流”的寻找与妙得，是光阴的故事，是漫长职业生涯的沉淀和结晶，是高手之所以是高手的本能与灵感。 5逻辑：结构化思维
4、、纲举目张；一叶知秋，识别信息，解读意义；让混沌的变得清晰、让杂乱的变得有序、让不知所以的变得意义突出 / 逻辑思维怎样炼成？逻辑本身与逻辑之外。,5,学习提示,一定要做深度阅读：产业经济学、产业组织理论、产业史、企业史、美国产业结构、钱德勒著作 熟悉中国产业目录，跟踪中国产业政策 大量阅读招股说明书和上市公司年报：是学习产业知识、积累产业修养、增长产业见识的最佳材料 走向企业、走向市场、走向基层，去经历、去感受、去拥抱鲜活的甚至是残酷的真实，少一点精英意识，少一点养尊处优，少一点自说自话,6,学习提示举例：熟悉产业目录,一、出台背景： 目录（2005年本）中相当数量的条目已不适应发展要求，主
5、要体现在： 一是世界范围内技术创新和结构升级的步伐明显加快，新技术革命方兴未艾，目录（2005年本）鼓励类的相当部分条目已难以体现产业技术进步和发展趋势的要求； 二是随着技术创新步伐的加快，目录（2005年本）鼓励发展的一些技术已经成熟、普及，没有必要再列入鼓励类； 三是一些条目表述宽泛、界限不清，实际工作中不好操作，需要调整、细化； 四是鼓励类中钢铁、有色金属、建材等领域的部分品种已出现严重产能过剩，对一般加工能力不宜再进行鼓励； 五是随着生产能力的增长和技术水平的提高，淘汰落后工作力度需进一步加强； 六是现行目录与保护环境、节约资源和节能减排要求差距较大，不能很好体现发展绿色经济、循环经济
6、、低碳技术的新要求。,7,学习提示举例：熟悉产业目录,二、主要内容： 目录（2011年本）维持2005年本分类不变，仍分为鼓励类、限制类和淘汰类。不属于上述三类，但符合国家法律、法规和政策规定的，为允许类，允许类不列入目录。产业结构调整指导目录（2011年本）主要有以下特点： 一是力求全面反映结构调整和产业升级的方向内容。鼓励类新增了新能源、城市轨道交通装备、综合交通运输、公共安全与应急产品等14个门类，其中新增的“公共安全与应急产品”类，共有35个条目，涵盖了监测预警、应急处置装备和救援服务的主要领域；限制类新增了民爆产品门类；淘汰类新增了船舶和民爆产品等门类。例如，为贯彻“十二五”规划纲要
7、提出的加快转变农业发展方式，提高农业综合生产能力的要求，从现代农业产业链入手，针对关键环节，新增了大量鼓励新技术、新工艺以及支持现代农业发展的条目，同时进一步突出了水利设施在农业产业结构调整中的重要作用，丰富了内容，增加了条目。 二是更加注重战略性新兴产业发展和自主创新。例如，为体现培育发展战略性新兴产业的要求，在装备、汽车、船舶门类中，新增了重大装备自动化控制系统、高速精密轴承、轨道车辆交流牵引传动系统、新能源汽车关键零部件以及海洋工程专用作业船和海洋工程装备的条目；在纺织门类中，在高新技术纤维及应用条目的表述上明确提出鼓励具有自主创新技术和环保工艺的生物质纤维产业化、高性能纤维及制品（复合
8、材料）以及产业用纺织品的开发和生产。,8,学习提示举例：熟悉产业目录,二、主要内容： 三是更加注重对推动服务业大发展的支持。目录（2005年本）中，服务业基本都归在鼓励类中的“其他服务业”类，共33条。此次修订，重新划分了类别，新设了“现代物流业”、“金融服务业”、“科技服务业”等7个门类。服务业鼓励类条目增加到112条，与“十二五”规划纲要提出的“把推动服务业大发展作为产业结构优化升级的战略重点”的要求是相适应的。 四是更加注重对产能过剩行业的限制和引导。“十二五”规划纲要提出“加大淘汰落后产能力度，压缩和疏导过剩产能”，为此，根据国发200938号文件和相关产业准入条件，在限制类条目设置上
9、加强了对产能过剩和低水平重复建设产业的限制，从产品规格、参数和生产装置规模等方面分别对限制范围进行了比较明确的界定，提高了准入标准。 五是更加注重落实可持续发展的要求。按照建设资源节约型和环境友好型社会的要求，在相应的生产和消费环节中，都增加了相关内容。例如，在“环境保护与资源节约综合利用”门类中，新增了“废旧物品等再生资源循环利用技术与设备开发”、“废旧机电产品的再利用、再制造”等条目，在几乎所有制造业门类中均增加了清洁生产工艺、节能减排、循环利用等方面的内容。,9,修炼进阶,修炼进阶ABC： A广博与深厚（独上高楼，望断天涯路）- B专注与精通（一花一世界、滴水自乾坤）- C化繁为简、九九
10、归一，摘叶飞花、执一而牧天下 怎样到达？态度、气度、厚度，三度修炼而已。 态度：拒绝喧嚷、拒绝浮躁、拒绝摆秀、拒绝浮名、拒绝速成，有目标、沉住气、踏实干。 气度：会当凌绝顶，一览众山小。在xx产业研究领域，头把交椅，舍我其谁？法乎其上，得乎其中。 厚度：读万卷书、行万里路、阅企业无数、拜高人指路。,10,再议和君商学院怎样造就人才？,再议和君商学院的课程体系：基于“产业为本”的商学理念，基于“底蕴的厚度决定事业的高度”的成才理念，如何打造一个精英人才的产业知识底蕴、产业直觉和产业判断力？ 教学方式：实行“一少三多”-少课堂讲授，多自习阅读，多实情体验和田野研究，多互动交流（师生互动、同学互动、
11、产学研互动），建立覆盖大多数商业种群的、以企业实际岗位为基地的实习网络体系，建立实战派和实操派的师资和导师队伍，最终形成“明确的学习目标+清晰的知识体系+丰富的实践体会+有力的产业人脉”的教学体系。,11,目录,张 哲：实战实操-行业分析与公司调研 （Buy Side View） 张哲其人：同济物理学硕士清华经管学院金融博士-王明夫投资银行私塾-世界500强宝洁外资基金今日资本和君资本。 张哲经手累计投资了10余家企业，长年深入基层、到达企业第一线、一周出差五天、五天飞3-8个城市、一天访谈若干个企业人士，是他的工作常态。他是“用脚步丈量商业大地”的、踏实的行者，这几年的投资业绩和个人成长就是
12、他得到的回报。 他今晚现身说法与大家分享他的实战实操和心得体会。,12,内容PPT涉及敏感信息和商业秘密，在此省略了，敬请谅解。,投资者是怎样炼成的,一年级：理论学习。悟性好、在实战中学习理论的人可以跳过二年级，直接进入三年级 二年级：实战。逻辑上自洽不等于现实中可以执行。（见识战场的残酷，明白人被刀砍是要死的，所谓打仗就是以性命相搏） 三年级：学习理智、冷静、冷酷。如果你下注是一亿起，而且押上自己的职业生涯呢？能否时刻抑制心中的激动和狂躁，永远都能正确判断形势再作出反应？你能否及时冷静下来？投资就像赛车，是充满激情和挑战的事业，但是投资者和赛车手却必须保持绝对的冷静。 四年级：学习判断dea
13、l sense，面对各种各样的信息、面对复杂的形势，你能否作出准确判断、把握住大的方向？ 五年级：学习坚强。吸取教训，爬起来再战（如果上次失败没死） 最后：还需要运气。,股权投资的实质：委托理财+一起做生意 投资者的能力模型,先生点评 Q & A 下一个讲课老师：季序我,目录,季序我：实战实操-行业分析与公司调研 （Sell Side View） 季序我其人：北大生命科学院博士王明夫私塾东方证券中信证券UBS瑞银证券 现任瑞银证券（UBS）董事（Director），领导瑞银的中国医药研究团队。主要负责分析国内医药产业和公司发展情况，为国内外投资者提供对中国医药行业的投资建议，客户包括国内外最大
14、的一些基金公司，也包括GIC、中投公司等重要机构投资者。此前曾在中信证券、东方证券任行业分析师。 深入调研国内医药企业，对医药行业的发展环境、企业的成长脉络有深刻理解，长期跟踪国内医改，在二级市场具有一定的影响力和话语权；撰写过多篇行业和上市公司深度报告，是医药经理人等专业杂志的特约作者。研究团队在国内权威的分析师评比中屡获佳绩，包括“水晶球”最佳分析师评选（医药行业第1名）、“新财富”最佳分析师评选（医药行业第2名）等。 目前为贵州省“十二五”规划外聘专家（医药行业），中国医药企业管理协会的特聘研究员。 季序我这几年的刻苦、扎实、进步和成长，令人钦佩。今晚，他光临和君，为大家分享他的行业研究
15、和公司分析心得体会。,17,18,目录,行业分析基本思路（以医药为例） “分析师的自我修养”（二级市场） 个人小心得,19,产业链梳理 要素分析 现状和总体趋势判断 建立细分行业的分析框架 投资时机的选择,基本思路,20,对分析师角色的理解 知识储备 重中之重（先生的书单，你读完了吗？） 必要素质 写作能力、沟通能力、分析能力、策划能力、体力,“分析师的自我修养”,21,观照人性 投资企业，首先是投“人”（逐步加深对人性的认识） 发掘信息、怀疑信息、理解信息 排查风险 排雷法宝：多读旧闻、多读旧报告 确定研究的终点 因人而异（对个人来说，医药业内人士的认可是最大肯定）,个人小心得,22,“在三十五岁那一年，我发现自己站在一片幽暗的树林里。”（神曲）,分析师感到迷惑的,下一次专业提升何时到来 15年来的两次提升（君安、中金） 国外研究方法在国内的实践 长期职业走向,内容细节PPT涉及敏感信息和商业秘密，在此省略了，敬请谅解。,24,致谢,感谢和君 谢谢大家，欢迎交流,先生点评和总结 和君咨询,