《融资融券应用基础.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《融资融券应用基础.ppt（41页珍藏版）》请在三一文库上搜索。
1、融资融券应用 基础篇 2013.01.14,融资融券业务： 指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入上市证券（融资交易）或借入上市证券并卖出（融券交易）的行为。 分类： 融资融券交易又分为融资交易和融券交易两类 投资者向证券公司借入资金买入证券，为融资交易 投资者向证券公司借入证券卖出，为融券交易,融资融券基本概念,融资融券基本概念,只需交纳保证金就可以进行全额交易。 引入杠杆概念，放大风险收益。,融资做多，融券做空。 引入做空机制，成就多交易策略。,融资融券业务具有的杠杆特性和做空机制，是对传统交易模式的重大突破，从而引申出多种新的交易策略和应用方式。,基础应用、ET
2、F应用、交易技巧,融资融券基本要素,融资融券 交易要素,可充抵保证金证券 股票（不包括ST和权证） 上市基金及债券,保证金比例越低、折算率越高，则杠杆越高,交易期限、维持担保比例的控制直接影响投资策略效果,目前不可进行国债回购交易，深圳市场可申购新股,倒仓期间，客户可申请临时调整保证金比例,基本概念,保证金比例：是指投资者交付的保证金与融资、融券交易金额的比例，具体分为融资保证金比例和融券保证金比例。 保证金比例=1+0.5标的证券折算率 可融资（融券）金额=保证金/（1+0.5-标的证券折算率） 举例：非成份股票可融资金额=100万元（1+0.5-65%）=117.65万元 交易所规定融资、
3、融券保证金比例不得低于50% 融资（融券）保证金比例=保证金/（融资（融券）证券数量买入（卖出）价格）100% 担保物：证券公司向投资者收取的保证金以及投资者融资买入的全部证券和融券卖出所得的全部价款，整体作为投资者对证券公司融资融券所生债务的担保物，即投资者信用资金账户和信用证券账户内的所有资产构成其对证券公司融资融券所生债务的担保物； 维持担保比例: 是指投资者担保物价值与其融资融券债务之间的比例 维持担保比例 =（现金+信用证券账户内证券市值）/（融资买入金额 + 融券卖出证券数量市价 + 利息及费用）100%,举例：某投资者信用账户内有100元市值证券A，假设当天上午该投资者融资买入8
4、0元证券B，融券卖出70元证券C，当天下午1点，证券A的市值升至110元，证券B的市值升至85元，证券C市值跌至65元。则当天下午1点时，该客户的维持担保比例计算如下（假设利息、费用为0）： 担保物价值 = 110元（证券A）+85元（证券B）+70元（卖出证券C收益）= 265元 融资融券债务 = 80元（证券B）+65元（证券C）=145元 维持担保比例 = 265元/145元 = 182.76%,基本概念,保证金可用余额现金+（充抵保证金的证券市值折算率）+（融资买入证券市值融资买入金额）折算率（融券卖出金额融券卖出证券市值）折算率融券卖出金额融资买入证券金额融资保证金比例融券卖出证券市
5、值融券保证金比例利息及费用 实质：保证金可用余额资产负债 资产=现金+（充抵保证金的证券市值折算率）+（融资买入证券市值融资买入金额）折算率（融券卖出金额融券卖出证券市值）折算率 负债=融券卖出金额融资买入证券金额融资保证金比例融券卖出证券市值融券保证金比例利息及费用 注意：当融资买入市值低于融资买入金额或是融券卖出市值高于融券卖出金额时，折算率按100%计算。 现场说明,基本概念,业务操作要点,基础应用 ETF应用 交易技巧,为什么要融资？,目前融资融券业务的融资和融券年费率分别是8.6%、10.6% 杠杆交易： 投资者看多时，除了可以运用自有资金做多外，还可以利用融资工具增加杠杆，提高收益
6、 适合于具有较高风险承受能力的投资者 资金的短期配置： 当确定性做多机会（如：事件性机会）出现时，投资者可以不必变现资产、调整头寸，而可以直接使用融资工具来进行短期配置，获取额外收益 适合于将自有资金充分配置于中长期品种、实业资产等投资者,杠杆交易,假设投资者以自有资金买入10万股中集集团后，在2012年1月9日又以中间价12.68融资买入10万股中集集团 一直持有到股票开始下跌，即在2012年1月11日以中间价13.66元将20万股中集集团全部卖出，扣除2天的融资成本（按9.1%计算）、手续费（按0.3%计算）后，共可获利179,555元，收益率为14.16% 中集集团按照上述价格计算的涨幅
7、为7.73%，投资者通过借助融资杠杆，放大了收益,中集集团历史价格走势,案例分析,融资买入,卖券还款,短期配置 捕捉市场短线机会,案例分析,如投资者原本以自有资金配足了中长期品种，而在2011年3月14日，日本突发海啸并引发地震以及核泄漏的事故，由此引起中国市场对新能源股票的追逐，那么此时，投资者就可以利用融资来配置短期热点品种，比如以风力发电为代表的金风科技 假设投资者在3月14日以收盘价20.42元融资买入10万股金风科技，然后在3月15日以收盘价22.13元卖券还款，扣除1天的融资费用（按8.6%计算）、手续费（按0.3%计算）后，可额外获利15.77万元,金风科技两日价格走势,融资买入
8、,卖券还款,案例分析,融资买入,卖券还款,短期配置摊低持股成本 融资,案例分析,如投资者原本持有中信证券1万股，持股成本15元。 假设投资者在6月24日判断中信证券将反弹，但已无资金抢反弹，可考虑： (1)在12.3元融资买入1万股中信证券 (2)下午13.2元普通卖出1万股自有的中信证券，并直接还款。 通过融资，投资者成功地中信证券的持股成本降低至14.2元左右。（投资者只需支付交易手续费，不需支付融资利息）,中信证券日内价格走势,融资买入,普通卖出,短期资金头寸周转 融资,当客户有短期资金需求、无法通过约定购回式证券交易获得短期资金，但希望维持目前的股票仓位不愿卖股票时，可考虑： 将部分股
9、票转入信用证券账户做为担保品；在普通账户卖出一定量的股票（须是标的证券范围内的）并将资金转出；同时在信用证券账户融资买入相同品种、数量的股票；待资金回笼时归还融资负债。 因交易成本固定，客户融资时间越长，年化融资成本越低、越接近融资利率,为什么要融券？,做空交易： 融券改变了传统的交易方式，投资者看空时，可以利用融券工具进行卖空，获取下跌收益 适合于改变了单边做多思路的投资者 T+0交易 融券还变相实现了T+0交易，操作灵活方便 锁定当日盈利 当日及时止损 利用个股日间波动，赚取日间差价（类似权证交易） 适合于短线投资者尤其是习惯于日内交易的投资者,做空交易,案例分析,2011年3月15日9点
10、10分，央视每周质量报告播出“健美猪”真相 9点44分，新浪 新闻：双汇公司十八道检验不包括瘦肉精检测 假设投资者在3月15日10点左右融券卖出双汇发展，当日即可获利约8% 4月19日复牌，连续2个交易日跌停 海通某营业部客户，在3月15日融券卖出53,000股，成为中国唯一一个瘦肉精事件的获利者,双汇发展日内价格走势,融券卖出,买券还券,T+0交易（先买后卖-止损）,案例分析,2012年1月4日，投资者预计深发展将呈现上涨趋势 假设开盘以15.59元的价格买入10万股深发展，但半小时后发现判断失误 在开盘后一小时内融券卖出10万股深发展进行对冲，并以之前买入的深发展来直接还券归还融券负债 通
11、过融券卖空实现日内及时止损，且当日归还了证券，无须支付融券利息,深发展日内分时价格走势,买入,融券卖出,T+0交易（先买后卖-锁定盈利） 融券,案例分析,深发展日内分时价格走势,2011年6月23日，投资者预计深发展全天单边上涨 9:30开盘以16.26元的价格买入10万股深发展，收盘前以16.60元的价格融券卖出深发展，扣除手续费后可获得1%左右的收益 通过融券卖空锁定当日收益，通过直接还券归还融券负债，无须支付融券利息 如客户通过融资买入，下午融券卖出并直接还券，亦无须支付融券利息，但要到第二天“直接还款”，须支付一天融资利息。如果客户当日下午通过卖担保品有资金还款，则无须支付融资利息。,
12、买入/融资买入,融券卖出,T+0交易（先卖后买-保盈）,案例分析,2012年1月4日，投资者预计深发展全天单边下跌，可以通过融券卖空来获利 9:30开盘以15.59元的价格融券卖出10万股深发展，收盘前以15.16元的价格买入归还所借证券，扣除手续费后可获利超过33,775元 通过融券卖空获取下跌收益，且当日买券还券及时保盈，无须支付融券利息,深发展日内分时价格走势,融券卖出,买券还券,T+0交易（先买后卖-锁定盈利） 融券,案例分析,深发展日内分时价格走势,2011年6月23日，投资者预计深发展全天单边上涨 9:30开盘以16.26元的价格买入10万股深发展，收盘前以16.60元的价格融券卖
13、出深发展，扣除手续费后可获得1%左右的收益 通过融券卖空锁定当日收益，通过直接还券归还融券负债，无须支付融券利息 如客户通过融资买入，下午融券卖出并直接还券，亦无须支付融券利息，但要到第二天“直接还款”，须支付一天融资利息。如果客户当日下午通过卖担保品有资金还款，则无须支付融资利息。,买入/融资买入,融券卖出,T+0交易（先卖后买-止损）,案例分析,深发展日内分时价格走势,2012年1月9日，投资者预计深发展将单边下跌 假设开盘以15.36元的价格融券卖出10万股深发展，但半小时后发现判断失误 在开盘后一小时内通过买券还券进行对冲，同时归还了融券负债 融券卖空时可通过买券还券实现日内及时止损，
14、且当日无负债，无须支付融券利息,融券卖出,买券还券,T+0交易（先买后卖-锁定盈利） 融券,案例分析,深发展日内分时价格走势,2011年6月23日，投资者预计深发展全天单边上涨 9:30开盘以16.26元的价格买入10万股深发展，收盘前以16.60元的价格融券卖出深发展，扣除手续费后可获得1%左右的收益 通过融券卖空锁定当日收益，通过直接还券归还融券负债，无须支付融券利息 如客户通过融资买入，下午融券卖出并直接还券，亦无须支付融券利息，但要到第二天“直接还款”，须支付一天融资利息。如果客户当日下午通过卖担保品有资金还款，则无须支付融资利息。,买入/融资买入,融券卖出,T+0交易（先卖后买-止损
15、）,案例分析,深发展日内分时价格走势,2012年1月9日，投资者预计深发展将单边下跌 假设开盘以15.36元的价格融券卖出10万股深发展，但半小时后发现判断失误 在开盘后一小时内通过买券还券进行对冲，同时归还了融券负债 融券卖空时可通过买券还券实现日内及时止损，且当日无负债，无须支付融券利息,融券卖出,买券还券,T+0交易（先卖后买-锁定盈利） 融券,案例分析,从公司近几个月融券交易情况来看，单日涘幅超过6%的证券品种往往是投资者融券交易的首选品种。 原因在于投资者对日内快速拉升的个股有个心理预期：冲高回落。 2011年6月14日，金地集团一度涨停，且从盘面看，涨停很难封住，公司金地集团券源在
16、几分仲内全部卖空。 当日金地集团收盘上涨6.3%左右，投资者如在涨停价格成功融券卖出，收盘前买券还券，当日盈利约3%左右。,金地集团分时价格走势,融券卖出,买券还券,T+0交易（类权证交易） 融券,案例分析,中信证券日内分时价格走势,海通某投资者，利用中信证券日内波动，冲高即融券卖出、回落即买券还券，单日交易量达其账户资产总额的十几倍 注意（1）：这种操作方式对投资者技术水平要求较高 注意（2）：如果公司融券专户里中信证券足够多，投资者可无限次操作，类似权证券交易。但如果公司融券专户里的中信证券被卖完，就无法继续交易了（可考虑换其他券种操作）,融券卖出,买券还券,融券卖出,融券卖出,买券还券,
17、买券还券,ETF应用 ETF概念及特性,ETF=交易型开放式指数基金 ETF是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品 ETF管理的资产是一篮子股票组合，这一组合用于跟踪某一特定指数表现 ETF特性 交易方式：既可以在交易所直接买卖ETF份额，也可以用与指数对应的一篮子股票申购或赎回ETF 溢价套利：当ETF价格高于单位净值时，通过买入一篮子股票申购ETF，再卖出ETF获利 折价套利：当ETF净值高于市场价格时，通过买入ETF，赎回获得一篮子股票后，再卖出这些股票获利 T+0操作：买入ETF后，当日可通过赎回实现T+0；申购ETF后，当日可通过卖出实现T+0,ETF与股票交易比较,交易成本
18、低：印花税豁免，过户费减半 具有流动性内生机制，适合资金容量大 不会出现长期停牌等非系统性流动风险 对指数的走势判断相对于个股更为简单 Beta更为稳定，适合用作对冲工具,ETF与其他杠杆类工具比较,融资杠杆率适中： ETF最大杠杆为2.67倍（最低融资保证金比例60%） 股票最大杠杆为2.53倍（最低融资保证金比例65% ） 股指期货最大杠杆为6.67倍（最低15%保证金） 分级基金初始杠杆一般为1.67倍至2倍 交易门槛相对较低： ETF融资融券交易的最低申报数量为100份，约100元 股指期货开户资金50万，一手交易保证金约15万 标的ETF：上证50ETF、上证180ETF、上证红利E
19、TF、上证180治理ETF、 深100ETF、 中小板ETF 、深成ETF、300ETF（510300）、(159919),ETF指数投资工具,借助于融资融券这一交易工具，投资者可以： 看多指数时，融资买入ETF实现杠杆，放大风险与收益 看空指数时，通过融券卖空ETF实现收益 实现指数的日内T+0交易： 多头T+0：买入ETF 融券卖出 空头T+0：融券卖出 买券还券 日内可多次进行交易，把握波段机会,信用账户内的ETF操作,投资者信用账户不得用于参与证券投资基金申购及赎回 ETF操作 先卖后买 T+0： 融券卖出ETF后，当日可通过买券还券实现T+0 先买后卖T+0锁定损益，T+1归还负债：
20、 买入ETF后，当日可通过融券卖出锁定损益，但T+1日才能通过直接还券归还融券负债,信用账户内，ETF只可买卖交易，不可申购或赎回,先卖后买操作,50ETF日内价格走势-02/07,判断日内呈现下跌波段：融券卖出ETF 低点买券还券获利实现T+0,深成ETF日内价格走势-02/07,判断日内呈现下跌波段：融券卖出ETF 低点买券还券获利实现T+0,融券卖出,买券还券,融券卖出,买券还券,先买后卖操作,判断日内呈现上升波段：融资/普通买入ETF 高点融券卖出ETF锁定收益T+1日直接还券(支付一天融券息费),深成ETF日内价格走势-02/08,50ETF日内价格走势-02/08,判断日内呈现上升
21、波段：融资/普通买入ETF 高点融券卖出ETF锁定收益T+1日直接还券(支付一天融券息费),(融资)买入,融券卖出,(融资)买入,融券卖出,交易技巧,如何最大限度使用授信额度？ 先信用交易后普通交易 如何实现日内多次回转交易？ 融券T+0交易 融资T+1结息规则,如何最大限度使用授信额度,客户最终可融资多少资金，主要取决于保证金余额 现金不打折，股票折算率在40%70% 客户交易时，可选择以现金作为抵押，先进行“融资买入”交易，然后再用自己的现金进行普通买入 但建议客户不要把额度做足，否则在调仓时很被动,最好不要把杠杆用足,在市场情况不好时，如果把杠杆用足，将可能导致调仓时无法买回原有仓位，加
22、大扭亏难度 尤其是目前6个月的交易期限的规定，客户负债不能超过6个月，必须要倒仓。在市场持续下跌时，投资者无法保持原有股票仓位。 建议客户融资交易时，不要用足杠杆，以方便调仓。此外，还可通过预留一些保证金，每天或偶尔进行T+0交易，一方面有助于降低持股成本，另一方面也可缓解6个月到期压力。,如何实现日内多次回转交易,客户先“融券卖出”，再“买券还券”，可实现日内多次T+0交易 还券的指令： “买券还券”后客户授信额度直接释放，客户可继续进行融资融券交易 “直接还券”（冻结可撤单）后客户授信额度不释放 “即时还券”（冻结不可撤单）后客户授信额度释放，客户也可继续进行融资融券交易，客户可另行申请
23、“意向还券”(不冻结可撤单)，仅对部分套利交易有用,如何实现日内多次回转交易,“直接还券”交易客户授信额度不释放（非交易性过户要清算后才释放授信额度）。 先“买入”再“融券卖出”，并“直接还券”，虽然也不收取融券费用，但如果客户授信额度用完，就不能再用了。 对营业部少数核心客户，可个别申请“即时还券”（冻结不可撤单），还券后客户授信额度释放，客户也可继续进行融资融券交易。,计息规则：T+1结息,每日计息，不计复利 每月20日结息。如账户有资金将直接归还逾期利息。 计息规则：T+1结息 如看好长假后市场，可考虑长假前最后一个交易日融资买入，不需支付长假7天利息；如想长假期间空仓过节，需在长假前两
24、个交易日归还负债，如长假前一个交易日归还负债，还需支付长假7天利息,融券股票停牌怎么办,融券到期或者投资者需要提前结束融券时，如果所融证券正好停牌，投资者只能“被融券”而继续支付融券费用 利用ETF套现股票还券步骤：,ETF套现股票还券-举例,100万份50ETF包含1500股上汽集团（原：上海汽车），即投资者每赎回100万份50ETF，就可以套现1500股上汽集团 投资者如果资金有限，可以循环10次完成，共套现15,000股上汽集团,ETF套现股票还券-提示,注意点： 拟套现股票不能是“必须现金替代”标志，应该是“允许现金替代”标志 尽可能选择ETF折价时进行套现，这样既可以覆盖套现操作时的交易成本，甚至还能获取ETF套利收益 ETF价格已在一定程度上体现了市场对停牌股票复牌后的表现预期,