2022注册会计师-注会综合考试题库套卷50含答案解析.docx

1、2022注册会计师-注会综合考试题库（含答案解析）1. 问答题：资料（一）嘉特汽车股份有限公司总部位于中国内地，成立于 1992 年，由国内某汽车集团与法国 A 公司合资组建，合资双方各占 50%的股份。嘉特公司于 2006 年在上海证券交易所上市。嘉特公司在引进消化吸收法国 A 公司最新产品和技术的同时，不断加强自主创新和自主研发能力，实现了由产品引进到技术输出的飞跃。作为合资股份公司，嘉特公司内部每个部门都由法方人员被任命为部门经理，双方员工观念不一致，导致沟通交流出现问题，使得在技术引进及生产进度方面滞后于同产业其他竞争对手。目前嘉特汽车采用双品牌架构，拥有多种车型，布局各个细分车型。在

2、营销方法上，嘉特公司确立了“产品聚焦”“区域聚焦”和“客户聚焦”三个聚焦的核心主张，强化客户关系管理，并开始致力于完善渠道网络布局，在产业内部率先向二三线城市及农村市场进行延伸和覆盖，持续提升营销能力。但受制于资金制约，效果目前并未完全体现出来，销售网点和产品供应系统建立缓慢。同时，嘉特公司也在扩大零部件供给及整车生产布局，在多地开工建设了工厂。随着营销布局的扩张和生产能力的提升，嘉特公司也面临了资金短缺的问题，公司长期贷款额度大、期限长，平均每年需还本付息上千万元，偿债压力巨大。目前中国汽车产业厂商数量较多。除原有若干厂商外，一些其他产业巨头也已进入汽车产业。汽车产业既属于资本技术密集型产业

3、也属于劳动密集型产业，具有明显的规模经济性。整个产业高端产品的差异性较为明显，消费者对汽车现有品牌的认知度和忠诚度均已慢慢形成。生产时对专用性加工设备、装配线和专用型技术人才的依赖较大。老品牌已经占据了大部分的渠道资源，在目前情况下，新企业建立自己的供应者体系和经销商体系将越来越难。汽车本身包含了很多零部件，围绕这些零部件的提供，中国也形成了一个庞大的汽车零部件产业。据不完全统计，国内零部件企业共有 2 万多家，其中中型规模以上汽车零部件企业近 8000家。汽车零部件产业的集中程度明显低于乘用车制造产业的集中程度。与零部件厂商相比，整车生产企业的品牌效应更高，采购规模很大，企业实力更强，因此

4、配件厂商的生存很大程度上依赖于整车生产企业。而且一些大的汽车生产企业零部件自给率也很高，平均自给率达到 50%60%。作为消费升级的典型代表，随着中国国民收入和整个消费的扩张，中国的汽车消费也扶摇直上。1980 年初全国汽车年销量不过二三十万辆，2003 年已达 439 万辆，其后年年大幅增长：2004年，507.2 万辆；2005 年，575.8 万辆；2006 年，721.6 万辆；2007 年，879.2 万辆；2008 年，938.05 万辆；到 2009 年，终于以 1364.48 万辆的成绩首次突破年销量千万辆大关，成为世界第一大汽车生产国和汽车销售国。伴随着汽车市场的发展，尤其是

5、 2001 年“人世”后，汽车产业受保护程度降低，导致中国汽车产业竞争加剧。而能源短缺、油价上涨、环保问题也是一直阻碍汽车工业发展的威胁。从产业中长期发展趋势来看，我国汽车产业将主要呈现以下几方面特征：一是我国汽车市场增长的内生动力没有发生根本变化，中长期还将保持稳定增长的基本格局。未来一段时期，我国宏观经济总体仍处于向上攀升的历史阶段，不断提升消费对经济增长的贡献度是今后的一项长期任务，这为汽车市场增长提供了最根本的内生动力。同时，根据先导国家的经验，一国的人均 GDP超过 3000 美元，私人购车将出现爆发性增长。2008 年我国人均 GDP 超过 3000 美元，据此判断，未来几年国内汽

6、车市场仍将保持稳定增长的趋势。二是三、四线城市汽车消费潜力巨大。我国区域经济发展不平衡，不同地区所处的消费发展阶段有所不同，导致一线城市的汽车消费领先三、四线城市 510 年，这为我国汽车市场的持续增长提供了足够的战略纵深。三是汽车消费逐步升级和多样化的趋势日益明显。未来一段时期，我国汽车消费结构仍以首购为主，但增购、换购比例将不断增加。根据权威市场调查，增购、换购消费与首购相比，中高级车和 SUV（运动型多功能车）、MPV（休闲车）的比例都明显上升，国内汽车消费层次将更加丰富。从近期发展趋势来看，汽车产业总体环境发生了明显的变化，原材料价格、劳动力成本等不断上升。自 2010 年下半年以来，

7、国家已多次加息和上调存款准备金率，企业经营所需的资金闸口被逐步收紧。同时，随着国家刺激汽车消费的一系列政策逐步退出，汽车消费政策环境面临政策基调从“偏暖”向“中性”的变化。国内一些城市已出台或正在酝酿以“限牌、限购”为主要手段的治理交通拥堵的措施，短期内会对一、二线城市的汽车市场形成一定制约，国内汽车销量难以迅速恢复以往几年的高增长态势。国内市场销售减速，意味着国内汽车厂商的现金流量相应将继续劣于此前两年。由于市场增长趋缓，消费者对产品以及服务更加挑剔，对汽车现有品牌的认知度和忠诚度均已慢慢形成。汽车市场竞争开始从低层次的价格战慢慢向高层次产品质量、服务维修体系等的竞争转移；竞争已不再完全体现

8、在产品价格上，更多表现在性价比以及新车型推出以满足不同文化层次的需求上。鉴于此种环境，2011 年嘉特公司开始加大整车出口，计划在未来三年内出口所占比重达到45%。同时，在越南建立了合资企业，利用当地廉价的劳动力资源和便利的海上运输实现产品当地生产当地销售，并可出口到其他国家。越南近年来政局较稳定，执政党对待国外企业持欢迎，鼓励态度，但各政治利益集团对企业的活动影响不一。越南汽车产业整体水平并不高。长期以来，越南汽车产业受高关税保护，2004年以前关税高达 300%，近年来为把汽车销售市场做大，带动汽车工业的发展，关税在逐年降低。越南政府还提供了税收、贷款等多方面的优惠政策，鼓励外国企业在越南

9、投资建厂。20012010年，越南经济年均增长速度达到 7.2%，2010 年人均 GDP 为 1162 美元，虽然整体不富裕，但老百姓对汽车消费的要求很高，他们宁愿坐公共汽车，也不愿意开质量差、外观不美的私家车。资料（二）嘉特公司在对上述资料作出分析之后，认为目前在销售网点布局、产品供应系统建立、进一步扩张越南合资企业等方面都需要大量的资金，为了进一步加速公司的发展，嘉特公司管理层拟筹集 6000 万元资金。公司目前发行在外的普通股为 15000 万股，每股价格为 2 元。债务（包括长短期借款和长期债券）账面价值 10000 万元。在召开管理层会议时，公司总裁李建、公司副总裁刘刚和财务部经理

10、王诚分别提出如下备选筹资方案：总裁李建提出方案一：按照目前市价公开增发股票 3000 万股。副总裁刘刚提出方案二：发行 10 年期的公司债券，债券面值为每份 1000 元，票面利率为 11%，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为 1100 元/份。目前等风险普通债券的市场利率为10%。财务部经理王诚提出方案三：按面值发行 10 年期的附认股权证债券，债券面值为每份 1000元，票面利率为 10%，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送 10 张认股权证，认股权证只能在第 5 年末行权，行权时每张认股权证可按 1 元的价格购买 1 股普通股。目前等风险债券的市场利率为 12%。公司未来仅

11、靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，项目投资后公司总价值年增长率预计为 9%。假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。资料（三）永胜公司是国内另一家大型家用汽车生产企业，也是嘉特公司在国内最大的竞争对手，永胜公司在历史上先后采取了若干影响巨大的决策，为企业的发展提供了足够的动力：(1)根据一、二线城市用户消费能力提高、消费心理变化的特点，永胜公司适时地提升自身的产品价值，联合国内某旅游网站推出购永胜汽车得免费欧洲游的举措，以此刺激购买欲望。(2)2002 年，永胜公司开始利用自身技术优势，吹响了进军农村市场的号角，因地制宜地适时开发了一系列现代化的新农村用车。

12、如多功能沼气服务车、随车起重运输车、道路清扫车、自卸式垃圾车、吸污车；流动售货车、鲜活鱼运输车、鲜活牲畜运输车、冷藏车；农药喷洒车、收割机运输车、双排平板自卸车等。这些专门服务于新农村建设的轻型商用车，对改善农村生活环境、提高农民生活质量起到了推波助澜的作用。(3)目前，全球排名前 100 位的汽车零部件供应商中有 70%已来华开展业务，在中国大陆进行汽车零部件生产的外资企业超过 1200 家，在中国汽车零部件市场已经占到 60%以上的份额。永胜公司汽车所用关键零部件，例如汽车电喷系统、发动机管理系统、ABS、微电机、安全气囊等由于自身不能掌握其中的关键技术，只能全部依靠外资汽车零部件企业供应

13、价格一直处于较高水平。为了改善这一状况，永胜公司于 2003 年在底特律与美国最大的零部件企业鑫福公司签署协议，收购其全球汽车悬架和制动器的研发、生产系统。此次收购耗资 1 亿美元，涉及该公司两个部门的全部资产，其中最重要的是技术、知识产权、专利，以及市场和成熟的订单。(4)2004 年，永胜公司又迈出了一大步，以 5 亿美元的价格高调收购了韩国以 SUV 生产见长的金兴公司 48.92%的股权，成为其第一大股东。根据双方协议，永胜公司将保留和改善金兴现有的设备，引进技术，并在未来对金兴进行必要的投资。帮助金兴拓展其在韩国的业务，还将帮助金兴汽车拓展中国和其他海外市场。(5)2005 年，永

14、胜公司启动了“P2+2”降成本计划（所谓“P2+2”计划：“p”是代表成本，两个“2”则是两个 20 亿的代名词，即“在实现产品的整个价值链上降低成本 20 亿元，库存资金占用减少 20 亿元”），推行全员、全过程、全价值链的成本管理模式。将总目标分解细化为成本费用占营业收入比重目标、销售净利率目标等 4 个具体目标。在此基础上进一步确定每个指标降低的目标，有力促进了公司两大品牌产品成本的改善。(6)2011 年，考虑到中国汽车市场将在较长的一段时间内趋于“稳定发展”，永胜公司决定拓展新的发展方向，与河南省某市政府共同出资 9.65 亿元建立河南瑞风通用机械制造有限公司，创下了国内农机行业的最

15、大投资规模，并进一步向金融行业扩展，甚至将金融行业列为未来五年与汽车制造、农机生产并列发展的“三驾马车”之一。(7)面对旗下双品牌，永胜公司确定了两条腿走路的策略。针对 X 品牌，全面推行网上销售，在业内首家提出顾客定制的举措，即顾客可以根据自己的喜好在公司网站上进行产品的选装，并延长整车的保修时间和里程。同时，将现有渠道及 4S 店全部用于 Y 品牌的销售。资料（四 ）为保证市场营业额，防止经销商之间的价格竞争，嘉特公司与各经销商达成了一项协议，约定各个经销商以固定的价格销售嘉特公司生产的各类汽车。后因为违反反垄断法，被责令停止，并承担了相应的法律责任。2012 年，嘉特公司在农村的销售额有

16、明显下降，调查原因显示：相对永胜公司技术落后，产品质量差，顾客纷纷转向永胜公司。为了挽回这一劣势，嘉特公司与永胜公司达成协议，约定双方划分不同的产品类型，然后分别销往不同的市场，以避免同类产品之间的竞争。要求： 根据资料（一），分析越南汽车产业所处的产品生命周期阶段，并说明其战略目标及其主要战略路径。答案： 本题解析：越南汽车产业所处的产品生命周期阶段：导入期。理由：越南汽车产业整体水平并不高。消费者对汽车消费的要求很高，他们宁愿坐公共汽车，也不愿意开质量差、外观不美的私家车。战略目标：扩大市场份额，争取成为“领头羊”。主要战略路径：投资于研究开发与技术改进，提高产品质量。2. 问答题：1、资

17、料（一）鑫龙制药（集团）有限公司（以下简称鑫龙制药或公司）是一家较早成立于我国东北地区的大型制药企业集团，主要从事抗生素原料药及制剂的生产和销售，属于医药行业中的化学药品制造业。其产品涵盖抗生素原料药及制剂、中成药等系列，主要产品市场占有率近年来稳居全国第一位，是少数形成一定规模并在行业内享有一定知名度的化学药品制造公司。通过长期努力，鑫龙制药逐步形成了研发、生产、销售齐头并进的企业发展格局。虽然其产品以低级仿制药品为主，技术含量不高，导致在原料采购、销售方面的定价能力有限，但相比国内其他公司则仍具有较强的研发能力，研发并注册了药品监管部门认可的诸多国家级医药专利，培养了一批精通药事法规、药品

18、生产的专业人员。鑫龙制药不仅拥有成熟的销售渠道，同时锻炼出了一支人员稳定、市场营销意识强、经营能力突出的管理团队。但随着规模持续扩大，资产负债率逐年上升，面临较大财务风险。随着人口老龄化、居民健康意识的增强以及新医改政策的实施，医药市场需求持续增长。虽然我国化学制药企业数量多，但存在着规模普遍较小、知识产权亟待保护等问题。大量企业以低端化学原料药制造为主，药品品种雷同且药性上相差无几，创新能力不够，国际市场竞争力较弱。近年来国家出台多项政策支持制药企业加快整合和鼓励技术创新，行业集中度有所提高，行业前百强企业凭借先进入市场的优势，较早完成了专利的积累，并拥有成熟的销售渠道、成本优势和较高的品牌

19、认知度，因而这些制药企业的市场份额达45%以上。由于药品关系到人民生命健康和安全，因此国家建立了严格的法律体系来规范医药行业，加强监督药品的研制、进出口及上市后的销售和使用。对化学药品制造企业而言，成为了国家行政监管的重点对象，质量标准、监管要求逐步提高。另外，药品价格也同样受到国家监管，国家会经常出台药品价格政策和管理规定，使药品定价受到约束。大部分的抗生素类药品都属于国家价格管理的范围，预计在未来相当长一段时间内，降价的趋势仍将持续，行业的整体利润率可能会继续下降。资料（二）鑫龙制药为有效解决企业可持续发展过程中的资金瓶颈问题，自2007年起一直谋求在上海证券交易所发行股票并实现上市。担任

20、其上市规范辅导的保荐机构，对照上市要求对公司已经存在的股东会、董事会、监事会及董事会下属委员会等公司治理机制进行梳理时发现：（1）董事会每届任期4年。现任董事会成员共4人，分别为董事长张亮、总经理李明、职工代表王海以及独立董事赵勇律师。（2）监事会每届任期3年。现任监事会成员共3人，分别为总经理李明、副总经理徐玲以及采购部副经理胡军，3人均为公司股东。（3）现任审计委员会成员共3人，分别为副总经理徐玲、董事长张亮以及独立董事赵勇。召集人为副总经理徐玲。鑫龙制药按照上市要求予以规范整改后，随即改制为股份有限公司。在创立大会上，董事长张亮介绍了公司十年前所制定的以下中长期发展纲要：第一阶段，将营销

21、管理作为各项工作的重中之重，加强对公司营销管理部门的投入和建设，积极探索和大胆创新营销方法和理念，进一步巩固和提升抗生素原料药及制剂的现有市场优势。第二阶段，积极探索和推进与国际大型医药销售公司的合作，开拓国际医药商业渠道，进一步向海外推广公司的品牌产品抗生素原料药及制剂，利用国际合作的桥梁和纽带作用，在扩大公司品牌产品出口的同时，提高公司在国际抗生素市场的知名度。第三阶段，通过并购重组行业内优质医药企业，以抗生素为主的化学药作平台，打造生物药、中药、大健康产业等其他产业板块，完善公司产业链，实现公司逐渐向综合性医药公司转型。董事长张亮指出，公司发展计划中的第一和第二阶段已顺利提前完成，未来几

22、年将围绕第三阶段的战略目标发展。出席创立大会的股东对董事长张亮描述的公司发展纲要表示肯定，并要求公司治理层严格按照该计划开展工作，力争早日完成战略目标。经过几年的筹备与申报，鑫龙制药于2010年实现在上海证券交易所上市，成功募集发展所需资金。2011年2月，为了减少同业竞争、发挥协同效应，鑫龙制药拟向其控股股东甲医药集团公司（以下简称甲集团）非公开发行股份购买甲集团所持恒健制药股份有限公司（以下简称恒健制药）70%股权。经董事会审议通过，在与甲集团签署相关协议后，由于收购行为已经触发向恒健制药所有股东发出收购全部或部分股份的强制要约收购义务，因此公司需要向中国证监会申请要约收购的豁免。恒健制药

23、和鑫龙制药于收购前隶属于同一控股股东甲集团。甲集团持有恒健制药和鑫龙制药股权比例分别为70%和53%。恒健制药是以生产销售非处方药产品为主的制药公司。由于本次非公开发行股份交易构成重大资产重组，必须报经鑫龙制药股东大会审议通过。董事会秘书负责通知股东并组织召开股东大会。由于鑫龙制药股东大多分布在不同城市，因此某董事提议以网络会议的形式召开本次股东大会。与此同时，鑫龙制药控股股东甲集团认为，本次股东大会决议必须经股东所持表决权半数以上同意，甲集团本身已经持有鑫龙制药半数以上表决权，即使其他所有股东均不同意，决议依然能够通过，这样会议费可以节省下来。因此甲集团也同意以网络的形式召开股东大会。随后鑫

24、龙制药按照甲集团的意见如期召开股东大会并对审议事项进行了表决，但是该股东大会表决结果被出席股东大会的律师宣布无效。通过适当的改正措施，鑫龙制药最终于2011年10月取得中国证监会关于核准本次重大资产重组的批准文件，成功收购恒健制药70%股权。资料（三）由于鑫龙制药的新药研发以仿制为主，目前多数新产品仍难以打入国际市场。2012年，为打破技术与研发能力的瓶颈，提高国际市场核心竞争力，公司决心实施海外并购战略。鑫龙制药需要对海外并购的资金筹措及具体收购方案进行规划。鑫龙制药拟发行可转换公司债券来筹集资金。根据可转换公司债券的发行条件，经测算后本次发行规模确定为12亿元。初步发行方案如下表：注：同期

25、等风险普通债券的市场利率为12%；鑫龙制药加权平均股价约为14元/股。鑫龙制药董事会在审议此项可转换公司债券的发行议案时，非财务专业的独立董事赵勇提出以下意见：1.同期普通债券的市场利率为12%，而本次债券发行利率为10%，低于同期债券利率，可能导致没有投资者认购，应调高发行利率，至少不低于市场利率。2.转股期限的条款约定不合理。方案中自发行结束之日起至少六个月后才能将债券转为公司普通股，建议修改为自发行结束之日即可启动转股机制，这样可能减轻公司财务费用支出压力和降低资产负债率。3.转股价格的金额有误。目前公司股价为14元/股，而转股价格为17.72元/股，高出现价26.6%。这种情况下，理性

26、的投资者可能愿意直接从证券市场上购入公司普通股，而不会做出转股的决定。4.赎回条款和回售条款的有关约定可能是基于保护公司权益不受损害的考虑，但公司发行债券是为了筹集资金，赎回或回售权的行使可能导致公司背离了筹集资金的初衷。总经理李明针对赵勇的四个观点逐一做出解释，消除了他的疑虑，并顺利通过本次可转换公司债券发行的决议。经股东大会表决通过，并报中国证监会核准后，鑫龙制药可转换公司债券顺利发行。资料（四）为确保海外并购战略的顺利实施，鑫龙制药聘请了一家熟悉医药行业的全球性国际咨询公司亨利公司（Henry公司）负责目标公司的甄别、筛选、估值以及收购洽谈等事宜。亨利公司最终将目标公司锁定为在美国纳斯达

27、克上市的Albert公司。Albert公司2012年度每股收益为0.80美元，预期未来净利润的长期增长率为18%，盈利情况较好且稳定，持续经营能力较强，所处行业未来年度的预计需求仍有较大的增长空间。根据亨利公司出具的尽职调查报告显示：1. Albert公司为一家在美国注册从事心血管疾病原料药研发、生产和销售的小型法人机构，产品类别较为单一。业务遍布美国、欧盟等多个国家或地区，在理解、适应、遵循美国和欧盟药品监管方面积累了丰富的经验和专业知识。报告期内客户集中度较高，Albert公司对前五大客户的销售收入占其全部营业收入的比例超过85%，与五大客户有着长期稳定的合作关系，结算货币主要为美元及欧元

28、币种。2. Albert公司专有的原料药提取和纯化技术、质量保证和质量控制操作规程都是公司保持在行业内竞争力的关键，而公司技术研发和创新不可避免地依赖核心技术人员和关键管理人员。3. Albert公司产品生产流程长、工序复杂，且涉及乙醇等有机化学危险品的使用，在生产过程中会产生废水、废气等污染物。为了安全稳定地运行，公司制定了一系列的质量控制与安全生产制度。4. Albert公司产品的主要市场为美国和欧盟。由于经济仍未完全摆脱金融危机的影响，处于缓慢复苏阶段，欧美各国加强了对医疗费用支出的控制，以致引发公司原料药销售价格持续下降，目前尚未完全摆脱下降趋势。报告期末，Albert公司存货余额较大

29、其中大部分是原材料和库存商品。5. Albert公司的控股股东已经将其所持股权的一半质押给银行债权人，为其银行融资进行担保。6.根据美国法律，本次并购交易尚需获得美国相关机构反垄断审查通过。7.2008年初，美国药品监管机构发现与使用Albert公司产品有关的不良反应个案，随后引发了一些使用者的诉讼，其中大部分已达成和解，另有数起个别案件尚未与使用者达成和解，因而尚未结案。8. Albert公司即将实施重大项目投资，本次投资的资本成本为12%，可供选择方案有两个，分别为投资预算20百万美元的A项目和投资预算25百万美元的B项目。经测算，两项投资方案未来十年的现金流量预计分别如下（单位：百万美

30、元）：亨利公司通过尽职调查对Albert公司进行深入了解后，拟采用市盈率模型（P/E，Pricetoearnings ratio model）来评估目标企业Albert公司的价值。亨利公司发现美国制药上市公司虽然较多，但很少有专注于心血管原料药生产且规模较小的上市公司。尽管选取的5家可比公司在成立时间、经营稳定性及股利支付率等方面相类似，但在制药生产领域的专注性和规模上存在较大不同，导致增长潜力的可比性存在较大差异。因此，亨利公司决定采用修正市盈率模型（Adjusted P/E ratio model）对Albert公司的价值进行相应调整。这些可比上市公司的市盈率及预期增长率如下表所示：经过友

31、好协商，Albert公司股权的最终定价为每股16美元。鑫龙制药利用发行可转换公司债券取得的资金成功收购了Albert公司，为公司提高国际市场核心竞争力奠定了良好的基础。根据资料一，利用波特五力模型对鑫龙制药所处化学药品制造业的五种竞争力进行分析，并说明理由。同时指出该五力模型的局限性。答案： 本题解析：(1)化学药品制造业的五种竞争力的分析如下：1)潜在进入者的进入障碍高(或门槛高/威胁低)。理由：抗生素类药品价格受国家监管且下降趋势将持续，处于有效规模经营的现有企业对于新进入者而言具有成本优势，从而构成进入障碍。现有企业率先对专利或专有技术、销售渠道等关键资源进行积累和控制，对新进入者构成进

32、入障碍。国家有权监督药品的研制、进出口及上市后的销售、使用，使得现有企业在许可政策上具有优势。现有企业品牌更易于被市场接受，品牌认知度方面存在优势。2)替代品的替代障碍低(或门槛低/威胁高)。理由：由于我国化学药品制造公司创新能力不够，生产的药品以低级化学原料药为主，品种雷同而且药性上相差无几，从而很容易被其他公司生产的药品所替代。3)对供应者讨价还价的能力不高(或供应者讨价还价的能力强)。理由：制药企业规模普遍较小，导致买方的业务量较小。大量企业生产的药品品种雷同且药性上相差无几将导致对上游相同成分原料的依赖。4)对购买者讨价还价的能力不高(或购买者讨价还价的能力强) 。理由：大量企业生产的

33、药品品种雷同且药性上相差无几将导致产品的差异化不大，增加了购买者讨价还价的能力。国家会经常出台药品价格政策和管理规定，使药品定价受到约束的同时，也使购买者掌握信息更容易，增加了购买者讨价还价的能力。5)产业内现有公司的竞争激烈。理由：化学制药企业数量多，规模普遍较小。大量企业生产药品的同质化较为明显。(2)波特五力模型的局限性：1)该模型基本上是静态的。然而，在现实中竞争环境始终在变化。这些变化可能从高变低，也可能从低变高，其变化速度比模型所显示的要快得多。2)该模型能够确定行业的盈利能力，但是对于非营利机构，有关获利能力的假设可能是错误的。3)该模型基于这样的假设：即一旦进行了这种分析，企业

34、就可以制定企业战略来处理分析结果，但这只是一种理想的方式。4)该模型假设战略制定者可以了解整个行业(包括所有潜在的进入者和替代产品)的信息，但这一假设在现实中并不存在。对于任何企业来讲，在制定战略时掌握整个行业的信息既不可能也无必要。5)该模型低估了企业与供应者、客户或分销商、合资企业之间可能建立长期合作关系以减轻相互之间威胁的可能性。在现实的商业世界中，同行之间、企业与上下游企业之间不一定完全是你死我活的关系。强强联手，或强弱联手，有时可以创造更大的价值。6)该模型对产业竞争力的构成要素考虑不够全面。因为任何一个产业内部都存在不同程度的互补互动的产品或服务业务。企业认真识别具有战略意义的互补

35、互动品，并采取适当的战略(包括控制互补品、捆绑式经营或交叉补贴销售)会使企业获得重要的竞争优势。3. 问答题：资料（一）嘉特汽车股份有限公司总部位于中国内地，成立于 1992 年，由国内某汽车集团与法国 A 公司合资组建，合资双方各占 50%的股份。嘉特公司于 2006 年在上海证券交易所上市。嘉特公司在引进消化吸收法国 A 公司最新产品和技术的同时，不断加强自主创新和自主研发能力，实现了由产品引进到技术输出的飞跃。作为合资股份公司，嘉特公司内部每个部门都由法方人员被任命为部门经理，双方员工观念不一致，导致沟通交流出现问题，使得在技术引进及生产进度方面滞后于同产业其他竞争对手。目前嘉特汽车采用

36、双品牌架构，拥有多种车型，布局各个细分车型。在营销方法上，嘉特公司确立了“产品聚焦”“区域聚焦”和“客户聚焦”三个聚焦的核心主张，强化客户关系管理，并开始致力于完善渠道网络布局，在产业内部率先向二三线城市及农村市场进行延伸和覆盖，持续提升营销能力。但受制于资金制约，效果目前并未完全体现出来，销售网点和产品供应系统建立缓慢。同时，嘉特公司也在扩大零部件供给及整车生产布局，在多地开工建设了工厂。随着营销布局的扩张和生产能力的提升，嘉特公司也面临了资金短缺的问题，公司长期贷款额度大、期限长，平均每年需还本付息上千万元，偿债压力巨大。目前中国汽车产业厂商数量较多。除原有若干厂商外，一些其他产业巨头也已

37、进入汽车产业。汽车产业既属于资本技术密集型产业，也属于劳动密集型产业，具有明显的规模经济性。整个产业高端产品的差异性较为明显，消费者对汽车现有品牌的认知度和忠诚度均已慢慢形成。生产时对专用性加工设备、装配线和专用型技术人才的依赖较大。老品牌已经占据了大部分的渠道资源，在目前情况下，新企业建立自己的供应者体系和经销商体系将越来越难。汽车本身包含了很多零部件，围绕这些零部件的提供，中国也形成了一个庞大的汽车零部件产业。据不完全统计，国内零部件企业共有 2 万多家，其中中型规模以上汽车零部件企业近 8000家。汽车零部件产业的集中程度明显低于乘用车制造产业的集中程度。与零部件厂商相比，整车生产企业的

38、品牌效应更高，采购规模很大，企业实力更强，因此配件厂商的生存很大程度上依赖于整车生产企业。而且一些大的汽车生产企业零部件自给率也很高，平均自给率达到 50%60%。作为消费升级的典型代表，随着中国国民收入和整个消费的扩张，中国的汽车消费也扶摇直上。1980 年初全国汽车年销量不过二三十万辆，2003 年已达 439 万辆，其后年年大幅增长：2004年，507.2 万辆；2005 年，575.8 万辆；2006 年，721.6 万辆；2007 年，879.2 万辆；2008 年，938.05 万辆；到 2009 年，终于以 1364.48 万辆的成绩首次突破年销量千万辆大关，成为世界第一大汽车生

39、产国和汽车销售国。伴随着汽车市场的发展，尤其是 2001 年“人世”后，汽车产业受保护程度降低，导致中国汽车产业竞争加剧。而能源短缺、油价上涨、环保问题也是一直阻碍汽车工业发展的威胁。从产业中长期发展趋势来看，我国汽车产业将主要呈现以下几方面特征：一是我国汽车市场增长的内生动力没有发生根本变化，中长期还将保持稳定增长的基本格局。未来一段时期，我国宏观经济总体仍处于向上攀升的历史阶段，不断提升消费对经济增长的贡献度是今后的一项长期任务，这为汽车市场增长提供了最根本的内生动力。同时，根据先导国家的经验，一国的人均 GDP超过 3000 美元，私人购车将出现爆发性增长。2008 年我国人均 GDP

40、超过 3000 美元，据此判断，未来几年国内汽车市场仍将保持稳定增长的趋势。二是三、四线城市汽车消费潜力巨大。我国区域经济发展不平衡，不同地区所处的消费发展阶段有所不同，导致一线城市的汽车消费领先三、四线城市 510 年，这为我国汽车市场的持续增长提供了足够的战略纵深。三是汽车消费逐步升级和多样化的趋势日益明显。未来一段时期，我国汽车消费结构仍以首购为主，但增购、换购比例将不断增加。根据权威市场调查，增购、换购消费与首购相比，中高级车和 SUV（运动型多功能车）、MPV（休闲车）的比例都明显上升，国内汽车消费层次将更加丰富。从近期发展趋势来看，汽车产业总体环境发生了明显的变化，原材料价格、劳动

41、力成本等不断上升。自 2010 年下半年以来，国家已多次加息和上调存款准备金率，企业经营所需的资金闸口被逐步收紧。同时，随着国家刺激汽车消费的一系列政策逐步退出，汽车消费政策环境面临政策基调从“偏暖”向“中性”的变化。国内一些城市已出台或正在酝酿以“限牌、限购”为主要手段的治理交通拥堵的措施，短期内会对一、二线城市的汽车市场形成一定制约，国内汽车销量难以迅速恢复以往几年的高增长态势。国内市场销售减速，意味着国内汽车厂商的现金流量相应将继续劣于此前两年。由于市场增长趋缓，消费者对产品以及服务更加挑剔，对汽车现有品牌的认知度和忠诚度均已慢慢形成。汽车市场竞争开始从低层次的价格战慢慢向高层次产品质量

42、服务维修体系等的竞争转移；竞争已不再完全体现在产品价格上，更多表现在性价比以及新车型推出以满足不同文化层次的需求上。鉴于此种环境，2011 年嘉特公司开始加大整车出口，计划在未来三年内出口所占比重达到45%。同时，在越南建立了合资企业，利用当地廉价的劳动力资源和便利的海上运输实现产品当地生产当地销售，并可出口到其他国家。越南近年来政局较稳定，执政党对待国外企业持欢迎，鼓励态度，但各政治利益集团对企业的活动影响不一。越南汽车产业整体水平并不高。长期以来，越南汽车产业受高关税保护，2004年以前关税高达 300%，近年来为把汽车销售市场做大，带动汽车工业的发展，关税在逐年降低。越南政府还提供了税

43、收、贷款等多方面的优惠政策，鼓励外国企业在越南投资建厂。20012010年，越南经济年均增长速度达到 7.2%，2010 年人均 GDP 为 1162 美元，虽然整体不富裕，但老百姓对汽车消费的要求很高，他们宁愿坐公共汽车，也不愿意开质量差、外观不美的私家车。资料（二）嘉特公司在对上述资料作出分析之后，认为目前在销售网点布局、产品供应系统建立、进一步扩张越南合资企业等方面都需要大量的资金，为了进一步加速公司的发展，嘉特公司管理层拟筹集 6000 万元资金。公司目前发行在外的普通股为 15000 万股，每股价格为 2 元。债务（包括长短期借款和长期债券）账面价值 10000 万元。在召开管理层会

44、议时，公司总裁李建、公司副总裁刘刚和财务部经理王诚分别提出如下备选筹资方案：总裁李建提出方案一：按照目前市价公开增发股票 3000 万股。副总裁刘刚提出方案二：发行 10 年期的公司债券，债券面值为每份 1000 元，票面利率为 11%，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为 1100 元/份。目前等风险普通债券的市场利率为10%。财务部经理王诚提出方案三：按面值发行 10 年期的附认股权证债券，债券面值为每份 1000元，票面利率为 10%，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送 10 张认股权证，认股权证只能在第 5 年末行权，行权时每张认股权证可按 1 元的价格购买 1 股普通股。

45、目前等风险债券的市场利率为 12%。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，项目投资后公司总价值年增长率预计为 9%。假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。资料（三）永胜公司是国内另一家大型家用汽车生产企业，也是嘉特公司在国内最大的竞争对手，永胜公司在历史上先后采取了若干影响巨大的决策，为企业的发展提供了足够的动力：(1)根据一、二线城市用户消费能力提高、消费心理变化的特点，永胜公司适时地提升自身的产品价值，联合国内某旅游网站推出购永胜汽车得免费欧洲游的举措，以此刺激购买欲望。(2)2002 年，永胜公司开始利用自身技术优势，吹响了进军农村市场的号角，

46、因地制宜地适时开发了一系列现代化的新农村用车。如多功能沼气服务车、随车起重运输车、道路清扫车、自卸式垃圾车、吸污车；流动售货车、鲜活鱼运输车、鲜活牲畜运输车、冷藏车；农药喷洒车、收割机运输车、双排平板自卸车等。这些专门服务于新农村建设的轻型商用车，对改善农村生活环境、提高农民生活质量起到了推波助澜的作用。(3)目前，全球排名前 100 位的汽车零部件供应商中有 70%已来华开展业务，在中国大陆进行汽车零部件生产的外资企业超过 1200 家，在中国汽车零部件市场已经占到 60%以上的份额。永胜公司汽车所用关键零部件，例如汽车电喷系统、发动机管理系统、ABS、微电机、安全气囊等由于自身不能掌握其中

47、的关键技术，只能全部依靠外资汽车零部件企业供应，价格一直处于较高水平。为了改善这一状况，永胜公司于 2003 年在底特律与美国最大的零部件企业鑫福公司签署协议，收购其全球汽车悬架和制动器的研发、生产系统。此次收购耗资 1 亿美元，涉及该公司两个部门的全部资产，其中最重要的是技术、知识产权、专利，以及市场和成熟的订单。(4)2004 年，永胜公司又迈出了一大步，以 5 亿美元的价格高调收购了韩国以 SUV 生产见长的金兴公司 48.92%的股权，成为其第一大股东。根据双方协议，永胜公司将保留和改善金兴现有的设备，引进技术，并在未来对金兴进行必要的投资。帮助金兴拓展其在韩国的业务，还将帮助金兴汽车

48、拓展中国和其他海外市场。(5)2005 年，永胜公司启动了“P2+2”降成本计划（所谓“P2+2”计划：“p”是代表成本，两个“2”则是两个 20 亿的代名词，即“在实现产品的整个价值链上降低成本 20 亿元，库存资金占用减少 20 亿元”），推行全员、全过程、全价值链的成本管理模式。将总目标分解细化为成本费用占营业收入比重目标、销售净利率目标等 4 个具体目标。在此基础上进一步确定每个指标降低的目标，有力促进了公司两大品牌产品成本的改善。(6)2011 年，考虑到中国汽车市场将在较长的一段时间内趋于“稳定发展”，永胜公司决定拓展新的发展方向，与河南省某市政府共同出资 9.65 亿元建立河南瑞风通用机械制造有限公司，创下了国内农机行业的最大投资规模，并进一步向金融行业扩展，甚至将金融行业列为未来五年与汽车制造、农机生产并列发展的“三驾马车”之一。(7)面对旗下双品牌，永胜公司确定了两条腿走路的策略。针对 X 品牌，全面推行网上销售，在业内首家提出顾客定制的举措，即顾客可以根据自己的喜好在公司网站上进行产品的选装，并延长整车的保修时间和里程。同