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1、创业企业与风险投资,http:/ 录,风险投资行业概况 风险投资机构业务操作 创业者与风险投资的关系 若干风险投资机构介绍 创业公司融资案例,http:/ Venture的含义 风险：投资对象的风险一般都没有释放完毕。 企业：Venture在英文中并不仅仅是“风险”的意思，美国人把新企业叫“New Venture”,把合资企业叫“Join Venture”。,http:/ as a whole,winner,loser,time,sales,种子期,初创与成长期,成熟期（获利期）,VC主要投资阶段与行业周期,More than 80% money,VCs Investment period,h
2、ttp:/ 现代风险投资诞生的标志是1946年美国研究与发展公司（ARD）的建立。 1957年，美国通过小企业投资法案，政府开始推动设立小企业投资公司（SBIC）。 1973年，美国风险投资协会成立，这标志着风险投资正式成为一种商业形式。 哥伦布、麦哲伦等人都是与风险投资合作的创业者的先驱！,http:/ 目标一样：都以投资收益为目标； 手段一样：专家理财，雇佣专业人员； 风险水平不一样： 能够承受风险并且参与其中的投资者不一样：普通大众很少能够直接承受VC投资的风险。 VC的业务：买股权、管股权、卖股权。 VC机构的唯一利润来源就是所投资企业价值的增长。,http:/ 富有的个人资本，主要针
3、对种子期的初创项目进行小额的资助。 机构 有限合伙基金制 公司制 其他形式 大公司的投资部门 有限合伙基金制是主流的VC操作主体。,http:/ 由基金管理人担任普通合伙人，发起设立有限合伙企业，其出资额一般为总资金的1%； 基金的有限合伙人承诺并认缴基金出资的绝大部分（总资金的99%）。 运营 普通合伙人全权负责基金的投资、经营和管理； 有限合伙人不参与有限合伙企业的经营管理； 普通合伙人一般每年提取相当于基金总额约2%的管理费。 利益分配 普通合伙人获取基金超额收益一定比例（一般为20%左右）的收益分配； 其余收益由有限合伙人按照出资比例分配。,http:/ 有限合伙制VC基金的投资者被称
4、为有限合伙人（Limited Partner）； 公司基金制VC的投资者就是该公司的股东； 大公司部门性质的VC的投资者是该公司本身，再往上追溯可以到该公司的股东。,http:/ 狭义上有五方面区别： 投资阶段：上市前公司 vs. 成熟期公司 股权比例：少数股权 vs. 多数股权 收益指标：成长性要求 vs. 稳定性要求 持有时间：较短 vs. 较长 辅助金融工具：自有资金 vs. 金融杠杆,http:/ 投资项目行业分散，传统行业投资项目比重增加。 金融手段和操作手法较为单一明晰。,http:/ 基金管理人的收益来源于基金的收益。 基金管理人的业务支出由基金本身承担。 同一个基金管理人可以同
5、时管理多个基金。,http:/ 内资基金和外资基金 本土管理机构和海外管理机构 政府创业引导基金、配套基金,http:/ 综合了普通股股东的分红权和优先获取债券利息的权益； 在风险投资者获得回报之前，其他先前进入的股东都不能获得回报。 后续融资反稀释条款 VC机构有权在后续轮次的融资中继续投资，以保持自己的股权比例不会被逐步稀释。,http:/ 为创业团队设置业绩经营指标； 将公司经营业绩与公司价值相关联； 确保VC投入的资金获取到适当的股权比例，尤其在公司业绩差于预期时。 退出条款 设置一定的退出期限； 设定一定的退出方式和条件； 可能要求创业团队承诺回购。,http:/ 设置创业团队股权V
6、est机制； 业绩调整条款中设置对创业团队有利的一面； 保证在创业团队主要成员抛售自己股票时拥有随售权； 与创业团队签署锁定协议、竞业禁止协议。,http:/ 被其他企业并购 旗下项目整合 稳定运营，平价退出 亏损清盘,http:/ VC总体上是消极的投资者。 VC只有在极端情况出现时才会涉足公司经营管理。,http:/ 投资行业、投资阶段、投资金额 投资经验、投资方式、投资条件 投资案例、资金来源、退出渠道 投资团队、投资经理、投资程序,http:/ 资源？ 行业经验？ 投资者,http:/ 公司化运行，有运营实体 尊重投资人、尊重资本 尊重创业公司的法人治理结构 种子期的投资也是要以后续运
7、营实体的权益作为价值体现的途径。,http:/ 要有相关行业经验，有若干家同行业的投资案例 阶段 要关注初创期阶段的企业 成功案例 最好能有同行业中已经成功退出的案例,http:/ 团队建设 商业模式 发展战略 行业壁垒与竞争 投资者关系,http:/ 要熟悉起码的商业运行规则 要有的放矢，对VC的DNA有所了解 不要一味迎合VC的口味,http:/ 1999年向Google投资了1250万美元，2004年Google上市时所持有的股权价值达到18亿美元。Google股价最高时，KPCB持有的股权价值达到160亿美元，现在仍超过100亿。 2007年进入中国，设立了凯鹏华盈基金。 目前在全球范
8、围内大举投资新能源和绿色环保科技项目。,http:/ 红杉,成立于1972年，与KPCB并称为VC行业的双子星。一共募集和投资了18个基金，只关注硅谷地区的投资，曾宣称投资从不超过硅谷40英里半径。 先后投资了苹果、Cisco、Yahoo、Oracle、Paypal等公司 。与KPCB一起对Google进行了投资。 红杉投资的公司总市值超过纳斯达克市场总价值的10%。 红杉在中国的分部投资案例包括福建利农、乡村基、UUsee、、小天鹅等。,http:/ 凯雷,全球最大的投资公司，管理800亿美元资金，集中了所有的投资业务形式，业务遍布各大洲。 老布什、小布什都曾在公司任职，索罗斯是公司的重要投
9、资人。,http:/ 凯雷,http:/ 凯雷,凯雷在中国有三支基金在运作： 亚洲房地产基金 亚洲合伙人企业并购基金 高成长3号VC基金 凯雷在中国的VC投资案例已达30多个 携程 聚众 太平洋保险 新世界教育 诚德钢管 迪欧咖啡,http:/ 。,http:/ 蒙牛乳业 李宁体育（02331.HK） 速达软件 分众传媒 雨润食品（01068.HK） 永乐家电（00503.HK）,http:/ 几乎是国内VC中最“勤奋”的一家，在中国累计投资的案例数以百计。知名的投资案例有： 腾讯 好耶 M 百度 搜狐 一茶一座 携程 易趣 如家,http:/ 2007年开始建立第一支1.5亿元的人民币基金。
10、 目前第一支基金已经完成大部分投资，第二支基金已经募集完成。 第一期投资项目中已经有公司在Nasdaq上市，今年还将有两到三家公司在国内A股市场退出。 已经迅速建立了自己的品牌 对早期创业投资有着深刻的认识。 依托清华大学和清华科技园，建立了高水平的案源渠道和网络。 与前述知名投资机构业务合作频繁。 对TMT、消费升级、广电、汽车产业、创意产业、半导体设计等行业研究深入。,http:/ 1999年10月，IDGVC向携程投资43万美元，获得公司12.5%的股权。 2000年3月，IDGVC和其他四家VC机构向携程投资450万美元，获得公司30%的股权。 2000年11月，凯雷向携程投资1000
11、万美元，获得公司30%左右的股权。,http:/ 第一轮融资：344万美元 第二轮融资：1500万美元 第三轮融资：约3200万美元,http:/ 第一轮融资：87.5% 第二轮融资：61% 第三轮融资：43%,http:/ 第一轮融资：300万美元 第二轮融资：920万美元 第三轮融资：1740万美元,http:/ 2008年4月2日，公司股价为56美元，公司总市值超过36亿美元。 创业者基本已经在2006年底之前全部退出携程公司，分别开始了新的创业历程：如家快捷、汉庭连锁酒店。,http:/ 语,VC是创业者的伙伴、搭档、导师。 VC是创业者背后的创业者。 VC与创业者的根本利益是一致的。只有创业成功，才能获取收益。 千里之行，始于足下。,http:/