第一章企业财务管理认知.ppt

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1、第一章 企业财务管理认知,框 架,一、分析财务活动 二、选择财务管理目标 三、分析财务管理环境,引例 沃伦巴菲特,筹资,利润最大化,其他环境,法律环境,经济环境,2、财 务 管 理 的 环 境,金融市场,投资,金融资产,类型,功能,每股收益最大化,股东财富最大化,4、财务管理的环节,财务预测,财务决策,财务预算,财务控制,财务分析,营运资本管理,财务目标与经营者,财务目标与债权人,财务目标与利益相关者,企业的社会责任与商业道德,3、财务管理的目标,1、财务管理的内容,协调,资金分配,财务管理就是财务活动和财务关系的管理,即基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的,组织企业财务活

2、动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作。,第一节 财务管理的内容,财务活动,6-7章,8章,4章,9章,4,资金分配,资金筹集,资金运动图,1、财务规划和预测（1-2章） 2、财务决策（5-6章） 3、财务预算（10章） 4、财务控制（11章） 5、财务分析（3章）,第1节、财务管理的环节,第二节 财务管理的目标,第二节 财务管理的目标,（1）利润最大化 含义：就是假定在投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。 这种观点认为：利润代表了企业新创造了财富 ，利润越多则说明企业的财富增加越多，越接近企业的目标。,这种观点的缺陷是： 1）这里的利润是指企业一定

3、时期实现的税后净利润，它没有考虑资金时间价值。 如今年取得 1,000,000的利润和明年也取得 2,000,000的利润，哪一个更符合企业 的目标？,2） 没有考虑所获利润和投入资本额之间的关 系 （投入产出关系） 2009年A企业投入100万元，获利50万元。 2010年A企业投入200万元，获利80万元。,3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系 。 例如，同样投入5,000,000元，本年获利1,000,000元，一个企业获利已全部转化为现金，另一个企业获利则全部是应收帐款，并可能发生坏帐损失。它们两者之间的风险是不一样。,（2）每股收益最大化 1、观 点 应当把企业的利润和股东投入的资

4、本联系起来考察，用每股收益（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。 2、缺 点 （1）仍然没有考虑每股收益取得的时间。 （2）依然没有考虑每股收益的风险。 3、特别关注 如果假设风险相同、时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念。,（3）股东财富最大化,1、观 点增加股东财富是财务管理的目标，这也是本书采纳的观点 2、衡 量股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。,股东财富,股东财富的增加,权益的市场增加值,股东权益的市场价值,股东投资资本,=,3、其他表述： 股价最大化假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 企业价值最大化假设股东

5、投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义,【提示】 （1）企业与股东之间的交易，也影响股价，但不影响股东财富。例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本 （2）主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。,【例多选题】下列关于财务目标的说法不正确的有（ ）。 A.主张股东财富最大化意思是说只考虑股东的利益 B.股东财富最大化就是股价最大化或者企业价值最大化 C.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量 D.权益的市场增加值

6、是企业为股东创造的价值 正确答案ABC 答案解析主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益，所以，选项A的说法不正确。股东财富最大化与股价最大化以及企业价值最大化的含义并不完全相同，因此，选项B的说法不正确。股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权益的市场增加额。权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。由此可知，选项C的说法不正确，选项D的说法正确。,【例多选题】下列关于财务目标的表述，不正确的有（ ）。 A.如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同，利润最大化是一个可以接受的观念 B.假设股东投资资本不变，

7、股价最大化与增加股东财富具有相同的意义 C.假设股东投资资本不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义 D.企业的财务目标是利润最大化 正确答案ACD 答案解析如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念，所以选项A的表述不正确。假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有相同的意义，所以选项B的表述正确。假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义，所以选项C的表述不正确。利润最大化是企业的财务目标之一，并不是企业所有的财务目标，所以选项D的表述不正确。,【1】财务目标与经营者 企业是所有者即股东的企业，财

8、务管理的目标也就是股东的目标。股东委托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但经营者与股东的目标并不完全一致。 经营者的目标 1.增加报酬人为财死，鸟为食亡。 2.增加闲暇时间人生最痛苦的事情：人死了，钱没花完。 3.避免风险资本的逐利性与企业家的功能。 经营者对股东目标的背离 1.道德风险。 经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目标。他们没有必要为提高股价而冒险，股价上涨的好处将归于股东，如若失败他们的“身价”将下跌。他们不做什么错事，只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间。这样做不构成法律和行政责任问题，只是道德问题，股东很难追究他们的责任。,2.逆向选择。 经营者为了

9、自己的目标而背离股东的目标。例如，装修豪华的办公室，购置高档汽车等；借口工作需要乱花股东的钱；或者蓄意压低股票价格，自己借款买回，导致股东财富受损。 防止经营者背离股东目标的方式 1.监督。监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决全部问题。“水至清则无鱼” 2.激励。激励可以减少经营者违背股东意愿的行为，但也不能解决全部问题。钱少，自家的，多了，就是大家的，再多了就是人民的，所以叫人民币。 【注】监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。,【例单选题】股东协调自己和经营者目标的最佳办法是（ ）

10、。 A.采取监督方式 B.采取激励方式 C.同时采取监督和激励方式 D.使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的办法 正确答案D 答案解析通常，股东同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。尽管如此仍不可能使经营者完全按照股东的意愿行动，经营者仍然可能采取一些对自己有利而不符合股东最大利益的决策，并由此给股东带来一定的损失。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的解决办法。它就是最佳的解决办法。,【例单选题】经营者对股东目标的背离表现在道德风险和逆向选择两个方面，下列属

11、于道德风险的是（ ）。 A.不愿为提高股价而冒险 B.装修豪华的办公室 C.借口工作需要乱花股东的钱 D.蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回 正确答案A 答案解析所谓的道德风险指的是经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业财务管理的目标。逆向选择是指经营者为了自己的目标而背离股东的目标。选项A属于道德风险，选项B、C、D均属于逆向选择。,【2】财务目标与债权人 1、债权人利益受损方式 （1）股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目 （2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意而指使管理当局发行新债，致使旧债券价值降低，使旧债权人蒙受损失。 2、协调方法 债权人为了防止

12、其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施： 在借款合同中加入限制性条款，如规定借款的用途，规定不得发行新债或限制发行新债等。 发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。,【例多选题】下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是（ ）。 A.监督和激励 B.规定资金的用途 C.限制发行新债数额 D.提前收回借款 正确答案BCD 答案解析监督和激励是协调股东与经营者矛盾的方法，所以选项A不是本题答案。能够用于协调企业所有者与债权人矛盾的方法有寻求立法保护、在合同中加入限制性条款、不再提供新借款或提

13、前收回借款。 【例单选题】下列各项中，会降低债权人债权价值的是（ ）。 A.优化企业资本结构 B.优化产品结构 C.举借新债 D.发行新股 正确答案C 答案解析举借新债，会增加债务的偿债风险，损害了现有债权人的利益，会降低债权人的债权价值。,【3】财务目标与利益相关者 广义的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人 资本市场利益相关者（股东和债权人） 产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织） 企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。 2.狭义的利益相关者指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。 利益相关者类型 （1）合同利益相关者，包括主要客户，供应

14、商和员工（法律关系） （2）非合同利益相关者，包括一般消费者、社区居民以及其他与企业有间接利益关系的群体。 股东与利益相关者的协调 （1）合同利益相关者 遵守合同 道德规范约束 （2）对于非合同利益相关者 法律关注少 社会责任政策大。,【例多选题】以下属于狭义利益相关者的是（ ）。 A.经营者 B.债权人 C.供应商 D.工会组织 正确答案CD 答案解析狭义的利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。,经济周期,经济发展水平,政府的经济政策,一、经济环境,第三节 财务管理的环境,一、经济环境,二、金融环境,三、法律环境,二 、金融环境,【知识点】金融市场的类型

15、 按交易证券的期限不同 货币市场 短期债务工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年。货币市场工具包括国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。 资本市场 资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易市场。它包括两个部分：银行中长期存贷市场和有价证券市场。资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款。 2.按照证券的索偿权不同 债务市场 债务市场交易的对象是债务凭证，例如公司债券、抵押票据等。 股权市场 股权市场交易的对象是股票。,3.按照所交易证券是初次发行还是已经发行 一级市场 也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场。它是新证券和票据等金融工具的

16、买卖市场。 二级市场 是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场，也称流通市场或次级市场。 4.按照交易程序 场内交易市场 指各种证券的交易所。证券交易所有固定的场所，固定的交易时间和规范的交易规则。 场外交易市场 场外交易市场没有固定场所、而由很多拥有证券的交易商分别进行，任何人都可以在交易商的柜台上买卖证券、价格由双方协商形成。,【例单选题】按交易证券是初次发行还是已经发行可以把金融市场划分为（ ）。 A.场内交易市场和场外交易市场 B.一级市场和二级市场 C.债券市场和股权市场 D.货币市场和资本市场 正确答案B 答案解析按交易证券是初次发行还是已经发行可以把金融市场划分为一级市场和二级市场。,三、法律环境,企业组织法,税收法规,财务法规,如：公司法、经济合同法、破产法,如：所得税、流转税、其他税种,如：企业财务通则、 企业财务制度,没有规矩无以成方圆,谢谢观赏,WPS Office,Make Presentation much more fun,WPS官方微博 kingsoftwps,