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1、第五章 證券市場之交易,1,5.1 股票買賣程序,5.2 證券交易費用,5.3 信用交易,5.5 股票漲跌幅度,5.6 債券交易,5.4 撮合及競價,2,5.1 股票買賣程序,1. 開戶 2. 委託 3. 交割 4. 股票保管及遺失之處理 5. 過戶,3,股票交易流程圖,4,1. 開戶, 投資人買賣證券時必須委託證券經紀商代為下單，必須於經紀商之營業處簽訂受託契約，亦即為開戶。, 1995 年 (民國 84 年) 起，證期會決定全面實施款券劃撥交割制度，排除以現金或票據辦理交割，避免違約之情事。, 開戶時個人投資人應攜帶國民身份證、印章至證券經紀商營業處登記辦理；法人則另需經濟部執照、營利事業
2、登記證及公司印鑑，填具開戶表格及基本資料，以開立帳戶。,5,2. 委託,(1) 委託因買入、賣出可區分為： 買入委託 (Buying Order)：委託書為紅色。 賣出委託 (Selling Order)：委託書為藍色。,(2) 委託方式：可使用當面、電話、網路 、IC 卡、 電報、書信等方式進行買賣。,6, 整數委託 (Round-Lot Order)：以一個交易單位 (每張股票為 1,000 股，受益憑證為 1,000 個單位) 或其倍數為買賣數量之委託。,(3) 根據委託數量分為：, 鉅額委託 (Large Volume Order)：超過 500 個交易單位可區分為要買或要賣及應買或應
3、賣兩種：,要買或要賣是指已有確定買賣對象，申報時間為週一至週五下午 02:3003:00 應買或應賣是指還沒有確定買賣對象，申報時間為週一至週五下午 03:0003:30，申報後不得取消。,7, 零股委託 (Odd-Lot Order)：以不足一個成交單位的畸零數量 (不滿 1,000股) 為買賣之委託，交易時證券經紀商優先於自營商。,零股交易時間為週一至週五下午 03:0004:00，成交價以申報當日收盤價扣除交易費用及一定的百分比 (1995 年起為 0.5%) 計算。不過股票除息日及除權日的前三個營業日、國曆及農曆年終的最後一個營業日，均暫停零股交易。,8,(4) 根據委託價格區分為：,
4、(5) 根據委託有效時間分為：, 市價委託 (Market Order)：投資人委託證券經紀商按照交易所當時的成 交價格買賣，只求買入或賣出，不限定價格。 限價委託 (Limited Order)：投資人以特定價格委託證券商買入或賣出,臺灣證券交易所規定委託客戶，如未特約有效期限時，應視為當日有效。,9, 撤銷委託 (Cancel Order)：當客戶通知往來證券經 紀商，可立即撤銷原先所提出之買進或賣出之委託。 授權委託 (Discretionary Order)：當客戶授權往來證券經紀商，代為決定買賣之委託，但目前臺灣並不允許經紀商代客買賣。,(6) 特殊形式之委託：,10,3. 交割,交
5、割 (Delivery)：委託人在委託證券經紀商買賣證券成交後，雙方完成委託買賣的付款及付券手續。, 委託買入的客戶應於委託時即行交付全部價款；賣出委託則應於委託時 交出全部證券。 採用當日交割：全額交割股與鉅額買賣 (超過 500 個交易單位之委託)。,當日交割：經買賣雙方同意，於成交當日內辦理銀貨兩訖事宜。,11,(2) 普通交易之交割：自成交日起算，於 T+2 日 (營 業日) 辦理交割事宜，一般股票交易採用此種方式。, 投資人買賣股票成交後，若未按期履行交割者， 即為違約。 當投資人有違約交割之行為，三年內不得再 開戶及委託買賣。,(3) 特約日之交割：由臺灣證交所擬訂，報請主管機關
6、核定後實施。,12,4. 股票保管及遺失之處理, 集保公司之處理程序：,集保作業流程圖,(1) 集保或領回, 在集保制度下，投資人以委託證券商憑證券存摺轉帳方式，在證券商的電腦中登錄買賣紀錄。,13,(2) 股票遺失,股票遺失處理程序,14,5. 過戶,過戶是請求發行公司在股東名簿上，將原賣出者姓名改為買進者姓名。,(3) 其他：非上市股票私人直接讓受、法院拍賣或強制執行、繼承過戶、原送存集中保管領回股票之過戶等，均應依檢附有關證明文件辦理。,(2) 上市股票私人直接讓受：未委託經紀商的私下讓予股票，以不超過該證券一成交單位 (1,000 股)，前後兩次之讓受行為相隔不少於三個月。,投資人經由
7、證券經紀商購得股票：當投資人於集中市場買入記名股票 之後，可以隨時前往發行公司辦理過戶，或請證券經紀商代辦。,15,5.2 證券交易費用,1. 交易稅與手續費,證券交易稅及手續費率,16,17,例、扣除交易費用之所得,張君於 5 月份買入一張股票 50 元，7 月份以 55 元賣出；考慮交易成本 (最高手續費率及證交稅)，張君買入該股票之成本及實際所得為何？,答： 5 月份成本：$50 1,000 (1 + 0.001425) = $50,071。 7 月份所得：$55 1,000 (1-0.001425-0.003) = $54,757。,18,2. 證券交易所得稅, 臺灣買賣股票並不需繳納
8、證券交易所得稅 (證所稅)，課徵證所稅主要原因可歸納如下：,維持稅負之公平性：若不課徵證所稅，有錢人將藉買賣證券來規避個人所得稅或遺產稅。,(2) 避免企業投資過多的資金於股市：在正常情況下，除證券與金融業之外，一般企業應投資於本業，除非短期內具有閒置資金，才投入證券市場。如果政府不課徵證所稅，公司在股市出現多頭行情時，將投入大量資金於股市，不利於中長期的經濟發展。,19,5.3 信用交易,1. 臺灣融資融券業務之發展,臺灣證券金融業務之沿革, 例行交易時期：導入有限度之信用。 銀行代辦時期：核定臺銀、土銀、交銀辦理融資。 復華證券時期：核准復華證券專門承辦融資融券的業務。 混合時期：1990
9、 年 10 月開放證券商自辦融資融券業務。 證券金融開放時期：1995 年 3 月核准數家證金公司設立。,20, 臺灣證券金融業的資金結構：,臺灣融資融券結構,21,2. 融資融券範圍及對象, 融資融券的範圍是已上市 (櫃) 滿六個月之普通股、每股淨 在票面以上，經核准公告得為融資券的股票。, 開立信用帳戶之委託人連續三年無交易記錄者，受託經紀商會註銷其信用帳戶。, 年滿二十歲有行為能力之國民，或依法律登記之法人。 開立受託買賣帳戶滿三個月以上。 最近一年委託買賣成交十筆以上，累積成交金額達申請融資額度之50%，開立受託買賣帳戶未滿一年者亦同。 最近一年所得與各種財產合計達申請融資額度之 30
10、%。, 證券金融公司辦理融資融券對象，限於在證券經紀商開戶之委託人及證券自營商。委託人應具備之條件：,22,3. 融資融券額度及相關規定,股票融資融券規定事項,註：融資或融券期限為 6 個月，期限屆滿前辦理融資融券機構得視客戶信用狀況，准予延展 6 個月，但以一次為限。,23,股票融資融券之比率,24,例、融資金額,若融資比率為 60%，A 先生自有資金新臺幣 $1,200 萬，上市股票 X 的股價為 $50.0，忽略手續費及交易費，則其最多可買多少張的 X 股票,答：自有資金 = 購買總金額 (1-60%) = $1,200 萬， 購買總金額 = $1,200 萬40% = $3,000 萬
11、， 可融資金額 = $1,800 萬，,但每種上市股票之融資金額不得超過 1,500 萬元，,購買張數 = 總金額/每張股票價值 = (1,200+1,500)/50*10 = 540 張,25,4. 擔保維持率,擔保維持率 =,(融資擔保品市值+原融券擔保品及保証金),(原融資金額+融券標的証券市價), 當信用帳戶的擔保維持率下降至某一水準時 (此一比率由財政部訂定，1998 年 6 月調整為 120%)，證券商將通知委託人補繳融資自備款及融券保證金差額。, 當帳戶維持率回升至最低擔保維持率的 1.25 倍以上時 (例如擔保維持率設定為 120%，回升至 150%)，證券商即取消追繳記錄。,
12、 委託人必須在通知單送達之日的 2 個營業日內，一次補足差額，否則將處分其擔保品 (俗稱斷頭)。,26,5. 暫停融資融券, 融資餘額或融券餘額達某種股票上市或上櫃股份的 25% 時，暫停融資買進或融券賣出，俟其餘額低於 18% 時，恢復其融資、融券交易。,27, 暫停信用交易之規定：, 自發行公司停止過戶日前 5 個營業日起，停止融資買進 3 天。,發放股利時融資與融券之規定, 停止過戶日前 7 個營業日起，停止融券賣出 5 天。,28,6. 資券相抵,資券相抵或稱當日沖消，是指投資人委託證券經紀商同一天融資買入又融券賣出相同的股票，以兩者抵沖後的餘額交割。,例、當日沖消之損益,如果融資比率
13、為 60%，某投資人以資券相抵的方式在 09:10 時買入 10 張 $50 股票，在 11:00 時以 $51 賣出 5 張，其餘 5 張在當日並未賣出，若忽略手續費及交易稅，則該投資人的利潤及應繳金額為何？,答：利潤 = ($51-50) 5 1,000 = $5,000。,自有資金 = $50 5 1,000 (1-60%) = $100,000。,29,5.4 撮合及競價,撮合係指證交所 (或櫃檯中心) 將各種不同價位及數量的證券買單及賣單，加以配對後，決定哪些買單及賣單成交、以什麼價位成交之工作。,(1) 集合競價：將所有已輸入的買單及賣單全部集合起來比價 (高於決定價格之買單、低於
14、決定價格之賣單優先成交)，即為所謂的集合競價。,競價是比較所有買方與賣方的價格，加以配對，合者成交。,30,(2) 連續競價：除了開盤之外，盤中其他時間的交易是以連續競價的方式進行，連續競價除了顧及價格優先，也考慮時間優先。, 臺灣股票市場 2002 年 7 月改用盤中集合競價進行撮合，每盤撮合價格是在當日漲跌停範圍內，以滿足最大成交量作為成交價。收盤前 5 分鐘之集合競價不分時間順序，僅考慮價格。, 揭示：公開競價撮合後的成交狀況，以及當時買、賣單的申報狀況，臺灣揭示未成交之最佳五檔買進價格 (由高至低)及五檔賣出價格 (由低至高)。,31,例2、集合競價,下表為目前 B 股票之買單及賣單資
15、料,32, 舊制兩檔限制連續競價 (價格優先) 之撮合結果：,33, 新制為集合競價，達成最大成交量：,34, 上列撮合後所揭露的買賣最佳五檔價量如下：,35,5.5 股價漲跌幅度,臺灣歷年股價漲跌幅度之規定,36, 多數先進國家並未限制股價的漲跌幅，臺灣因市場投機性強烈而實施股價漲跌幅制度。,37,台灣 2005 年 3 月後之檔次規定,台灣股價漲跌單位 (檔次) 之規定,38,例 、漲跌停板之計算,答： 跌停板：$98.0(1-0.07) = $91.14， $50 P $100，每檔 $0.1，故跌停板價格應為 $91.2。 漲停板：$98.0(1+0.07) = $104.86， $1
16、00 P $500，每檔 $0.5，故漲停板價格應為 $104.5。,股票 X 於十月一日之收盤價為 $98，該股於十月二日之漲停及跌停板價格各應為何？,39,2004 年 8 月底勁永遭檢舉其半年度財報作假，2005 年 3 月 15 日該股票被大量放空 (融券餘額達 23,400 張)，其股價因而無量下跌 15 天；4 月 7 日媒體報導有企業 將入主勁永，其股價隨即漲停數日。,例 、漲跌停板之計算,勁永國際生產 DRAM 模組,40,答： $9.44 (1 - 0.07) = $8.7792， P $10，每檔 $0.01 跌停板價格應為 $8.78。,勁永 4 月 5 日收盤價為 $9
17、.44，4 月 6 日收盤跌停，4 月 7 日收盤漲停，則這兩天之收盤價各為何？, $8.78 (1 + 0.07) = $9.3946， P $10，每檔 $0.01 漲停板價格應為 $9.39。,41,5.6 債券交易,1. 一般債券,(1) 債券之交易, 競價交易：集中市場之債券以十萬元為一交易單位者，以競價方式撮合成交。, 買賣撮合：債券以其他面額 (非十萬元) 為一交易單位者，買賣申報於星期一至星期五下午 02:003:00 進行輸入，並於申報日的次一個營業日按交易單位分類，由電腦以定價方式分別撮合成交 。,42,(2) 債券之申報,(3) 利息計算, 報價：債券申報買賣之價格以面額百元為準。 成交金額 (成交價交易單位成交數量)/100 。 檔次：債券價格之升降單位一律為五分 ($0.05)。 漲跌停：債券漲跌停為前營業日收盤價上下 5%。 行情揭示：債券買賣之揭示以前營業日收盤價、或當時最近一次成交價格、或當時揭示價格延續五個升降單位為原則。, 除申報時聲明連息或另有規定外，債券買賣一律為除息交易。,43,2. 轉換公司債之交易, 報價：以面額十萬元為一交易單位，採電腦自動交易。,轉換公司債價漲跌單位 (檔次) 之規定,(1) 轉換公司債之交易, 檔次：轉換公司債之升降單位如下表所示：,44,