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1、如何看待当前的市场,怎样应对市场风险 ?,中信证券经纪业务 2007.11.15,授人予鱼,不如授人予渔.-老子,1、当前的市况 2、当前主要市场风险因素分析 3、应对市场风险-正确的投资理念, 理性的投资策略。,当前市况-上证指数近一年走势,2000-6000-5000 三次15-20% 中级调整,牛市的基础是否发生改变？,基本面,资金面,市场估值,人民币升值趋势 流动性过剩 通货膨胀,基本面(一)人民币加速升值,加速升值阶段金融、地产表现强劲,从日元的升值过程中看到上述特征： 1985-1987年：日元加速升值，日经指数快速上涨，金融、地产成领头羊； 1987-1988年：日元小幅波动，随
2、着日元经济的强势，对投资敏感行业的业绩大幅提升，钢铁、海运、造纸、汽车、机械、橡胶等板块开始大幅上涨； 1989-1990年：日元汇率略有走软，大盘股上涨乏力，小盘股行情启动，金属制品、采掘、机械、服务、建筑、精仪、批发零售、有色等小盘板块大幅上涨，此时市场在高估值下已非常脆弱；,流动性过剩其实是长期现象 流动性的根源：巨额的贸易顺差 银行的主动性放贷 结果: 资金推动，抬高估值水平成为常态 思考:多少倍的PE才是合适的水平？,基本面(二)流动性过剩,基本面(三)牛市阶段的通胀率走高,5月30日以来各交易策略的超额收益表现,通胀时代各个行业板块涨幅,资金面趋紧,管理层暂停了新基金发行，并限制了
3、基金盲目扩张，带来了资金面紧张。,资金面-净流入资金与指数,市场的估值水平,当前市场主要风险因素,恐慌情绪,企业盈利状况,市场估值水平,行政调控,美国经济,行政调控：人为因素的影响是暂时的,总能够被人为解决 美国经济：次级债危机，3季度经济增长超预期 企业盈利：业绩超预期概率下降，部分行业仍能保持高增长（如房地产） 高估值水平：以11月8日收盘价计算，沪深300成份股的市盈率07年38倍，08年28倍，基本合理 恐慌情绪造成追涨杀跌,投资者行为不理性,对市场风险因素的理解不确定性,次级债危机,9 月房屋开工年率大跌 10.2%，为近14年来低点。美国国会联合经济委员会的报告估计，2007 年中
4、到 2009 年底，美国因无法偿还次贷而丧失抵押品赎回权的案例将达到130万，其中直接涉及的房产价值将达到710 亿美元，而导致周边房屋贬值一类的间接损失也将达到320亿美元。,正确的投资理念,明确资金的流动性要求和风险承受能力 坚守价值投资理念-基本面分析选股 不要听小道消息,避免盲目投资 严格的投资纪律-技术面分析选时 克服贪心和恐惧,避免追涨杀跌 接受有资质的专业投资顾问的辅导,理性的投资策略,省心省力的策略:交给专业机构去投资 投资指数型基金:只有5%的投资者跑赢大盘 根据资金特性进行投资配置,稳定投资心态 认真阅读知名机构的研究报告,抓住投资主题, 了解行业所处周期,关注行业龙头 适时调整投资策略,采取不同的投资策略获得完全不同的结果,风格特征研究,特征：大盘股上涨46.6%，绩优股上涨52.8%，而小盘股和亏损股仅上涨38.15%、38.2%。,未来可能的主题,资产注入 消费 金融和地产 医药 节能,祝您成功！,