华锡集团行业分析.docx

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1、华锡集团1华锡集团1.1企业概况广西华锡集团股份有限公司是集采、选、冶、深加工于一身的大型联合企业，经广西壮族自治区人民政府同意，于2008年12月由柳州华锡集团有限责任公司改制成立。现主要股东为广西有色金属集团有限公司、中国华融资产管理有限公司、广西开元投资有限责任公司等十家公司，总部设在桂中商埠柳州市。华锡集团现有资产总额达55亿元。下属设立有30个厂矿、分公司、子公司，分布在广西壮族自治区柳州市、河池市和来宾市，在北京、上海、香港、深圳、郑州、沈阳、武汉、成都设立有销售公司。已形成年采选250万吨矿石、年冶炼2.5万吨锡、60吨铟、4万吨铅锑、6万吨锌、70吨银的生产能力。2008年销售

2、收入达到53亿元，实现利税费6亿元。华锡集团拥有得天独厚的矿产资源，已探明和控制的锡、锌、锑、铅、铟、银等矿石量达11.6亿吨，综合金属量超过450万吨，其中：铟储量居世界第一位；锡占广西总量的70%多，约占全国总量的三分之一；锌占广西总量的60%强，居全国第二位；锑名列全国前茅；同时富含铂、钌、钯、镓、锗、铊等可综合回收的稀贵、稀散金属元素；其矿山所在地丹池矿带的资源潜在价值4000多亿元，发展前景十分广阔。冶炼产品以产锡为主，综合回收铟、铅、锑、锌、银、镉、铋等多种金属，并建成硫酸亚锡、氯化亚锡、锡锑铅铜合金、铟靶材等冶炼产品深加工项目。1.2股权结构序号股东名称持股数量(股)占总股本比例

3、(%)股本性质1 广西有色金属集团有限公司772,800,000 67.20 国有法人股2 中国华融资产管理公司152,200,000 13.24 国有法人股3 广西开元投资有限责任公司80,250,000 6.98 国有法人股4 河池市南方有色冶炼有限责任公司40,000,000 3.48 境内法人股5 佛山锌鸿金属投资有限公司40,000,000 3.48 境内法人股6 广西日星金属化工有限公司20,000,000 1.74 境内法人股7 中国有色桂林矿产地质研究院有限公司11,750,000 1.02 国有法人股8 广西国威资产经营有限公司11,500,000 1.00 国有法人股9 广

4、西北部湾投资集团有限公司11,500,000 1.00 国有法人股10 深圳市世纪海翔投资集团有限公司10,000,000 0.87 境内法人股合 计1,150,000,000 100.00 1.3所在行业基本情况华锡集团按照证监会行业划分标准属于有色金属矿采选业，公司的主营业务为锡金属及其共(伴)生金属矿产的地质勘探、开采选矿和深加工，主要产品为锡锭、锌锭、锑锭、铟锭、铅锭、银锭等有色金属产品。依据于华锡集团2011年度财务报告，华西集团主营业务收入中锡、锌、铅锑类金属产品占比为85%以上，构成企业的主营产品类型。锡是一种白色金属，质软，具有良好的延展性，广泛地应用于电子、电器、化工、机械、

5、汽车、航天等行业。锡作为天然稀有金属，被国际公认为“绿色金属”，目前没有可以完全替代锡的替代品。锌是一种浅灰色金属，具有良好的延压性、耐磨性、抗腐蚀性和导热、导电等性能，易于加工，在常温下的空气中，表面生产一层薄而致密的碱式碳酸锌膜，可阻止进一步的氧化，起到保护膜的作用，被广泛应用于冶金、机械制造、建材、机电、通讯、化工、汽车及航空等领域。锑是一种银白色金属，在常温下是一种耐酸物质，性脆，无延展性，是点和热的不良导体，阻燃材料是锑的主要应用领域，锑在合金中的作用是增加硬度，此外。2锡、锌、锑全球矿产储备分布2.1锡依据美国地质调查局2014年3月13日公布的全球锡矿产储量最新数据，截止到201

6、3年，全球锡矿产储备量470万吨，其中主要分布在中国、俄罗斯、巴西、秘鲁、印度尼西亚等国家，中国2013年锡矿储备量150万吨，占全球贮备总数的32%，是锡矿资源最丰富的国家。全球锡矿储备量单位：万吨20092010201120122013储量:锡:全球520.00 480.00 480.00 490.00 470.00 储量:锡:中国150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 储量:锡：俄罗斯35.00 35.00 35.00 35.00 35.00 储量:锡：巴西59.00 59.00 59.00 71.00 70.00 储量:锡:秘鲁71.00 31.00 31

7、.00 31.00 9.10 储量:锡:印度尼西亚80.00 80.00 80.00 80.00 80.00 我国锡储备量主要集中在云南、广西、广东、湖南、内蒙、江西6个省区，而云南主要集中在个旧，广西主要集中在大厂，个旧和大厂两个地区的锡储备量占全国总储量的40%。2.2锌依据美国地质调查局2014年3月13日公布的全球锌矿产储量最新数据，截止到2013年，全球锌矿产储备量 25,000万吨，其中主要分布在中国、澳大利亚、美国、秘鲁、哈萨克斯坦等国家，中国2013年锡矿储备量4,300万吨。国家探明储量数量（万吨）百分比澳大利亚6,40025.60%中国4,30017.20%秘鲁2,4009

8、.60%哈萨克斯坦1,0004.00%美国1,0004.00%全球合计25,000100.00%我国锌矿分布较为广泛，已有27个省区发现并勘查了锌资源，但从富集程度和保有储量来看，主要集中在云南、内蒙古、甘肃、广东、湖南和广西，这6个省区的锌合计储量占全国锌储备总量的64%。2.3锑锑属于稀缺性资源，依据美国地质调查局2014年3月13日公布的全球锑矿产储量最新数据，截止到2013年，全球锑矿产储备量 180万吨，其中主要分布在中国、俄罗斯、玻利维亚、塔吉克斯坦、南非等国家，中国2013年锑矿储备量95万吨，占全球锑储备量的52.78%。国家探明储量数量（万吨）百分比中国9552.78%俄罗斯

9、3519.44%玻利维亚3117.22%塔吉克斯坦52.78%南非2.71.50%全球合计180100.00%我国已探明有储量的矿区分布在18个省区，但主要集中在中南地区，占全国锑矿储备的68%，西南地区占比21.3%，而中南地区锌资源主要集中在湖南锡矿山，西南地区主要集中在广西大厂。3锡、锌供需分析3.1锡1. 价格概览2014年12月份LME3个月锡期货价格均价19,830.24美元/吨，2015年1月2日至2015年1月14期间LME3个月锡期货价格均价为19,578.89美元/吨，均价环比下降1.267%。数据来源：wind咨询国内外锡价格及LME库存时间LME现货价格（美元/吨）LM

10、E三月期货价格（美元/吨）LME库存（吨）国内生资市场价格（元/吨）2009年平均13,57213,37426,765108,6932010年平均20,40820,44216,275145,5792011年平均25,99825,99812,190190,0332012年平均21,08721,10015,825156,4432013年平均22,27022,2949,685146,1372014年1月22,05222,0469,100139,8332014年2月22,82122,7868,065140,1332014年3月23,02423,0019,555139,2622014年4月23,4052

11、3,3449,355139,0712014年5月23,27123,20710,865139,2752014年6月22,75422,77211,385138,3502014年7月22,42422,45411,780138,8702014年8月22,23122,27812,295140,0002014年9月21,09121,1228,595138,4292014年10月19,83019,8669,235135,7222014年11月20,03320,01811,850133,7502014年1-11月22,05922,05611,850138,4202014年11月均价同比-0.8%-0.9%-5

12、.7%2. 国内外市场分析印度尼西亚贸易部公布的数据显示，2014年10月，印尼出口精锡9,287吨，环比增加70.7%，同比大增180.2%。去年10月，印尼精锡出口正在与出口新规进行磨合，数量明显减少。2014年1-9月，印尼累计出口精锡66,211吨，较上年同期的72,102吨减少了8.2%。美国商务部最新公布的数据显示，2014年9月，美国锡进口较8月的1,820吨增加78%至3,240吨，较2013年同期的1810吨增加79%。2014年1-9月，美国锡进口总计为26997吨，同比减少1.1%。同时，美国9月锡出口较8月的285吨减少10.2%，至256吨，较2013年同期的1,22

13、3吨减少79.1%。2014年1-9月，美国锡出口总计10,028吨，基本与2013年同期持平。 全球锡市场供求状况 单位：万吨2010年2011年2012年2013年2014年产量34.534.9333.5634.0837.2消费量36.1635.8134.2134.5236.0供求平衡-1.66-0.88-0.65-0.441.2根据中国有色金属工业协会统计，2014年10月份我国精锡产量为16,497吨，环比减少4.9%，同比增加10.6%。10月份我国主要的锡冶炼厂均保持正常的开工，精锡产量从整体上看仍旧在高位。支撑产量连月来维持高位的主要因素是原料的增加。一方面，内蒙古因新的锡资源的

14、勘探而释放了精锡的产量；另一方面，我国大量从缅甸进口锡矿。2014年1-10月，我国累计生产精锡148,824吨，同比增加19.7%。各主要生产省份和地区中国，浙江产量同比增幅十分可观，为313%，湖南、广西、江西、云南的产量增幅紧随其后，分别为42.5%、25.5%、16.3%和8.8%；广东产量同比减少15.3%；内蒙古则因勘探到新资源，于今年成为精锡生产的主要省份。10月1-10月累计累计同比/%内蒙古1041144浙江1781585313.0江西20251572116.3湖南50073698342.5广东26250-15.3广西15631257425.5云南7593805668.8全国

15、总计1649714882419.7数据来源：中国有色金属工业协会锡消费方面，10月份锡焊料市场成交状况依旧不理想。与去年同期相比，大部分焊料企业的订单量都有减少，宏观经济的疲软令锡终端的需求持续低迷，各商家观望情绪浓厚。2014年7-10月中国主要电子电器产品产量名称单位7月8月9月10月1-10月同比%10月1-10月家用洗衣机万台581.8594.1594.16235,722.1-3.6-3.2家用电冰箱万台832.1761.1761.17078,029.60.20.8家用冷柜万台152.9139.3139.3134.91,542.6-8.9-3.9房间空气调节器万台1,23161,113

16、.71,113.71,101.413,397.88.313.3程控交换机万线269.3247.8247.8276.42,518.96.817.6传真机万部20.215.115.114.3146.3-15.916.9移动通信手持机万台13,980.813,642.113,642.115,513.4142,189.318.4数据来源：国家统计局3.2锌1. 价格概览2014年12月份LME3个月锌期货价格均价2181.62美元/吨，2015年1月2日至2015年1月15期间LME3个月锌期货价格均价为2134.70美元/吨，均价环比下降2.15%。数据来源：wind咨询国内外锡价格及LME库存时间

17、LME三月期货（美元/吨）LME现货 （美元/吨）国内现货 0#（元/吨）LME库存（吨）2013年10月1,9131,88215,0771,040,4752013年11月1,8971,86814,976962,2502013年12月1,9791,97415,346933,4752014年1月1,0402,03915,088854,4502014年2月2,0272,03514,993761,7252014年3月2,0092,01414,746779,6002014年4月2,0372,02914,944777,0002014年5月2,0642,06015,179711,9002014年6月2,1

18、312,12615,408668,4752014年7月2,3122,12615,481668,7502014年8月2,3332,32816,743734,3502014年9月2,3032,29516,671751,4002014年10月2,2752,27116,828708,2252014年11月2,2582,25316,975673,0002014年1-11月均价2,1722,16915,856673,0002014年11月均价同比12.013.76.1-30.12. 国际市场供求状况供应情况根据国际铅锌研究小组统计数据，2014年1-9月份全球锌精矿产量为1033.9万吨，同比减少1.8%

19、。在主要精矿生产国中，加拿大、印度、爱尔兰、哈萨克斯坦、澳大利亚等国家的产量出现不同程度的下降，同比分别下降17.7%、14.3%、11.7%、8.3%、3.6%至27.4万吨、51.0万吨、21.1万吨、28.7万吨、107。9万吨。另外，中国、墨西哥、美国、玻利维亚、秘鲁等国锌精矿产量均出现小幅增长，分别增长7.8%、8.5%、5.2%、1.6%、0.2%至369.1万吨、51.0万吨、60.2万吨、31.6万吨、101.9万吨。主要精锌矿生产国家的锌精矿产量（千吨）日期2011年2012年2013年2013年1-9月2014年1-9月同比（%）全球12,59012,77013,1969,

20、7299,9091.85中国4,0504,5404,7303,4233,6917.83秘鲁1,2561,2811,3511,0171,0190.20澳大利亚1,4721,5331,5241,1191,079-3.57美国7697397775726025.24加拿大623641419333274-17.72印度796758793595510-14.29墨西哥6326606434705108.51哈萨克斯坦429425417313287-8.31玻利维亚4524084193113161.61爱尔兰344338327239211-11.72全球锌精矿市场供求平衡 单位：千吨2011年2012年201

21、3年2014年1-9月精矿产量1245612979132639909精矿需求12300123001276010176精矿供求平衡156679-503-267在精锌生产方面，根据国际铅锌研究小组统计数据，2014年1-9月份全球精锌产量为995.5万吨，同比增长4.2%；精锌消费量为1026.4万吨，同比增长7.4%，精锌需求大于供应，且增速也远超供应，2014年1-9月份全球精锌供应短缺30.9万吨，去年同期供应短缺0.5万吨。分国家来看，中国、韩国、哈萨克斯坦等主要锌生产国家中，2014年1-9月份精锌产量均出现不同程度的增资，增长幅度分别为12.4%、0.8%、1.7%至419.2万吨、6

22、7.1万吨、24.3万吨，同时墨西哥和西班牙精锌产量和去年持平，分别为24.3万吨和39.1万吨。印度、加拿大、澳大利亚、秘鲁、如本等国精锌产量均出现不同程度的下降，分别下降13.9%、3.3%、2.7%、2.3%、1.4%至50.4万吨、47.6万吨、35.9万吨、25.2万吨、43.1万吨。主要精锌生产国家的锌精产量（千吨）日期2011年2012年2013年2013年1-9月2014年1-9月同比（%）全球13,06412,63012,8739,5509,9554.24中国5,2124,8815,1003,7294,19212.42韩国82887788666667110.75加拿大6626

23、49652492476-3.25日本545571587437431-1.37印度780715788585504-13.85澳大利亚515501498369359-2.71西班牙5245215213913910.00秘鲁314319346258252-2.33墨西哥3223203272432430.00哈萨克斯坦3203173162392431.67消费情况精锡消费方面，全球精锡消费持续增长，据国际锌研究小组统计，2014年1-9月全球精锌消费量为1,026.4万吨，同比增长7.4%。锌消费增幅较大的国家有中国、美国、韩国、日本、意大利等，同比分别增长13.8%、9.2%、12.2%、4.2%、

24、17.2%至472.6万吨、77万吨、46.1万吨、37.4万吨、21.1万吨。主要精锌消费国的精锌消费量（千吨）日期2011年2012年2013年2013年1-9月2014年1-9月同比（%）全球12,69912,38612,9709,55510,2647.42中国5,4585,3435,7484,1534,72613.8美国9289049357057709.22韩国54556157041146112.17日本5014794983593744.18印度513586655501487-2.79意大利33824724518021117.22德国5094744753553611.69比利时3953

25、723782843026.34土耳其1631962341771791.13巴西237239257202173-14.36全球锌市场供求平衡（单位：千吨）2011年2012年2013年2014年1-9月锌产量13,07412,63012,8919,955锌需求12,49812,61913,18310,264供求平衡57611-292-309LME现货价格2,1961,9482,1462,1703. 国内市场供求状况国内锌精矿供求平衡 (单位：万吨)时间产量消费量净进口量（金属量）平衡2011年384.0516.3124.5-7.82012年428.247588.041.22013年473518.

26、390.144.82014年1-2月58.884.517.8-7.92014年1-3月108.9129.624.742014年1-4月153.6176.630.37.32014年1-5月211.6232.135.114.62014年1-6月271.2290.942.222.52014年1-7月314.5324.649.239.12014年1-8月363.6372.654.445.42014年1-9月414.9432.75840.22014年1-10月460.2492.883.751.1国内锌市场供求平衡 (单位：万吨)时间产量锌及锌合计进口量消费量锌及锌合计出口量社会总库存供求平衡2012年4

27、6364.75570.878.2-30.12013年51075.25960.572-11.32014年1-2月82.014.592.20.167.84.22014年1-3月125.722.1139.00.163.78.72014年1-4月171.329.4194.80.151.65.82014年1-5月217.735.2254.50.248.4-1.82014年1-6月266.843.1311.70.547.9-2.32014年1-7月318.248.3372.61.643-7.72014年1-8月368.655.1432.13.637.2-12.02014年1-9月419.258.8487.

28、96.234.9-16.12014年1-10月469.162.2550.78.832.64.44行业整体财务信息4.1锡行业主营业务收入单位：万元锡矿采选:主营业务收入1998-125,313.601999-1210,185.602000-1218,081.202001-1210,479.202002-1211,222.802003-12245,945.102004-12193,692.702005-12216,171.602006-12246,293.602007-11296,416.402008-11301,459.502009-11405,617.502010-11519,679.502

29、011-121,057,757.402012-12974,655.202013-121,019,584.202014-111,036,827.20数据来源：wind咨询从统计数据可以看出，我国锡矿采选企业整体主营业务收入自1998年起至2014年9月总体上持续上升，在2011年至2012年期间短期下滑，之后又掉头上升，锡矿采选业处于回暖期。利润总额单位：万元锡矿采选:利润总额1998-12-625.701999-12-234.402000-12951.602001-12-767.402002-12777.402003-12-3,269.702004-1222,740.402005-1221,9

30、76.202006-1242,908.602007-1158,868.802008-1177,178.602009-1164,446.902010-1194,239.202011-12189,751.002012-12136,171.302013-1293,879.602014-1190,369.40数据来源：wind咨询锡矿采选业利润总额自2012年大幅下滑，2013年至2014年期间锡矿采选业利润下滑速度减小，企业出现回暖迹象。资产总额单位：万元锡矿采选:资产总计1998-1222,546.001999-1227,187.702000-1226,924.702001-1219,909.40

31、2002-1220,615.702003-12419,552.502004-12157,254.002005-12134,696.602006-12219,527.302007-11256,870.402008-11363,519.302009-11431,513.602010-11575,555.402011-12659,632.102012-12763,451.602013-12842,527.602014-11809,704.50数据来源：wind咨询锡采选企业毛利率单位：%锡矿采选:毛利率2004-0323.002004-0628.602004-0929.112004-1224.332

32、005-0324.692005-0635.572005-0925.052005-1228.712006-0329.812006-0633.602006-0935.582006-1239.582007-0246.822007-0532.122007-0832.892007-1143.192008-0245.842008-0541.352008-0842.152008-1137.062009-0241.532009-0526.202009-0828.192009-1133.902010-0235.412010-0532.772010-0824.862010-1137.802011-0234.242

33、011-0535.122011-0827.472011-1133.812012-0229.422012-0529.972012-0823.822012-1123.992013-0228.632013-0526.802013-0827.102013-1118.242014-0225.142014-0519.712014-0825.072014-1118.64数据来源：wind咨询4.1锌铅行业主营业务收入单位：万元铅锌矿采选:主营业务收入1998-12560,852.201999-12654,111.302000-12773,214.102001-12691,427.002002-12730,9

34、53.302003-12921,852.502004-121,396,196.202005-121,854,364.602006-124,969,239.902007-116,356,471.902008-115,046,154.202009-115,060,148.102010-118,866,434.402011-1211,882,165.102012-1213,071,776.602013-1214,172,472.402014-1111,744,461.30数据来源：wind咨询利润总额单位：万元铅锌矿采选:利润总额1998-129,668.401999-1224,367.002000

35、-1236,208.502001-1229,190.502002-1234,155.002003-1278,907.502004-12203,878.802005-12344,444.502006-121,317,905.502007-111,715,351.702008-11803,879.902009-11517,015.502010-111,053,899.902011-121,989,603.502012-121,831,842.802013-121,559,890.502014-111,095,560.10数据来源：wind咨询铅锌矿采选企业利润总额波动幅度较大，目前处于较大幅度下跌

36、区间。资产总额单位：万元铅锌矿采选:资产总计1998-12723,053.101999-12840,666.502000-12944,739.202001-121,048,202.202002-121,159,495.002003-121,359,967.002004-121,862,047.302005-121,974,378.202006-124,995,499.802007-117,231,778.702008-115,507,387.102009-115,801,718.002010-118,870,750.102011-127,883,426.502012-129,075,555.0

37、02013-1210,702,697.302014-1111,390,493.70数据来源：wind咨询铅锌矿采选企业毛利率单位：%铅锌矿采选:毛利率2004-0332.082004-0635.532004-0935.122004-1230.132005-0332.422005-0636.522005-0935.982005-1232.632006-0337.152006-0636.922006-0938.982006-1238.662007-0239.942007-0537.262007-0838.072007-1137.992008-0227.562008-0532.442008-0839

38、.472008-1126.402009-0216.342009-0520.882009-0823.062009-1137.782010-0226.672010-0526.442010-0822.382010-1125.642011-0225.952011-0525.092011-0831.462011-1128.582012-0227.442012-0521.282012-0823.072012-1125.612013-0225.132013-0520.272013-0817.132013-1123.122014-0223.952014-0518.182014-0818.042014-1120

39、.61数据来源：wind咨询铅锌矿采选企业销售毛利率目前处于下降区间，且波动幅度较大。5相关行业企业分析5.1云南锡业股份有限公司云南锡业股份有限公司是中国最大的锡生产出口基地，主要产品有锡锭、锡铅焊料、铅锭、锡化工、锡材产品，共20多个系列300多个品种。公司拥有世界上最先进的采、选、冶、深加工成套技术。依据于2013年度云南锡业年度财务报告，公司主营业务收入中锡类产品合计占比46.96%、铜类产品合计占比37.78%，铅产品占比3.89%。利润表摘要2014-09-302013-12-312012-12-312011-12-31营业收入1,932,597.592,192,176.981,6

40、26,843.211,284,160.50同比(%)19.3234.6826.6938.57营业成本1,803,638.752,187,275.141,474,646.521,076,706.52营业利润19,174.61-165,518.661,214.0084,455.99同比(%)115.84-4,776.50-98.55127.90利润总额26,742.75-157,087.174,212.5180,528.05同比(%)122.80-2,488.57-94.7293.58净利润22,549.35-133,679.514,018.9870,357.68EBITDA-46,235.1789,297.37145,796.81云锡股份近三年及一期主营业务